Capriole Investments의 설립자 Charles Edwards는 자신이 만든 비트코인 야드스틱(Bitcoin Yardstick) 밸류에이션 지표가 역대 최저 수준까지 떨어졌다고 밝혔다. 2022년 약세장 당시 어느 수치보다도 더 깊이 내려간 것으로, 이는 비트코인 (BTC)이 네트워크를 보호하는 데 사용되는 에너지 대비 과거 이 지표가 관측한 어느 시점보다도 더 저평가되어 있음을 시사한다.
Edwards의 야드스틱 지표
비트코인 야드스틱은 BTC에 대한 주가수익비율(PER)과 유사한 방식으로 작동하되, 기업의 이익 대신 채굴자들이 블록체인을 보호하기 위해 기여하는 총 연산 능력(해시레이트)을 사용한다. 이 지표는 네트워크의 시가총액을 해시레이트로 나누어, 자산이 이를 유지하는 데 필요한 작업량 대비 고평가되었는지 저평가되었는지를 가늠한다. miners contribute to secure the blockchain
Edwards는 X에 shared한 차트를 통해, 이 지표가 역사적 평균에서 마이너스 1 표준편차 아래 구간까지 떨어졌다고 설명했다. 그의 모델에서는 이 구간을 ‘저렴한 가치(cheap value)’ 영역으로 분류한다.
이 수치는 2022년 약세장에서 기록된 어떤 수준보다도 더 낮은 지점까지 하락했다. Edwards는 “비트코인 야드스틱은 말 그대로 차트를 벗어난 딥밸류(deep value) 상태”라고 적었다.
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딥밸류가 곧바로 바닥을 의미하지는 않는 이유
장기간 이어지는 저평가 구간이 즉각적인 가격 반전을 guarantee하는 것은 아니다. 이전 약세장에서 야드스틱 지표는 BTC가 반등을 시작하기 전까지 수개월 동안 ‘저렴한 가치’ 영역에 머물렀다.
데이터에서 나타난 한 가지 특이 사례는 1월 말에 관측됐는데, 당시 이 지표는 잠시 ‘정상 가치’ 구간을 향해 급등했다.
당시 BTC 가격은 거의 움직임이 없었고, 미국에서 발생한 대형 폭설로 전력망이 마비되면서 채굴자들이 전력 사용을 줄일 수밖에 없게 되어 해시레이트가 급락한 것이 원인이었다. forced miners to cut electricity usage
해시레이트는 빠르게 회복됐지만, 2월 초 비트코인 가격이 급락하면서 야드스틱은 다시 깊게 떨어졌다. 이전 하루 동안의 반등 이후 BTC는 $71,000 level after a rebound 근처에서 거래되고 있었다.