GENIUS法が成立してから1年。ステーブルコインは企業向け決済手段として一定の正当性を得たものの、 次の成長局面は、発行ルールを実務的な「銀行・決済インフラ」にまで落とし込めるかどうかに かかっている──業界幹部らはそう指摘する。
2025年7月18日に署名されたGENIUS法は、米国の決済用ステーブルコインに対する初の連邦レベルの 規制枠組みを整備した。米ドルや短期米国債などによる100％準備資産の保有、月次の準備状況の 公開、マネーロンダリング対策（AML）や制裁順守などを義務づけている。
ステーブルコイン市場拡大で企業の安心感が増大
その後、市場規模は急拡大している。
デジタル・チェンバーによれば、世界のステーブルコイン市場は2026年に3,150億ドルに達し、 2025年初の2,060億ドルから大きく増加した。年間の世界取引額も2025年には約35兆ドルに膨らみ、 実体経済でのステーブルコイン決済は1年で2倍の3,900億ドルに達したという。
決済事業者にとって、最大の変化は「安心感」だ。
「GENIUS法署名から1年を迎え、特に企業分野でステーブルコインの採用が大きく前進したことは もはや明らかです」と、ステーブルコインを核とした決済ソリューションを提供する Triple-AのCEO、エリック・バルビエ氏はYellow.comに語る。
同氏によれば、法整備前は米国での法的・規制上の位置づけが曖昧だったため、 多くの企業、とりわけ財務・法務・コンプライアンス・銀行窓口など複数部門の承認が必要となる 大企業ほど導入をためらっていた。
「施行1年で、GENIUS法は単にルールを明確にしただけでなく、ステーブルコインを主流の存在として 押し上げました」とバルビエ氏は述べる。
Triple-A自身も、支払い手段としてステーブルコインの活用を真剣に検討する、あるいはすでに導入を 進めている企業からの引き合いが目に見えて増えているという。
とりわけ大企業向けでは、同社プラットフォームを通じてステーブルコイン決済を有効化するまでの セールスサイクルが「はっきりと短縮した」ことが、社内で最もわかりやすい変化だと話す。
「明確な枠組みが整ったことで、ステーブルコインはとりわけ越境取引の分野で、 信頼できる追加的な決済レールとして急速に地位を固めつつあります」とバルビエ氏は強調する。
「発行の明確化」だけでは不十分
一方で、施行1年という節目は、GENIUS法が解決しきれていない課題も浮き彫りにしている。
越境決済に携わる企業にとって、同法は「誰がどのような準備基準で決済用ステーブルコインを 発行できるか」を明確にした。しかし、そうしたステーブルコインを銀行システム内でどのように 移動させるのか、銀行・決済事業者・暗号資産企業が連携する際に、どの主体がどこまで責任を負うのか といった点は、なお十分には整理されていない。
「GENIUS法が施行されてから1年。この記念週は、業界がどこまで来たのか、そしてこれから どこを目指すべきかを振り返るうえで有益なチェックポイントです」と語るのは、 Trace Financeでセールスとパートナーシップを統括するディオゴ・カシネリ氏だ。
「ステーブルコイン発行にようやく連邦レベルのフレームワークができたことは、極めて大きな マイルストーンです」と同氏は評価する一方で、「しかし越境決済と清算の実務を担う立場からすると、 発行ルールの明確化は当初から『問題の半分』に過ぎなかった」と指摘する。
金融安定理事会（FSB）も、ステーブルコインは依然として世界の越境決済全体のごく一部にとどまると 警鐘を鳴らしている。FSBは、2024年の世界の越境決済額を約200兆ドルと試算する一方、 2025年におけるステーブルコイン経由の越境決済は、指標によっては全体の0.2％未満にとどまったと されている。
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カシネリ氏が「欠けているピース」として挙げるのが、銀行がステーブルコイン決済企業と 取引する際に拠りどころとできる「共通の法的スタンダード」だ。
「越境決済では、新たな銀行との関係を築くたびに、こちらのビジネスがコンプライアンス上も 問題ないことを、相手ごとに一から説得しなければなりません。参照できる共通ルールがないからです」 と同氏は話す。
その結果、本来なら数週間で済むはずの立ち上げに数カ月を要し、新市場への参入や新たな銀行パートナー 追加のたびに同じコストが発生しているという。
カシネリ氏が期待を寄せるのが「CLARITY法」だ。
「CLARITY法が成立すれば、最大のブレークスルーは『スピード』です」と同氏は語る。 「連邦レベルで最終的なフレームワークが整えば、各金融機関が個別にリスク判断を下すのではなく、 バンクや決済事業者は『すでにコンプライアンスは担保されている』という前提で、 より迅速にゴーサインを出せるようになります」。
CLARITY法は、大手金融機関にとってはステーブルコインを使った資金移動の道筋を、 スタートアップにとっては、そうした大手向けにどのようなサービスを構築すべきかという 「地図」を提供することにもつながると付け加える。
「ルールブック」はいまだ未完成
施行1年はまた、立法のスピードと、実務的な規制執行との間に横たわるギャップも浮き彫りにした。
「施行から1年、GENIUS法はステーブルコインに『正統性のシグナル』を与えるという意味では 明らかに成功しました」と語るのは、ベンチャーキャピタルVerda Venturesの ゼネラルパートナー、アレックス・ウィット氏だ。
同氏は、ステーブルコインの時価総額が3,000億ドルを突破し、取引ボリュームが約4倍に拡大したこと、 フィデリティやリップル（XRP）といった機関投資家・ 大手プレーヤーが免許・チャーターを取得したこと、 テザー（USDT）がアンカレッジとの提携を通じて 「USA₮」を立ち上げ、米国内でのオンショア展開を進めたことなどを例に挙げる。
しかし同氏は、市場の進展に法の実務的な実装が追いついていないと指摘する。
「規制当局による実行は著しく遅れています。本来は6つの当局が2026年7月18日までに 最終ルールをまとめるはずでしたが、いまだ一つとして完成していません。その結果、市場は 旧来型の開示ルールの下で走り続ける一方、どの事業者にチャーターを与え、どこにFRBアクセスを 認めるかといった判断が『ルールブックがないまま』静かに勝者を選びつつあるのです」 とウィット氏は懸念を示す。
次の試金石はルールメイキング
ルールメイキング自体は動いてはいる。通貨監督庁（OCC）は、決済用ステーブルコイン発行主体に 関する予備ルール案を公表し、準備資産の運用、償還、自己資本、カストディ、コンプライアンス要件を 網羅的にカバーした。OCC案は、民間予測として「2026年にはステーブルコイン発行残高の合計が 5,000億ドルに達する」との試算にも言及している。
連邦準備制度理事会（FRB）もまた、記念日の直前になってなお、ステーブルコイン規則案の パブリックコメント手続きに向けた準備を進めていたと、米金融メディアのバロンズは報じている。
ウィット氏によれば、依然として未解決の論点として、「利回り付与の禁止」と、 2027年1月に発効予定のセーフティネット条項（バックストップ）の扱いが残る。
「GENIUS法の真価が試されるのは、過去1年ではなく、これからの6カ月です」と同氏は語る。
GENIUS法の最初の1年は、ステーブルコインに法的な正当性を与え、企業の導入を一歩前に 進める役割を果たした。2年目は、その正当性が、どこまで信頼性の高い決済インフラとして 具現化できるのかが問われることになる。
