Ethereum は今週新たな史上最高値の4,946ドルに達しましたが、暗号通貨の分散型金融エコシステムは以前の市場サイクルに比べて活動が大幅に低下していることを示しています。DefiLlamaのデータによると、EthereumのDeFiプロトコル全体でロックされている総価値は910億ドルで、2021年11月に記録された1,080億ドルから170億ドル下回っています。
知っておくべきこと：
- Etherは今週4,946ドルに達しましたが、DeFiの総ロック価値は910億ドルであり、2021年の1,080億ドルのピークを大きく下回っています。
- Base、Arbitrum、OptimismのようなLayer 2スケーリングソリューションが、イーサリアムのメインネットワークから流動性を吸い上げています。
- 現在のイーサ価格急騰は、以前のサイクルとは異なり、小売DeFi活動ではなく、主に機関投資家のETF流入によって駆動されています。
DeFi活動は価格パフォーマンスに後れを取る
エーテル単位で測定すると、乖離はより明確になります。現在、2100万ETHトークンがDeFiプロトコルにロックされていますが、2021年7月には2920万ETHでした。今年初め、この数値は2600万ETHに達し、記録的な価格にもかかわらず、分散型金融に積極的に関与しているトークンの数は減少していることを示しています。
分散型取引所や永久契約の取引量は活発ですが、イーサリアムの以前のブレイクアウト期間を特徴づけるピークには戻っていません。データは、2020年と2021年の「DeFiサマー」と比較してこの市場サイクルがどのように展開されているかの基本的な変化を示しています。
LVRG Researchのディレクター、Nick Ruckは、ラグの原因をエコシステムの構造的変化に帰しています。
レイヤー2ソリューションが流動性分配を再構築する
減少の一部は、イーサリアムのスケーリングソリューションがメインネットから資本を吸い上げているためです。Coinbaseが支援するBaseは、ロックされている総価値で47億ドルを集め、ArbitrumとOptimismはDeFiエコシステムを拡大し続けています。
これらのLayer 2ネットワークは、トランザクションコストを低く、処理時間を速く提供します。ユーザーはこれらのプラットフォームで、以前はEthereumのメインチェーンで行われていた取引やイールドファーミング活動に参加しています。
Lidoのようなリキッドステーキングプロトコルの台頭は、資本の効率性計算も変更しました。これらのサービスは、以前は総ロック価値メトリクスを膨らませていた大量の預金を必要とせずに流動性を集中させます。この構造的変化は、2021年のレベルへの直接比較をより複雑にします。
2020年から2021年の期間中、総ロック価値は市場の主要な成長指標として機能していました。イールドファーミングは、トークンが多重倍率のリターンを求めてMaker、Aave、Compound、Curveなどのプロトコルに流れ込む中で投機的ループを作り出しました。
現在のサイクルを駆動するのは機関投資
現在の価格上昇は、駆動力において以前のサイクルとは根本的に異なります。取引所取引型ファンドの流入、機関投資家の割り当て、マクロ経済的な位置づけがイーサの記録的な評価の主要な触媒となっています。
Ethereum ETF商品の純資産は1月の80億ドルから今週には280億ドルを超えました。
この機関需要は、以前の価格上昇を駆動した小売主導のDeFi活動とは対照的です。
分散型金融への小売参加はまだ以前のレベルに達していません。これにより、イーサはかつての草の根暗号通貨投機の中心ではなく、より伝統的なマクロ資産として機能しています。
主な金融用語の理解
総ロック価値は、DeFiプロトコルに預けられた暗号通貨の総ドル換算値を表します。分散型取引所は、中心的な仲介者を必要とせずに暗号通貨を取引できます。永久契約は、満期日なしにレバレッジ取引を可能にするデリバティブインストゥルメントです。
レイヤー2ソリューションは、Ethereumのメインネット上に構築されたスケーリングテクノロジーです。これらはメインチェーン外でトランザクションを処理し、最終結果をEthereum上で決済することでコストを削減し、速度を向上させます。
リキッドステーキングプロトコルは、ユーザーが流動性を維持しながらステーキングリワードを獲得できるようにします。この技術革新は、トークンを長期間ロックする従来のステーキング方法と比較して資本展開をより効率的にしました。
市場への影響と将来の見通し
価格パフォーマンスとオンチェーンアクティビティの乖離は、現在の評価の持続可能性について疑問を投げかけています。イーサ強気派は、記録的な価格が分散型金融アプリケーションへの関心を再燃させ、エコシステムに資本を引き戻すことを期待しています。
しかし、トークン価値とプロトコル使用のギャップは、この市場サイクルが以前のものとは異なる軌道をたどっていることを示唆しています。小売DeFiの関与が実現しなければ、イーサの記録的な価格は支持者が予測するよりも狭い基盤に支えられている可能性があります。
Ethereumのエコシステムにおける構造的変化と代替ブロックチェーンとの競争の激化は、ネットワークの健康と成長の可能性を評価するためのより複雑な環境を生み出しています。
終わりの考え
イーサが4,946ドルの史上最高値を達成したことは、分散型金融の参加における根本的な弱点を隠しています。総ロック価値は2021年のピークを170億ドル下回っています。機関需要に依存した現在のサイクルは、以前の市場動向とは根本的に異なり、オンチェーンアクティビティの対応した成長なしに記録的な評価の持続可能性について疑問を投げかけています。