Standard Chartered scommette che la prossima grande fase di crescita per le stablecoin passerà dai token che generano rendimento, prevedendo che il token di Sky (SKY) possa apprezzarsi di circa cinque volte entro la fine del 2028, man mano che si espande l’ecosistema della stablecoin USDS.
In un report pubblicato l’11 settembre, Geoff Kendrick, Global Head of Digital Assets Research di Standard Chartered, ha avviato la copertura di SKY con un target price a fine 2028 di 0,325 dollari, rispetto a circa 0,065 dollari al momento dell’analisi. Secondo la banca, il rally del token dovrebbe in larga misura seguire l’andamento di Ethereum, con una performance superiore rispetto a Bitcoin nello stesso arco temporale.
La tesi di fondo è legata all’espansione strutturale del mercato delle stablecoin. Standard Chartered stima che la capitalizzazione complessiva del comparto possa raggiungere i 2.000 miliardi di dollari entro la fine del 2028, anche se Kendrick riconosce che è ancora difficile quantificare quale quota sarà effettivamente composta da prodotti con rendimento incorporato.
Questa distinzione è destinata a diventare sempre più rilevante man mano che le istituzioni finanziarie entrano più a fondo nel terreno del denaro tokenizzato.
Un consorzio di 21 banche, tra cui Goldman Sachs, Bank of America, Citi e Deutsche Bank, sta lavorando a una stablecoin ancorata al dollaro con lancio previsto per il 2027, mentre la stessa Standard Chartered ha iniziato a distribuire una stablecoin agganciata al dollaro di Hong Kong tramite la joint venture Anchorpoint.
Sky trasforma la liquidità delle stablecoin in un business da rendimento
Sky, in precedenza noto come MakerDAO, ha costruito il proprio modello attorno a USDS, affiancata dalla versione a rendimento sUSDS. Standard Chartered paragona l’ecosistema a un sistema bancario decentralizzato: Sky emette stablecoin, definisce le regole di governance e fornisce capitale agli “agenti” a un tasso all’ingrosso.
Questi agenti prendono in prestito USDS e allocano il capitale in diverse strategie di rendimento. Secondo la banca, al momento della pubblicazione del report i tre principali agenti – Spark, Grove e Obex – avevano in aggregato 5,9 miliardi di dollari di USDS presi a prestito.
La struttura offre a Sky un canale relativamente diretto per trasformare la crescita dell’offerta di stablecoin in ricavi. Standard Chartered sostiene che l’aumento dei prestiti USDS in essere dovrebbe tradursi in una maggiore entrata netta da interessi, una parte della quale affluisce infine ai detentori di SKY sotto forma di ricompense di staking e programmi di riacquisto token.
Anche i dati interni di Sky fotografano la dimensione del segmento a rendimento dell’ecosistema. Il dashboard finanziario indica di recente circa 4,94 miliardi di dollari depositati nei conti di risparmio in USDS, mentre il prodotto sUSDS offre attualmente un rendimento variabile.
Il nodo dei 2.000 miliardi: cosa diventeranno le stablecoin
Il tema cruciale è se le stablecoin resteranno soprattutto “dollari digitali” per pagamenti e trading, oppure se evolveranno in veri e propri strumenti finanziari generatori di rendimento.
Le maggiori stablecoin, tra cui USDT e USDC, oggi non trasferiscono in modo diretto ai possessori gli interessi maturati sulle riserve. I prodotti con rendimento adottano un’impostazione diversa, consentendo agli utenti di ottenere un ritorno mantenendo l’esposizione a un asset denominato in dollari.
Da leggere anche: Witkoff ha incassato 107 milioni di dollari da World Liberty Holding prima del voto al Senato
Standard Chartered osserva che questi due modelli potrebbero divergere sempre di più con la maturazione dell’uso delle stablecoin, pur ammettendo che la ripartizione finale del mercato resta difficile da prevedere.
L’incertezza è decisiva perché le stablecoin con rendimento rappresentano ancora una frazione limitata rispetto al mercato complessivo. Sky ha quindi bisogno sia che il settore delle stablecoin continui ad espandersi, sia che la domanda per le versioni a rendimento conquisti una quota crescente di questa crescita.
La tempistica colloca inoltre Sky all’interno di una più ampia competizione per definire il ruolo delle stablecoin nei mercati finanziari. Le banche stanno esplorando progetti propri, mentre i gestori tradizionali sono già attivi in strategie su Treasury tokenizzati e asset del mondo reale, gli stessi strumenti che alimentano parte del modello di Sky.
Secondo Sky, oltre 5,5 miliardi di dollari sono stati allocati dagli agenti in strumenti e piattaforme che coinvolgono operatori come BlackRock, Janus Henderson, Anchorage e Securitize.
Perché Sky ha bisogno che i prestiti in USDS continuino a crescere
La previsione di un rialzo pari a 5 volte formulata da Standard Chartered dipende in larga misura dalla capacità di Sky di aumentare la quantità di USDS in circolazione attraverso la propria rete di agenti.
I limiti attuali di esposizione per Spark, Grove e Obex ammontano complessivamente a 17,5 miliardi di dollari, a fronte di 5,9 miliardi di prestiti effettivamente in essere. Kendrick stima che il raggiungimento di tali cap possa generare da due a tre volte ulteriore crescita, assumendo spread d’interesse sostanzialmente stabili. In prospettiva, i limiti potrebbero essere alzati o potrebbero essere aggiunti nuovi agenti.
Questo pone però un vincolo chiaro alla tesi. Sky ha dimostrato che il modello basato sugli agenti può scalare, ma la stessa Standard Chartered sottolinea che una crescita di molto superiore resta da validare. La banca avverte inoltre che la domanda per USDS e per le altre stablecoin con rendimento dipenderà in ultima analisi dall’evoluzione dei casi d’uso delle stablecoin stesse.
Il modello presenta anche un profilo economico diverso rispetto a una semplice narrativa di riacquisto token. Standard Chartered stima che la gran parte del valore restituito ai detentori di SKY derivi dal rendimento di staking, più che dalla distruzione di token. Nella configurazione attuale, il 45% dei flussi di reddito ammissibili è destinato alle ricompense per gli staker di SKY e il 10% ai programmi di buyback.
La vera scommessa è sul prossimo ciclo delle stablecoin
La previsione di Standard Chartered su SKY è quindi meno una chiamata isolata su un singolo token DeFi e più una scommessa sull’architettura del prossimo ciclo delle stablecoin.
La banca si aspetta che il valore complessivo che fluirà verso i detentori di SKY cresca di circa cinque volte entro la fine del 2028, sostenuto dall’espansione congiunta dell’ecosistema Sky e dell’ammontare di USDS in circolazione.
Da leggere dopo: LAPTOP crolla del 99%, Hunter Biden respinge le accuse di truffa e punta il dito contro i bot
