Bitwiseのチーフ・インベストメント・オフィサーであるマット・ハウガン氏は、Jane StreetやBinanceなどの企業がBitcoin (BTC)価格下落を操作しているとする陰謀論を退け、実際には、長期保有者がスポット売却やレバレッジポジションの解消、カバードコールの売りを通じてエクスポージャーを減らしていることが、現在の下落局面の背景にあると主張した。
何が起きたのか：ハウガン氏が操作疑惑を否定
ハウガン氏は、ビットコインの下落が大手トレーディング企業による協調行動の結果だとするSNS上の憶測について言及し、実際の説明は陰謀論が示唆するものより「はるかに退屈だ」と述べた。
「陰謀論はとんでもない話だ。最初はバイナンス、次にウィンターミュート、その次は正体不明のオフショア・マクロ・ヘッジファンド、それからペーパー・ビットコイン、そして今日はジェーン・ストリート、来週はまた別の誰かというわけだ」と、同氏は語っている。
ビットワイズのCIOである同氏は、売り圧力の要因として、4年周期のマーケットサイクル理論、量子コンピューター脆弱性への懸念の高まり、そして暗号資産から人工知能スタートアップへの資本ローテーションという3つの要素を挙げた。Christopher Wood氏（Jefferiesのグローバル株式戦略責任者）は、すでに自身のモデルポートフォリオからビットコインの10％配分を、量子コンピューターへの懸念を理由に外しているほか、Kevin O'Leary氏も、業界がこのリスクに対処するまでは、機関投資家はビットコイン配分をおおむね3％程度に抑えるだろうと警告している。
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なぜ重要か：回復時期は依然不透明
ハウガン氏は、売りの大半はすでに一巡しており、ビットコインは「ボトム形成の過程にある」としたうえで、「これは典型的なクリプト・ウィンターであり、その後には典型的なクリプト・スプリングが訪れるだろう」と述べた。同氏は以前から、現在のクリプト・ウィンターは2025年1月に始まったとし、過去の平均継続期間13カ月を踏まえると、終わりが近づいている可能性があると指摘している。
オンチェーンアナリストのウィリー・ウー氏は、これより悲観的な見方を示し、現物および先物の流動性悪化が短期的な反発余地を制限しかねないと警告した。
ウー氏は弱気局面の終了時期を2026年第4四半期と見積もり、強気モメンタムが戻るのは2027年第1〜第2四半期になり得るとしたうえで、4万5,000ドル付近が典型的な弱気相場のボトムになり得ると指摘した。さらに、世界的なマクロ環境が悪化した場合の下値めどとして3万ドルを挙げている。CryptoQuantのデータも類似のタイムラインを示しており、過去サイクルの構造をマッピングすることで、2026年6〜12月の間にボトム形成のウィンドウが訪れると予測している。
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