株式の最悪期は過ぎたのか？トム・リー「戦争による売りの95％はすでに終了」

Fundstratのリサーチ責任者であるトム・リー氏は月曜日、進行中の戦争による株式市場の下押し要因の大半はすでに吸収されており、売り込みは90〜95％程度完了しているとの見方を示した。

CNBCのインタビューで、Lee氏は歴史的なパターンから、市場は地政学リスクが完全に解消される前でも、紛争サイクルの初期段階で早めに調整する傾向があると said 。過去の戦争では、株式は多くの場合、戦争が終結するかなり前の初期フェーズで底入れしてきたと指摘した。

またLee氏は、ボラティリティが続いているにもかかわらず、現在の株式のリスク・リワードの状況は、長引く不透明感を市場が織り込んだことで改善してきていると付け加えた。

歴史的パターンが早期の市場ボトムを示唆

Lee氏によれば、過去の主要な戦争イベントを分析すると、市場は紛争全体の期間から見て初期段階で安値を付けることが多いという。

その例として第二次世界大戦を挙げ、戦争が数年続いたにもかかわらず、株式市場は数カ月以内に底入れしたと説明した。このパターンに基づけば、足元の株式市場の弱さは、地政学リスクへの調整のかなりの部分をすでに反映している可能性が高いという。

これは、現在の想定を大きく上回るほど状況が悪化しない限り、今後の下落余地は限定的であることを示唆している。

Lee氏は、当面は中央銀行の政策よりも、戦争の展開が市場の最大のドライバーであり続けていると述べた。

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彼は現在の市場を「ばね仕掛け（spring-loaded）」と表現し、明確な解決や緊張緩和が起これば、株式は急激な上昇に転じる可能性があるとした。

一方で、投資家は依然として慎重で、多くが具体的な進展が見えるまでリスク資産へのポジションを取り直すことを待っているとも述べた。

Lee氏は、エネルギー価格の上昇や地政学的緊張の長期化を背景としたインフレ懸念が続いていることも認めた。

しかし現時点の物価圧力は、持続的なインフレ局面というより、一時的なショックと整合的に見えるとし、インフレ期待をつなぎとめるには、金融政策の信認維持が極めて重要だと述べた。

さらにLee氏は、堅調な雇用統計や戦時下における財政支出の拡大などが景気の底堅さを支えており、景気後退リスクは懸念されているほど深刻ではない可能性があると指摘した。