암호화폐 시장은 사상 최대 규모인 3,220억 달러 상당의 stablecoin pile을 쌓아 두고 있지만, 고래 지갑 잔고와 심리 지표를 보면 지속 가능한 랠리는 여전히 요원해 보인다.
스테이블코인 공급과 보유자 흐름의 괴리
최근 몇 주 동안 스테이블코인 공급과 대형 보유자들의 활동은 정반대 방향으로 움직이며, 시장이 장부상으로 보이는 만큼의 매수 여력을 실제로 갖고 있는지에 대한 의문을 다시 불러일으켰다. 이 괴리는 토요일 Alphractal과 DefiLlama가 flagged한 것으로, 스테이블코인 전체 시가총액을 약 3,220억 달러 수준으로 추산했다.
모든 체인에서 1,000만 달러 이상을 보유한 스테이블코인 지갑 수는 총 공급량이 같은 기간 꾸준히 증가했음에도 2025년 시장 정점을 찍은 이후 계속 감소해 왔다.
이런 격차는 대형 보유자들이 자본을 다른 자산으로 갈아타거나, 법정화폐로 이동했음을 시사한다. 2025년 10월부터 2026년 2월까지 신규 스테이블코인 공급은 광범위한 시장 움직임과 보조를 맞추지 못했으며, 이 기간 암호화폐는 자금 유입에도 불구하고 하락세를 보였다. 이 패턴은 ‘대기 중인 현금이 위험자산에 투입될 준비가 돼 있다’는 통념을 약화시킨다.
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심리 지표는 여전히 중립
기사 작성 시점 기준 전체 암호화폐 시가총액은 약 2.6조 달러로, 2025년 사이클 동안 recorded된 4조 달러 정점보다 약 1.4조 달러 낮은 수준이다. 애널리스트들은, 이런 자본 격차가 메워져야만 지속 가능한 강세장이 자리 잡을 수 있다고 본다. 왜냐하면, 변동성을 피하며 대기 중인 자금만으로는 지속적인 상승 추세를 이끌어낸 사례가 드물기 때문이다.
Crypto Fear and Greed Index는 작성 시점 기준 43을 가리키며, 중립 구간에 머물러 있다.
이 지표는 올해 1월에야 50을 명확히 상회했지만, 그마저도 몇 주 만에 다시 식어 버렸다.
Altcoin Season Index 역시 30 수준에 머물러 있으며, 역사적으로 알트코인 전반에 걸친 광범위한 로테이션을 확인해 주는 기준치인 80에는 한참 못 미친다.
식어가는 스테이블코인 시장
CEX.io report에 따르면 2026년 1분기 스테이블코인 공급 증가는 80억 달러에 그치며, 2023년 말 이후 가장 느린 분기별 확장 속도를 기록했다.
이 수치는 스테이블코인 발행이 뜨거웠던 2025년 3분기의 457억 달러 증가분과 극명한 대조를 이룬다.
같은 기간 Tether (USDT)는 2022년 이후 처음으로 분기별 공급 감소를 기록한 반면, Circle의 USDC (USDC)는 약 20억 달러가량 증가했다. 더 넓은 암호화폐 시장의 가치는 같은 기간 20% 이상 줄어들었고, 이 과정에서 스테이블코인 도미넌스는 9%에서 13%로 뛰었다.
이 같은 도미넌스 수준은 투자자들이 자본을 시장에 투입하기보다 스테이블코인에 주차해 두었던 2022년 중반 이후 처음으로 관찰되는 수치이며, 현재 환경 역시 그때를 연상시키는 측면이 크다.
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