従来の金融とデジタル資産の大きな進化の中で、暗号通貨に焦点を当てたETFが急速に主流に入っています。
最近の開発は、米国証券取引委員会（SEC）がProSharesのXRP先物ETFを承認し、2025年4月30日に開始することです。
この動きは、2024年1月に初の米国スポットビットコインETFが承認され、今4月に香港でスポットビットコインETFの発売が予定されている中での規制緩和の広範なトレンドの中でのことです。これらのマイルストーンはい、暗号通貨がもはや投機的な資産クラスの辺縁ではなく、規制された投資ポートフォリオの定番となっていることを示しています。
ETF（上場投資信託）は、その透明性、コスト効率の良さ、マーケットへの多様なエクスポージャーを提供する能力のために長い間好まれてきました。暗号通貨ETFの急増は、機関投資のリスク回避の構造とデジタル資産の高ボラティリティの領域との間の大きなクロスオーバーを表しています。ビットコインやイーサリアムから、ソラナに結びついた新しい製品、今ではXRPに至るまで、先物およびスポットを基にしたETFの両方が、一般的な仲介プラットフォームを通して投資家が暗号通貨にエクスポージャーを得るのを容易にしています。
2025年時点で、暗号通貨ETFは単なる金融商品ではなく、投資家のセンチメント、規制の位置、市場の成熟のインジケーターとなっています。特にXRPのETF承認後の強い機関投資家の取り込みや、ビットコインの過去最高の$50億のETFインフローによって、新たな投資パラダイムが明確に始まっています。
しかし、機会には複雑さが伴います。これら進化する金融商品を理解することは、将来何が待ち受けるかを評価する前に必要不可欠です。
ETFの理解: 伝統 vs. 暗号
ETF、すなわち上場投資信託は、基礎資産または資産群のパフォーマンスをトラッキングする投資手段です。個別の株式のように取引所で取引され、株式指数や債券、商品、そして新興市場まであらゆるものにエクスポージャーを提供します。その人気は、分散化、日中流動性、およびミューチュアルファンドに比べて低コストの提供から来ています。
伝統的ETFは以下のいくつかの広範なカテゴリに分類されます：
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株式ETF: S&P 500やナスダック100のような株式指数を追跡。
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債券ETF: 政府、地方自治体、企業の債券エクスポージャー。
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コモディティETF: 金や石油のような物理的資産の価格を追跡。
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テーマ別ETF: AI、EСG、クリーンエネルギーなどの投資テーマに基づいています。
暗号通貨ETFは、直接デジタル資産を所有することなく、暗号資産の価格変動のエクスポージャーを提供するように構造化されています。これらは主に以下に分類されます：
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先物を基にしたETF: CMEのような規制された取引所で取引される暗号先物契約の価格を追跡。例としてProShares Bitcoin ETF（BITO）や新しいXRP先物ETF。
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スポットETF: ビットコインやイーサリアムのような実際の暗号資産を保有。米国では2024年1月にのみ承認されたスポットETFは、より真の市場価格を反映すると考えられていますが、保管、マーケット操作、および流動性に関する懸念からより厳しい監査が行われます。
世界的には様々なアプローチがあります。米国は、規制上の懸念から慎重にスポットETFを承認しています。一方でブラジルやカナダは、よりオープンな姿勢を示し、スポット暗号通貨ETFを以前から展開しています。香港はその地位を取り戻す目的で、アジア初のスポットビットコインETFの承認に向けて動いています。
しかし、規制上の課題は依然として存在します。先物ETFはしばしばトラッキングエラーが原因で批判を受け、費用のかさむロールコストも問題です。一方で、スポットETFは課税と監視メカニズムについての質問に直面しています。これらの課題にもかかわらず、伝統的金融構造とデジタル資産がETFを通して収束することは、暗号通貨の制度化の画期的な瞬間を示しています。
主要暗号通貨ETFの財務結果
暗号通貨ETFの財務的成果は、投資家のセンチメントや広範囲の市場動向の指標となっています。流入の増加と機関投資家の参加により、BlackRock（IBIT）、Grayscale（GBTC）、Fidelity（FBTC & FETH）、21Shares（ARKA）といった著名なプレイヤーが形づくっています。このセクションでは、これらのNAV、マーケット価格、経費率、および2025年の戦略的立ち位置を検討します。
iShares Bitcoin Trust ETF（IBIT）- 流動性のリーダー
ブラックロックのiShares Bitcoin Trust ETF（IBIT）は、スポットビットコインETF市場で迅速に支配的なプレイヤーとしての地位を確立しました。2025年4月29日現在、そのNAVは$54.18にあり、YTDリターンは0.98%と控えめで、スポンサー料は0.25%とカテゴリ内で最も低い水準です。1日でのNAVの増加は0.67%で、IBITはそのタイトなビッドアスクスプレッドと強力な流動性指標により、引き続きボリュームを引き寄せています。
ETFの設立以来の平均年利は67.39%と印象的で、そのベンチマークをほぼ正確に反映しています。1年ベースで見ると、IBITは17%のリターンを示し、Fidelityの比較可能なETFにわずかに上回り、ビットコインの生価格運用にほぼ匹敵しています。仮想の$10,000投資の成長チャートは、短期のボラティリティにもかかわらず、2024年1月以来の安定した成長を示しています。
IBITの主な強みの一つはブラックロックの$10.5Tの運用資産とCoinbase Primeとの技術統合で支えられた制度クラスのインフラにあります。そのパフォーマンスの一貫性、透明な保有、巨大な取引量は、規制されたビットコインエクスポージャーを求める機関投資家にとって好ましい手段となっています。 以下の内容を英語から日本語に翻訳しました。Markdownリンクは翻訳をスキップしています。
投資家は高い手数料と追跡スリッページに慎重なようです。
VanEck Crypto & Blockchain Innovators ETF (DAPP) – テーマの中のアンダードッグ
VanEckの[DAPP ETF]は、暗号を直接保有していないが、MicroStrategy、Coinbase、Riot Platformsを含むブロックチェーン関連の株式に投資しています。2025年4月29日時点で、そのNAVは$7.45で、YTDのリターンは-27.12%であり、暗号そのものではなく、暗号関連株式への露出を強調しています。
2021年の設立以来、仮想的な$100の投資は$40以下に減少し、極端なセクターのボラティリティを反映しています。それにもかかわらず、DAPPはUCITSの規定に準拠しており、世界的にアクセス可能で、トークンや先物を保有することなく暗号エコシステムへの多様な露出を求めている投資家に利用されています。
インフロー、アウトフロー、投資家のセンチメント
ビットコインETFは、重度の機関投資家支配、選択的な資金流入、ボラティリティによる再ポジションが特徴的な新しい資本関与の段階に入りました。過去6〜12ヶ月間、ETFのフローはセンチメントの重要な指標として伝統的な取引所活動を置き換え、大規模な投資家にとって市場露出の好ましい方法となっています。
2024年1月から2025年4月にかけて、累積的なビットコインETFの流入は420億ドルを超え、2025年第1四半期に勢いがピークとなりました。しかし、2月にはマクロの不確実性がある中でセンチメントが冷却し、ビットコインETFのフローがマイナスになりました。2025年4月には、ETFが記録上2番目に高い週の流入量を登録し、週末の4月25日に306億ドルに達し、主にBlackRockのIBITが単独で145億ドルを引き込みました。
4月のこの復活は注目に値するものです。4月21日から25日にかけて、流出をまったく見なかった日もあり、短期的な機関投資家の合意を示唆しています。しかし、4月29日までに再び素早くセンチメントが変わり、ビットコインETFで3676万ドル、すべての暗号ETFで4386万ドルの純流出が見られ、フローダイナミクスがいかに脆弱で反応が早いかを示しています。
これらの動きの背後にいる支配的な投資家は明らかに機関です。[Google Trends]で測定された小売の関心は、ビットコインが史上最高値に近づいているにもかかわらず、2024年10月以来最低点に落ちています（約95,000ドル）。対照的に、機関のセンチメントは上昇しており、主権的な機関、ファイナンシャルアドバイザー、ヘッジファンドがビットコインを投機的な資産ではなくマクロヘッジとして扱うようになっています。
この行動に明瞭さが表れています。機関はETFを規制されたパッシブ露出に好み、資本の集中化をもたらしています。IBIT、FBTC、GBTCのようなファンドは、以前オルトコインラリーを駆動していた流動性を現在吸収しており、リスクの嗜好と市場のリズムを変えています。典型的なアルトシーズンの回転の代わりに、市場はETF主導の再ポジションと基差取引およびマクロ経済シグナル周辺での再調整を目撃しています。
CMEビットコイン先物の例は重要です。着実に減少していたオープンインタレスト（OI）は、基差の利回りが増加（約9%）したことでアルゴリズムの機会に対するトレーダーの新たな関心を示し、4月後半に安定しました。
さらに、[4月のETF急増]は一様ではありませんでした。IBITが獲得する一方で、ARK BとFBTCからの流出が発生し、再配置を示していました。Farsideのデータによれば、4月29日にはIBITは620万ドルの流出、FBTCは2440万ドルのロス、ARK Bは1330万ドルの喪失を記録し、純流出の日となりました。
要するに、ビットコインETFへの資本の流れは歴史的なペースで続いているものの、そのパターンは機関による慎重な戦略的ロータションと競争に特徴付けられています。ETFは機関のセンチメントを制度化し、小売の主導であるボラティリティを戦術的な蓄積と再配置戦略に置き換えています。
新たなETFとグローバルトレンド
ビットコインとイーサリアム以外のアルトコインETFの勢い
現物のビットコインとイーサリアムETFの成功はアルトコインの次の波の暗号ETFイノベーションの扉を開き、ソラーナ、XRP、カルダノ、アバランシェのようなアルトコインに焦点を当てています。米国証券取引委員会（SEC）は現在[72の暗号ETFの申請]を審査中であり、市場に多様な製品を提供するための業界全体のレースを示唆しています。VanEck、Bitwise、Grayscale、21Shares、ProSharesを含む主要な発行者は、BTCとETH以外に自社のETFの申請を拡大し、人気のあるレイヤー1ネットワークや支払いに焦点を当てたトークンを狙っています。
ProSharesは最近、XRP関連ETFのセットを申請し、長短両方のバージョンを含む一方で、21SharesはドージコインETFの提案を提出しました。一方、カナダは北アメリカ市場で最初に現物ソラーナETFを2025年4月に上場しました。3iQのソラーナステーキングETF（SOLQ）は48時間以内にC$90百万の資産を集め、CI GlobalのSOLXはデュアルカレンシー露出を提供し、初期投資家には手数料を免除しました。これらの動きは規制された投資車両を通じてのアルトコインアクセスへの機関の関心の高まりを示しています。
地域トレンド：米国は取引量でリード、カナダとヨーロッパはイノベーションでリード
米国はETF取引量で支配していますが、カナダはイノベーションと承認のスピードでリードしています。カナダ規制当局はビットコインとイーサリアム現物ETFを早くも[2021年]に承認し、現在はアルトコインETFの最前線にいます。ヨーロッパでは、特にスイスは進歩的な枠組みにより、さまざまな暗号資産に関連するETPを長い間支えてきました。アジアも追いついています。香港の規制当局は現物暗号ETFへの開放性を表明しており、[韓国]も規制された暗号投資商品の道を探求し続け、同年にBTC ETFの取引が予想されます。しかしながら、規制の保守性と政治的な慎重さが地域におけるETFの広範な展開を妨げています。
テクノロジーに基づくイノベーション：トークン化されたオンチェーンETF
資産の多様性を超えて、構造におけるイノベーションがETFの風景を再形成しています。ブロックチェーンネットワークで直接株式を発行するトークン化されたETFが和解の時間を短縮し透明性を向上させる可能性があると探求されています。加えて、VanEckの今後のオンチェーンエコノミーETFのように、ブロックチェーンインフラを構築する企業を追跡するETFも徐々に登場し、伝統的な金融と暗号ネイティブな露出をブレンドしています。このシフトは、ETFが単に暗号資産への入口であるだけでなく、それに投資する技術を使用して構築されるという未来を示しています。ETFエコシステムが拡大するにつれて、これらの製品が構築され、取引され、和解される方法にブロックチェーンを全面的に統合する次のフロンティアとして機能します。
暗号ETFのリスク、機会、未来
暗号ETFの風景を形成する主なリスク
機関投資家の関心が高まる一方で、暗号ETFは長期採用を妨げる可能性のある持続的なリスクに直面しています。規制の不確実性が最も緊急の課題です。ビットコインとイーサリアムETFの承認は大きなマイルストーンを示しましたが、SECはXRPやソラーナのような資産に結びつけられるアルトコインETFに対して監視を続けています。申請は最大240日間遅れることがあったり、操作、流動性、投資家保護に対するリスクがあると判断されれば拒否される可能性があります。
市場のボラティリティもまた課題を提示しています。暗号通貨は本質的に伝統的な資産よりもボラティリティが高く、特にレバレッジや逆張り商品においてETF構造が短期の価格変動を増幅する可能性があります。カストディもまた課題となります。機関グレードのストレージソリューションは高いセキュリティとコンプライアンス基準を満たさねばならず、いかなる侵害も投資家の信頼を揺るがす可能性があります。最後に、一部のアルトコインの流動性が薄い場合、市場ストレス時にETFの効率的な価格形成を妨げることがあります。
機会の解放：アクセス、分散化、機関の成長
一方で、暗号ETFは強力な機会を解き放ちます。ウォレットやプライベートキーの複雑さ無しに確定された、簡略化されたエントリーポイントを提供し、小売と機関の両方の投資家にとってアクセス可能となります。ETFはビットコインから新興アルトコインまでデジタル資産全体にわたるポートフォリオの多様化を可能にし、伝統的な仲介を通じたパッシブ露出を提供します。
Eric BalchunasやNate Geraciのような専門家たちは、ETFが暗号採用の支配的な構造になりつつあると指摘しています。Standard Charteredによる年末のビットコインの価格目標が200,000ドルに設定される中で、ETFは単なる投機的手段ではなく、長期の財務計画とマクロのリスクに対するヘッジとなるツールとしてますます見られています。トークン化されたETFやブロックチェーンネイティブなインフラがさらに進化するにつれ、暗号ETFは伝統的な金融と暗号化技術の違いを曖昧にし、投資資本市場を再構築する過程でそうなるでしょう。
最後の考え
暗号ETFはニッチなオファリングからメインストリームのデジタル資産投資の基礎的な手段へと急速に進化しています。アルトコインのアプリケーションが成長するにつれて、ETFsは、伝統的な金融と暗号資産の間のギャップを埋める上で、さらに重要な役割を果たすでしょう。
今日の金融環境において、彼らは一つのゲートウェイを表しており、プレッシャーの中で成熟する資産クラスへの機関投資家クラスのエクスポージャーを提供しています。暗号資産ETFsの未来は、単なるデジタルトークンの追跡にとどまらず、投資家が革新、リスク、そして機会にどのように関与するかを再定義することにあります。