Circle Internet Financial, het bedrijf achter de USDC stablecoin, heeft informele overnamegesprekken gevoerd met Coinbase Global en Ripple terwijl het tegelijkertijd zijn eerste openbare aanbieding nastreeft die in april werd ingediend. Vier bank- en private equity-directeuren die bekend zijn met de onderhandelingen zeiden dat Circle ten minste $5 miljard zoekt bij elke potentiële verkoop, overeenkomend met haar beoogde IPO-waardering.
Wat je moet weten:
- Circle heeft in april IPO-documenten ingediend maar staat tegelijkertijd open voor overnamebiedingen van Coinbase en Ripple
- Het bedrijf streeft naar een waardering van ten minste $5 miljard, waarbij Ripple's eerdere bod van $4-5 miljard als te laag werd afgewezen
- Coinbase en Circle hebben een complexe inkomstenregeling vanuit hun USDC stablecoin-partnerschap dat teruggaat tot 2018
"Als Coinbase hen wil kopen, zou Circle direct verkopen," zei een bankbron die anonimiteit vroeg om privé-onderhandelingen te bespreken. De bron merkte op dat omstandigheden snel veranderen in deze gesprekken. "Dingen veranderen van week tot week," voegde een tweede persoon die op de hoogte was van de besprekingen toe.
Circle houdt vast aan haar toewijding om naar de beurs te gaan ondanks de overname-interesse. Het bedrijf heeft in april haar langverwachte IPO-documenten openbaar ingediend, hoewel het nog geen voorwaarden heeft gesteld of haar roadshow heeft gelanceerd. "Circle is niet te koop. Onze langetermijndoelen blijven hetzelfde," verklaarde het bedrijf maandag in reactie op vragen.
Noch Coinbase, noch Ripple reageerde op verzoeken om commentaar over mogelijke overnames.
Strategische partnerschappen creëren overnameredenatie
De relatie tussen Coinbase en Circle gaat verder dan typische zakelijke partnerschappen, waardoor er natuurlijke overnamesynergieën ontstaan die industrie-insiders boeiend vinden. De bedrijven lanceerden in 2018 het Centre Consortium als een joint venture om de USDC stablecoin uit te geven. Toen die regeling in 2023 afliep, ontving Coinbase een aandelenbelang in Circle terwijl Circle volledige controle over de USDC-gouvernance kregen.
Hun huidige inkomstenverdelende overeenkomst bevoordeelt Coinbase aanzienlijk op verschillende belangrijke gebieden. Onder de baselinebepaling uiteengezet in de S-1 indiening van Circle, ontvangt elk bedrijf 50% van de restinkomsten gegenereerd uit reserves die USDC ondersteunen. Coinbase vangt echter 100% van die inkomsten als USDC op hun platform wordt opgeslagen - een scenario dat steeds vaker voorkomt op basis van recent verdienstenrapporten van Coinbase met stijgende inkomsten uit het partnerschap.
De overeenkomst geeft Coinbase aanzienlijke operationele controle over zakelijke beslissingen van Circle. Circle mag geen nieuwe derdenpartnerschappen vormen die van invloed zijn op Coinbase's USDC-inkomsten zonder toestemming van de beurs. Coinbase behoudt ook gedeeltelijke controle over intellectuele eigendomsrechten in insolventiescenario's.
"Het voelt alsof ze één bedrijf zijn," grapte een bron die bekend is met de relatie. Deze bepalingen maken Coinbase in de ogen van veel industrie-insiders tot de logische overnamekandidaat.
Coinbase CEO Brian Armstrong erkende het belang van de relatie toen hem op 14 mei werd gevraagd naar mogelijke overnames. "Naar de beurs gaan verandert niets aan onze commerciële relatie, maar wat betreft andere deals die we in de toekomst zouden kunnen overwegen, dat zou natuurlijk aan hen en ons zijn, maar, je weet wel, niets aan te kondigen vandaag," vertelde Armstrong aan Bloomberg.
Financiële slagkracht vormt overnamedynamiek
Ripple brengt aanzienlijke financiële middelen naar elke potentiële bieding ondanks zijn eerdere bod dat werd afgewezen. Het bedrijf probeerde Circle over te nemen voor $4 miljard tot $5 miljard, volgens Bloomberg-rapportage bevestigd door meerdere bronnen. Een Ripple-bod zou waarschijnlijk XRP-cryptocurrency combineren met contante componenten.
Het balansblad van Ripple omvat ongeveer 4,56 miljard XRP-tokens ter waarde van $11,77 miljard plus nog eens 37,13 miljard XRP ter waarde van $95,7 miljard vastgehouden in escrow per 31 maart, volgens hun Q1 2025 XRP Markets Report. Dit geeft het bedrijf meer dan $100 miljard in XRP-bezit om grote overnames te financieren.
Coinbase biedt andere financiële voordelen als potentiële overnamepartij. De beurs hield $8 miljard in contanten per 31 maart volgens hun recentste kwartaalrapport. Als beursgenoteerd bedrijf kan Coinbase gemakkelijk extra fondsen aantrekken via het uitgeven van schuldpapier of aandelenplaatsen indien nodig voor een grote overname.
"Hoewel Ripple een redelijk betekenisvolle balans heeft," zei een bankbron, "zou Coinbase nog steeds gunstiger worden beoordeeld" vanwege zijn publieke status en financiële flexibiliteit.
Armstrong benadrukte de overnamecapaciteiten van Coinbase terwijl hij de gedisciplineerde aanpak van het bedrijf benadrukte. De beurs heeft een "redelijk grote balans" en profiteert van het openbaar zijn, zei hij, maar "zwaait niet naar elke worp" omdat succesvolle integratie de primaire uitdaging vertegenwoordigt in overnames.
Marktomstandigheden ondersteunen strategische bewegingen
Recente marktontwikkelingen bieden gunstige omstandigheden voor grote consolidatie in de crypto-industrie. Coinbase trad maandag toe tot de S&P 500, nadat de aankondiging de aandelen meer dan 25% deed stijgen vorige week. Het aandeel handelde maandagmiddag rond de $265, waarmee het bedrijf een marktkapitalisatie van $56 miljard kreeg, hoewel dit nog steeds ver onder de 52-weekse hoogte van $349,75 bereikt in december ligt.
Beide potentiële overnamepartijen hebben recentelijk hun overnamehonger aangetoond door middel van significante deals. Ripple stemde in april in met de aankoop van prime brokerage Hidden Road voor $1,25 miljard. Coinbase voltooide eerder deze maand een $2,9 miljard overname van derivatenplatform Deribit, na kleinere deals voor Iron Fish teamleden in mei en het on-chain reclameplatform Spindle in januari.
De bredere IPO-markt toonde vorige week hernieuwde levendigheid met de succesvolle beursgang van eToro. Het online handelsplatform steeg bijna 29% op zijn eerste handelsdag na het ophalen van $620 miljoen bij $52 per aandeel. Deze prestatie waarschijnlijk versterkt het vertrouwen van Circle in het nastreven van haar route naar publieke notering.
Een investeerder waarschuwde echter dat de aftermarketprestaties van nieuw publiek verhandelde bedrijven uitgebreide observatieperiodes vereisen. "Kijk hoe [ze spelen] na verloop van tijd" blijft cruciaal voor het evalueren van IPO-succes, merkte de investeerder op.
Afsluitende Gedachten
Circle Internet Financial staat op een strategisch kruispunt als het onmiddellijke overnamemogelijkheden afweegt tegen langetermijnambities als beursgenoteerd bedrijf. Het complexe web van bestaande partnerschappen, vooral met Coinbase, creëert natuurlijke overnameredenatie terwijl Ripple's substantiële XRP-bezit een alternatieve financiële slagkracht biedt voor een transformerende deal.