Ethereum co-fondatore Vitalik Buterin ha lanciato un severo avviso sul futuro della rete, avvertendo che i giganti di Wall Street come BlackRock potrebbero compromettere fondamentalmente i valori di base della blockchain se le loro partecipazioni in Ether continuano a espandersi ai tassi attuali. Parlando alla conferenza Devconnect a Buenos Aires assieme al co-fondatore di Tor Project Roger Dingledine, Buterin ha delineato due minacce specifiche che la dominanza istituzionale pone alla seconda criptovaluta più grande del mondo.
Le dichiarazioni arrivano mentre nove fondi scambiati in borsa Ethereum quotati negli Stati Uniti detengono collettivamente più di $18 miliardi in Ether, mentre i tesorieri aziendali controllano ulteriori $18 miliardi nei loro bilanci. Gli analisti prevedono che le istituzioni potrebbero presto possedere più del 10% di tutta l'offerta circolante di Ethereum, che attualmente è di circa 120,7 milioni di ETH.
Durante un panel all'evento collaterale Funding the Commons, Dingledine ha posto una domanda di cui molti sviluppatori hanno discusso in silenzio negli ultimi mesi: "Come si evita la cattura da parte di grandi colossi come BlackRock?"
La risposta di Buterin è stata diretta. Ha sostenuto che l'influenza istituzionale crea due rischi specifici che potrebbero distruggere ciò che rende Ethereum prezioso, potenzialmente rimodellando la rete in modi che i suoi costruttori originali non avevano mai inteso. I commenti rappresentano una delle critiche pubbliche più nette dalla leadership di Ethereum riguardo alla rapida istituzionalizzazione dell'ecosistema crypto da quando gli ETF spot sono stati lanciati negli Stati Uniti.
L'iShares Ethereum Trust di BlackRock, noto con il ticker ETHA, è emerso come il giocatore dominante nel mercato degli ETF ETH sin dal suo lancio a luglio 2024. Il fondo ha accumulato oltre $11 miliardi in attivi netti con flussi netti cumulativi che superano i $13 miliardi, rendendolo uno degli ETF in più rapida crescita nella storia degli Stati Uniti secondo i dati di SoSoValue.
Minaccia Uno: Alienare la Comunità Centrale di Ethereum
Il primo rischio identificato da Buterin coinvolge il potenziale esodo di sviluppatori e collaboratori che hanno trascorso anni a sviluppare l'infrastruttura di Ethereum.
"Allontana facilmente altre persone," ha dichiarato Buterin durante il panel, secondo DL News, che ha partecipato all'evento.
La comunità centrale e gli sviluppatori che hanno reso Ethereum quello che è oggi non si sono messi a costruire infrastrutture per Wall Street. Hanno cercato di creare sistemi trasparenti e senza permessi che operano senza intermediari centralizzati. Se Ethereum evolve principalmente in uno strumento per la finanza istituzionale, Buterin ha avvertito, quei costruttori potrebbero semplicemente abbandonare per altri progetti.
Perdere quella competenza tecnica e impegno ideologico indebolirebbe l'innovazione e la decentralizzazione che hanno sostenuto Ethereum sin dal suo lancio nel 2015. La proposta di valore della rete si è sempre basata sulla sua capacità di abilitare applicazioni che l'infrastruttura finanziaria tradizionale non può supportare, dai protocolli di finanza decentralizzata alle piattaforme resistenti alla censura.
Minaccia Due: Decisioni Tecniche che Centralizzano la Rete
Oltre alle dinamiche della comunità, Buterin ha evidenziato un pericolo più concreto: la pressione istituzionale potrebbe guidare decisioni tecniche che modificano fondamentalmente chi può partecipare nella rete.
"La loro esistenza porta facilmente al tipo sbagliato di scelte sul livello base," ha spiegato, offrendo un esempio specifico che è stato dibattuto nei circoli degli sviluppatori.
Buterin ha indicato le proposte per blocchi di 150 millisecondi come il tipo di cambiamento che le istituzioni potrebbero preferire. Blocchi più veloci sembrano benefici per il trading ad alta frequenza e le applicazioni istituzionali che richiedono regolamento rapido. Tuttavia, tempi di blocco così brevi creano vincoli impossibili per gli utenti ordinari che desiderano gestire i propri nodi.
Con blocchi di 150 millisecondi, diventerebbe "non fattibile operare un nodo a meno che non siate a New York City," ha argomentato Buterin, riferendosi alle connessioni a bassa latenza ultra necessarie per tenere il passo con una produzione di blocchi così rapida. Solo coloro con data center situati in grandi hub finanziari sarebbero in grado di partecipare in modo significativo alla convalida della rete.
Il risultato sarebbe una centralizzazione geografica intorno a un ristretto numero di località con l'infrastruttura necessaria, escludendo gli utenti attenti alla privacy e gli operatori indipendenti in tutto il mondo. Un Ethereum ottimizzato per Wall Street diventerebbe un Ethereum che solo Wall Street può effettivamente utilizzare.
Contesto: Debates Continua sulla Centralizzazione
L'avvertimento di Buterin arriva in un contesto di persistenti preoccupazioni sulla concentrazione all'interno dell'ecosistema Ethereum. La rete ha affrontato dibattiti ricorrenti sui rischi di centralizzazione da più angolazioni negli ultimi anni.
Lido Finance, il più grande protocollo di staking liquido, controllava in precedenza oltre il 32% di tutto l'Ether staked al suo apice, sollevando allarmi sulla concentrazione dei validatori. Sebbene quella quota sia diminuita fino a circa il 24,4% con il rafforzarsi della competizione, l'episodio ha dimostrato come un singolo ente possa accumulare influenza sulla sicurezza della rete.
Buterin stesso ha a lungo sostenuto limiti alla concentrazione di staking. Ha precedentemente sostenuto che nessun singolo protocollo dovrebbe detenere la maggioranza dell'Ether staked, notando che tale dominance combinata con qualsiasi struttura di governance rappresenta un potenziale rischio di centralizzazione.
L'arrivo degli ETF spot ETH ha introdotto una nuova dimensione a queste preoccupazioni. A differenza dei protocolli di staking dove almeno l'infrastruttura sottostante rimane on-chain, le partecipazioni degli ETF collocano Ether sotto la custodia delle istituzioni finanziarie tradizionali che operano all'interno del quadro normativo esistente.
Il Cammino Avanti: Proteggere Ciò che Wall Street Non Può Costruire
Nonostante i rischi che ha delineato, Buterin ha offerto una chiara prescrizione per come la comunità Ethereum dovrebbe rispondere al crescente interesse istituzionale.
"Dobbiamo concentrarci su ciò che altrimenti sarebbe scarso: protocollo globale, senza permessi e resistente alla censura," ha dichiarato.
Il suo argomento si basa sulla comprensione di ciò di cui le istituzioni hanno veramente bisogno da Ethereum rispetto a ciò che possono già ottenere attraverso i sistemi esistenti. Wall Street non ha bisogno di Ethereum per velocità o regolamento efficiente delle transazioni. I mercati tradizionali già dispongono di infrastrutture per quelle funzioni.
Ciò che Wall Street non può costruire, e ciò che rende Ethereum veramente prezioso, è un sistema veramente globale che chiunque può accedere senza permesso o fiducia negli intermediari. Mantenere quella capacità richiede una "forte comunità centrale che si concentri su quelle cose," secondo Buterin.
L'enfasi non dovrebbe essere sull'ottimizzazione per l'adozione istituzionale a scapito delle caratteristiche che differenziano Ethereum dall'infrastruttura finanziaria tradizionale. Piuttosto, la comunità dovrebbe continuare a costruire sistemi che servano gli utenti che non possono accedere ai servizi finanziari esistenti o che richiedono resistenza alla censura.
Dinamiche di Mercato e Momento Istituzionale
La sfida identificata da Buterin è complicata dalle potenti forze di mercato che stanno guidando l'adozione istituzionale. Gli ETF spot Ethereum hanno visto notevoli afflussi durante il 2025, con i nove fondi quotati negli Stati Uniti che registrano alcuni dei loro momenti di forte impulso sin dal loro lancio a luglio 2024.
L'ETHA di BlackRock è stato particolarmente dominante. Il fondo ha raggiunto $10 miliardi in attivi gestiti in meno di un anno, con i suoi attivi che sono raddoppiati da $5 miliardi a $10 miliardi in soli 10 giorni secondo l'analista di ETF di Bloomberg Eric Balchunas. Ciò lo rende tra gli ETF in più rapida crescita nella storia degli Stati Uniti in qualsiasi classe di attivo.
L'azienda sta anche cercando di espandere le sue offerte Ethereum. BlackRock ha recentemente presentato una domanda per lanciare un ETF Ethereum staked che permetterebbe agli investitori di guadagnare rendimenti di staking attraverso il fondo, rendendo potenzialmente il prodotto ancora più attraente per gli investitori istituzionali orientati al reddito.
L'adozione dei tesorieri aziendali ha fornito ulteriore slancio. Le aziende che vanno dalle imprese native di crypto alle imprese tradizionali hanno iniziato a detenere Ether nei loro bilanci, seguendo una tendenza stabilita dagli acquisti aziendali di Bitcoin negli anni precedenti. La Standard Chartered Bank ha previsto che le partecipazioni istituzionali potrebbero raggiungere il 10% dell'offerta totale di ETH entro il 2026.
Devconnect Buenos Aires: Temi Più Ampi
I commenti di Buterin sulla cattura istituzionale facevano parte di una serie più ampia di dichiarazioni alla conferenza Devconnect di una settimana, dove ha affrontato molteplici aspetti della direzione futura di Ethereum.
In sessioni separate, ha sostenuto l'"ossificazione" del livello base di Ethereum, sostenendo che il protocollo dovrebbe sempre più bloccare le caratteristiche fondamentali per prevenire cambiamenti che potrebbero introdurre bug o instabilità. Ha anche esortato la comunità ad accelerare la migrazione verso la crittografia resistente ai quanti, avvertendo che i computer quantistici potrebbero potenzialmente violare i metodi di crittografia attuali prima delle elezioni presidenziali statunitensi del 2028.
I vari temi condividono un filo comune: proteggere la sicurezza fondamentale e l'accessibilità di Ethereum mentre le pressioni esterne aumentano. Che sia dagli interessi istituzionali che cercano di ottimizzare la rete per i loro bisogni o dalle minacce tecnologiche future, Buterin sta promuovendo una posizione difensiva che dà priorità alla resilienza a lungo termine rispetto all'ottimizzazione a breve termine. Contenuto: genuine dilemma per l'ecosistema di Ethereum. Il capitale istituzionale ha portato legittimità, liquidità e supporto ai prezzi. L'approvazione degli ETF spot è stata ampiamente celebrata come una conferma della maturità di Ethereum come classe di asset.
Tuttavia, lo stesso interesse istituzionale crea pressione per modellare la rete in modi che potrebbero non servire tutti gli utenti in modo equo. Gli sviluppatori e gli utenti che apprezzavano Ethereum proprio perché operava al di fuori dei sistemi finanziari tradizionali potrebbero trovarsi sempre più in contrasto con gli investitori che lo vedono semplicemente come un altro asset in un portafoglio diversificato.
Per i singoli detentori di ETH e la comunità più ampia, la domanda diventa se possono mantenere le caratteristiche che hanno reso Ethereum prezioso in primo luogo pur beneficiando dell'adozione istituzionale. Il messaggio di Buterin suggerisce che il conseguimento di entrambi richiederà un impegno attivo e scelte deliberate su quali compromessi accettare.
Gli anni a venire probabilmente determineranno se Ethereum potrà attraversare questo ago o se la dominance istituzionale rimodellerà la rete in modi che i suoi costruttori originali non riconoscerebbero.