FTXの倒産資産は、5月30日から数千の債権者に対して50億ドル以上の分配を開始します。これは、仮想通貨の中でも特に注目される崩壊の一つを示す重要な瞬間です。FTX回収信託によれば、ペイアウトは複数日にわたり処理され、リテール顧客から機関投資家まで、請求者の広範な範囲をカバーするように構成されています。
計画は破産裁判所によって承認されており、債権者を四つのクラスに分け、その回収率は請求の性質に応じて54%から120%の範囲に及びます。配布は、FTXが2022年11月に失敗した時点でプラットフォーム上に保持された資産の米ドル価値に基づいて行われます。つまり、最近の仮想通貨価格の急騰、特にビットコインとイーサリアムが破産以来2倍以上に価値が増したことを無視した計算が行われます。
現在の計画は、透明性と異なる請求者タイプ間の広範な救済を優先しています。配布は次のように構成されています：
クラス5の債権者：取引企業、機関投資家、アラメダ研究の相手方を含む。回収は請求の複雑さと検証に応じて54%から72%の範囲です。
リテールと小規模無担保債権者：崩壊時点での彼らの米ドル相当の保持額の約61%を回収することが期待されています。このグループには、取引所で暗号通貨や法定貨幣を凍結された毎日のユーザーが含まれます。
イントラカンパニー請求：他のFTX企業または子会社である債権者は、内部債務の支払いと関連する法的義務を考慮して承認された請求額の120%を受け取る予定です。
一般無担保請求：これらは広範なスペクトルにわたり、分類と法的課題に依存して回収予測が60%から70%の範囲にあると予想されます。
返済プロセスは、BitGoとKrakenによって促進され、5月30日の開始日から1日から3営業日以内に資金を転送する責任があります。今回の分配の初回ラウンドでは、すでに請求の90%以上が確認および承認されています。
暗号市場の状況：回復と規制
支払いのタイミングは、暗号業界の広範な変化の中で行われます。FTXの崩壊から18か月間、市場は、米国のスポットビットコインやイーサリアムETFの承認、成長する機関投資、そして現米国政府の下で一時的に温まっている規制気候によって一部で回復しています。
ビットコインが10万ドル近くで取引され、イーサリアムが3,500ドルに迫る中、FTXの多くのユーザーは2022年11月の価格で評価されている自身の請求に直面しています。この価格ではビットコインは約16,000ドルであり、したがって法貨所有者はほぼ全額または補償以上の支払いを受けても、暗号通貨の持ち主は倒産後に発生した資産の上昇から利益を得ることはありません。
この違いは、銀行破産裁判所が暗号資産をどのように扱うべきかに関する議論を再燃させています—公正さ、評価のタイミング、破産手続きにおけるデジタル資産の法的地位についての疑問を提起しています。
崩壊から配布へ：FTXの崩壊のタイムライン
かつて320億ドルの取引所で、世界で2番目に大きい暗号通貨取引プラットフォームだったFTXは、2022年11月11日に破産を申請しました。この崩壊は、姉妹会社アラメダ研究による顧客資金の不正使用の暴露によって引き起こされた流動性危機に続きました。数日以内に、FTXは出金を停止し、11章を申請し、創設者のSam Bankman-Fried（SBF）はCEOを辞任しました。
法廷は、エンロンの清算での作業で知られるジョンJ.レイ3世を破産体のCEOとして任命しました。レイのチームは、一年以上にわたり資産の追跡、債権者の特定、資産売却の交渉に時間を費やしました—ソラナの大規模な持株、ベンチャーキャピタル投資、そして不動産を含む。
資産の総回収可能価値は140億ドルを超えると推定されており、現在の50億ドルの支払いおよび将来のさらなる分配を可能にしています。
暗号ネイティブな債権者の不満
回収の規模は注目に値します—多くの破産は1ドルあたりペニーしか回収できません—が、批判なしには来ませんでした。特に声高に批判しているのは暗号ネイティブのユーザーで、多くのユーザーはプラットフォーム上で法定通貨ではなくデジタル資産を所有していました。彼らの主張は、資産の歴史的価格の使用が、不当に暗号保有者を懲罰するもので、市場上昇を逃してしまっているというものです。
2022年11月に10 ETHを保有していたイーサリアムの所有者は、約12,000ドルを補償されることになりますが、同じトークンは現在35,000ドル以上の価値があります。
批判者は、もし資産が実際に暗号資産を保有しており、強気市場でそれを売却した場合、彼らは少なくとも利益を分け合うべきだと主張しています。しかし、現在のところ、破産法はその論理を認識しておらず、むしろ請求を、提出時の価値に固定された法定通貨建ての債務と見なしています。
これにより、特に破産および倒産手続きにおいて、デジタル資産の性質を反映する更新された法的枠組みが求められるようになりました。
アラメダの影：クラス5とイントラカンパニーの絡み
債権者プールの最大かつ最も論争の的になっている部分は、アラメダ研究と関連する機関貸し出し者に属しています。これらの相手方はしばしば、レバレッジ取引、マージン調整、および複雑な担保構造に関与していました—多くは適切な文書が欠如してい
たり、開示されていないリスクにさらされていました。
これらの請求の回収率（54%-72%）は、残高の確認や、FTX-アラメダ内部債務のナビゲートの挑戦を反映しています。クラス5の債権者のサブセットは、回収パーセンテージに異議を唱えるための法律手続きを起こすことを脅かしており、自分たちの請求が、他の小さな債権者を優先して不当に劣位に置かれたと主張しています。
一方で、FTXの法律チームは、支払い構造が米国の破産法および公正分配原則に一致していると主張して反論しています。しかし、特定の債権者が優先地位または再分類を目指しているため、訴訟のリスクは依然として残っています。
インスティテューショナルカストディとKraken、BitGoの役割
BitGoとKrakenを配布エージェントとして選定することは戦略的でした。両社は、デジタル資産のカストディ、KYC確認、および法定通貨決済のための既存のインフラストラクチャを持っており、スムーズな分配プロセスを可能にしています。しかし、その任務は決して簡単ではありません。
複数の司法管轄区域、複数の通貨、および異なるKYCステータスを持つ何千もの請求者がいるため、両プラットフォームは破産資産との緊密な協力が求められ、正確性とコンプライアンスが確保されます。身元確認要件を満たさないユーザーや、請求が審査のためにフラグが立てられたユーザーは、遅延を経験するかもしれません。
この支払いモデルは、デジタル資産を含む将来の破産解決のテストケースを提供するものでもあります。法的、規制的、および財務的な観察者が注視している前例です。
次に何が起こるのか？
5月30日の分配は、FTXの多段階償還計画の第一段階に過ぎません。資産の清算、法的回復、および進行中の請求調整に基づいて、追加の支払いが続きます。一部の資金は、法廷闘争やチャレンジを含む論争に縛られたままです。
一方、サム・バンクマン=フリードは、2023年後半の詐欺および共謀罪での有罪判決を受けて連邦の管理下にあります。宣告は今年後半に予定されており、償還命令が彼の残りの個人保有および投資に影響を与える可能性があります。
破産資産が縮小する中、いくつかの疑問が残ります：
- 仮想通貨の破産フレームワークは資産のボラティリティを反映する形に進化するのか？
- カストディアル会社は、大量支払いシナリオでのデータ保護とコンプライアンスをどのように処理するのか？
- 米国の規制当局は、仮想通貨の技術的な独自性と法的制限の両方に対応するガイダンスを開発できるのか？
現在のところ、FTXの資産は、暗号通貨崩壊の世界では珍しい結果をもたらします：被害者への数十億ドルの支払い—ただし、公正、タイミング、および信頼についての疑問を依然として残して。