In un raro e potenzialmente trasformativo cambiamento di mercato, gli exchange-traded funds su Ether quotati negli USA hanno superato i loro omologhi su Bitcoin per sei giorni consecutivi, attirando quasi $2,4 miliardi in afflussi netti tra il 15 e il 22 luglio. Questo aumento della domanda segna un raro rovesciamento nei flussi di capitale degli ETF, indicando ciò che molti analisti ora vedono come il momento di Ethereum nell'attenzione istituzionale.
Secondo i dati di Farside Investors, mentre gli ETF spot su Bitcoin hanno registrato $827 milioni in afflussi netti nello stesso periodo, gli ETF su Ether hanno attratto quasi tre volte quella cifra, sottolineando un netto cambiamento nel sentimento degli investitori verso Ethereum. Il cambiamento riflette non solo l'ottimismo crescente sulle prestazioni relative di Ethereum, ma anche una più ampia ricalibrazione dei portafogli istituzionali nel contesto di un panorama macroeconomico in evoluzione e di un ambiente normativo maturo.
A guidare la maggioranza dei flussi degli ETF su Ether è l'Ethereum Trust (ETHA) di BlackRock, che da solo ha assorbito $1,79 miliardi in afflussi netti durante il periodo di sei giorni, rappresentando quasi il 75% di tutto il capitale degli ETF su ETH.
La crescita di ETHA è stata a dir poco storica. A partire dal 22 luglio, è diventato il terzo ETF più veloce a raggiungere $10 miliardi in asset under management (AUM), raggiungendo il traguardo in soli 251 giorni di negoziazione. Solo altri due ETF - entrambi legati al tracking dell'S&P 500 - hanno raggiunto il marchio più rapidamente.
"Questa è la più forte manifestazione di fiducia che Ethereum abbia ricevuto finora dalle istituzioni statunitensi," ha affermato Rebecca Linden, analista ETF presso Avalon Strategies. "Ethereum non è più solo il 'numero due delle criptovalute'. Viene trattato come una vera e propria classe di attività digitale con utilità e valore distinti."
Il Fondo Fidelity Ethereum registra un giorno da record
Il Fondo Fidelity Ethereum (FETH) ha postato anche una performance da record la scorsa settimana, con $210 milioni in afflussi netti giornalieri giovedì, superando il suo precedente record di $202 milioni stabilito il 10 dicembre 2024. Sebbene sia ancora dietro a ETHA in termini di dimensioni e scala, lo slancio di FETH indica che più emittenti stanno beneficiando del ritrovato appetito istituzionale per ETH.
Altri ETF su Ethereum - inclusi quelli offerti da Ark Invest/21Shares e il trust convertito ETHE di Grayscale - hanno anch'essi visto afflussi notevoli durante la settimana, anche se alcuni come ETHE di Grayscale hanno continuato a subire deflussi netti a causa delle disparità nella struttura delle commissioni e del NAV.
Mentre gli ETF su Ethereum hanno goduto di un periodo storico, gli ETF spot su Bitcoin hanno concluso la loro serie di 12 giorni di afflussi lunedì 22 luglio, con un deflusso netto collettivo di $131 milioni, la perdita giornaliera più grande dal metà giugno. Questo raffreddamento segue $6,6 miliardi in afflussi cumulativi registrati tra gli ETF su Bitcoin nel periodo precedente di 12 giorni, suggerendo che parte del capitale sta ruotando fuori dal BTC e nel ETH mentre gli investitori diversificano l'esposizione o inseguono potenziali sovraperformance.
Swissblock Research ha notato nel suo bollettino macro del 22 luglio che "ETH sta ruotando verso la leadership mentre si svolge la prossima fase del ciclo", facendo eco al crescente sentimento che Ethereum potrebbe entrare in una fase di dominio relativo, simile ai rally guidati da altcoin visti nei precedenti mercati rialzisti.
L'accumulazione del tesoro aziendale segnala un'adozione più ampia di ETH
Oltre agli afflussi degli ETF, l'interesse societario per Ethereum è in forte aumento. Lo sviluppo più notevole è BitMine Immersion Technologies, che ha acquistato $2 miliardi di ETH negli ultimi 16 giorni, secondo documenti pubblici e i Riservi Strategici di Ether. Questa acquisizione rende BitMine il più grande detentore aziendale di Ethereum, superando i precedenti leader come Grayscale e Crypto.com.
Altre aziende, incluso SharpLink Gaming, hanno anch'esse divulgato significative partecipazioni in ETH nelle ultime settimane, contribuendo a ciò che gli analisti ora descrivono come una potenziale crisi dell'offerta di ETH.
In totale, le tesorerie aziendali detengono ora 2,31 milioni di ETH, rappresentando l'1,91% dell'offerta circolante di Ethereum, una cifra che è quasi raddoppiata dal Q1 2024. Con lo staking che rimuove ulteriori ETH dalla circolazione liquida, la pressione dal lato dell'offerta potrebbe continuare a crescere.
"Potremmo assistere alle prime fasi di uno shock strutturale dell'offerta," ha detto Michael Novogratz, CEO di Galaxy Digital. "Tra gli afflussi istituzionali, l'accumulo del tesoro e gli effetti deflazionistici del burning di ETH, la configurazione è incredibilmente rialzista."
Novogratz ha recentemente predetto che ETH sovraperformerà BTC nei prossimi sei mesi, citando l'economia dello staking di Ethereum, il momentum degli sviluppatori e il posizionamento unico nel tokenizzazione di beni reali e nella finanza decentralizzata.
L'ampia narrativa di Ethereum guadagna terreno
Oltre ai flussi di mercato, la narrativa di Ethereum si è evoluta significativamente nel 2025. Con il rollout di successo di aggiornamenti chiave come Dencun e il previsto aggiornamento Pectra, Ethereum ha fatto progressi tecnici sulla scalabilità, sicurezza e efficienza dei costi - barriere fondamentali all'adozione citate dalle istituzioni.
Inoltre, il crescente interesse per la tokenizzazione di beni reali (RWA), le stablecoin e la gestione del tesoro sulla blockchain ha posizionato Ethereum come il livello infrastrutturale predefinito per la finanza tokenizzata.
Un rapporto di luglio di Citibank Digital Strategy ha proiettato che fino al 75% delle securities tokenizzate emesse dalle istituzioni finanziarie statunitensi nei prossimi tre anni saranno regolate o utilizzate su catene compatibili con Ethereum. La crescente popolarità degli ecosistemi Layer 2 come Arbitrum, Base, e Optimism rafforza ulteriormente l'estensibilità di Ethereum e il suo ruolo come sistema operativo per il denaro programmabile.
Gli afflussi degli ETF su ETH possono superare Bitcoin a lungo termine?
La recente serie di sei giorni è solo la seconda istanza registrata di afflussi di ETF su ETH che superano quelli su BTC per più giorni consecutivi. L'ultimo schema simile si è verificato brevemente nel 2022 quando Ethereum è salito prima dell'aggiornamento Merge.
Se questo diventerà una tendenza a lungo termine o una rotazione temporanea dipende da diversi fattori, tra cui:
- Il ritmo dell'alleggerimento monetario macroeconomico, che potrebbe favorire attività con beta più elevato come ETH;
- L'appetito degli investitori per i rendimenti dello staking, che Bitcoin non offre;
- E la continua espansione della tokenizzazione di beni reali, dove Ethereum è la piattaforma dominante.
Detto ciò, Bitcoin rimane l'"ancora macroeconomica" per le strategie istituzionali sulle criptovalute grazie al suo limite di offerta, profondità di liquidità e chiarezza normativa. Tuttavia, lo slancio di Ethereum è innegabile - e per ora, sembra guidare la prossima fase di afflusso di capitale.
Riflessioni finali: Ethereum entra nell'attenzione istituzionale
Il raro rovesciamento nei flussi degli ETF da Bitcoin a Ethereum segna un cardine significativo nell'evoluzione del mercato delle criptovalute. Ciò che una volta era un racconto istituzionale quasi interamente dominato da Bitcoin si sta ora allargando, con Ethereum che emerge non solo come un'alternativa - ma come una classe di attività digitale complementare e potenzialmente a crescita più elevata.
Se questo incremento segna l'inizio di un ciclo sostenuto guidato da ETH resta da vedere. Ma una cosa è chiara: per la prima volta nella storia degli ETF, Ethereum è in testa - non seguendo.