欧州中央銀行は、木曜日に政策金利を25ベーシスポイント引き下げる準備をしており、市場はこの引き下げを99%の確率で織り込んでいると、LSEGデータに基づいています。今回の動きにより、預金ファシリティ金利を2%に下げ、2023年半ばのピーク時の4%から半減することになります。
知っておくべきこと：
- ECBは預金金利を現在の水準から2%に木曜日に引き下げると予想されています。
- 5月のユーロ圏インフレ率は1.9%に低下し、中央銀行の目標である2%を下回りました。
- 経済成長は2025年第1四半期で0.3%と依然として鈍化しています。
経済状況が政策変更を促す
予想される利下げは、5月の消費者物価がわずか1.9%上昇し、中央銀行の2%目標付近に留まる中で行われます。ユーロ圏全体で経済成長は低迷しています。最新の公式推計によれば、ユーロ圏の国内総生産は2025年第1四半期にわずか0.3%増加しました。
ヨーロッパは、多くの不確実性に直面しており、中央銀行の政策見通しを複雑にしています。ドナルド・トランプ大統領の関税方針は、成長に潜在的なマイナスの影響を与える可能性があり、EUからの報復措置の可能性がさらに複雑さを増しています。EUの大規模な再軍備計画やドイツの重要な財政政策の変化は、経済に新たな変数をもたらしています。
火曜日のインフレデータにより、ECBが早ければ7月に追加の利下げを実施するのではないかという憶測が高まりました。副チーフ・ユーロゾーンエコノミスト、ジャック・アレン＝レイノルズ氏によれば、弱い価格の圧力と低迷する成長の組み合わせは、通常、金融緩和を支持する条件を作り出します。
アナリストの期待は緩やかアプローチを指す
金融アナリストたちは年内にECBが利下げを追加で行うことを広く予想していますが、中央銀行からの明示的なフォワード・ガイダンスを期待していません。この機関は、政策決定における柔軟性を維持するために、会合ごとにアプローチを維持しています。
バークレイズのエコノミストは、最近のノートで、利下げが視野に入っているものの、市場参加者が期待するほど慎重に進められる可能性があることを示唆しました。「ECBはその政策方針に対して決定的な立場を取らず、政策のキャリブレーションに柔軟性とオプションを維持するために、会合ごとのアプローチを続けると考えています」と彼らは述べました。
投資銀行は、9月と12月に追加で25ベーシスポイントの利下げを予測しています。このタイムラインは、ECBが夏の間に金利を据え置き、秋に利下げを再開することを意味します。
最近のBofAグローバル・リサーチによる分析は、ECBが「2%以下に下げない理由を見つけるのに苦労している」と示しています。この報告は、さらなる利下げへの期待を反映していますが、将来の動きについて明確なガイダンスを提供しない中央銀行に言及しています。
「2%以下に移行する可能性があることをある程度認めることは期待していますが、非常に明確なシグナルは期待しないでください」とBofAの報告は述べています。「関税に関する不確実性が、追加の前逃げを約束しない理由になるでしょう。」
経済の明確さを提供するスタッフの予測
ECBは今週、インフレと経済成長に関する中央銀行の期待を示す最新のスタッフ予測を発表します。これらの予測は、経済協力開発機構が最近発表した最新の経済見通しレポートの後に行われます。このレポートは、ユーロ圏の今年の成長率を1%と、インフレを2.2%と予測しています。
スタッフ予測は、中央銀行の将来の政策方向に関する市場の期待に通常影響を与えます。エコノミストや投資家は、ECBが今後数ヶ月にわたってどの程度積極的に利下げを追求するかに関する手がかりを得るため、これらの予測を精査します。
消費者への影響は金融商品によって異なる
ECBの利下げは主に消費者の借入および貯蓄金利に影響を与えますが、その影響は関与する特定の金融商品によって大きく異なります。RaboResearchのシニア・マクロストラテジスト、バス・ヴァン・ゲフェン氏は、金利のコミットメントの期間と構造が、消費者への変化の伝達速度を決定すると説明しています。
短期預金金利は通常、ECBの預金金利と密接に関連しています。「短期預金の金利は預金金利を非常に密接に追随する傾向にあります」とヴァン・ゲフェン氏はCNBCに語りました。ECBの会合の一週間後、政策金利が発効します。
「ECBが木曜日に預金金利を引き下げた場合、中央銀行に預け入れられた銀行が受け取る金利が0.25%低くなります」とヴァン・ゲフェン氏は説明します。「これにより、貯蓄口座に対する金利も引き下げられる可能性があります。」
固定された長期間の金利を持つ商品は、中央銀行の金利との関係がより複雑です。これらの金利は、現在の政策設定と将来の期待を反映しており、単にECBの即時決定を追うわけではありません。
「市場は長らくECBが今週金利を引き下げることを期待してきました」とヴァン・ゲフェン氏は述べました。「したがって、それはある程度長期金利にすでに含まれている可能性があります。それはまた、今週の政策決定後にこれらの長期金利が必ずしも変わらないことを意味します。」
経済の不確実性が将来の見通しを形成する
欧州経済は、伝統的な金融政策の考慮事項を超えた挑戦的な環境に直面しています。地政学的緊張、貿易政策の不確実性、加盟国間の財政政策の変化が、中央銀行の意思決定に複雑な背景を提供しています。
ドイツの財政政策の変化は、ユーロ圏最大の経済国にとって重要な発展です。この国の政府支出と課税へのアプローチは、通貨統合全体の経済状況にも影響を与える可能性があります。
終わりの思い
木曜日に予定されているECBの広く予測された利下げは、ユーロ圏全体でのインフレの鈍化と持続的な経済の弱さの合流を反映しています。市場はさらなる緩和措置を期待していますが、中央銀行の前向きガイダンスへの慎重なアプローチは、今後の利下げの速度と範囲に関してかなりの不確実性を残しています。