Bitcoin’s (BTC) verkoopgolf wordt steeds vaker geïnterpreteerd niet als het begin van een nieuwe ineenstorting, maar als het middelpunt van een structureel andere bearmarkt, gekenmerkt door hefboomafbouw en kapitaalrotatie in plaats van paniekgedreven capitulatie.
Volgens een analyse van Kaiko komt de daling van ongeveer 50% vanaf de cycluspiek van bitcoin nauw overeen met historische correcties na de top in eerdere halveringscycli.
Hoewel de prijsdaling scherp was, wijst het marktgedrag onder de oppervlakte op een gecontroleerde afwikkeling in plaats van systemische stress.
Deleveraging vervangt capitulatie
De gegevens van Kaiko laten zien dat de recente neergang gepaard ging met een sterke krimp in de derivatenexposure, waarbij de open interest in futures meer dan gehalveerd is ten opzichte van de piekniveaus.
Liquidaties waren aanzienlijk, maar misten opvallend de cascaderende chaos die typisch is voor capitulatiefases in de laatste fase.
De spotvolumes bleven gedurende de daling beperkt, een teken dat particuliere beleggers zich grotendeels hebben teruggetrokken in plaats van massaal hun posities te verlaten.
Deze afwezigheid van paniekverkopen onderscheidt de huidige situatie van 2022, toen gedwongen liquidaties en liquiditeitsbevriezingen de verliezen op de markt versneld deden oplopen.
In plaats daarvan weerspiegelt de drawdown een bewuste afbouw van leverage, terwijl handelaren en fondsen risico’s verminderen in een omgeving van strakkere financiële voorwaarden en zwakkere macro-economische signalen.
De koersbeweging van bitcoin is steeds meer in lijn gaan lopen met bredere risicovolle activa, wat het beeld versterkt dat macroliquiditeit, en niet cryptospecifieke schokken, het marktgedrag aanstuurt.
Kapitaal roteert, verdwijnt niet
Een van de duidelijkste signalen die de these van een “mid-cycle reset” ondersteunen, is de stijging van de stablecoindominantie, die is opgelopen tot boven de 10% van de totale cryptomarktwaarde.
Historisch gezien, merkt Kaiko op, werden vergelijkbare niveaus voor het laatst gezien in periodes van defensieve positionering, niet bij een volledige vlucht uit de markt.
Also Read: Wall Street Just Weaponized Bitcoin And The February Massacre Proved Nobody Saw It Coming
Deze verschuiving suggereert dat kapitaal verschuift naar liquide middelen aan de zijlijn, in afwachting van duidelijkere signalen, in plaats van het crypto-ecosysteem volledig te verlaten.
Dergelijke omstandigheden gingen in het verleden vaak vooraf aan langere consolidatiefases, waarin prijsontdekking vertraagt en volatiliteit afneemt voordat accumulatie weer op gang komt.
Tegelijkertijd laten ETF-stroomgegevens zien dat de institutionele blootstelling tactischer is geworden.
Terwijl de instroom die eerdere fasen van de cyclus kenmerkte is weggeëbd, blijven de posities aanzienlijk, wat wijst op herpositionering in plaats van een algehele terugtrekking.
Een selectieve markt ontstaat
Een ander kenmerk van de huidige fase is de toenemende divergentie tussen cryptoactiva.
Terwijl veel altcoins zijn teruggevallen richting de dieptepunten van 2023, heeft een klein aantal tokens dat is gekoppeld aan actieve omzetgeneratie en institutionele use-cases relatieve veerkracht getoond.
Kaiko ziet deze divergentie als een teken van een volwassenere marktstructuur, waarin kapitaal zich steeds meer concentreert in activa met meetbare fundamentals, in plaats van dat de hele sector in de breedte wordt opgetild. Dit selectieve gedrag staat in scherp contrast met eerdere cycli, waarin speculatief momentum de markten vaak in samenhang bewoog.
Alles bij elkaar genomen suggereren de gegevens dat bitcoin zich mogelijk in het middengedeelte bevindt van een bearmarkt die minder gewelddadig maar wel langduriger is.
Nu de leverage grotendeels is weggespoeld en de liquiditeit voorzichtig is, zal de volgende fase waarschijnlijk minder afhangen van door derivaten aangedreven rally’s en meer van aanhoudende spotvraag en macro-economische stabilisatie.
Totdat die voorwaarden zich voordoen, waarschuwen analisten dat het herstel waarschijnlijk ongelijkmatig zal verlopen, gekenmerkt door consolidatie en rotatie in plaats van een snelle terugkeer naar de cycluspiek.
Read Next: Bitcoin Chose Wall Street Over Privacy And Zcash Is Collecting What It Left Behind