イーサリアムの価格は2025年に急騰し、最近では 約$4,600 に達しました。これは2021年12月以来の最高値です。この劇的な急上昇により、世界第二位の仮想通貨に再び注目が集まり、重要な疑問が浮かび上がりました：イーサリアムは今、新しいアルトコインシーズンをリードしているのか？機関投資家の資金流入がイーサファンドに殺到し、小売活動が活発化しているため、暗号トレーダーやアナリストは楽観的な見方をしています。しかし、真のアルトコインブームが進行中なのか、それともこれはイーサリアム自体に大部分が集中した「イーサリアムシーズン」にすぎないのか、不確実性が続いています。この解説では、イーサリアムの最近の優れたパフォーマンスの背後にある証拠と背景を掘り下げ、広範な暗号市場サイクルにどのように適合するのかを考察し、他のアルトコインやイーサリアムのレイヤー2 エコシステムに対して何を意味するのかを探ります。
「アルトコインシーズン」という用語は、代替暗号通貨（基本的にはビットコイン以外のすべての暗号資産）が大幅な利益を得て、ビットコインを持続的に上回る時期を指します。これらのフェーズは通常、ビットコインから高リスクのコインへの資本の回転、全体の価格の急騰、そして次の大きな利益を追い求める投資家の間での熱狂的な市場センチメントによって特徴付けられます。歴史的に、アルトコインシーズンは主要なビットコインのラリーに続いており、一旦ビットコインの価格が安定すると、トレーダーは他の場所でより大きな利益を追求します。
今日、ビットコインが$100,000を超えて新高値を達成し、その後落ち着いたことで、アルトコインが輝く条件が整いました。最大のアルトコインであるイーサリアムは、記録的なオンチェーン活動から前例のない機関投資家の関心まで、強い強気のシグナルを示しており、次のアルトコインの急騰の主要な推進力となる可能性を示唆しています。しかし、広範なアルトコイン市場は本当に全開にシフトしているのか、それともよりイーサリアム中心の現象を目撃しているのか？重要なのは、もしイーサリアム主導のラリーが展開されても、それが暗号エコシステム全体、特にイーサリアム上に構築された急成長するレイヤー2 ネットワークにどのような波及効果を呼び起こすのかということです。
Content Translation (en to ja):
institutional pivot toward Ethereum has been driven by a changing narrative. For years, Bitcoin was king in the eyes of traditional finance, lauded as “digital gold” – a simple, compelling analogy that helped institutions get comfortable with BTC as a store of value. Altcoins, by contrast, were often viewed with skepticism. But Ethereum has increasingly differentiated itself with a coherent value proposition that big investors are starting to appreciate. If Bitcoin is digital gold, Ethereum is being touted as “the backbone of future financial markets,” thanks to its role in decentralized finance (DeFi), smart contracts, and tokenized assets. This phrasing comes straight from Bloomberg ETF analyst Nate Geraci, who observed that many in traditional finance previously underestimated Ether simply because they didn’t understand it, but that is now changing. Ethereum’s blockchain is where a huge chunk of crypto economic activity happens – from lending and borrowing to trading and issuing new tokens – so owning ETH is increasingly seen as owning a crucial piece of the infrastructure for the “digital economy”. In essence, ETH produces yield (via staking), powers transactions in a vibrant network of dApps, and even burns fees (reducing supply) with each transaction. These features make it more akin to a productive asset or a form of “digital oil” that fuels Web3 platforms, rather than just a speculative token. Such narratives have given traditional investors a new bullish thesis for Ethereum on top of Bitcoin’s store-of-value appeal.
ストーリーの変化に伴って、Ethereumへの機関投資家の関心が高まっています。長年、ビットコインは伝統的な金融界で「デジタルゴールド」として称賛されており、価値のある資産としてのBTCに対する安心感を与える単純で説得力のある比喩が存在しました。一方、アルトコインはしばしば懐疑的に見られていました。しかし、Ethereumは大手投資家が評価し始めている一貫した価値提案で差別化を進めています。ビットコインがデジタルゴールドなら、Ethereumは「未来の金融市場の基盤」として評されています。これは、分散型金融（DeFi）、スマートコントラクト、トークン化された資産の役割によるものです。この言葉はブルームバーグのETFアナリスト、ネイト・ジェラシから直接来たもので、伝統的な金融界の多くの人々が以前はイーサリアムを単に理解していなかったため過小評価していたが、今は変わりつつあると観察しています。Ethereumのブロックチェーンは、貸し借りや取引、新たなトークンの発行など、暗号経済活動の大部分が行われる場所であり、ETHを所有することは、デジタル経済のためのインフラの重要な部分を所有することと見なされるようになっています。要するに、ETHはステーキングを通じて利回りを生み出し、活気あるdAppsネットワークでの取引を推進し、各取引で手数料を燃焼する（供給を削減する）という特色があります。これらの特性により、それは単なる投機的なトークンではなく、生産資産やWeb3プラットフォームを駆動する「デジタルオイル」としての性質が強調されます。このようなストーリーが伝統的な投資家に、ビットコインの価値保存の魅力に加えて、Ethereumに対する新たな強気の仮説を与えているのです。
Conclusion:
All of these set the stage for Ethereum to potentially lead the crypto market’s next phase. But does this translate into a full-blown altcoin season? To answer that, we need to step back and examine how an “altcoin season” is defined, and whether the current market structure supports the idea that we’re entering one.
これらすべてが、Ethereumが暗号市場の次のフェーズを牽引する可能性を秘めています。しかし、これは完全なアルトコインシーズンに繋がるのでしょうか？ それを答えるためには、「アルトコインシーズン」がどのように定義されるかを見極め、現在の市場構造がその到来を支持するかどうかを検討する必要があります。
Altcoin Season 101: Understanding the Cycle and Historical Parallels
Let me know if you need any further breakdown or insights!year prior), and many smaller altcoins like Ripple (XRP), Cardano, and others saw exponential gains. For a brief time, it seemed like every coin was a moonshot, and Bitcoin became almost “boring” by comparison. That altseason ended abruptly in early 2018 when regulatory fears around ICOs and general market exhaustion caused a sharp downturn – many altcoins lost the majority of their value in the subsequent bear market.
- 2021 Altcoin Season: Fast forward to 2020–2021, the crypto market experienced another major bull run. Bitcoin once again led the early charge, reaching then-record highs (~$64k in April 2021). But after that initial Bitcoin surge, attention shifted to altcoins through the spring. By May 2021, Bitcoin’s dominance slid from about 70% at the start of 2021 to roughly 40% by mid-year. During this period, meme coins like Dogecoin and Shiba Inu achieved jaw-dropping growth (Dogecoin infamously gained over 10,000% in a few months, turbocharged by social media and celebrity buzz). At the same time, sectors like NFTs (non-fungible tokens) boomed on Ethereum and other chains, lifting coins associated with NFT platforms and gaming. This was a more diversified altseason – not just one trend like ICOs, but many (meme coins, DeFi tokens, NFT-related tokens, smart contract platform tokens) all accelerating. By April 16, 2021, a popular “Altcoin Season Index” hit a reading of 98 out of 100 – an extreme indication that altcoins had far outperformed Bitcoin over a 90-day window. Put simply, if you held almost any of the top 50 altcoins in early 2021, you likely outperformed holding Bitcoin alone during that stretch. As with 2018, this altcoin frenzy eventually cooled; Bitcoin had a second rally to a new high in late 2021, and many alts took turns peaking and then falling back as the cycle entered 2022.
From these episodes, a pattern emerges: Altcoin seasons tend to follow a big run-up in Bitcoin, once Bitcoin’s price growth starts to plateau. Investors with large BTC profits rotate some of that capital into altcoins, which are seen as having higher short-term upside. This rotation is often described as “BTC gains -> ETH pumps -> then mid- to low-cap alts pump.” It starts with Ethereum typically (being the largest and most liquid altcoin), and then spills over into progressively smaller and riskier coins. A key prerequisite is that Bitcoin at least stabilizes; if Bitcoin is crashing, altcoins usually crash even harder, preventing an altseason. But if Bitcoin is strong or range-bound, it creates a confidence and opportunity for traders to venture into alts.
Given this understanding, how does the current moment stack up? In 2025, Bitcoin saw an enormous rally in the first half of the year, smashing through its previous $69k high and reaching levels around $100k to $120k by mid-year. In fact, Bitcoin hit a new all-time high (reports indicate it topped $119,000 on some exchanges) in July 2025. After such a historic surge, Bitcoin’s momentum has cooled a bit; it has been trading near the $110k–$120k range recently rather than accelerating nonstop. True to form, we started seeing capital shift toward Ethereum and certain altcoins as Bitcoin took a breather. Bitcoin’s dominance, which was over 60% for the first time in years during its peak run, has begun to fall. At the start of July, BTC dominance was around 64%. By early August 2025, it had declined to roughly 59% of total crypto market cap. That may not sound huge, but in a market worth trillions, a 5-point drop in dominance represents many tens of billions of dollars flowing into altcoins instead of Bitcoin. Market watchers absolutely take note when BTC dominance breaks trend. In fact, technical analysts pointed out that Bitcoin dominance breaking below a multi-year uptrend line in mid-2025 could be a strong signal that a major altcoin cycle is commencing.
Additionally, Ethereum’s performance relative to Bitcoin in recent weeks has been striking. Over a one-month span (late June to early August), ETH gained about 54% in value whereas Bitcoin rose roughly 10%. Such stark outperformance by Ethereum is typically one of the early hallmarks of an altcoin season. The Altcoin Season Index maintained by BlockchainCenter was creeping upward through this period – it rose from a very low “Bitcoin season” reading into the 30s and 40s (out of 100), indicating the market was tilting towards altcoins but not yet in full altseason mode as of early August. By mid-August, this index reading is around the low 50s (on the fence), reflecting that about half of top coins have outpaced Bitcoin over the last 90 days. Meanwhile, a shorter-term Altcoin Month Index showed an emphatic “It’s Altcoin Month!” signal (score above 75) for the 30-day period. In plain terms, momentum has clearly shifted to altcoins in the last month, even if the longer-term picture hasn’t fully flipped.
We’re also witnessing classic qualitative signs of an altseason’s dawn. One sign is dormant or “old-school” altcoins suddenly rallying in tandem, which often indicates that liquidity from Bitcoin is spilling over widely. This happened in mid-July 2025: as soon as Bitcoin notched its new high and stalled, a bunch of veteran altcoins had big pumps. XRP (Ripple), which had been under a cloud due to its SEC lawsuit for years, finally resolved much of its legal uncertainty and promptly skyrocketed to a new all-time high of around $3.65 – its first record peak in seven years. In XRP’s wake, other “OG” cryptos like Ethereum Classic (ETC), Litecoin (LTC), and Bitcoin Cash (BCH) suddenly saw double-digit daily gains in July. These are older, well-known coins that often don’t move much until something big shifts in market dynamics. Their sudden revival was noted by experts as a possible “early sign that a broader altcoin season might be on its way.” Akshat Vaidya, CIO of venture firm Maelstrom, told Decrypt in July that “old-school tokens pumping is an early sign” of an alt rally, though he cautioned that we may have to wait for a “true altseason” to see newer and smaller tokens join the party. Vaidya observed that Bitcoin’s dominance was “starting to dip” from its highs, and a “rotation into altcoins such as Ethereum clearly shows that momentum is building.” In his view, this mirrors historical patterns: after Bitcoin hits an all-time high, the following months often deliver an altcoin boom – essentially, history repeating itself in crypto cycles.
This testimony aligns with what we are seeing: Ethereum leading the pack, then the bigger altcoins like XRP, LTC, etc., and potentially the rest of the altcoin market later. It’s worth noting that not all altcoins have surged just yet. Many smaller-cap or newer project tokens remained relatively quiet through July while the focus was on Ethereum and a handful of majors. Some analysts interpret this as the altcoin cycle being in an early phase, not a full frenzy. “It’s not fully underway yet,” as Vaidya said. Typically, the more speculative coins (think small DeFi tokens, newer Layer-1s, meme coins, etc.) might rally in the later stages of an altseason, once the large-caps have had their run and traders rotate further out on the risk curve. We may be heading in that direction should favorable conditions persist.
In summary, current market indicators and expert observations suggest that an altcoin season could be emerging, led by Ethereum’s breakout. Bitcoin’s dominance has cracked downward from recent highs – it’s hovering in the high-50s percent, a zone historically associated with altcoin strength. Ethereum has clearly outperformed Bitcoin in the recent timeframe, and we’re seeing capital rotation take hold. As one crypto writer put it on August 13, “what we’re seeing now isn’t an ‘altseason,’ it’s an Ethereum season.” That brings us to an interesting nuance: the idea that we might currently be in an “Ethereum season” specifically. Let’s explore what that means and how it differs from a broad altcoin season.
Ethereum Season vs. Altcoin Season: Is Ether in a Class of Its Own?
The phrase “Ethereum season” has been coined by market analysts to describe a scenario where Ethereum is outperforming not just Bitcoin, but also outpacing most other altcoins – effectively making it the chief beneficiary of capital rotation. In an Ethereum season, the market’s attention and gains concentrate in ETH, whereas smaller altcoins (excluding Ethereum) might lag behind or only rise moderately. This concept gained traction in mid-2025 as observers noticed that while Ethereum was soaring, many altcoins were actually losing value relative to ETH. Crypto analyst Benjamin Cowen highlighted this trend: since April 2025, the basket of altcoins excluding BTC and ETH had dropped roughly 50% when measured against Ethereum. In other words, if you held an index of altcoins other than Ether, those assets on average lost half their value in ETH terms over a few months – a brutal underperformance. Cowen’s takeaway: this is not broad altseason yet; it’s Ethereum’s show for now. “Altcoins will have their time – but the market’s eyes are on ETH breaking $5K first,” a report from CaptainAltcoin summarized, reflecting Cowen’s view. As long as Ethereum’s dominance (its share of total altcoin market cap) is rising, we are effectively in an Ethereum-led phase.
Indeed, Ethereum has been climbing the rankings in terms of market cap and influence. ETH now accounts for roughly 20% of the total crypto market by itself (with Bitcoin around 55–60%). Ethereum’s market capitalization is larger than the sum of the next several largest altcoins combined. So, one could argue that Ethereum is less an “altcoin” these days and more a primary pillar of the market, alongside Bitcoin. Some traders even treat ETH as its own category. Online, the meme “not altseason, it’s #EthereumSeason” has流通が進む中、ETH/BTCの比率が上昇しています。この比率は、1 ETHが何BTCに相当するかを示し、重要な指標となっています。この比率は低迷から上昇し、エthereumがビットコインに対して優位に立っています。8月時点で、ETHは約0.038 BTC（ビットコインの3.8%）です。これは依然としてピーク時（イーサリアムが2017年と2021年にビットコイン価値の約8%であったとき）を下回っていますが、最近では逆風だったBTCの優位性を覆して、イーサリアムに有利に改善しています。
イーサリアム中心のラリーの結果として、投資家の資本は外部のアルトコインテーマよりもイーサリアム関連プロジェクトに流れる傾向があります。この影響は見られます：イーサリアムのエコシステムに直接関連するトークンやプロジェクト（レイヤー2ネットワークトークン、分散型取引所トークン、リキッドステーキングデリバティブなど）が注目を集めています。例えば、レイヤー2ネットワークのArbitrum（ARB）やOptimism（OP）のネイティブトークンは、イーサリアムの使用が増える中、ベアマーケットの底から反発していますが、これまでのところその価格上昇はETHの躍進と比べると控え目です。別の例としては、トークンを持たないCoinbaseの新しいレイヤー2、Baseがありますが、それに構築されたアプリ（最近の社会的アプリFriend.techがバイラルになりました）が大量の資本を引き寄せています。Baseの総価値ロック（TVL）は、数週間で90倍に急増し、約45億ドルに達しました。この驚異的な成長は、「イーサリアム主導のエコシステム」とも呼ばれる報告もあるほど、その多くの興奮がイーサリアムの世界に集中していることを示しています。
このイーサリアムシーズン中、ETHに対する小型アルトコインは苦戦しています。Cowenは、多くのalt/ETHペアが衰退していると指摘しています。すなわち、ETHの代わりにalt Xを保持していた場合、数ヶ月前よりも少ないETHを持っていることになります。この傾向はイーサリアムが史上最高値を決定的に突破し、その勢いの一部を使い果たすまで続く可能性があります。歴史的に、よくあるのは、イーサリアムがアルトラリーの初期フェーズをリードし、ビットコインの上昇とほぼ同等に動くこともありますが、イーサリアム自体が停滞する（例えばETHが大きな心理的価格である5,000ドルに達し、そこで統合される場合）と、次のフェーズが始まり、小型アルトコインに資本が集まります。過去のサイクルでも似たパターンが見られました：イーサリアムが激しく上昇し、それが冷却すると、真の狂乱のアルトシーズンが始まりました（2020年のDeFiサマーや2021年のミームコイン熱狂など）。これが再び起こる可能性があります。Cowenが述べたように、トレーダーはETH/BTCトレンドを注視すべきです。「ETH/BTCが上昇し続ける限り、BTC対比で測られるアルトコインも上昇する可能性があります。しかし、ALT/ETHペアは1、2週間はまだ下落し続けた後、ようやく意味のある反発があるでしょう」。つまり、最初はETHがすべてを上回り（イーサリアムシーズン）、その後に小型のアルトが完全なアルトコインシーズンの後半段階でETHを超え始めます。
一部の市場アナリストは、このローテーションの潜在的なロードマップを描いています。クリプトコメンテーターMiles Deutscherは数ヶ月続く3段階サイクルを説明しました：段階1：ETH主導のミニアルトコインシーズン（現在この段階にある可能性があります）でイーサ が強く上昇し、大型キャップのアルトが活気を取り戻す。段階2：ビットコインへの回帰 – ある時点でビットコインが再び支配力を取り戻し、他の多くのアルトコインが後れを取る中でさらなる上昇（おそらく120,000〜140,000ドルに向けて）を遂げる可能性があると彼は推測しています。段階3：最終的に*「バローオフ」アルトコインラリー*が起こり、資本が再びイーサリアムに流れ込み、それから小型のトークンへと流れ込み、サイクルの投機的ピークを示す。このシナリオでは、幅広いアルトシーズンはあり得るものの、潜在的なビットコインの中間的上昇後かもしれません。順番どおりに展開するかどうかは別として、重要なポイントは、イーサリアムの強さがより広範なアルトコインシーズンへの必要不可欠な要素であることであり、それがすぐにすべてのトークンの上昇に直結するわけではないかもしれないということです。今のところ、イーサリアムが運転席にいる状態です。
また、イーサリアム主導のフェーズと典型的な無差別アルトシーズンでの市場の感情とリスクの許容度の違いも考慮すべきです。イーサリアムが焦点になるとき、それは市場のムードが強気であることを暗示しますが、まだ多少制御されている – 投資家たちは、基本的なサポートがある比較的「安全な」大規模キャップ暗号通貨に資金を投入しています。イーサリアムには機関投資家があり、実際の利用があり、小規模なアルトコインよりも比較的リスクが低いです。「イーサリアムシーズン」は、暗号通貨の中期的な展望に対する信頼を示唆していますが、すべてのトークンに対して盲信的な投機を行うわけではありません。完全なアルトシーズンに移行すると通常、心理的にはより高揚し、リスクを無視した形で動いているコインを追い求める段階に変わります（2021年のドッグテーマのコインなどで見られたように）。投機的食欲の増加の初期徴候はすでに見受けられます – 例えば、フォーラムでの不明なアルトコインティッカーの言及が増えていることや、新しいプロジェクト（新しいレイヤー1チェーンであるSuiやSeiなど）が1日に20〜30%値上がりしていることなどがあります。しかし、全体としては、2025年8月の市場は依然としてイーサリアムや一握りのトッププレイヤーへの大きな賭けをしているようです。一人のトレーダーがX（Twitter）で言うには、「アルトコインシーズンの初期信号が見られる... 歴史が繰り返される可能性が高い、BTCの史上最高値の後のアルトシーズンで。しかし、新しいコインが本当に動くのは真のアルトシーズンの到来を待たなければならない。」
一般的な暗号通貨参加者にとって、具体的な影響は明らかです：イーサリアムは現在、リーダーシップと相対的な安定性を提供しており、多くの人がETHのマイルストーン（史上最高値近くの4.8k、そして大きな5,000ドルのレベルなど）を次の重要な瞬間として注目しています。もしイーサリアムが旧ピークを超えて価格探索に入ると、それはFOMO（取り残される恐怖）を引き起こし、暗号通貨全体での*「完全なリスクオンモード」*へのシフトを促す可能性があります。そこに至るまでは、まだ「イーサリアムシーズン」が続いています。8月13日にPetar Jovanović が書いたように、市場の注目はETHの5K達成に集中しており、「今のところ、これはまだ非常にイーサリアムシーズンです。アルトコインがその時間を持つためには– [まず] 市場の目がETHに注がれています...」。
イーサリアム中心の成長を語るなら、イーサリアムの成功と密接に関連するのがレイヤー2スケーリングセクターです。イーサリアムのラリーと重度の使用は、主にその負荷を運ぶレイヤー2ネットワークに直接影響します。イーサリアム主導のアルトシーズン（または「イーサリアムシーズン」）がこれらのレイヤー2ソリューションにどのような影響を与え、そのネットワーク使用パターンにどのような変化が見られるのかを見てみましょう。
レイヤー2ネットワークとイーサリアムの上昇: “シーズン” に向けたスケーリング
昨年の暗号通貨サイクル以来、最も顕著な開発の一つはイーサリアムレイヤー2ネットワークの台頭です – メインチェーン（レイヤー1）から取引を処理し、それを戻す形でイーサリアムの能力を拡張する二次的ブロックチェーン、またはロールアップです。2021年には、イーサリアムの高いトラフィックが非常に高い手数料と多くのユーザーにとって不便な体験をもたらしました。それに対して、2025年には、イーサリアムの強気の動きがかつてないレイヤー2の採用とともに進んでおり、新しいアルトコインシーズンがどのように展開されるかを根本的に変えています。要するに、「イーサリアムシーズン」が実現し、使用状況が急増すると、レイヤー2ネットワークはその活動を大部分吸収する準備ができており、過去のブーム時よりもシステムをより拡張性があり効率的に保つことができます。
数字がそれを物語っています：2025年半ば時点で、イーサリアムエコシステムのすべての取引の85%以上がレイヤー2上で行われており、レイヤー1チェーンではなくなっています。言い換えれば、個別のユーザー取引の大部分（トークンスワップ、NFT取引、ゲームのやり取りなど）は、Arbitrum、Optimism、Base、zkSyncなどのネットワーク上で行われ、イーサリアムのセキュリティを利用しています。一方で、イーサリアムL1は大きな価値の移転に最適な役割を果たし続けています（大規模な移動、くじらが資金を動かすときの最終的な清算など）。イーサリアムL1はまた、資産の大部分を保持しています：すべてのステーブルコインの90%の価値と、暗号におけるトークン化された現実世界の資産の80%以上がイーサリアムメインネットにあります。イーサリアムは、Layer-1が高価値のバックボーンとして、Layer-2が日常的なトランザクションの高ボリュームワークホースとして進化しています。
この移行は最近の技術的改善によって加速されました。2024年末にイーサリアムは「Dencun」ハードフォーク（EIP-4844アップグレード、またはプロト・ダンクシャーディングとも呼ばれる）を実装しました。Dencunは、レイヤー2ロールアップが非常に低コストでイーサリアムにトランザクションを投稿できるようにする「ブロブ」と呼ばれるデータを導入しました。その結果、L2がL1にデータを書くコストが桁違いに減少しました。ある報告によれば、Dencun後、データ清算コストはL2に対して「ほぼゼロ」になり、CoinbaseのBaseネットワークのような一部のネットワークは、トランザクション手数料の1営業上98%以上の利益率で運営できるようになりました。このように低コストを実現することで、L2は利用者の手数料を非常に安くできる（取引あたりわずかなペニーで済むこともあります）一方で、持続可能なビジネスとなることができます。これにより、Layer-2はユーザーにとって非常に魅力的なものになり, 採用の好循環をもたらします。例えば、分散型取引所（DEX）では、2025年5月までにL2での取引数が前年比2倍以上になり、その月にはBaseがイーサリアムL1を総DEX取引量で超えてしまう – 注目すべきマイルストーンを達成しました。それは、選択肢が与えられた場合、ユーザーがより速く、安価なL2の場で喜んで取引を行う一方で、背景としてイーサリアムのセキュリティの保証を頼りにしていることを表しています。
したがって、アルトコインシーズンでイーサリアムの使用がさらに急増するとすれば、レイヤー2ネットワークはその追加の負荷を運ぶ準備ができています。彼らがすでに一歩踏み出している様子が見えます。Coinbaseによって育成された新参者のL2、Baseはその爆発的な成長で話題をさらいました。数ヶ月のローンチで、Baseは約45億ドルのTVLに達し、約9,000%増加したと報告されています。この人気の要因の一部には、新しい人気dAppの立ち上げにより支えられています。Baseはまた、いくつかの測定基準で支配的なL2となっています：2025年5月には、全体DEX取引量でイーサリアムL1を上回る結果となりました – 有名な節目です。formatted correctly. Here's the translation:
Content: for over 80% of all L2 transaction fees and generating nearly $6 million in monthly revenue (suggesting very high usage). Some of that activity is driven by hype cycles (like Base’s ecosystem had a frenzy of meme coin trading and a new social app), but importantly, it demonstrates the scalability of Ethereum’s broader network. At one point, Base alone handled more transactions than the entire Ethereum mainnet, and combined, L2s routinely process many times the throughput of L1. Despite that, Ethereum L1 itself has not buckled – its block utilization is around 50%, fees are moderate, and it’s serving its role as final settlement.
Japanese Translation:
L2取引手数料全体の80%以上を占め、月間約600万ドルの収益を生み出している（非常に高い使用率を示唆している）。その一部は、Baseのエコシステムのように、ミームコイン取引や新しいソーシャルアプリのフィーバーによって駆動されているが、重要なのは、Ethereumのより広範なネットワークのスケーラビリティを示している点である。ある時点で、BaseだけでEthereumメインネットよりも多くの取引を処理し、合わせて、L2はL1の何倍ものスループットを定期的に処理している。それにもかかわらず、Ethereum L1自体は破綻していない - ブロックの利用率は約50％で、手数料も適度であり、最終的な決済としての役割を果たしている。
What does this mean for a potential altcoin season led by Ethereum? It means the next altcoin frenzy might look and feel different for participants. In 2017, if you tried to buy a hot ICO token, you probably did it on Ethereum L1 and paid high gas fees (or the network lagged). In 2021, trading DeFi tokens or minting NFTs on Ethereum became prohibitively expensive at peak times, pricing out smaller users. In 2025, Layer-2s offer an outlet to handle a surge of transactions without congesting Ethereum mainnet. If millions of new users rush into crypto chasing altcoin gains, they can be onboarded via L2s where they’ll experience low fees and fast confirmations, all while ultimately being secured by Ethereum. This is likely to encourage even more activity, as the usual brake on altcoin manias – e.g. $50 or $100 transaction fees on Ethereum making small trades uneconomical – is far less of an issue now. So an altcoin season in the Layer-2 era could potentially be more intense and involve even higher transaction counts than previous ones, since the capacity is so much greater. It also means that the benefits will accrue back to Ethereum: every trade on Arbitrum or Base still ultimately uses ETH (for paying L2 fees, which eventually consume ETH on L1) and showcases Ethereum’s platform effect.
Japanese Translation:
Ethereum主導の新しいアルトコインシーズンの潜在例として、次のアルトコインフィーバーは参加者にとって見た目も感触も異なるかもしれないことを意味する。2017年には、ホットなICOトークンを購入しようとした場合、Ethereum L1で行い、高いガス料金を支払ったか（またはネットワークが遅延した）。2021年には、DeFiトークンを取引したり、EthereumでNFTを鋳造したりすると、ピーク時には非常に高価になり、小規模なユーザーを締め出すことになった。2025年、Layer-2はEthereumメインネットを混雑させることなく取引の急増を処理する出口を提供する。もし何百万もの新しいユーザーがアルトコインの利益を追いかけて暗号に急襲してくるなら、彼らはL2を通じてオンボーディングされ、低料金で迅速な確認を得られるすべてが、最終的にEthereumによって保護されている中で行われる。これにより、さらに多くの活動が促進される可能性がある。たとえば、Ethereumでの $50 または $100 の取引手数料が小口の取引を経済的でないものとするという通常のアルトコイン狂のブレーキが、現在ではあまり問題ではないためである。したがって、Layer-2時代のアルトコインシーズンは、以前のものよりも潜在的に激しく、取引数もさらに増える可能性がある。 それはまた、利益がEthereumへ戻ることをも意味する。ArbitrumやBaseでのすべての取引は結局ETHを使用し（L2手数料の支払いのため、最終的にはL1でETHを消費する）、Ethereumのプラットフォーム効果を示す。
Layer-2 tokens and ecosystems might themselves become part of the altcoin season story. Many L2 networks launched tokens (Arbitrum’s ARB, Optimism’s OP, etc.) and those could rally if speculation turns their way. So far, the performance of L2 tokens has been somewhat underwhelming – for instance, ARB trades below its initial airdrop price as of August, even though Arbitrum is one of the top rollups by usage. Some traders attribute this to the fact that these tokens are mainly governance tokens (not required for using the network, aside from maybe paying fees in some cases), so their value isn’t directly tied to usage. However, in a euphoric market, fundamentals often take a backseat to narrative. If Ethereum is soaring and people are looking for the “next Ethereum,” they might bid up L2-related projects or DeFi protocols running on L2s, expecting them to catch up. Already, we saw hints of this: when Ethereum’s price blasted past $4,200, optimism spread to smaller-caps and one report noted “smaller-cap altcoins follow ETH’s bullish trajectory”. It cited that Ethereum’s rally was “triggering broader market participation”, implying traders were starting to branch out beyond just ETH.
Moreover, specific success stories on L2s can create mini-seasons of their own. For example, if a certain DeFi application on a Layer-2 becomes the hot thing (much like how Compound or Uniswap kick-started DeFi Summer on Ethereum in 2020), it could drive a lot of new users and capital to that L2. We’ve already seen early examples: the friend.tech social token platform launched on Base in August 2023 brought a surge of transactions and fees to Base. In the current climate, any viral dApp on an L2 can direct attention (and token value) to that layer. This adds another dimension to altcoin season: not only do we consider which coin, but also on which chain the activity is happening. Right now, Ethereum and its Layer-2s form a kind of interconnected megasystem, and collectively they dominate many sectors (DeFi TVL, NFT trading, on-chain stablecoins, etc.). As noted earlier, Ethereum hosts 58% of all tokenized assets across all chains – by far the largest share. So if we indeed get a roaring alt season, much of that could play out on Ethereum mainnet and L2s, reinforcing Ethereum’s position. It’s telling that even after all the growth of rival blockchains in recent years, Ethereum still anchors the majority of on-chain economic activity in categories like stablecoins and real-world asset tokens.Content: managed prudently. Vitalik cautioned in August that the trend of corporations buying up ETH for their treasuries and staking yields could turn into an “overleveraged game.” What did he mean by this? Essentially, if companies or funds are borrowing money to buy ETH (leveraging their positions) or if ETF providers are utilizing derivatives extensively to meet demand, it introduces the risk of a cascade. Imagine if ETH’s price fell sharply – those same institutional players might face margin calls or risk controls that force them to sell into a falling market. Jamie Elkaleh echoed this concern, warning that overleveraging by corporate treasuries could destabilize the ecosystem, especially if forced liquidations trigger cascading sell-offs. This scenario is somewhat analogous to past incidents in crypto (for instance, the leveraged unwinding of positions that contributed to 2021’s mid-cycle crash or even the 2022 collapse of players like Terra/Luna, albeit that was more DeFi-centric). While there is no immediate sign of crisis – corporate holdings are still a fraction of ETH supply – it is a risk factor that grows as more big players pile in. The saving grace is that many of these institutional holders claim to be long-term oriented. But sentiment can change quickly if, say, a major ETF sees outflows or a big fund decides to trim exposure.
注意深く管理されています。 ヴィタリックは8月に、企業が財務保有のためにETHを購入し賭けた利回りに転換するトレンドが*「過剰レバレッジゲーム」になる可能性があると警告しました。 彼がこのことで意味したのは何でしょうか？ 本質的には、企業やファンドがETHを購入するために借金をしている場合（ポジションを活用して）、またはETFプロバイダが需要を満たすためにデリバティブを広範に使用している場合、それがカスケードのリスクをもたらします。 ETHの価格が急落したと想像してください。 同じ機関投資家は、マージンコールやリスク管理に直面し、下落している市場で売却を強いられる可能性があります。 ジェイミー・エルカリェもこの懸念に共鳴し、企業が過剰にレバレッジをかけることが、特に強制的な清算がカスケード的な売り圧力を引き起こす場合に、エコシステムを不安定化させる可能性があると警告しました。 この状況は、過去の仮想通貨における事件（例えば、2021年の中期サイクルのクラッシュに寄与したポジションのレバレッジ解除や、テラ/ルナの2022年の崩壊に類似していますが、後者はよりDeFi-中心的でした）。 今すぐには危機の兆候はありませんが、企業の保有はETH供給の一部に過ぎません - 大きなプレイヤーがさらに多く参入するにつれて、リスク要因は増大しています。 救済の策として、多くのこれらの機関投資家は長期*志向であると主張しています。 しかし、例えばメジャーなETFが流出し、あるいは大きなファンドがエクスポージャーを削減することを決定した場合には、感情は急速に変化する可能性があります。
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Regulatory and Legal Risks: The regulatory climate has improved, but it’s not without remaining hazards. In the U.S., the SEC has thus far only approved futures-based Ethereum ETFs, not a spot ETF. There is optimism that a spot Ether ETF could eventually get greenlit (especially given Grayscale’s recent legal win for a Bitcoin ETF), but no guarantees. If regulators were to push back or if some negative ruling emerged – for example, classifying certain Ethereum-based yield products as securities – it could chill institutional enthusiasm. Globally, regulations on crypto taxation, exchange licensing, or stablecoins could indirectly impact Ethereum usage. One specific area to watch is stablecoin regulation: Ethereum heavily relies on stablecoins like USDT and USDC as its liquidity engine in DeFi. The GENIUS Act progressing in Congress aims to regulate stablecoin issuance. If mishandled, new rules could affect stablecoin availability, which in turn would affect trading volumes on Ethereum. Additionally, Ethereum’s status as not a security is generally accepted in the U.S. now (the SEC’s focus has moved elsewhere), but were that ever to be challenged, it’d be a huge blow. European and Asian regulators are mostly positive on ETH, but one should keep an eye on any nation that might curtail crypto activity (for instance, if a major economy limited crypto trading, it reduces global liquidity).
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規制および法的リスク: 規制環境は改善されましたが、まだ危険が完全には取り除かれているわけではありません。 アメリカでは、これまでのところ、SECは先物ベースのイーサリアムETFのみを承認しており、スポットETFは認可されていません。 スポットEther ETFが最終的に認可されるのではないかとの楽観的な見方もあります（特にGrayscaleがビットコインETFの法的勝利を収めたことを考えると）、しかし保証はありません。 規制当局が反発するか、または何らかの否定的な判決が出された場合 - 例えば、特定のイーサリアムベースの利回り製品が証券として分類されるような場合 - その際には、機関投資家の熱意を冷ます可能性があります。 世界的には、仮想通貨の課税、取引所ライセンス、またはステーブルコインに関する規制がイーサリアムの利用に間接的に影響を与える可能性があります。 注視すべき具体的な分野のひとつが、ステーブルコインの規制です：イーサリアムはDeFiにおける流動性エンジンとして、USDTやUSDCなどのステーブルコインに大きく依存しています。 議会で進行中のGENIUS法はステーブルコインの発行を規制することを目的としています。 誤った対処がなされれば、新しい規則がステーブルコインの供給に影響を与え、それがイーサリアムでの取引量に影響を及ぼすことになります。 さらに、イーサリアムが非証券であるとのステータスは現在米国では一般に受け入れられています（SECの注目は他の場所に移っています）が、それが今後、そのステータスが挑戦されれば、大きな打撃になります。 欧州やアジアの規制当局はETHには概ねポジティブな見解を抱いていますが、仮想通貨活動を制限する可能性のある国には目を光らせる必要があります（例えば、主要経済圏が仮想通貨取引を制限した場合、グローバルな流動性が低下します）。
利益はアルトコイン市場に流入しているはずです。
この時点で、多くの要素が整っています。イーサリアムは素晴らしい基盤となるパフォーマンスを発揮しました：使用量は過去最高、技術的アップグレードにより容量が増加し、この資産は記録的なETFの流入とともに、今や確固たる機関のレーダーに載っています。イーサリアムに関する物語は進化し、ビットコインのデジタルゴールドのメームと並んで、金融の未来におけるその重要な役割を強調しています。他のアルトコインへの波及も始まっていますが、慎重にです。XRPの法的勝利が古典的なアルトを刺激した様子や、分散型金融プラットフォームとレイヤー2ネットワークがイーサリアムの勢いを背景に繁栄している様子が見られます。イーサリアムがビットコインの動きから独立して上昇の軌道を維持し、自らのリーダーシップを確立できれば、それは他のアルトコインに対する地位を「固め」、おそらく市場全体を引き上げるでしょう。
次に何が起こるのでしょうか？いくつかのシナリオが考えられます。強気のシナリオでは、イーサリアムが引き続き上昇し、ついに過去最高値を突破し、5,000ドルを決定的に上回ることがあります。そのようなマイルストーンは、暗号市場で「完全なリスクオン」行動を引き起こす心理的なトリガーとして機能し得ます。小売FOMOが急増し、遅れて参入する人々がETHだけでなく、さまざまなアルトコインに流れ込み、古典的なアルトシーズンのパターン（大規模なキャップ、次に中規模、次に小規模キャップの価格の上昇）が迅速に展開される可能性があります。このシナリオでは、おそらくビットコインの支配力がさらに50%以下に下がり、BTCを除く合計アルトコインの時価総額が大幅に増加することが予想されます。イーサリアムETFやおそらく間近に迫ったビットコインスポットETFの存在が、少なくとも当面の間、パーティーを続かせるための継続的な流動性を提供するかもしれません。レイヤー2ネットワークは、この環境で繁栄し、ユーザーとトレードの急増を処理し、その成長はイーサリアムの価値を強化し、ポジティブなフィードバックループを生み出します。
より中立的なシナリオでは、イーサリアムが控えめなアルトコインのラリーを主導するかもしれませんが、歓喜的なものではないかもしれません。ETHが新たな高値を達成し、パフォーマンスを上回っても、幅広いアルトコインの利益は選択的なものに止まるかもしれません – 質の高いプロジェクトや明確な物語のあるプロジェクト（イーサリアムのエコシステムトークン、AI関連のコインなど）を支持しすぎないかもしれません。これにより、「イーサリアムシーズン」を彷彿とさせるシーズンが軽度のアルトコインシーズンに溶け込む形になりますが、おそらく2017年や2021年の極端な熱狂は生じないでしょう。ビットコインはこのような場合に比較的強く保たれ、主導権の回転（BTC→ETH→他のものいくつか）が見られ、歴史的にサイクル終了を示すような狂乱は生じないかもしれません。ある種の人々は、これはたとえあまり刺激的でないものの、投機家が100倍の動きを望むよりも、健康的である可能性があると主張するかもしれません。
そしてもちろん、弱気のシナリオでは、予期せぬ出来事 – マクロショックか内部の暗号問題 – がアルトコインの反発を短命にする可能性があります。イーサリアムの上昇がレジスタンスで停滞する可能性があり（例えば以前のATHあたり）、ビットコインも回退するなら、市場全体が冷え込み、アルトシーズンは後日に延期されるかもしれません。2019年には、例えビットコインが大きな上昇を見せても、アルトコインシーズンが完全に実現しなかった状況がありました。BTCの支配力は実際、長期間にわたって上昇していました。それが再び繰り返される可能性はあるでしょうか？現段階では、2019年と比べてイーサリアムの使用と地位が非常に強化されたため、その可能性は低く見えますが、何も保証はありません。
レイヤー2の観点については – 「イーサリアムシーズンが実現した場合、レイヤー2には何が起こるのでしょうか？」調査によれば、イーサリアムが価格とネットワーク活動の両方で高い需要に入ると、レイヤー2ソリューションが多くのトランザクションの負担を肩代わりし、成長がより持続可能になることを示唆しています。これまでにも見られていますが：イーサリアムの使用が記録的な水準に達した場合、L2はトランザクションの85%以上を処理し、手数料を低く保ちました。イーサリアムシーズンが激化するなら、レイヤー2ネットワークはさらに多くのユーザー、流動性、おそらく投資の注目（例えば、ベンチャー資金調達やトークン投機）を引き付けることが期待されます。具体的には、新しいエントラーがイーサリアムのインフラを利用していることに気付かずに、BaseやArbitrumのようなネットワークでアルトコインの追求を始めることがあり得ます – シームレスなスケーリングがいかに進化したかの証です。レイヤー2のブームも、いかなるアルトコインシーズンもイーサリアムとより密接に絡み合うことを意味します。最もホットなアルトコインの多くが、イーサリアムのエコシステムに直接関連するもの（L2トークン、DeFiトークン、ステークされたETHデリバティブなど）であるかもしれません。イーサリアムの上昇の潮流が、その港内の船を最初に持ち上げることができるでしょう。
最後に、イーサリアムが次のアルトコインシーズンの潜在的リーダーとして浮上するということは、暗号市場の第二の地位を持つ資産の成熟を示しています。2015年には「投機的なアルト」として、約束だけであったイーサリアムは、暗号経済の大部分を支える多面的なプラットフォームに成長しました。真剣な資本と使用を引き付ける能力は、アルトコインのラリーが単なる宣伝だけでなく、基礎に基づいて導かれる可能性があるという考えに信頼性を与えます。とはいえ、暗号市場は決して基礎だけで運営されるわけではなく、人間の心理、マクロトレンド、革新のサイクルがすべて役割を果たします。トレーダーと愛好者は情報に基づき、機敏さを持つべきです。重要な指標に注目しましょう：ビットコインの支配力（引き続き低下しているか？）、ETH/BTC比率（イーサがビットコインに対して上昇しているか？）、DeFiとL2のロックされた総価値（健全に成長しているか過熱しているか？）、外部要因（ETF承認や金利決定など）。
結論として、「イーサリアムが新しいアルトコインシーズンをリードしているのか？」という問いに次のように答えることができます：イーサリアムは次のアルトコイン急上昇のトーチベアラーである可能性があるという、ここ数年で最も強いケースを作っています。その最近のパフォーマンスとその下にある構造的支援（機関による購入、オンチェーンの強み、スケーリングソリューション）は、過去のアルトシーズン前の期間を非常に思い起こさせる状況を作り出しています。現在のトレンドが持続するならば、私たちは「イーサリアムシーズン」と呼ばれる真のもの目撃するかもしれません – そこでは、イーサリアムがリードするだけでなく、市場サイクルを一時的に定義する可能性があります。そして、イーサリアムが成功すれば、他のアルトコイン市場全体を引き上げ、より広範な利益のシーズンへと導く可能性があります。
いつものように、投資家はこのエキサイティングな可能性に楽観と慎重のバランスでアプローチすべきです。暗号市場は突然の変化が可能ですが、現時点ではモメンタムは明らかにイーサリアム側にあります。イーサリアムの季節が到来しようとしており、過去の経験が指針となるならば、アルトコインもすぐに続くでしょう – ただし、季節は変わり、慎重な戦略は最も猛烈なラリーをも耐え抜くことを忘れないでください。