Een cryptomarktcrash op 11 oktober die miljarden aan waarde vernietigde kan een gecoördineerde aanval zijn geweest die zich richtte op Binance en zijn belangrijkste marktmakers, volgens analyse van cryptojournalist Colin Wu. De vermoedelijke exploitatie richtte zich op structurele zwaktes in het Unified Account-margesysteem van Binance, dat handelaars toestond om volatiele activa als onderpand voor hefboomposities te gebruiken.
Wat te weten:
- Het margesysteem van Binance stond inzetderivaten en op rendement gebaseerde stablecoins als onderpand toe, waardoor kwetsbaarheden ontstonden die aanvallers naar verluidt uitbuitten tijdens de crash van 11 oktober.
- Drie activa verloren het grootste deel van hun waarde op het platform van Binance: USDE zakte naar $0,65, wBETH kelderde naar $0,20 en BnSOL viel tot $0,13, wat massale liquidaties ter waarde van maximaal $1 miljard veroorzaakte.
- De timing viel samen met een tijdsbestek van acht dagen tussen de prijsupdate-aankondiging van Binance op 6 oktober en de implementatie op 14 oktober, wat een venster bood voor de vermeende aanval.
Hoe het systeem instortte
Het Unified Account-margesysteem van Binance week af van industrienormen door inzetderivaten en op rendement gebaseerde stablecoins als onderpand toe te laten, in plaats van handelaars te beperken tot USDT of traditionele muntonderpanden. De drie activa die de zwaarste schade opliepen, waren USDE, wBETH en BnSOL. Hun liquidatieprijzen kwamen voort uit het interne spotorderboek van Binance in plaats van activa met vaste pegs.
BUSD behield stabiliteit vanwege zijn harde peiling. On-chain data van Aave's oracle toonde nog steeds aan dat USDE werd verhandeld tegen een 1:1 ratio met de dollar, wat aangeeft dat de prijsdaling plaatsvond binnen het interne prijsmechanisme van Binance in plaats van over de bredere markt. Toen Bitcoin en altcoins begonnen te dalen, werden muntmargehandelaars geconfronteerd met oplopende verliezen.
Het loskoppelen van onderpand vernietigde resterende margewaarden.
USDE kelderde naar $0,65 op Binance, wBETH zakte naar $0,20, en BnSOL raakte $0,13. Zelfs gehedgede posities stortten in toen margesaldi verdampten en liquidaties zich door de futuresmarkten van Binance uitbreidden. Marktmakers werden gedwongen posities te sluiten en bezittingen te dumpen om insolventie te voorkomen.
Het 12%-rendementsprogramma van Binance verscherpte het probleem door houders van grote stablecoins aan te moedigen de leenproducten van het platform te gebruiken voor recursieve USDE-leningen. Deze structuur veroorzaakte verhoogde blootstelling over het hele systeem. Toen de crash toesloeg, trok het die gehefboomde posities tegelijkertijd naar beneden. On-chain aflossingen voor USDE bleven normaal functioneren, maar de prijzen op Binance vielen ver onder die van andere beurzen, waar de meeste platforms niveaus nabij $0,90 handhaafden. Altcoins op Binance bereikten ook abnormaal lage niveaus, wat suggereert dat er sprake was van wijdverspreide gedwongen liquidaties in plaats van organische prijsontdekking.
Binnen 24 uur registreerde Binance een handelsvolume van $3,5 tot $4 miljard van de drie getroffen activa. Geschatte verliezen variëren van $500 miljoen tot $1 miljard. Het dekken van die verliezen zou vereisen dat Binance het volledige bedrag absorbeert. Analisten identificeerden duidelijke fouten in hoe het platform margeonderpand en liquidatieprijzen structureerde, waardoor kwetsbaarheden ontstonden die het systeem uitbuitbaar maakten.
Doelbewuste timing en structurele gebreken
De timing suggereert planning. De crash vond plaats tijdens een periode van acht dagen tussen de aankondiging van een oracle-prijsupdate van Binance op 6 oktober en de geplande implementatie op 14 oktober. Die kloof gaf potentiële aanvallers tijd om voor te bereiden en uit te voeren. Het risicobeheerteam van Binance had enige blootstelling geïdentificeerd, maar de vertraging creëerde een opening die naar verluidt werd benut.
Experts zeiden dat inzetactiva minimumprijsbodems zouden moeten hebben die door een oracle worden afgedwongen, zelfs als er liquiditeitskortingen worden toegepast. Vertrouwen op enkel de spotprijzen binnen één beurs creëert risico's, vooral wanneer zowel tegenpartij- als operationele gevaren intern blijven voor dat platform. De vraag of USDE volledige 1:1 backing behoudt, blijft onopgelost.
De ineenstorting van Luna-UST demonstreerde de gevolgen van mislukte pegs.
Tijdens dat incident verloor Binance geld bij het verdedigen van UST rond $0,70. Als Binance USDE blijft accepteren als margeonderpand, zou het beperken van de onderpandbedragen meer bescherming bieden dan te veronderstellen dat de stabiliteit behouden blijft.
Tom Lee, voorzitter van BitMine, vertelde CNBC dat de marktcorrectie "over tijd" was na een winst van 36% sinds april. De VIX-volatiliteitsindex sprong met 29%, wat Lee omschreef als een van de grootste 1% van de grootste eendagspieken in de geschiedenis. Hij karakteriseerde de verkoop als "een gezonde schok" en voorspelde dat de kortetermijnrendementen binnenkort positief zouden kunnen worden.
Belegger @mindaoyang op X maakte vergelijkingen met de LUNA-implosie. Het risico vloeit voort uit beurzen die niet-fiat-stablecoins als hoogwaardig onderpand accepteren, waardoor besmetting zich over het systeem kan verspreiden. @mindaoyang waarschuwde dat het combineren van marktgebaseerde prijsstelling met hoge onderpandverhoudingen maximaal gevaar creëert, vooral wanneer gecentraliseerde beurzen niet beschikken over efficiënte arbitragemogelijkheden. Liquid staking derivaten, die functioneren als op rendement gebaseerde tokens terwijl ze gepresenteerd worden als stabiel, kampen met identieke problemen: ze lijken extern kalm maar gedragen zich intern als volatiele crypto-activa.
Begrip van sleutelbegrippen
Inzetderivaten vertegenwoordigen tokens verdiend door het inzetten van cryptocurrencies die bewijs-van-inzet consensusmechanismen gebruiken. Op rendement gebaseerde stablecoins zijn ontworpen om dollarpariteit te handhaven terwijl ze rendement genereren voor houders. Margesystemen stellen handelaars in staat om geld te lenen om positieafmetingen te vergroten, met onderpand om die leningen te beveiligen. Liquidatie vindt plaats wanneer de onderpandwaarde van een handelaar onder de vereiste drempels daalt, waardoor de beurs posities automatisch moet sluiten.
Orakelsystemen bieden externe prijsgegevens aan blockchain-platforms en beurzen. Harde pegs behouden vaste wisselkoersen door middel van ondersteuningsmechanismen of algoritmische controles. Recursief lenen houdt in het gebruik van geleende activa als onderpand om extra middelen te lenen, waardoor hefboomeffecten ontstaan die zowel winsten als verliezen versterken.
Slotgedachten
De crash van 11 oktober onthulde kritieke ontwerpfouten in het margeonderpadsysteem van Binance, waarbij verliezen mogelijk oplopen tot $1 miljard door de exploitatie van volatiele activa die als steun worden gebruikt voor hefboomposities. Of het incident het gevolg was van een gecoördineerde aanval of systemische kwetsbaarheden blijft onder toezicht, maar de timing en schaal suggereren een doelbewuste targeting van bekende zwaktes tijdens een kritieke updateperiode.