フランス・パリ／2026年9月17日（Chainwire）
6月のMorphoおよびSteakhouseとのローンチに続き、Zamaは5人のキュレーターと5つのアセットクラスを対象に16本の秘匿型ボールトを追加し、ポジション間を秘匿スワップできる「Zama Swap Protocol」の公開版を立ち上げた。
オンチェーン金融向けの秘匿プロトコルとして急成長しているZamaは、クレジットプロトコルMorphoおよびSteakhouse Financial、Armitage by Wintermute、Flowdesk、RockawayX、BitwiseというDeFiを代表する5つのキュレーターと提携し、オンチェーン利回りへの「秘匿アクセス」を大幅に拡張した。
今回のローンチでは、USDC、USDT、WBTC、AUSD、TGBPという5つのアセットクラスにまたがり16本の秘匿型ボールトを新たに提供。あわせて、Ethereum上で秘匿資産同士をスワップできる「Zama Swap Protocol」の一般提供も開始する。
今回の展開は、ZamaがMorphoおよびSteakhouseと共同で2026年6月に立ち上げたSteakhouse USDC Primeの秘匿型ボールトをベースとしている。同ボールトは7週間でTVL（預かり資産残高）がゼロから4,000万ドルまで拡大し、「秘匿型DeFi」が機関投資家向けの確立したプロダクトカテゴリーになり得ることを証明した。
パブリックブロックチェーンでは、ポジション、残高、運用戦略がすべて第三者に丸見えであり、フロントランや競合による模倣リスクが常につきまとう。この構造的な透明性は、大口・機関マネーが本格的にオンチェーンに流入するうえで最大の障壁の1つとされてきた。
秘匿型ボールトのラインナップを拡充し、入金可能なアセットクラスを4種追加することで、Zamaは機関投資家、事業法人のトレジャリー、アクティブトレーダーなどに対し、保有銘柄や戦略を開示することなく分散されたオンチェーン利回りへのアクセス手段を提供する。
> 「6月にMorphoとSteakhouseと組んで最初のUSDC秘匿ボールトを立ち上げたとき、秘匿性とDeFiは両立しないという通念を覆しました」とZama共同創業者兼CEOのRand Hindi博士は語る。「今回の拡張は、そのモデルがスケールすることを示すものです。16本のボールト、5人のキュレーター、5つのアセットクラス。洗練された資本がすでに使っているDeFiインフラの上に、そのまま構築しました。同じボールト、同じキュレーター、同じ流動性に、秘匿エントリーというレイヤーを重ねるだけです。こうして秘匿型DeFiは“実験”ではなく、1つの明確なアセットクラスになっていきます。」
今回の拡張では、預入投資家向けに以下2種類の秘匿型ボールトを並行して提供する。
- ハイブリッド型ボールト（12本）：既存のキュレートボールトへの「秘匿エントリー」を提供するもの。SteakhouseがキュレーションするPrime USDTボールトなどが含まれる。戦略、流動性、リスクプロファイルは基礎となるパブリックボールトと同一でありながら、入金とポジションは秘匿される。
- エクスクルーシブ型ボールト（4本）：パブリック側に対応するボールトを持たない、完全な秘匿専用ボールト。Wintermuteが手掛ける「Wintermute Confidential WBTC - armcWBTC」など、新規設計のプロダクトが含まれる。
これら16本のボールトはいずれもMorpho上にデプロイされており、Zama Appを通じて本日から利用可能。今後数週間で、Utila、Zerion Wallet、Yield.xyzといった追加のエントリーポイントからも順次アクセスできるようになる予定だ。
あわせてローンチされるZama Swap Protocolにより、投資家は秘匿資産同士、すなわち各ボールトのシェアトークンとcUSDC、cUSDT、cWBTC、cAUSD、cTGBP間で、取引意思やポジションサイズを開示することなくスワップできる。これにより「入金―運用―スワップ」という一連のライフサイクルを、完全に秘匿された環境の中で完結させることが可能になる。
> 「機関投資家の間では、オンチェーンでの資本配分を、要件に見合うかたちでいかに秘匿化するかが大きなテーマになっています。Morpho上に秘匿型ボールトを追加することは、そのうえで不可欠なステップでした。戦略、流動性、リスクプロファイルを変えることなく、秘匿型DeFiを効率的にスケールさせ、オンチェーンのアロケーターに新たな選択肢を提供できます」とMorpho共同創業者のMerlin Egaliteは述べる。
> 「オンチェーンの資本市場が機関投資家の本格マネーを受け入れるには、“秘匿性”を満たすことが前提条件になります。Zamaとの取り組みを通じて、当社のAUSD RWA戦略ボールトへの秘匿アクセスを開放し、機関投資家にとってコンプライアンスに配慮したオンチェーンルートを提供します」とFlowdesk共同創業者兼CEOのGuilhem Chaumontは語る。
> 「Zamaとともに最初の秘匿ボールトを立ち上げることができ、また市場の反応から、預入投資家が秘匿性に高い価値を置いていることがはっきりしました」とSteakhouse Financial共同創業者のSébastien Derivauxは話す。「次の自然な一手は、USDC、USDT、tGBPにまたがる5本のボールト群へとアクセスを広げることでした。これにより、預入者はMorpho上でステーブルコインをどう活用するかについて、より多くの選択肢を持ちながら、自身のポジションを非公開に保てるようになります。」
> 「BTCはこれまで、まともな利回り機会が乏しかったことから、オンチェーンでは担保として“寝かされて”いることがほとんどでした。Wintermute Confidential WBTCボールトは、Armitageによるアクティブなリスクキュレーションと、パブリック版を持たない秘匿専用設計を組み合わせることで、WBTC保有者に初めて“働かせる”選択肢を提供します。ポジションはパブリックレコードから切り離され、表に出ることはありません」とArmitageリードのIgor Igamberdievは述べる。
> 「Zamaの秘匿型プロダクト群は、英国を含む世界各国で機関投資家による採用機会を広げています。英国では大手機関によるステーブルコイン活用は、まさにこれから開かれる市場です」と、TGBP発行体であるBCP TechnologiesのCEO Benoit Marzoukは語る。「Morphoのような“ブルーチップ”プロトコルと秘匿性を組み合わせることで、ステーブルコインをビジネスに組み込もうとするあらゆる機関投資家にとって、明確で利用しやすいエントリーポイントが生まれます。」
> 「セルフカストディ型ウォレットユーザーのポジションは、現在すべてがパブリックで見える状態です。これが、多くの人が大きな金額をオンチェーンに置くのをためらう理由の1つでもあります」とZerion共同創業者兼CEOのEvgeny Yurtaevは指摘する。「Zamaの秘匿レイヤーは、新しいチェーンへの移行を求めるのではなく、人々がすでに使っているボールトにそのまま“差し込む”形で機能します。ウォレット側のネイティブ対応も摩擦を最小限に抑えられるため、こうしたボールトが今後数週間でZerion上に実装されていきます。」
> 「機関がオンチェーンで貸し出しを行うことに慎重になる理由は2つあります。何にどこまでエクスポージャーを取っているのかを完全には把握しづらいこと、そして誰でもブロックエクスプローラーで保有状況を覗けてしまうことです」とRockawayX Onchain Asset Management and Curation部門ヘッドのNassim Alexandreは説明する。「RockawayXのRWAボールトは、予測可能なリターンとオンチェーンで検証可能な担保を組み合わせ、2022年以降ゼロデフォルトで運営してきたCeFi・DeFiレンディングのノウハウに基づいてアンダーライティングしています。Zamaの秘匿プラットフォームは、後者の“見られすぎる問題”を解決します。」
> 「秘匿性を確保するために、機関投資家が既存のプラットフォームを捨て去る必要はありません」とYield.xyz共同創業者兼CEOのSerafin Lion Engelは強調する。「Yield.xyzは、ウォレットや金融プラットフォームがオンチェーン利回りを提供する際に利用しているのと同じインテグレーションレイヤーを通じて、Zamaの秘匿型Morphoボールトへのアクセスを可能にします。これにより、基礎となる戦略、流動性、リスクプロファイルを維持したまま、秘匿ポジションへの対応を実務レベルで実現できるようになります。」
> 「機関投資家は、投資戦略を守りつつ、資本の投下先を明確にコントロールする必要があります」とUtila共同創業者兼CEOのBentzi Rabiは語る。「Zamaとの協業により、UtilaのMPCウォレットインフラにMorphoボールトへの秘匿アクセスを組み込みました。これにより、トレジャリーや投資チームは、既存のデジタル資産オペレーションで使い慣れたポリシー管理や承認ワークフローを維持しながら、オンチェーン利回りにアクセスできるようになります。」
> 「これまで秘匿資産が唯一持てなかったのが“インセンティブ”でした。残高に応じて報酬を配分しようとすると、その残高を読み取らざるを得なかったからです」とMerkl CEOのPablo Veyratは振り返る。「Zamaのチームと協働し、MerklのエンジンをERC7984に対応させ、暗号化された残高の上でキャンペーンを動かせるようにしたのは、とてもエキサイティングな挑戦でした。預入者はAPRを確認し、報酬を獲得できますが、個々のポジションやリワード、リーダーボードの情報がパブリックになることは一切ありません。」
今回の拡張は、2026〜2027年にかけて秘匿型DeFiエコシステムを広げていくうえでの「運用上のひな型」を確立するものだ。今後は、追加のキュレーターやアセットクラス、新たなディストリビューションチャネル、機関投資家向けカストディとのネイティブ連携などが順次予定されている。
16本の秘匿型ボールトは、2026年9月15日にZamaアプリ上で正式に入金受付を開始する。
さらなる詳細や技術ドキュメント、インテグレーションアーキテクチャの確認については、zama.orgを参照するか、Xで@Zamaをフォローしてほしい。
Zamaについて - www.zama.org
Zamaは、オンチェーン金融向けの秘匿プロトコルとして最も速いペースで成長しているプロジェクトだ。完全準同型暗号（FHE：Fully Homomorphic Encryption）を活用し、EthereumやSolanaといった既存のパブリックブロックチェーン上で、デジタル資産の発行、管理、取引を秘匿したまま行えるようにする。FHE分野のパイオニアであるPascal Paillier博士と起業家のRand Hindi博士によって設立され、世界有数の規模を誇るFHE研究者・エンジニアチームを擁する。Zamaは、秘匿型アプリケーションを構築するグローバルな開発者エコシステムを支援している。zama.org
Morphoについて
Morphoは、預かり資産140億ドル超を誇るオープンなクレジットネットワークであり、世界中の貸し手と借り手を最適な機会につなぐ。モジュラーかつオープンなインフラにより、フィンテック企業、ウォレット、取引所、機関投資家などが、ユーザー体験を自らコントロールしながら、柔軟に設計可能なクレジットプロダクトを自社サービスに直接組み込める。Coinbase、Robinhood、Bitwise Asset Management、Société Généraleといったリーディングプレーヤーが、すでにMorphoを基盤としてセキュアかつスケーラブルなオンチェーンクレジット商品を展開している。詳細はMorpho.orgを参照のこと。
ボールトキュレーター各社
Steakhouse Financialについて
Steakhouse Financialは、TVL45億ドル超のステーブルコイン経済向けプロダクトを構築している。ノンカストディアルなDeFiボールトのリスクキュレーションにおけるマーケットリーダーであり、Coinbase、Bitget、Crypto.com、Safe、Trust Walletなど向けの「イールド商品」にも裏方として関与している。Steakhouseのミッションは、誰もが機関投資家レベルのDeFiツールを使って資本を調達・運用・分配できるようにし、世界にインパクトを生み出すことだ。詳細はSteakhouse Financial.を参照されたい。
Armitageについて
Armitageは、Wintermuteが手掛けるオンチェーンボールトキュレーション部門である。Armitageはサポートするすべてのマーケットにおいて、自ら清算プロセスを執行しており、それによってより幅広い担保や戦略を受け入れることを可能にしている。 担保資産の多様化と預金者の利回り機会の拡大を実現します。Armitageは、拡大を続けるDeFi市場のなかで新たな利回り機会が生まれるたびに、複数プロトコルおよびチェーンへ柔軟かつ大規模に展開できるよう設計されています。詳細は Armitage をご覧ください。
Flowdeskについて
Flowdeskは、機関投資家およびデジタルアセット発行体向けに、流動性ソリューションとOTC取引を提供するフルサービス型デジタル資産トレーディング／テクノロジー企業です。自社開発の取引テクノロジーと高いマーケット接続性を基盤に、伝統的金融で培った専門性と機関投資家向けの暗号資産インフラを組み合わせることで、グローバルなデジタル資産市場への安全性・透明性・効率性の高いアクセスを提供しています。詳細は flowdesk.co をご覧ください。
RockawayXについて
RockawayXは、ベンチャー投資、流動性供給、キュレーション、インフラストラクチャーまで幅広く手掛けるデジタル資産投資会社で、運用資産総額は20億ドル超に上ります。同社は、進化したオンチェーン利回り戦略を通じて、機関投資家水準のクレジットアンダーライティングを適用し、ステーブルコインおよび実世界資産（RWA）戦略に分散投資されたエクスポージャーを構築・モニタリング・運用しています。
この枠組みは、高度なアロケーションモデル、自動化されたリスク管理、リアルタイムの機会検知によって支えられており、その結果として2022年以降、CeFiおよびDeFiレンディングの双方でデフォルトゼロを維持しています。詳細は Rockawayx.com をご覧ください。
Bitwiseについて
Bitwise Asset Managementは、暗号資産に特化したグローバルな資産運用会社で、90億ドルの顧客資産を預かり、ETF、個別運用口座、私募ファンド、ヘッジファンド戦略、ステーキングなど70本超の商品ラインアップを提供しています。同社は9年の運用実績を有し、5,500を超えるプライベートウェルスチーム、RIA、ファミリーオフィス、機関投資家に加え、21の銀行およびブローカーディーラーにサービスを提供しています。テクノロジーと投資のプロフェッショナルから成るBitwiseのチームは、有力な機関投資家に支えられ、サンフランシスコ、ニューヨーク、ロンドンに拠点を構えています。詳細は bitwiseinvestments.com をご覧ください。
トークン発行体
Tetherについて
Tetherは2014年にステーブルコインというカテゴリーを切り開いたパイオニアであり、現在も取引量で世界最大のステーブルコインUSDTを発行しています。同社のトークンスイートには、USDTに加え、MXNt（メキシコペソ建て）、XAUt（Tether Gold）が含まれ、複数のブロックチェーン上で展開されることで、基軸暗号資産特有のボラティリティを回避しつつ、既存通貨をデジタル形式で利用できるようにしています。詳細は tether.to をご覧ください。
Agoraについて
Agoraは、グローバルな決済・清算を支えるマネタリーネットワークの構築を目指すステーブルコイン発行およびインフラプラットフォームです。同社は、金融商品、フィンテック企業、アプリケーション向けに設計された、完全裏付け付きで機関投資家グレードの米ドル建てステーブルコインAUSDを発行しています。Agoraは、トレジャリーマネジメント、決済、クロスボーダー送金のためのプラットフォームを提供します。詳細は agora.finance をご覧ください。
Tokenised GBP（tGBP）について
Tokenised GBP（tGBP）は、FCA登録の暗号資産企業であるBCP Technologies Ltdが発行する英ポンド連動型ステーブルコインです。tGBPは1トークン当たり1英ポンドにペッグされており、その価値は現金および現金同等物によって全額裏付けられています。準備資産については、独立した第三者による月次の証明が行われています。現在、tGBPは2,700万ドル規模が流通しており、Ethereum、Base、Solana、Arbitrum、Polygon、BNB Chain、Gnosis Chain、Avalanche上で利用可能です。詳細は tokenisedgbp.com をご覧ください。
DeFi・ウォレット・カストディ
Pendleについて
Pendleは、TVL（預かり資産残高）12.4億ドル、累計取引高930億ドル超を誇る、暗号資産分野最大級の利回り取引プラットフォームです。Pendle V2（スポット利回り）とBoros（レバレッジド利回り）という2つの主力プロダクトを通じて、DeFiにおける784のマーケットで利回りの取引、固定化、レバレッジ運用を可能にしています。詳細は pendle.finance をご覧ください。
Yield.xyzについて
Yield.xyzはオンチェーン・ファイナンスへの統合的なアクセスレイヤーを提供するプラットフォームで、開発者は一度のインテグレーションで、80以上のネットワーク上に存在するステーキング、レンディング、パーペチュアル取引、オンチェーンボールトなど3,000超の投資機会にアクセスできます。Ledger、Trust Wallet、Privy、Utila、Dfns、Crossmint、Turnkey、Tangemなど100社超の有力ウォレットおよび金融プラットフォームに採用されており、安全なトランザクション検証と、手数料体系をカスタマイズ可能なレベニューシェア機能を備えた、本番稼働レベルのオンチェーンプロダクトを支えています。Yield.xyzは複雑なプロトコルごとの統合作業をシンプルなAPIコールに抽象化し、開発チームがプロトコル単位でのインフラ再構築を行うことなく、スケーラブルなオンチェーンプロダクトを迅速に立ち上げられるようにします。詳細は yield.xyz をご覧ください。
Merklについて
Merklは、ステーブルコイン発行体、フィンテック企業、ネオバンク、取引所、トークン化ファンド向けのオンチェーン分配インフラです。PayPal、Coinbase、Robinhoodを含む1,000社超の企業に利用されており、これまでに60以上のチェーンにわたり、500万人超の受取人へ総額18億ドル超の分配を実現してきました。詳細は merkl.xyz をご覧ください。
Zerionについて
Zerionは、自社のノンカストディアル型暗号資産ウォレットを展開するとともに、トークン、NFT、DeFiデータのリアルタイム取得向けAPIを提供するウォレットインフラ企業です。優れたユーザー体験と高信頼のデータで知られ、Ethereum、Solana、50以上のEVM互換ネットワークにおいて、ウォレットベースのアプリケーションを構築する開発者と、複数チェーンにわたる資産を管理するユーザー双方を支えています。詳細は zerion.io をご覧ください。
Utilaについて
Utilaは、フィンテック企業およびエンタープライズ向けのリーディング・ステーブルコイン＆デジタルアセットインフラプラットフォームです。あらゆる規模の組織に対し、ステーブルコイン決済、トレジャリー運用、トレーディング、トークン化など幅広いデジタル資産オペレーションを、安全かつスケーラブルに構築・管理・拡張できる環境を提供します。プラットフォームは、機関投資家グレードのMPC（マルチパーティ計算）ウォレット、きめ細かなポリシー管理、堅牢なAPI、マルチチェーン対応、決済およびトークン化エンジン、さらに銀行、コンプライアンス、取引所、DeFiなどとの深い連携を組み合わせたものです。350社超の業界リーダーから信頼を獲得しており、月間取扱高は350億ドルを超え、これまでに累計3,000億ドル超の取引を安全に処理してきました。詳細は utila.io をご覧ください。
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Kirsty Jarvis
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