JPYC Inc. lanceerde op 27 oktober Japan's eerste gereguleerde aan de yen gekoppelde stablecoin, waarmee een compliance-gericht digitaal muntinfrastructuur werd geïntroduceerd in 's werelds op twee na grootste valutamarkt. Het bedrijf streeft ernaar de bijna volledige dominantie van de dollar in de $297 miljard stablecoin-sector, waar 99% van alle tokens in Amerikaanse valuta wordt uitgegeven, uit te dagen.
Wat te weten:
- JPYC mikt op 67 miljard dollar aan uitgifte binnen drie jaar onder het strikte regelgevingskader van Japan dat 100% reserveverplichtingen in yen-deposito's en staatsobligaties vereist
- Het bedrijf genereert inkomsten uit rente op reserves in plaats van transactiekosten, maar loopt risico's door stijgende rendementen op Japanse staatsobligaties die met 1,4 procentpunten zijn gestegen tot 1,6% over twee jaar
- De schuld-tot-bbp-verhouding van Japan overschrijdt 250%, wat fiscale druk creëert die stablecoin-uitgevers die vertrouwen op staatsobligatierendementen als hun belangrijkste inkomstenbron
Regelgevingskader bepaalt markttoetreding
Japan stelde in juni 2023 zijn stablecoin-regelgevingsstructuur vast, enkele maanden na de ineenstorting van TerraUSD die miljarden aan waarde vernietigde. De Wet op Betalingsdiensten beperkt de uitgifte tot banken, fondsoverdrachtdienstverleners en trustbedrijven. Allen moeten reserves aanhouden die gelijk zijn aan of groter zijn dan de stablecoins die ze uitgeven, gehouden in yen-deposito's en Japanse staatsobligaties.
JPYC opereert als een Type II fondsoverdrachtdienstverlener, het eerste bedrijf dat onder het nieuwe regime een vergunning kreeg.
De aanwijzing komt met beperkingen, waaronder een limiet van 1 miljoen yen per transactie voor gereguleerde platformtransacties. De valutamarkt van Japan vertegenwoordigt ongeveer 17% van het mondiale handelsvolume, hoewel de yen voor een kleiner aandeel van internationale afwikkelings-transacties verantwoordelijk is.
Het bedrijf stelde als doel binnen drie jaar 10 biljoen yen in omloop te brengen, wat bij de huidige wisselkoersen ongeveer $67 miljard zou zijn. Dat doel nadert de marktkapitalisatie van USDC van $40 miljard. Of een gereguleerde, door yen gedekte token gebruikers kan aantrekken die gewend zijn aan alternatieven in dollars, blijft een open vraag.
Businessmodel ondervindt druk van rentetarieven
JPYC elimineert kosten voor uitgifte, inwisseling en overdrachten. Het bedrijf incasseert in plaats daarvan rente over de reserves die worden aangehouden in deposito's en staatsobligaties. Bijna 1% rendement op Japanse staatsobligaties kan elke biljoen yen in omloop ongeveer 10 miljard yen bruto winst opleveren.
Analisten hebben kwetsbaarheden hierin geïdentificeerd.
Markcommentator @ghoulpresident merkte op X op dat de 10-jarige Japanse staats-obligatierentes 1,6% bereikten, een stijging van 1,4 procentpunten over de afgelopen twee jaar. "Zelfs een stijging van 1% in de rentes voegt meer dan ¥100 miljard aan jaarlijkse rentekosten toe per ¥1 biljoen aan nieuw uitgegeven schuld," schreef hij, wijzend op de fiscale druk van een schuld-tot-bbp-verhouding boven 250%.
Stijgende rentes verhogen de kosten van overheidsschulden maar verbeteren ook het rendement voor obligatiehouders zoals JPYC.
De balans is belangrijk. Hogere rentes verbeteren de inkomsten van het bedrijf uit bestaande reserves, maar signaleren brede economische druk die de fiscale stabiliteit van Japan en daarmee het vertrouwen in aan de yen gekoppelde instrumenten kan beïnvloeden.
JPYC heeft samenwerkingen met betalingsverwerkers en leveranciers van bedrijfssoftware veiliggesteld om acceptatie door handelaren te bevorderen. De technische infrastructuur ondersteunt zowel consumententransacties als bedrijfs-to-bedrijfs-toepassingen.
Azië's digitale valutaconcurrentie intensiveert
De binnenlandse markt van Japan dient als testomgeving, maar de gevolgen reiken tot in Azië en mondiale betalingsnetwerken. In 2024 kochten stablecoins ongeveer $40 miljard aan Amerikaanse kortetermijn-schuldpapier, wat hen na de overheids-geldmarktfondsen van JPMorgan en China op de derde plaats brengt. Een Japans equivalent zou parallelle vraag naar staats-obligaties kunnen genereren, wat fiscale voordelen biedt naast de digitale valutasector.
Progmat, gesteund door Mitsubishi UFJ Trust en Banking Corporation, bereidt een eigen op vertrouwen gebaseerde stablecoin voor.
SBI VC Trade begon USDC-circulatie in Japan in maart 2025 te faciliteren. Deze bewegingen vormen concurrerende modellen—sommige met nadruk op naleving van binnenlandse regelgeving, andere met prioriteit voor integratie met gevestigde, aan dollars gekoppelde tokens.
Stablecoins verrekenden het afgelopen jaar meer dan $6 biljoen aan transacties, wat 3% van de wereldwijde grensoverschrijdende betalingen vertegenwoordigt. Traditionele geldovermakingsdiensten rekenen 6% tot 9% aan kosten en duren dagen om te vereffenen. Ondernemer Ivan Soto-Wright merkte in mei 2025 op X op dat "stablecoins direct bewegen, met minimale kosten."
De transactievolumes voor de mondiale stablecoin-markt overschreden het betalingsvolume van Visa in het eerste kwartaal van 2025. De verschuiving van speculatieve handel naar functionele betalingsinfrastructuur is meetbaar.
Of gereguleerde kaders kunnen concurreren met minder beperkte alternatieven voor gebruikers en kapitaal, zal de evolutie van de sector bepalen.
Concluderende Gedachten
De lancering van JPYC test of consumentenbeschermingseisen en reserveverplichtingen concurrerende digitale valutaproducten kunnen opleveren. Japan bouwde zijn kader voordat de markt uitbreidde, in tegenstelling tot rechtsgebieden die regels oplegden nadat er problemen optraden. Het succes of falen van het bedrijf zal invloed hebben op regelgevingsbenaderingen in heel Azië en mogelijk daarbuiten, nu regeringen de balans tussen innovatie en stabiliteit overwegen.