Decentralized exchanges은 2025년 말까지 전 세계 현물 크립토 거래량의 20%가 넘는 비중을 차지하게 되었다. 이는 4년 전과 비교해 약 세 배에 달하는 수준으로, 온체인 트레이딩 인프라가 성숙해지며 시장 초창기부터 이어져 온 중앙화 플랫폼의 지배력을 서서히 잠식하기 시작했기 때문이다.
온체인 트레이딩의 실제 의미
온체인 트레이딩은 말 그대로 모든 거래가 블록체인 위에서 이뤄지는 방식을 의미한다. 각 트랜잭션은 블록체인에 브로드캐스트되고, 네트워크의 검증을 거쳐 블록에 포함되며, 공개 원장에 영구 기록된다. 중개자가 뒤에서 거래를 처리하는 과정이 없다.
Uniswap (UNI), PancakeSwap (CAKE), Jupiter (JUP)와 같은 플랫폼이 이러한 방식으로 운영된다.
사전 정의된 규칙에 따라 스마트 컨트랙트가 실행을 처리하고, 블록체인 자체가 결제(정산) 레이어 역할을 한다.
이 같은 투명성에는 트레이드오프가 따른다. 속도와 비용이 전적으로 기초 네트워크의 상태에 의존하기 때문이다. 혼잡도가 치솟으면 수수료도 급등하고, 트랜잭션이 지연되거나 아예 실패할 수도 있다.
그러나 이는 누구나 블록 탐색기를 통해 거래를 검증하고, 지갑 활동을 추적하며, 프로세스를 처음부터 끝까지 감사할 수 있다는 뜻이기도 하다. 일단 거래가 확정되면 소유권은 즉시 이전된다. 결제 지연이 없으며, 사용자와 자산 사이에 서 있는 수탁형 중개자도 없다.
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오프체인 트레이딩의 실제 의미
오프체인 트레이딩은 중앙화 거래소의 내부 매칭 엔진을 통해 트랜잭션을 executes하며, 이 과정은 블록체인 밖에서 전적으로 이뤄진다. 실제 체결은 사설 인프라 위에서 밀리초 단위로 발생한다. 정산 단계에서 블록체인을 사용할 수는 있지만, 실행 자체는 온체인에서 일어나지 않는다.
과정은 사용자가 암호화폐를 거래소에 입금해 수탁 형태로 맡기면서 시작된다.
이후 플랫폼은 내부적으로 매수·매도 주문을 매칭하고, 계정 잔고를 즉시 업데이트하며, 일정 주기마다 온체인에서 순포지션을 일괄 정산한다.
Binance, Coinbase, OKX, Kraken 등은 현물과 파생상품 시장에서 모두 이러한 모델을 활용한다. 그 결과 빠른 속도, 고급 도구, 낮은 거래 단가를 제공하지만, 사용자는 거래소에 프라이빗 키를 맡겨야 한다.
이러한 수탁 모델은 상대방 리스크를 수반한다. 플랫폼이 해킹을 당하거나, 지급 불능 상태에 빠지거나, 규제 조치를 받으면 사용자 자금이 동결되거나 완전히 소실될 수 있다. 오프체인 실행의 편의성은 통제권을 양도한다는 대가를 수반하는 셈이다.
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DEX 거래량은 세 배로 늘었지만 CEX 성장은 제한적이었다
수치는 현재 모멘텀이 어디에 있는지 분명히 보여준다. DEX 현물 거래량은 2024년 약 1.76조 달러 수준에서 2025년에는 수조 달러 규모로 surged했다. PancakeSwap만 해도 2025년에 2.36조 달러를 처리해 2024년 대비 619% 증가를 기록했다.
2024년 4분기를 시작으로 연속 네 분기 동안 분기별 DEX 총 거래량이 1조 달러를 돌파했으며, 이는 사상 최초 기록이다. 2025년 내내 월간 최고치가 여러 차례 경신됐다.
2025년 1월에는 Solana (SOL) 밈코인 거래의 영향으로 월간 거래량이 hit 4,137.5억 달러에 도달했다. 이어 2025년 10월에는 4,197.6억 달러로 새로운 월간 사상 최고치를 세웠다.
CEX 현물 거래량 증가는 훨씬 완만했다. 상위 10개 중앙화 거래소는 2025년 한 해 동안 processed한 현물 거래량이 18.7조 달러로, 2024년 17.4조 달러 대비 전년 대비 7.6% 증가에 그쳤다. 현물과 파생상품을 합한 CEX 총 거래량은 약 79조 달러로, 전년 기록인 75.8조 달러를 소폭 웃도는 수준이었다.
같은 기간 DEX 대 CEX 현물 거래량 비율은 극적으로 변했다. 2022~2023년 대부분 동안 8~13% 범위를 맴돌던 이 비율은 2025년 1월 18.7%로 상승했다. 2025년 6월에는 Binance Alpha가 PancakeSwap을 경유해 거래를 라우팅하면서 일시적으로 37.4%까지 치솟았고, 2025년 11월에는 약 21.2% 수준으로 안착했다.
이 21% 수준은 5개월 연속 유지되며 일시적인 이상 현상이라기보다 구조적인 변화임을 시사한다. 무기한 선물(perpetual futures) 시장에서도 DEX 대 CEX 비율은 2023년 1월 2.1%에서 2025년 11월 사상 최고치인 11.7%까지 상승했으며, 14개월 연속 성장세를 이어갔다.
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PancakeSwap은 Uniswap을 제치고, Perp 시장은 Hyperliquid가 장악했다
2025년에는 DEX 지형도가 크게 재편됐다. PancakeSwap은 연간 2.36조 달러 거래량으로 seized DEX 1위 자리를 차지하며 전체 DEX 거래량의 37.84%를 확보했다. 2025년 5월 도입된 Binance Alpha 통합을 통해 거래가 PancakeSwap의 BNB (BNB) 체인 풀로 라우팅되면서 성장의 상당 부분이 촉발됐다. 플랫폼의 고유 트레이더 수는 3,537만 명으로 전년 대비 두 배로 늘었다.
다만 한 가지 단서가 있다. PancakeSwap의 거래 활동 중 약 96.7%가 BNB 체인에서 Binance 라우팅 흐름을 통해 발생했기 때문에, 그 지배력은 순수한 수요라기보다 통합 전략의 영향이 크게 반영된 결과다.
Uniswap은 여전히 총 예치 자산(TVL) 기준 1위를 유지하며 2025년 말 약 73억 달러 수준을 기록했고, 연간 누적 거래량이 처음으로 surpassed 1조 달러를 돌파했다. 2025년 1월 31일 출시된 Uniswap v4는 커스터마이징 가능한 훅(hooks)과 싱글톤 풀(singleton pools)을 도입해 풀 생성 시 최대 99.99%에 달하는 가스 절감을 구현했다. 2025년 7월까지 v4는 누적 1,000억 달러 이상의 거래를 처리했으며, Uniswap 자체 레이어 2인 Unichain이 전체 v4 트랜잭션의 거의 절반을 소화하고 있다.
Solana에서는 Raydium (RAY)이 2025년 약 6,420억 달러 거래량을 처리했지만, 생태계가 다변화되면서 시장 점유율은 감소했다.
Solana의 대표적 애그리게이터인 Jupiter는 애그리게이터 활동의 90% 이상을 통제하며 DEX 거래량 3,346억 달러를 라우팅했고, 무기한 선물 거래 2,641억 달러를 추가했다. Orca (ORCA)는 2,378억 달러를 기여했으며, 신규 프로젝트인 Meteora는 2,547억 달러 거래량으로 Solana 내 두 번째로 큰 실행 venue로 부상했다.
무기한 선물 DEX 시장은 2025년에 exploded 수준으로 확대됐다. 총 perp DEX 거래량은 약 12.09조 달러에 달했으며, 이는 역사상 무기한 선물 DEX 누적 거래량의 65%가 단일 연도에 집중된 것이다.
Hyperliquid (HYPE)은 2.95조 달러 거래량과 73% 시장 점유율, 140만 명 사용자로 해당 분야를 사실상 장악했다. 연간 8.44억 달러의 수익과 41억 달러 규모의 TVL은 이를 주요 중앙화 파생상품 거래소와 어깨를 나란히 하는 수준으로 placed했다.
2025년 2월 HyperEVM 출시로 Hyperliquid는 범용 레이어 1 체인으로 탈바꿈했으며, 2025년 10월 HIP-3 제안은 Apple·Nvidia와 같은 글로벌 주식까지 포함하는 무기한 선물 시장을 누구나 생성할 수 있도록 허용했다. 2026년 3월에는 Grayscale이 HYPE 상장지수펀드(ETF)를 신청하며 기관 투자자들의 관심을 공식화했다.
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레이어 2는 수수료 급락 속에 이더리움 DEX 거래량의 절반을 차지했다
2024년 3월 13일 활성화된 Dencun 업그레이드는 레이어 2 경제성 측면에서 가장 중대한 사건이었다. 별도의 수수료 시장을 가진 블롭(blob) 기반 트랜잭션을 introducing함으로써, 레이어 2 데이터 게시 비용을 네트워크에 따라 84%에서 최대 99.6%까지 낮췄다.
Optimism (OP)의 트랜잭션당 평균 수수료는 2.44달러에서 0.068달러로 떨어지며 96.6% 감소했다. Base는 Coinbase가 운영하는 레이어 2로, 2024년 1분기 934만 달러에 달하던 데이터 게시 비용이 2024년 3분기에는 4.2만 달러로 급감해 99.5% 감소를 기록했다.
이러한 경제성 변화는 레이어 2 채택에 결정적인 전환점을 가져왔다.
Base는 2025년 1월에 DeFi TVL 기준으로 Arbitrum (ARB)을 emerged 제치며 성장세를 입증했고, 연말에는 전체 레이어 2 DeFi TVL의 46.6%를 차지하는 지위에 올랐다. TVL은 2025년 1월 31억 달러에서 2025년 10월 기준 56억 달러를 넘어섰고, 레이어 2 전체 수익 1억 2,070만 달러 가운데 7,540만 달러를 차지해 62%를 점유했다.
Base는 2025년 유일하게 순이익을 낸 레이어 2로, 약 5,500만 달러의 순이익을 시현했다.
Base의 일간 DEX 거래량은 처음으로 Ethereum (ETH) 메인넷을 넘어섰으며, Base는 23억 달러, 메인넷은 22억 달러를 기록했다.
Base와 Arbitrum은 합산 기준 전체 레이어 2 DeFi TVL의 77%를 account하며, 극단적인 수준의 집중도를 보여준다. 롤업이 50개가 넘는 생태계가 형성되었다. Base, Unichain, Soneium, INK 등 34개의 OP Stack 체인을 포함하는 Optimism 슈퍼체인은 이더리움 전체 레이어 2 활동의 절반 이상을 담당하고 있다.
이 기간 동안 이더리움 메인넷 가스비는 역사적으로 낮은 수준까지 떨어졌다.
평균 가스비는 2021년 220 gwei 이상에서 2025년에는 1~3 gwei 사이로 내려갔고, 2026년 3월에는 0.044 gwei까지 하락했다. 평균 트랜잭션 비용은 2021년 2월 24.25달러에서 2025년 2월 0.76달러로 떨어졌다. 레이어 2 수수료는 현재 트랜잭션당 평균 0.01~0.08달러 수준이다.
Uniswap은 전체 거래량의 67.5%가 이제 레이어 1이 아닌 레이어 2에서 발생하고 있다고 보고했다.
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바이비트 해킹은 보안 플레이북을 다시 썼다
2025년 2월 21일 발생한 14억 6천만 달러 규모의 Bybit 해킹은 역사상 최대 규모의 암호화폐 도난 사건으로, 2022년 Ronin Network 침해 사건의 기록을 두 배 이상 넘어섰다. FBI는 2월 26일 라자루스 그룹(Lazarus Group) 이 배후라고 확인했다.
공격자는 사회공학 기법으로 Safe{Wallet} 개발자의 워크스테이션을 탈취했고, 정기적인 콜드월렛→웜월렛 전송 과정에서 약 401,347 ETH를 리디렉션하는 악성 자바스크립트를 주입했다. 48시간 이내에 1억 6천만 달러가 DEX, 크로스체인 브리지, 믹서 등을 통해 세탁되었다.
3월 20일까지 탈취된 이더리움의 86% 이상이 비트코인 (BTC) 으로 전환되었다.
Bybit는 내부 자금과 브리지 대출을 통해 지급 능력을 유지했지만, 시장 점유율은 10%에서 6%까지 떨어졌고, 이후 2025년 12월까지 대략 9.5% 수준으로 회복했다.
이번 공격 벡터는 스마트 컨트랙트 취약점이 아니라 지갑 인프라 공급망이 손상된 것으로, 더 광범위한 추세를 반영한다. 2024년에는 오프체인 사고가 전체 공격의 56.5%, 손실 금액의 80.5%를 차지했다.
2024년 해킹으로 인한 암호화폐 총 손실액은 15억~22억 달러에 이르렀고, 2025년 상반기만으로도 이미 그 연간 총액을 넘어섰다. 2025년 1분기는 16억 4천만 달러의 손실로 분기 기준 역대 최고 기록을 세웠으며, 대부분이 Bybit 해킹에서 발생했다.
2025년의 다른 주요 사건으로는 정수 오버플로 버그로 2억 2300만 달러가 탈취된 Sui (SUI) 의 Cetus Protocol 익스플로잇, 그리고 도난당한 개인 키를 통해 7천만 달러가 유출된 UPCX 침해 사고가 있다. 북한은 2017년 이후 지금까지 60억 달러가 넘는 암호화폐를 탈취한 것으로 추정된다.
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MEV는 사라지는 것이 아니라 체인 간에 이동하고 있다
이더리움 메인넷에서의 최대 추출 가치(MEV)는 단위당 기준으로는 감소했지만, 여전히 프로토콜 경제의 핵심으로 남아 있다.
현재 이더리움 블록의 90% 이상이 MEV-Boost를 사용하는 서드파티 블록 빌더에 의해 생성되고 있으며, 이 중 단 두 개의 빌더가 블록 경매의 80~90%를 장악하고 있다.
MEV 지급액은 검증인 총 수익의 약 41%를 차지하며, 검증인은 하루에 약 635 ETH를 벌어들이고 있다. 이러한 집중 현상은 블록 생산 레이어에서의 중앙화 우려를 키운다.
DEX 거래량이 증가하고 있음에도 이더리움에서의 샌드위치 공격은 줄어들고 있다. EigenPhi의 데이터에 따르면 2024년 11월부터 2025년 10월까지 95,000건이 넘는 샌드위치 공격이 발생해 연간 약 6천만 달러 규모의 트레이더 손실을 야기했다.
그러나 월간 추출 규모는 같은 기간 1천만 달러에서 250만 달러 수준으로 급감했다. 샌드위치 공격당 평균 이익은 3달러에 불과하며, 봇의 약 3분의 1은 손익분기점 근처에서 운영되고, 30%는 순손실을 기록했다.
솔라나에서는 상황이 크게 다르다.
Jito (JTO) 의 팁 수익은 2024년 11월 한 달에만 2억 1천만 달러로 급증했으며, 이 시점에 솔라나는 MEV 수익에서 처음으로 이더리움을 앞질렀다.
솔라나 검증인의 92% 이상이 Jito 소프트웨어를 사용하고 있으며, 팁 수수료는 솔라나의 실제 경제적 가치의 약 절반을 차지한다.
2025년 5월로 끝나는 16개월 동안 샌드위치 공격을 통해 추출된 금액은 3억 7천만~5억 달러로 추정된다.
MEV 완화는 여러 접근 방식으로 진전되고 있다. Flashbots는 2024년 11월 탈중앙화 블록 빌딩을 위한 BuilderNet을 출시했다. CoW Protocol은 배치 경매를 사용해 동일 배치 내 MEV를 제거한다. UniswapX는 내부화된 MEV를 전제로 하는 더치 경매 방식을 채택했다.
또한 Shutter Network는 프런트러닝을 원천적으로 불가능하게 만드는 임계값 암호화를 사용한다. 그럼에도 불구하고 EU 금융 규제기관인 ESMA는 2025년 7월 보고서를 통해 기존 대응책만으로는 핵심적인 시장 건전성 문제를 해소하기에 여전히 부족하다고 결론지었다.
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바이낸스의 장악력이 느슨해지며 CEX 시장 점유율이 분산되었다
바이낸스는 2025년에도 여전히 상위 10대 CEX 현물 거래량의 39.2%를 차지하며 7.3조 달러 규모로 지배적인 위치를 유지했지만, 이는 2023년 1월 55.2%의 정점에서 크게 감소한 수치다.
이 같은 압축 현상은 2023년 말 43억 달러 규모의 미국 법무부 합의, CEO 교체, 그리고 소형 플랫폼들의 경쟁 심화에서 비롯되었다.
바이낸스 아래의 시장은 보다 분산된 양상을 띠었으며, 그 아래 주요 거래소들은 모두 5~9%의 좁은 구간에 몰려 있었다. Bybit는 대규모 해킹에도 불구하고 1조 5천억 달러의 거래량으로 8.1%의 점유율을 유지했으나, 전년 대비 13.7% 감소했다. MEXC는 수수료 없는 현물 거래와 공격적인 토큰 상장을 앞세워 점유율 7.8%, 전년 대비 90.9% 증가로 가장 빠르게 성장한 거래소가 되었다.
Gate는 전년 대비 39.7% 증가해 7.5%에 도달했다. Crypto.com은 7.2%를 기록했지만, 2024년 12월 한때 2위 자리에 올랐던 것에서 크게 후퇴했다. Bitget은 6.4%로 성장했고, OKX는 6.3%로 상대적으로 정체되어 있으며, Coinbase는 글로벌 기준 6.1%를 기록하면서, 자체 거래량 산정 방식을 재정의한 이후 총 거래량이 전년 대비 두 배가 되었다고 주장했다. Coinbase는 또한 Deribit을 29억 달러에 인수하며 글로벌 암호화폐 옵션 시장의 선두 주자로 올라섰다.
구조적인 변화로는 파생상품에 집중하기 시작한 Coinbase의 전략 전환, Kraken의 15억 달러 규모 NinjaTrader 인수, 그리고 중앙화 거래소들이 온체인 기능을 추가하는 광범위한 추세가 있었다. 바이낸스 알파의 PancakeSwap 통합은 이러한 수렴을 상징적으로 보여주는 사례다.
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하이브리드 아키텍처와 인텐트 기반 거래가 경계를 허물고 있다
온체인 거래와 오프체인 거래의 구분은 점점 인위적인 것이 되어가고 있다. 사용자가 특정 트랜잭션을 직접 실행하는 대신 원하는 결과를 표현 하는 인텐트 기반 거래 프로토콜은 자동화 마켓메이커(AMM)가 등장한 이후 가장 큰 DEX 아키텍처 변화로 평가된다.
UniswapX는 경쟁적인 필러가 참여하는 더치 경매 방식을 사용한다. CoW Protocol은 여러 트레이드를 단일 균일 결제 가격으로 처리하는 배치 경매를 도입하여, 각 배치 내 MEV를 제거했다. 1inch Fusion은 13개 이상 네트워크 전반에서 경쟁하는 리졸버 구조를 사용한다. 이 세 프로토콜은 모두 월 단위로 수십억 달러 규모의 거래를 처리하고 있다.
크로스체인 인프라는 전략적으로 핵심적인 요소가 되었다.
LayerZero와 Wormhole이 선도적인 크로스체인 브리지인 Stargate를 두고 벌인 인수전은 그 중요성을 잘 보여준다. Stargate는 7월 기준 월 40억 달러의 브리지 거래량을 기록하고 있으며, LayerZero는 토큰 스왑 형태로 1억 1천만 달러를 제안했다. 반면 Wormhole은 이 제안이 프로토콜 가치를 과소평가하고 있다고 주장 했다. THORChain은 래핑 없이 16개 블록체인 간의 네이티브-투-네이티브 스왑을 지원하는 선호 옵션으로 남아 있으며, Axelar는 dYdX, Uniswap, PancakeSwap 등 주요 DEX의 크로스체인 연결을 뒷받침하고 있다.
계정 추상화는 DEX 채택에 남아 있던 마지막 주요 사용자 경험 장벽을 제거하고 있다.
이더리움과 레이어 2 전반에 4천만 개가 넘는 스마트 계정이 이미 배포 되었다.
2025년 5월 7일 이더리움 Pectra 업그레이드를 통해 도입된 EIP-7702는 기존 지갑이 새로운 지갑을 만들 필요 없이 일시적으로 스마트 컨트랙트 코드를 실행할 수 있게 해주며, 이를 통해 배치 트랜잭션, 가스 스폰서십, 소셜 리커버리 등을 가능하게 한다.
Hyperliquid와 dYdX (DYDX) 같은 DEX는 중앙화 거래소 수준의 간편한 온보딩을 위해 소셜 로그인과 텔레그램 기반 거래를 추진하고 있다. 업계 전망에 따르면 2025년 말까지 스마트 계정 수는 2억 개 이상에 이를 것으로 예상된다.
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Regulation Pivoted From Enforcement to Framework-Building
규제는 집행 중심에서 제도 구축 중심으로 전환되었다
The regulatory environment in the United States underwent a dramatic reversal under the Trump administration.
미국의 규제 환경은 트럼프(Trump) 행정부 하에서 극적인 반전을 겪었다.
An executive order signed on Jan. 23, 2025, declared crypto a national priority, protected self-custody rights, prohibited central bank digital currencies, and established the Working Group on Digital Asset Markets.
2025년 1월 23일에 [서명된] 행정명령은 암호화폐를 국가적 우선 과제로 선언하고, 자산의 자기 보관 권리를 보호했으며, 중앙은행 디지털화폐(CBDC)를 금지하고, 디지털 자산 시장 워킹그룹을 설립했다.
Gary Gensler resigned as SEC Chair effective Jan. 20, 2025, and was ultimately replaced by Paul Atkins, who committed to ending regulation by enforcement.
**게리 겐슬러(Gary Gensler)**는 2025년 1월 20일부로 SEC 위원장직에서 사임했고, 집행을 통한 규제를 중단하겠다고 약속한 **폴 앳킨스(Paul Atkins)**가 후임으로 임명되었다.
The SEC then dismissed landmark cases against Coinbase on Feb. 27, 2025, Uniswap Labs, whose investigation was closed without action, Kraken on Mar. 27, and Binance on May 29.
이후 SEC는 2025년 2월 27일 코인베이스를 대상으로 한 중대한 소송을 [기각]했고, 유니스왑 랩스에 대한 조사는 아무 조치 없이 종결했으며, 3월 27일에는 크라켄, 5월 29일에는 바이낸스에 대한 소송을 기각했다.
Approximately 89 cryptocurrency enforcement cases were dropped or frozen within weeks of the Crypto Task Force's launch.
암호화폐 태스크포스 출범 후 수 주 안에 약 89건의 암호화폐 관련 집행 사건이 취하되거나 동결되었다.
Two landmark pieces of legislation passed during this period. The GENIUS Act, signed Jul. 18, 2025, established the first federal stablecoin framework requiring one-to-one reserve backing with monthly disclosures. The CLARITY Act, which passed the House on Jul. 17, 2025, and proceeded to the Senate, defined when tokens fall under SEC versus CFTC jurisdiction. It also explicitly exempted DEX core smart contracts, order book logic, matching engines, and automated market makers from exchange registration requirements.
이 기간 동안 두 개의 획기적인 법안이 통과되었다. 2025년 7월 18일에 서명된 GENIUS 법안은 스테이블코인에 대해 1:1 준비금 보유와 월간 공시를 요구하는 최초의 연방 차원의 규제 프레임워크를 [수립]했다. 2025년 7월 17일 하원을 통과해 상원으로 넘어간 CLARITY 법안은 토큰이 SEC 관할인지 CFTC 관할인지에 대한 기준을 규정했다. 또한 DEX의 핵심 스마트 컨트랙트, 주문장 로직, 매칭 엔진, 자동화된 마켓메이커(AMM)를 거래소 등록 의무에서 명시적으로 면제했다.
In Europe, MiCA entered full application on Dec. 30, 2024, requiring crypto-asset service providers to obtain authorization for EU-wide passporting. More than 40 CASP licenses were issued by mid-2025.
유럽에서는 MiCA가 2024년 12월 30일 전면 시행되어, 암호 자산 서비스 제공자는 EU 전역 패스포팅을 위해 인가를 [취득]해야 했다. 2025년 중반까지 40개가 넘는 CASP 라이선스가 발급되었다.
The impact on DeFi was notable. DEX trading volumes in the EU fell 18.9% in the first quarter of 2025, the largest quarterly decline ever recorded in EU-based decentralized finance. DeFi wallet creation dropped 22%, and more than 40% of EU-based DeFi traders switched to offshore platforms in Switzerland and the UAE. Fully decentralized protocols are explicitly excluded from MiCA, creating a direct incentive for genuine protocol decentralization.
DeFi에 미친 영향은 상당했다. EU 내 DEX 거래량은 2025년 1분기에 18.9% 감소했으며, 이는 EU 기반 탈중앙화 금융 역사상 가장 큰 분기 하락폭이었다. DeFi 지갑 생성은 22% 감소했고, EU 거주 DeFi 트레이더의 40% 이상이 스위스와 UAE의 역외 플랫폼으로 [이동]했다. 완전히 탈중앙화된 프로토콜은 MiCA 적용 대상에서 명시적으로 제외되어, 진정한 프로토콜 탈중앙화를 위한 직접적인 인센티브가 생겼다.
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Conclusion
결론
The 2024 and 2025 data reveals an inflection point in crypto market structure rather than a temporary shift. DEXs have established a durable share above 20% of spot volume, up from roughly 6% in 2021, and an 11.7% share of perpetual futures, with both metrics on upward trajectories. That growth is underpinned by structural factors including sub-cent Layer 2 transaction fees after Dencun, CEX-competitive performance from platforms such as Hyperliquid, regulatory clarity in the United States that increasingly legitimizes DeFi infrastructure, and account abstraction removing onboarding friction.
2024년과 2025년의 데이터는 일시적인 변화가 아니라 암호화폐 시장 구조의 전환점을 보여준다. DEX는 현물 거래량에서 2021년 약 6% 수준이었던 점유율을 20% 이상으로 끌어올리며 안정적인 비중을 확보했고, 무기한 선물에서도 11.7%의 비중을 기록했으며 두 지표 모두 상승세를 보이고 있다. 이러한 성장은 덴쿤(Dencun) 이후 1센트 미만의 레이어 2 수수료, Hyperliquid와 같은 플랫폼이 제공하는 CEX에 필적하는 성능, DeFi 인프라의 정당성을 점점 더 인정해 주는 미국의 규제 명확성, 온보딩 마찰을 줄여주는 계정 추상화 등 구조적 요인에 의해 뒷받침된다.
Three dynamics will likely determine the pace of further migration. The security asymmetry remains unresolved, as the Bybit hack demonstrated that CEX custodial risk can be existential while DeFi smart contract risk and MEV extraction impose different but significant costs on users. Regulatory divergence between the United States and the EU will shape geographic trading patterns for years. And the convergence of on-chain and off-chain models through intent-based protocols, Binance Alpha-style routing, and hybrid architectures suggests the future is not DEX versus CEX but a spectrum of trust models.
향후 추가적인 이동 속도는 세 가지 역학에 의해 결정될 가능성이 크다. 첫째, 보안 비대칭성 문제는 여전히 해결되지 않았다. 바이비트(Bybit) 해킹 사례가 보여주듯, CEX의 커스터디 리스크는 거래소의 존폐를 좌우할 수 있는 반면, DeFi의 스마트 컨트랙트 리스크와 MEV 추출은 성격은 다르지만 사용자에게 상당한 비용을 부과한다. 둘째, 미국과 EU 간 규제의 분화는 향후 수년간 지역별 거래 패턴을 좌우할 것이다. 셋째, 인텐트 기반 프로토콜, 바이낸스 알파(Binance Alpha) 스타일의 라우팅, 하이브리드 아키텍처를 통한 온체인·오프체인 모델의 수렴은 미래가 DEX 대 CEX의 이분법이 아니라 다양한 신뢰 모델이 공존하는 스펙트럼이라는 점을 시사한다.
Perhaps the most telling statistic is that 34% of new traders in 2025 selected a DEX as their first platform, up from 22% in 2024. That is a generational shift in default behavior that centralized exchanges will struggle to reverse.
아마 가장 시사적인 통계는 2025년 신규 트레이더의 34%가 첫 거래 플랫폼으로 DEX를 선택했다는 점일 것이다. 이는 2024년 22%에서 크게 상승한 수치로, 중앙화 거래소가 되돌리기 어려운 기본 행동 패턴의 세대적 변화를 의미한다.
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