In un test coordinato che coinvolge reti blockchain pubbliche e autorizzate, Ondo Finance, J.P. Morgan’s unità blockchain Kinexys, e Chainlink hanno eseguito congiuntamente una transazione Delivery versus Payment (DvP) cross-chain.
Il test, condotto sulla testnet Ondo Chain, rappresenta un traguardo fondamentale nello sviluppo di infrastrutture native per blockchain per il regolamento di asset nel mondo reale (RWA).
La transazione ha coinvolto lo scambio di Treasury statunitensi a breve termine tokenizzati (OUSG) su Ondo Chain, con pagamento instradato tramite la rete autorizzata di Kinexys Digital Payments - orchestrata utilizzando il Chainlink Cross-Chain Interoperability Protocol (CCIP) e il Chainlink Runtime Environment (CRE) per il coordinamento off-chain sicuro.
Sebbene il test pilota sia stato condotto in un ambiente di testnet controllato, le implicazioni architetturali potrebbero essere significative. Mostra un modello per il regolamento simultaneo di asset tokenizzati e pagamenti equivalenti a fiat tra catene isolate, riducendo il rischio di regolamento e rimuovendo la dipendenza da intermediari che affliggono i tradizionali sistemi di compensazione.
Come ha funzionato la Transazione
Il test DvP completato ha facilitato il regolamento atomico di due fasi separate:
- Fase asset: un asset di tesoreria tokenizzato, OUSG, emesso su Ondo Chain.
- Fase pagamento: elaborato su Kinexys Digital Payments, la blockchain istituzionale di J.P. Morgan per le transazioni in contanti e il regolamento.
L'infrastruttura Chainlink ha servito come strato di orchestrazione, con CRE gestendo la logica off-chain per garantire che entrambe le fasi della transazione fossero eseguite sincronicamente. Questa architettura ha permesso trasferimenti di asset e pagamenti simultanei su due blockchain distinte, risolvendo il regolamento senza fiducia senza richiedere una centrale di compensazione terza.
L'approccio rispecchia i flussi di lavoro DvP tradizionali - comunemente usati nel trading istituzionale per ridurre il rischio di controparte - ma implementati tramite smart contract on-chain e messaggistica cross-chain, con finalità e trasparenza quasi in tempo reale.
Che cosa è Delivery versus Payment
DvP è uno standard nei mercati finanziari in cui la consegna degli asset avviene solo se ricevuto il pagamento, riducendo la possibilità che una parte non consegni dopo che l'altra ha pagato. Eppure nei mercati di capitali tradizionali, il DvP è spesso afflitto da latenza, affidamento a intermediari e fallimenti derivanti da frammentazione del sistema.
Secondo stime del settore, i fallimenti di regolamento sono costati ai mercati globali oltre 900 miliardi di dollari nell'ultimo decennio, soprattutto nelle transazioni transfrontaliere dove differenti quadri legali, custodi, e rischi di valuta introducono ritardi e complessità.
Un processo DvP nativo blockchain - specialmente tra diversi tipi di catene - introduce:
- Atomicità: asset e pagamenti si spostano insieme o non si spostano affatto.
- Programmabilità: condizioni e controlli di conformità possono essere incorporati negli smart contract.
- Trasparenza: i record di regolamento sono permanentemente visibili e verificabili on-chain.
- Efficienza: processi che un tempo richiedevano giorni possono essere compressi in minuti o secondi.
Ondo Chain e la Tokenizzazione dei Treasury USA
Ondo Chain è una nuova rete Layer 1 sviluppata appositamente per supportare la tokenizzazione di asset del mondo reale di livello istituzionale. Il suo primo asset, OUSG (Ondo Short-Term U.S. Treasuries Fund), dà agli utenti on-chain accesso al rendimento delle obbligazioni governative - una classe di asset che è diventata un pilastro dell'esperimento RWA in DeFi.
In questo pilot, OUSG ha funzionato come l'asset trasferibile scambiato durante la transazione DvP. La decisione di utilizzare una versione tokenizzata dei titoli di tesoreria evidenzia una tendenza in crescita: sfruttare i binari della blockchain per strumenti tradizionali a reddito fisso, in particolare quelli garantiti da emittenti sovrani con profonda liquidità e basso rischio di credito.
Kinexys Digital Payments è la divisione blockchain rinominata ed espansa di J.P. Morgan (precedentemente nota per JPM Coin), progettata per facilitare i pagamenti istituzionali, la compensazione e il regolamento attraverso le sue reti autorizzate.
Dal lancio, Kinexys ha elaborato oltre 1,5 trilioni di dollari in valore nozionale, con una media di 2 miliardi di dollari in transazioni giornaliere, secondo dati recenti. Opera in un ambiente chiuso su misura per standard istituzionali di privacy, conformità regolamentare e sicurezza.
Il pilot segna un punto di svolta per Kinexys: espandere oltre le transazioni a circuito chiuso per testare l'interoperabilità con catene pubbliche, come Ondo Chain. Questo apre la possibilità per la liquidità istituzionale di regolarsi contro asset come titoli di tesoreria tokenizzati, immobili o derivati futuri su registri pubblici o semi-pubblici.
Chainlink come Strato di Interoperabilità
Il Cross-Chain Interoperability Protocol (CCIP) di Chainlink e il Chainlink Runtime Environment (CRE) sono stati centrali nell'orchestrare la transazione. CCIP gestisce la messaggistica sicura e il trasferimento di valore tra blockchain, mentre CRE consente ai sistemi esterni - come Kinexys - di interagire con gli smart contract in condizioni strettamente controllate e verificabili.
L'uso di queste tecnologie dimostra come l'infrastruttura off-chain può coordinare in sicurezza le azioni on-chain, consentendo la conformità con le normative finanziarie mantenendo i benefici della blockchain come trasparenza e finalità.
Questo non è la prima volta che Chainlink ha giocato un ruolo chiave nel coordinamento cross-chain per le istituzioni, ma è la prima collaborazione pubblicamente riportata che coinvolge sia Kinexys che una catena pubblica centrata su RWA.
Il pilota di successo di una transazione DvP tra blockchain pubbliche e autorizzate fornisce un modello per integrare asset del mondo reale in sistemi finanziari decentralizzati interoperabili. Specificamente, illustra:
- Modelli di regolamento degli asset scalabili per titoli di tesoreria tokenizzati e altri prodotti a reddito fisso.
- Flussi di lavoro cross-chain atomici che riducono la necessità di intermediari e migliorano la liquidità.
Un percorso di convergenza per la finanza tradizionale e DeFi sotto vincoli legali, regolamentari e operativi reali.
Per i giocatori istituzionali, questa non è più solo una dimostrazione tecnica. Indica che gli ecosistemi blockchain pubblici stanno cominciando a soddisfare gli standard operativi richiesti per l'adozione nel mondo reale - non solo tra utenti cripto-nativi, ma tra banche, gestori di asset e sistemi di regolamento globali.
Sfide e Prossimi Passi
Sebbene il pilota sia stato un successo, la distribuzione di una tale architettura in ambienti di produzione reali dovrà affrontare diverse sfide:
- Chiarezza regolatoria: molte giurisdizioni mancano ancora di linee guida chiare per i titoli tokenizzati e gli equivalenti sintetici di denaro contante.
- Framework di custodia: le istituzioni richiedono chiarezza legale sulla proprietà degli asset, gestione delle chiavi e protezioni da insolvenze per asset tokenizzati.
- Mitigazione del rischio: anche con atomicità a livello di protocollo, i rischi degli smart contract, le dipendenze dagli oracoli e le commissioni di transazione restano preoccupazioni.
- Standardizzazione: i modelli DvP cross-chain necessiteranno di formati di messaggio standardizzati, schemi di conformità e interoperabilità legale.
Tuttavia, il successo del pilota pone le basi per transazioni dal vivo in titoli tokenizzati, pagamenti in tempo reale e, eventualmente, sistemi di regolamento CBDC transfrontalieri.
Protocolli RWA in Ascesa nella Catena
La transazione testnet di Ondo si aggiunge a una lista crescente di piloti e implementazioni di tokenizzazione RWA tra il 2024 e il 2025:
- BlackRock’s BUIDL: fondo di titoli di tesoreria USA tokenizzato lanciato su infrastruttura supportata da Ethereum.
- Franklin Templeton: tokenizzazione dei fondi di mercato monetario per l'utilizzo in mercati digitali.
- Backed Finance e Maple: portare prodotti di credito a reddito fisso ai protocolli DeFi.
- Centrifuge e Goldfinch: abilitare i prestiti nei mercati emergenti attraverso debito del mondo reale tokenizzato.
Questi sviluppi segnalano un cambiamento nel comportamento istituzionale dall'esperimento alla distribuzione prudente. Ora la sfida non è semplicemente la fattibilità tecnica - è l'integrazione regolamentare, operativa ed economica.
Verso un'Infrastruttura di Regolamento Istituzionale per Blockchain Pubbliche
La transazione di test che coinvolge Ondo, Kinexys di J.P. Morgan e Chainlink rappresenta una nuova fase nella finanza basata su blockchain. Raggiungendo DvP cross-chain tra un asset di tesoreria tokenizzato e una rete di pagamenti operata da una banca, il pilota dimostra come i mercati futuri potrebbero regolare il valore senza fiducia, in modo efficiente, e attraverso sistemi precedentemente isolati.
Il successo su testnet non è una garanzia di prontezza a livello di produzione, ma è un chiaro indicatore che i binari per il regolamento di asset del mondo reale sono in costruzione - con blockchain pubbliche che giocano un ruolo sempre più centrale. Mentre le istituzioni cercano di semplificare le operazioni, ridurre il rischio di controparte e aumentare la velocità della liquidità, questi sistemi potrebbero presto diventare parte del nucleo dell'infrastruttura finanziaria.