Een crypto-marktcrash op 11 oktober die miljarden aan waarde wegvaagde was mogelijk een gecoördineerde aanval gericht op Binance en zijn grote marktmakers, volgens analyse van crypto-journalist Colin Wu. De vermoedelijke exploitatie richtte zich op structurele zwakheden in het Unified Account-margensysteem van Binance, dat handelaren toestond om volatiele activa te gebruiken als onderpand voor hefboomposities.
Wat je moet weten:
- Het margesysteem van Binance stond proof-of-stake derivaten en rentegevende stablecoins toe als onderpand, waardoor kwetsbaarheden ontstonden die aanvallers naar verluidt hebben uitgebuit tijdens de crash van 11 oktober.
- Drie activa verloren het grootste deel van hun waarde op het platform van Binance: USDE zakte naar $0.65, wBETH daalde naar $0.20, en BnSOL viel naar $0.13, wat massale liquidaties ter waarde van tot $1 miljard teweegbracht.
- De timing viel samen met een acht dagen durende kloof tussen aankondiging van een oracleprijsupdate van Binance op 6 oktober en de implementatie op 14 oktober, wat een venster bood voor de vermeende aanval.
Hoe het systeem instortte
Het Unified Account-margensysteem van Binance week af van industriestandaarden door proof-of-stake derivaten en rendementgevende stablecoins als onderpand te accepteren, in plaats van handelaren te beperken tot USDT of traditionele munt-gemargineerde posities. De drie activa die de zwaarste schade opliepen waren USDE, wBETH en BnSOL. Hun liquidatieprijzen waren afgeleid van het interne spot orderboek van Binance in plaats van activa met vaste pegs.
BUSD bleef stabiel dankzij zijn harde peg. On-chain data van Aave's oracle toonde nog steeds dat USDE handelde met een 1:1 verhouding met de dollar, wat erop wijst dat de prijscorrectie plaatsvond binnen het interne prijsmechanisme van Binance in plaats van over de bredere markt. Toen Bitcoin en altcoins begonnen te dalen, werden handelaren met munt-gemargineerde posities geconfronteerd met oplopende verliezen. De collateral-depegging vernietigde de resterende margewaarden. USDE crashte naar $0.65 op Binance, wBETH viel naar $0.20 en BnSOL bereikte $0.13. Zelfs afgedekte posities stortten in toen margesaldi verdampten en liquidaties zich als een cascade door de futuresmarkten van Binance bewogen. Marktmakers werden gedwongen om posities te sluiten en bezitingen te dumpen om insolventie te vermijden.
Het 12% opbrengstprogramma van Binance verergerde het probleem door grote stablecoin-houders aan te moedigen om de leenproducten van het platform te gebruiken voor recursieve USDE-leningen. Deze structuur versterkte de blootstelling door het hele systeem. Toen de crash toesloeg, trok deze die gehefboomde posities tegelijkertijd naar beneden. On-chain inwisselingen voor USDE functioneerden normaal, maar prijzen op Binance vielen ver onder andere beurzen, waar de meeste platforms het niveau rond $0.90 handhaafden. Altcoins op Binance bereikten ook abnormaal lage niveaus, wat wijst op wijdverspreide geforceerde liquidaties in plaats van organische prijsontdekking.
Binnen 24 uur registreerde Binance een handelsvolume van $3.5 miljard tot $4 miljard van de drie getroffen activa. Geschatte verliezen varieerden van $500 miljoen tot $1 miljard. Het dekken van die verliezen zou vereisen dat Binance het volledige bedrag absorbeert. Analisten identificeerden duidelijke tekortkomingen in hoe het platform marge-collateraal en liquidatieprijzen structureerde, waardoor kwetsbaarheden ontstonden die het systeem uitbuitbaar maakten.
Opzettelijke timing en structurele gebreken
De timing suggereert planning. De crash vond plaats tijdens een acht dagen durend venster tussen aankondiging van een oracleprijsupdate van Binance op 6 oktober en implementatie op 14 oktober. Die kloof gaf potentiële aanvallers tijd om voor te bereiden en uit te voeren. Het risicobeheerteam van Binance had enkele blootstellingen geïdentificeerd, maar de vertraging creëerde een opening die naar verluidt werd uitgebuit. Experten zeiden dat proof-of-stake activa een oracle-afgedwongen minimale prijsbodems zouden moeten hebben, zelfs met toegepaste liquiditeitskortingen. Exclusief vertrouwen op spotprijzen binnen een enkele beurs creëert risico's, vooral wanneer zowel tegenpartij- als operationele gevaren intern voor dat platform blijven. De vraag of USDE volledige 1:1 backing behoudt, blijft onopgelost.
Het Luna-UST-debacle toonde de gevolgen van mislukte pegs aan. Tijdens dat incident verloor Binance geld bij een poging om UST rond $0.70 te verdedigen. Als Binance doorgaat met het accepteren van USDE als marge-collateraal, zou het beperken van de onderpandsbedragen meer bescherming bieden dan te veronderstellen dat stabiliteit standhoudt. Tom Lee, voorzitter van BitMine, vertelde CNBC dat de marktcorrectie "overdue" was na een winst van 36% sinds april. De VIX-volatiliteitsindex sprong met 29%, wat Lee beschreef als een van de grootste enkeldaagse pieken in de geschiedenis. Hij karakteriseerde de verkoopgolf als "een gezonde opschudding" en voorspelde dat kortetermijnrendementen snel positief konden worden.
Investeerder @mindaoyang op X maakte vergelijkingen met de LUNA-explosie. Het risico vloeit voort uit beurzen die non-fiat stablecoinen als onderpand met hoge waarde accepteren, waardoor besmetting zich door het hele systeem kan verspreiden. @mindaoyang waarschuwde dat het combineren van marktgebaseerde prijsstelling met hoge onderpandverhoudingen maximaal gevaar creëert, vooral wanneer centrale beurzen efficiënte arbitrage-mechanismen missen. Liquid staking derivatenactiva, die functioneren als opbrengstgevende tokens terwijl ze als stabiel op de markt worden gebracht, hebben hetzelfde probleem: ze lijken uiterlijk kalm maar gedragen zich intern als volatiele crypto-activa.
Begrip van sleutelbegrippen
Proof-of-stake derivaten vertegenwoordigen tokens verdiend door het inzetten van cryptocurrencies die proof-of-stake consensusmechanismen gebruiken. Rentegevende stablecoins zijn ontworpen om dollarpariteit te behouden terwijl ze rendement voor houders genereren. Margesystemen stellen handelaren in staat om geld te lenen om positiegroottes te vergroten, gebruikmakend van onderpand om die leningen te beveiligen. Liquidatie treedt op wanneer de waarde van het onderpand van een handelaar onder de vereiste drempels valt, waardoor de beurs gedwongen wordt om automatisch posities te sluiten.
Orakelsystemen bieden externe prijsgegevens aan blockchain-platforms en beurzen. Harde pegs handhaven vaste wisselkoersen door middel van backingmechanismen of algoritmische controles. Recursief lenen omvat het gebruik van geleende activa als onderpand om aanvullende fondsen te lenen, waardoor hefboomlussen worden gecreëerd die zowel winsten als verliezen versterken.
Afrondende gedachten
De crash van 11 oktober legde kritieke ontwerpfouten bloot in Binance's marge-onderpandsysteem, met verliezen die mogelijk oplopen tot $1 miljard door de exploitatie van volatiele activa die als onderpand werden gebruikt voor hefboomposities. Of het incident het gevolg was van een gecoördineerde aanval of systemische kwetsbaarheden blijft onderzocht, maar de timing en schaal suggereren een opzettelijke targeting van bekende zwakheden tijdens een cruciaal updatevenster.