主要なウォール街の銀行は、連邦準備制度の金利引き下げ、経済成長の鈍化、トランプ大統領の貿易及び税政策に関する不確実性により、来年の米ドルが大幅に弱くなると予測を強めています。モルガン・スタンレーは、グリーンバック（米ドル）が2026年中頃までにCovid-19パンデミック以降の水準に戻る約9％の下落を予測しており、他の主要な金融機関も同様の弱気な見解を示しています。
知っておくべきこと:
- モルガン・スタンレーは、米ドル指数が来年には9％下落し、91となると予測しています
- JPMorganとGoldman Sachsは、貿易緊張と潜在的な税政策の変更を理由に、弱気な見通しに加わっています
- ドルはすでにすべての主要通貨に対して下落しており、工場活動は3か月連続で縮小しています
政策の不確実性に反応する通貨市場
世界貿易の緊張が高まる中、月曜日にドルの下落が加速しました。工場活動データは、米国の製造業が5月に3か月連続で縮小したことを示しました。ブルームバーグのドル・スポット指数は0.6％下落し、2023年以来の最安値に接近しました。
通貨のポジショニングデータは、ドルのショートポジションが2023年以来の最高レベルに近いことを示していますが、ストラテジストらは弱気が極端なレベルに達していないと指摘しています。これにより、さらなる下方圧力が生じる可能性があります。ウォール・ファーゴのニューヨークにいるストラテジストのAroop Chatterjeeは、「中期的な弱いドルに関するシナリオが形成されていると考えます」と語りました。
国際的な投資家は、政策の不確実性の中で米国資産へのエクスポージャーを再評価しています。モルガン・スタンレーのグローバル・マクロ戦略責任者であるMatthew Hornbachは、外国人投資家がドルポジションに対してヘッジ比率を増加させていることを説明しました。この防御的なポジションが来年12か月の間に通貨への下方圧力を増加させる可能性があります。
連邦準備制度の政策が期待を駆動
モルガン・スタンレーの分析は、予想される連邦準備制度の政策変化に基づいています。銀行は、2026年末までに10年米国国債の利回りが4％に達し、その後急激に下落すると予測しています。経済状況が悪化する中、彼らは中央銀行が175ベーシスポイントの利下げを行うことを期待しています。
Meera Chandan率いるJPMorganのストラテジストは先週、ドルに対する否定的な見通しを強化しました。代わりに、日本円、ユーロ、オーストラリアドルでのポジションを推奨しています。これらの通貨は、世界の投資家が代替手段を求める中、ドルの弱さから恩恵を受けると予測されています。
ユーロはすでに感情の変化に反応しています。月曜日に1.1450ドルの5週間ぶりの高値に上昇しました。モルガン・スタンレーは、欧州の資産が米国の投資に比べて魅力的になるため、来年にユーロが1.25ドルに達する可能性があると考えています。
オルタナティブ通貨が勢力を獲得
通貨のストラテジストは、ドルの弱さの恩恵を受ける複数の通貨を特定しています。英国ポンドは、金利差と米国に比べて低い貿易緊張のリスクに支えられ、約1.35ドルから1.45ドルに進む可能性があります。月曜日に1％上昇し、1ドルあたり142.54円で取引される日本円は、モルガン・スタンレーのアナリストによると130円に強まる可能性があります。
また、コモディティや新興市場通貨がドル強さの減少から恩恵を受けたことで、オーストラリアドルも1％上昇しました。スイスフランのポジションも、ドル建ての資産に対する代替手段を探す投資家によって支持されています。
バークレイズの通貨ストラテジストであるSkylar Montgomery Koningは、「ドルに対する逆風は、さらなる債券市場の弱さ、貿易戦争の悪化、米国データの軟化」という形で現れる可能性があると述べました。これらの要因は、グリーンバック（ドル）に持続する圧力をもたらしています。
税政策の懸念が高まる
ゴールドマン・サックスのアナリストは、米国税政策の変化による潜在的なリスクを指摘しています。トランプの税と支出の法律には、外国人投資家による消極的な所得に対する高い税金の条項が埋め込まれています。これらの措置は、数兆ドルの価値がある可能性のあるアメリカの資産に対する利子と配当を対象としています。
税の条項は適用範囲が狭いものの、外国投資家の米国資産リスクに対する懸念を加速させる可能性があります。ゴールドマン・サックスのストラテジストであるKamakshya TrivediとMichael Cahillは、「米国投資のリスクに対する懸念が増大している中で、資産の相関関係を見直すことで米国外への多様化を求める投資家が増えている時期に、これらの措置は懸念を悪化させるだろう」と警告しています。
ゴールドマン・サックスの別のモデルは、ドルが約15％過大評価されていることを示しており、さらなる下落の余地があることを示唆しています。銀行は、米国のエクスポージャーを削減することで、投資家が資産の再配置と再プライシングを行うとともに、この調整が行われると予測しています。
経済データが見通しに影響
5月の雇用統計を含む今週発表予定の労働市場指標は、連邦準備制度の政策方向についての重要な洞察を提供するでしょう。投資家は、将来の金利決定についてのシグナルやそのドルの強さへの影響を注意深く監視しています。
中国と米国の間の貿易交渉は、もう一つの不確実性の層を追加している。両国は、先月達成された合意の違反を互いに非難しています。貿易緊張がエスカレートすれば、世界の投資家が米国市場の代替手段を求めるため、ドルの弱さが加速する可能性があります。
Pioneer InvestmentsのParesh Upadhyayaは、ブルームバーグのドル指数が今後12ヶ月で10％減価することを予期しています。彼は、「米国の成長の卓越性が減少し、不均一な行政の方針実施、継続的なポートフォリオの流出」が統合的に通貨へのプレッシャーをかけていることを指摘しています。
総括
ウォール街の主要銀行は、ドルが来年にかけて大きな逆風に直面しているとの意見で一致しており、モルガン・スタンレーの9％の下落予測は最も具体的な予測を表しています。連邦準備制度の金利引き下げ予想、貿易政策の不確実性、外国投資への潜在的な税制変更の組み合わせが、世界の準備通貨に対する複数の圧力点を生み出しています。通貨市場はすでにこれらの懸念を反映しており、ポジションデータと価格行動が、ドルの弱さが2026年まで続くことを示唆しています。