Con 91 domande di ETF sotto revisione da parte della SEC, una storica sentenza del 17 marzo che classifica 16 token come commodity digitali e miliardi di capitali istituzionali in cerca di nuovi canali di accesso, la prossima ondata di fondi negoziati in borsa è destinata a trasformare il modo in cui Wall Street scambia asset digitali — dai prodotti di staking su singolo token ai panieri multi-asset e agli strumenti a leva.
TL;DR:
- Una decisione congiunta SEC-CFTC del 17 marzo 2026 ha classificato 16 asset crypto come commodity digitali, aprendo la strada legale all’approvazione di ETF spot su Solana (SOL), XRP (XRP), Litecoin (LTC), Dogecoin (DOGE) e altri
- Gli analisti di Bloomberg Intelligence hanno alzato al 100% le probabilità di approvazione per gli ETF su Solana, Litecoin e XRP dopo che la SEC ha approvato gli standard generici di quotazione a settembre 2025
- Gli ETF con staking ora offrono rendimenti annui del 3–7%, trasformando i fondi crypto da semplici scommesse sul prezzo a strumenti generativi di reddito che competono con le obbligazioni
Come i nuovi ETF crypto possono ridisegnare il mercato
Il precedente è chiaro. Gli ETF su Bitcoin (BTC) hanno attratto oltre 34 miliardi di dollari di afflussi netti solo nel 2025.
L’IBIT di BlackRock è diventato l’ETF più veloce della storia a raggiungere 50 miliardi di asset. Quel singolo prodotto ora gestisce circa 60 miliardi.
Il successo degli ETF su Bitcoin ha dimostrato che gli investitori tradizionali vogliono esposizione alle crypto tramite i familiari conti broker. Estendere quel modello alle altcoin apre un mercato potenzialmente molto più ampio.
Gli ETF su Ethereum (ETH) hanno raccolto 12,7 miliardi di dollari di afflussi nel 2025, in aumento del 138% rispetto all’anno precedente. Complessivamente, i prodotti crypto negoziati in borsa hanno assorbito 46,7 miliardi di dollari a livello globale. Numeri che superano di gran lunga le aspettative della maggior parte degli analisti quando i primi fondi spot su BTC sono stati lanciati a gennaio 2024.
L’ambiente normativo è cambiato radicalmente sotto il presidente della SEC Paul Atkins, confermato nell’aprile 2025. Il suo predecessore Gary Gensler aveva bloccato quasi tutte le richieste di ETF su altcoin. Atkins ha invertito la rotta con tre mosse di policy interconnesse che hanno ridotto i tempi di approvazione da 240 giorni a circa 75.
La ricerca accademica sui flussi negli ETF BTC suggerisce che ogni shock di domanda produce un aumento di prezzo persistente dell’1,2% che raggiunge il picco intorno al terzo o quarto giorno. Se questo schema si ripetesse per gli ETF su altcoin, un’ondata concentrata di approvazioni potrebbe innescare rally di breve termine su più token contemporaneamente.
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1. ETF spot e di staking su Solana
Solana ha generato la concorrenza più feroce per gli ETF tra tutte le altcoin, attirando 23 diverse richieste da emittenti tra cui VanEck, Bitwise, Grayscale, Franklin Templeton, Fidelity, Canary Capital, 21Shares, CoinShares e Invesco.
I primi prodotti sono stati lanciati il 28 ottobre 2025. Il BSOL di Bitwise ha debuttato con 56 milioni di dollari di volume nel primo giorno — il lancio di ETF più forte del 2025.
Quel fondo ha superato i 497 milioni di dollari di asset in poche settimane. Ha catturato circa il 98% di tutti gli afflussi negli ETF su Solana durante il periodo iniziale. Il GSOL di Grayscale è stato lanciato lo stesso giorno con 69 milioni di dollari di afflussi nel day-one. Il VSOL di VanEck è seguito il 17 novembre con una commissione dello 0,30% azzerata fino a febbraio 2026.
Ciò che distingue gli ETF su Solana dai precedenti fondi crypto è lo staking. Quasi tutti gli ETF su SOL hanno incorporato lo staking on-chain fin dal primo giorno, offrendo un rendimento annuo di circa il 6–7%. Il BSOL di Bitwise mette in staking il 100% delle partecipazioni tramite il suo validatore Helius, riportando ricompense nette del 7,20%.
Se lo si confronta con il rendimento da staking di Ethereum, intorno al 3–3,5%, il vantaggio appare evidente. JPMorgan in origine aveva previsto afflussi modesti nel primo anno per 1,5 miliardi di dollari, ma i dati reali suggeriscono che i prodotti potrebbero superare quella cifra. Gli analisti di Bloomberg hanno alzato la probabilità di approvazione per SOL dal 70% di febbraio 2025 a praticamente il 100% dopo l’entrata in vigore, a settembre, degli standard generici di quotazione.
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2. ETF su Litecoin
Litecoin ha mantenuto la più alta probabilità di approvazione tra tutte le altcoin per tutto il 2025. Gli analisti di Bloomberg le hanno attribuito il 90% di probabilità sin dall’inizio.
Il ragionamento era semplice. Litecoin è un fork di Bitcoin che utilizza il consenso proof-of-work. La SEC non l’ha mai classificata come security ed esistevano già futures regolati dalla CFTC.
Il LTCC di Canary Capital è stato lanciato il 28 ottobre 2025 al Nasdaq come primo e unico ETF spot su Litecoin negli Stati Uniti. I suoi afflussi iniziali sono stati modesti rispetto a Solana, riflettendo il più limitato seguito istituzionale di LTC.
Tuttavia, l’ETF su Litecoin è importante come precedente.
Ha dimostrato che la SEC è disposta ad approvare fondi su altcoin proof-of-work oltre Bitcoin, a condizione che rispettino i requisiti di classificazione come commodity e di storico sui futures.
Altri emittenti, tra cui Grayscale e Bitwise, hanno richieste in sospeso per prodotti concorrenti. Potrebbe emergere una guerra delle commissioni se più ETF su LTC raggiungeranno il mercato nel 2026.
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3. ETF su XRP
XRP ha richiesto un percorso più lungo verso l’approvazione di un ETF rispetto alla maggior parte dei concorrenti. La causa Ripple-SEC, intentata a dicembre 2020, ha rappresentato per anni il principale ostacolo legale.
Tutto è cambiato quando la SEC ha ritirato il proprio ricorso nel marzo 2025. Il caso si è concluso formalmente il 7 agosto 2025 con un accordo da 50 milioni di dollari.
Il tribunale ha reso permanente la sentenza secondo cui le vendite di XRP sul mercato secondario non costituiscono transazioni di security. Nel giro di poche settimane, gli standard generici di quotazione della SEC hanno aperto la strada ai prodotti spot.
L’XRPC di Canary Capital ha debuttato il 13 novembre 2025 con 59 milioni di dollari di volume nel primo giorno — il valore più alto per qualsiasi ETF lanciato quell’anno, su circa 900 nuovi prodotti. L’EZRP di Franklin Templeton è seguito con la commissione più bassa nella storia degli ETF crypto spot, pari allo 0,19%.
A marzo 2026, erano attivi sette ETF spot su XRP.
Gli afflussi cumulati hanno raggiunto 1,44 miliardi di dollari, detenendo circa 772 milioni di XRP, pari all’1,17% dell’offerta circolante.
C’è però una nota di cautela. XRP ha attirato quel capitale ma scambia ancora intorno a 1,40 dollari, in calo del 43% rispetto al prezzo di gennaio 2025. Gli afflussi negli ETF non si traducono automaticamente in un apprezzamento del prezzo spot.
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4. ETF su Dogecoin
Il percorso di Dogecoin verso lo status di ETF ha beneficiato di una cruciale dichiarazione della SEC del febbraio 2025 che ha chiarito che le transazioni su memecoin non coinvolgono security. Questa determinazione ha di fatto pre-qualificato DOGE come commodity.
Il DOJE di REX-Osprey è diventato il primo ETF su Dogecoin della storia il 18 settembre 2025. Utilizza derivati sintetici invece di detenere DOGE direttamente.
Bitwise, Grayscale e 21Shares stanno tutti perseguendo prodotti puramente spot. Gli analisti di Bloomberg hanno alzato le probabilità di approvazione per DOGE dal 75% di febbraio al 90% entro giugno 2025, arrivando a una sostanziale certezza dopo l’entrata in vigore, a settembre, degli standard generici di quotazione.
La richiesta di 21Shares si distingue per la partnership con la House of Doge, il braccio corporate della Dogecoin Foundation.
Questa collaborazione conferisce credibilità istituzionale a quella che molti avevano liquidato come una semplice valuta-meme.
Se gli ETF su meme-coin attireranno capitale istituzionale significativo o resteranno prodotti guidati dal retail sarà uno degli esperimenti di mercato più rivelatori del 2026.
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5. Ethereum ETF con staking di BlackRock (ETHB)
Il cambiamento strutturale più grande negli ETF crypto è l’integrazione dello staking. L’iShares Ethereum Staking Trust di BlackRock, negoziato con il ticker ETHB, è stato lanciato il 12 marzo 2026 al Nasdaq.
Il fondo mette in staking il 70–95% delle sue partecipazioni in ETH tramite Coinbase Prime. Distribuisce l’82% delle ricompense da staking agli azionisti su base mensile.
ETHB è distinto dall’ETHA di BlackRock, che detiene circa 11 miliardi di dollari di asset ma non effettua staking. Il nuovo prodotto colma un vuoto individuato dagli investitori fin da subito: Cathie Wood di ARK Invest ha osservato pubblicamente che il rifiuto dei regolatori di consentire lo staking è stato uno dei motivi per cui gli ETF su Ethereum inizialmente hanno sottoperformato.
Lo staking di ETH offre un rendimento annuo di circa il 3–3,5%.
Questo rende gli ETF con staking competitivi rispetto alle obbligazioni investment grade e cambia radicalmente la proposta di valore dei fondi crypto: da pura speculazione sul prezzo ad alternative con rendimento. pension funds e fondi di dotazione che in precedenza non avevano alcun quadro per un’allocazione in crypto dispongono ora di uno strumento familiare. L’elemento del rendimento apre porte che i prodotti solo spot non potevano aprire.
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6. Avalanche Spot ETF
Avalanche (AVAX) ha attirato molteplici richieste con disposizioni di staking aggressive. VanEck, Bitwise (ticker BAVA, commissione dello 0,34%) e Grayscale (ticker GAVX) hanno tutte presentato domande per prodotti spot.
Tutte e tre prevedono di mettere in staking fino al 70% delle partecipazioni. La classificazione di AVAX come commodity del 17 marzo 2026 ha rimosso l’ultimo grande ostacolo legale.
Una chiusura del governo statunitense di 43 giorni, alla fine del 2025, ha ritardato le revisioni in tutto il settore. Ma Bloomberg Intelligence assegna ora probabilità di approvazione del 90% o superiori ai prodotti basati su AVAX.
L’attrattiva di Avalanche per gli emittenti si fonda sulla sua architettura a subnet e sul crescente utilizzo in applicazioni istituzionali.
La rete elabora più di 4.500 transazioni al secondo con finalità inferiore al secondo — metriche che la rendono attraente per prodotti finanziari che richiedono un’elevata capacità di elaborazione.
L’approvazione per tutti e tre potrebbe arrivare già nel secondo trimestre 2026 se la SEC mantiene l’attuale ritmo di lavorazione nell’ambito del framework di quotazione generica.
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7. ETF su Polkadot
Gli ETF su Polkadot (DOT) spingono ancora oltre sullo staking rispetto alla maggior parte dei concorrenti. Il documento di Grayscale propone di mettere in staking fino all’85% delle partecipazioni in DOT.
Questo approccio aggressivo comporta però una nota di cautela. Il prospetto evidenzia il periodo di unbonding di 28 giorni di Polkadot come un rischio di liquidità, il che significa che gli investitori che vogliono riscattare durante un selloff di mercato potrebbero affrontare ritardi.
21Shares ha presentato cinque emendamenti S-1 per il suo ETF su Polkadot. Entrambe le domande hanno subito ritardi a causa della chiusura del governo. Bloomberg Intelligence assegna probabilità del 90% o superiori all’approvazione di DOT.
L’architettura a parachain di Polkadot consente a blockchain specializzate di operare all’interno del suo ecosistema. Per gli emittenti di ETF, il modello di governance della rete — in cui i detentori di DOT votano sugli aggiornamenti del protocollo — aggiunge una dimensione di governance che altri fondi su singolo asset non possiedono.
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8. ETF a paniere multi-asset
Per gli investitori che vogliono un’esposizione ampia al crypto senza scegliere singoli token, gli ETF a paniere rappresentano l’innovazione più interessante del 2025–2026.
Il Digital Large Cap Fund di Grayscale, che negozia con il ticker GDLC, è diventato il primo ETP crypto multi-asset quando è stato lanciato il 19 settembre 2025. Replica cinque asset: BTC al 72%, ETH al 17%, XRP al 5%, SOL al 4% e Cardano (ADA) all’1%.
L’ETF Hashdex Nasdaq Crypto Index si è espanso da due a sette asset entro la fine del 2025, aggiungendo ADA e Chainlink (LINK), tra gli altri. Ha raggiunto 1,2 miliardi di dollari di asset in gestione.
La pipeline continua a crescere. Tra i depositi chiave figurano:
- Bitwise sta convertendo il suo attuale 10 Crypto Index Fund (BITW) da 1,3 miliardi di dollari in formato ETF
- Canary Capital ha presentato domanda per un “American-Made Crypto ETF” che replica otto asset digitali con base negli Stati Uniti
- ARK Invest ha presentato domanda per due ETF basati sul CoinDesk 20 Index
Questi prodotti a paniere potrebbero diventare il punto di ingresso predefinito per gli allocatori istituzionali che vogliono esposizione al crypto senza il rischio di concentrazione su singolo asset. Rispecchiano la logica che ha reso il fondo indice S&P 500 il veicolo azionario dominante per gli investitori passivi.
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9. ETF crypto a leva e inversi
ProShares domina lo spazio degli ETF crypto a leva con 12 ETF collegati alle crypto e oltre 1,5 miliardi di dollari di asset complessivi. Tra i prodotti chiave figurano l’Ultra Bitcoin ETF (BITU, che offre esposizione giornaliera 2x), l’UltraShort Bitcoin (SBIT, che offre -2x) e i più recenti Ultra Solana (SLON) e Ultra XRP (UXRP).
Sia SLON che UXRP sono stati lanciati il 15 luglio 2025. L’ETF 2x Long Daily XRP (XXRP) di Teucrium ha attratto separatamente 306 milioni di dollari di asset.
La SEC ha però tracciato una linea netta nel dicembre 2025. L’agenzia ha inviato lettere di avvertimento a cinque emittenti — ProShares, Direxion, Tidal Financial, Volatility Shares e GraniteShares — per proposte di prodotti 3x e 5x che violano i limiti di value-at-risk previsti dalla Rule 18f-4.
Non esistono ETF crypto 3x o 5x negli Stati Uniti. La leva rimane limitata a 2x.
Nonostante ciò, la varietà di prodotti 2x su BTC, ETH, SOL e XRP offre ai trader attivi ampi strumenti speculativi. Questi strumenti non sono progettati per il mantenimento a lungo termine — la capitalizzazione giornaliera causa errori di tracking nel tempo — ma servono efficacemente per scommesse direzionali di breve periodo.
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10. Cardano e Hedera — La prossima ondata
Al di là del livello superiore, due asset si distinguono come i candidati più probabili per il prossimo round di approvazioni di ETF.
Hedera (HBAR) ha già un prodotto attivo. L’ETF HBR di Canary Capital è stato lanciato il 28 ottobre 2025 e ha raccolto 93 milioni di dollari di flussi in entrata. Detiene 549 milioni di HBAR.
Per Cardano il percorso è più lungo. Il CME ha lanciato i futures su ADA il 9 febbraio 2026, il che significa che la soglia di idoneità di sei mesi per gli standard di quotazione generica non sarà raggiunta prima del 9 agosto 2026. Grayscale, VanEck, Bitwise e altri hanno presentato domanda. Bloomberg assegna probabilità di approvazione del 75%.
Esistono ulteriori richieste per token tra cui:
- Stellar (XLM), Tezos (XTZ) e Aptos (APT) — tutti ora classificati come commodity digitali
- SEI, Tron, SUI e il token MOVE — sebbene le tempistiche di approvazione si estendano ben oltre il 2026 o il 2027
REX-Osprey ha depositato un prospetto il 3 ottobre 2025 per 21 ETF su singolo asset e di staking che coprono AAVE, ADA, AVAX, DOT, SEI, TRX e UNI. È stata la più grande registrazione di ETF multi-crypto nell’ambito del nuovo framework di quotazione generica.
Eric Balchunas di Bloomberg ha avvertito che, con 126 o più richieste in pipeline, sono probabili liquidazioni di prodotti entro la fine del 2026 o il 2027 man mano che il mercato diventa saturo.
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Conclusione
L’espansione degli ETF crypto del 2025–2026 rappresenta qualcosa di più strutturale rispetto a nuovi simboli di ticker su uno schermo di brokerage. Si tratta della costruzione di rampe di accesso regolamentate tra il mercato ETF statunitense da 13,5 trilioni di dollari e l’ecosistema degli asset digitali. La combinazione tra la classificazione come commodity per 16 token, gli standard di quotazione generica che hanno ridotto drasticamente i tempi di approvazione e l’integrazione dello staking che aggiunge rendimento ha creato le condizioni per flussi di capitale istituzionale sostenuti.
Balchunas ha previsto nel novembre 2025 che oltre 100 nuovi ETF crypto sarebbero stati lanciati entro sei mesi. Le dinamiche competitive si stanno già intensificando — guerre sulle commissioni, ottimizzazione dello staking e differenziazione dei prodotti stanno costringendo gli emittenti a innovare o rischiare di essere assorbiti. Il CLARITY Act, che è stato approvato dalla Camera ed è in discussione al Senato, potrebbe codificare queste classificazioni in uno statuto permanente.
Per investitori e builder, la domanda non è più se gli ETF crypto rimodelleranno i mercati, ma quanto velocemente si svolgerà la trasformazione.
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