カルダノ (ADA) は直近7日間で約20％上昇したが、オンチェーンのDeFi指標やデリバティブ市場の需要減退が、この上昇相場の持続性に懐疑的な見方を呼んでいる。
主なポイント
- ADAは7日間で約20％上昇する一方、カルダノのTVL（ロック総額）は2億7,200万ADAまで減少。
- DEX出来高は8月22日から98％減少。先物建玉は5億8,214万ドルから4億8,532万ドルへ縮小。
- アナリストのオースティン・キャンベル氏は、ファンダメンタルズの弱さから今回の上昇を「簡単に売り向かえる相場」と評価。
カルダノDeFiの失速
ADAは8月27日時点で0.212ドル近辺で取引され、日次では0.8％高と底堅い推移となった。これはビットコイン (BTC) が8万ドル台に乗せ、暗号資産全体のセンチメントが強気に傾いていることが背景にある。
しかし、ネットワーク指標は対照的な姿を示している。DeFiLlama のデータによれば、カルダノのTVLは1月1日時点の5億900万ADAから2億7,200万ADAへと減少し、合計2億3,700万ADAが流出した格好だ。
DEX（分散型取引所）の出来高も急減している。8月22日の5,600万ドルから、5日後には96万5,000ドルまで落ち込み、わずか数日で98％の減少となった。TokenTerminal の統計では、ネットワークの月次収益も1月の2万ドルから8月には8,000ドルへと縮小している。
一方で、ネットワークの高速化とセキュリティ向上を目的とした「Dijkstra」アップグレードが進行中で、その第1フェーズは第4四半期中の実装が予定されている。
デリバティブ市場も弱含みだ。CoinGlass によると、先物・無期限契約の建玉（オープンインタレスト）は8月22日の5億8,214万ドルから、8月27日までに4億8,532万ドルへと減少。この間に1,800万ドル規模のポジションが清算された。
先物での買い意欲も鈍化している。ロング／ショート比率は0.89と売り優勢を示しており、先物取引高も15％減の4億3,400万ドルへと縮小した。
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オースティン・キャンベル氏の警鐘
Zero Knowledge 創業者の オースティン・キャンベル 氏は、今回のADA上昇について懐疑的な見解を示している。
「実需もなく、評価の拠り所となるファンダメンタルズもない資産は、簡単に売り向かえる（イージーフェード）対象になり得る。意味のない相場の中でたまたま買いが入り、流動性がほぼゼロの状態で値がつり上がっただけだ」と同氏は述べた。
同氏は、トークン化など実用的な採用が進んでいない多くのアルトコインは、主にビットコインとの相関によって連れ高になっているに過ぎないと指摘。その中で、Hyperliquid (HYPE) を例外的な存在と位置付けている。
一方、テクニカル面では現時点で強気バイアスが維持されている。ADAは上昇チャネル内で推移しており、上限トレンドラインは0.24ドル近辺の200日指数移動平均線（EMA）方向を向いている。
サポートは0.19ドル近辺に位置し、チャネル中央線と100日EMAが重なる水準だ。さらに、MACDはプラス圏で右肩上がりを維持しており、市場全体のセンチメントが崩れない限り、強気派に分がある形となっている。
もっとも、2026年を通じてファンダメンタルと価格の乖離は拡大している。カルダノのTVLは年初から2億3,700万ADA減少し、月次収益も2万ドルから8,000ドルへ低下。DEXアクティビティも急速にしぼむ中で、ADAは直近1週間で20％の反発を演じたが、こうしたネットワーク指標の悪化トレンドを反転させるには至っていない。
