ビットコイン (BTC) と広範な仮想通貨市場は下落基調が続いている。これは、11月中旬以降 バイナンス から約100億ドル相当のステーブルコイン準備金が流出し、取引所が提供できる流動性 が2024年10月以来の水準まで押し戻されたことが背景にある。
何が起きたのか：ステーブルコイン準備金が急減
バイナンス上のステーブルコイン保有額は、CryptoQuant の新たなレポートによると、およそ509億ドルから414億ドルへと減少し、約18.6％の落ち込みとなった。この減少は11月13日以降一貫して続いており、投資家がデジタル資産へのエクスポージャーを徐々に縮小していることを反映している。
この縮小が重要なのは、取引所上のステーブルコイン準備金が、投入可能な資本の指標として機能する ためだ。準備金が増加している局面では、リスク資産ポジションを取りにいく姿勢の高まりを示す一方、流出が続く局面では資本の引き揚げが進んでいることを意味する。
こうした資金流出にもかかわらず、バイナンスは依然として中央集権型取引所全体のステーブルコイン準備金の約64％を占めている。しかし、トレンドは明らかであり、資金は外に出ていっている。
CryptoQuant の分析では、この動きは仮想通貨市場全体に新規資本がほとんど流入していない状況と結び付けられている。総時価総額は、2025年のラリーで約4兆ドル近辺まで拡大した後、現在は2.1〜2.2兆ドルのレンジに圧縮されている。市場は50週移動平均線 を割り込み、100週移動平均線に接近しつつあるが、これは歴史的には構造的な大転換というより、中期的なサイクル調整を示すパターンとされてきた。
なぜ重要か：回復には新規資本が必要
出来高パターンは、蓄積よりも分配を示唆している。下落局面では売りの急増が買い戻しよりも目立っており、市場参加者に根強い慎重姿勢があることを物語っている。
この状況により、市場は脆弱なポジションに置かれている。もし2兆ドルのサポート水準が崩れれば、流動性の薄さを背景に下方向へのボラティリティが一段と高まる可能性がある。
歴史的に、ステーブルコインの資金流入が再び強まる局面では、リスク選好の改善と価格の下支えが同時に進行してきた。したがって、ステーブルコインフローのトレンドが持続的に反転しない限り、腰の据わった市場回復が定着する可能性は低いとみられる。