Analisten waarschuwen dat Japan zijn belang van 1,189 biljoen dollar in Amerikaanse staatsobligaties kan verkleinen nu de binnenlandse obligatierentes stijgen naar meerjarige hoogtepunten. Die mogelijke verschuiving vestigt de aandacht op USDT, de stablecoin uitgegeven door Tether, die meer dan 113 miljard dollar aan Amerikaanse Treasuries aanhoudt als primaire reservedekking.
Japan blijft de grootste buitenlandse houder van Amerikaanse staatsschuld, maar de economische rekensom die die aankopen dreef, verandert.
Wat er gebeurde: risico’s van Treasury‑concentratie
Japan verlengde in september zijn koopreeks tot negen maanden, waardoor de holdings stegen tot 1,189 biljoen dollar, het hoogste niveau sinds augustus 2022, volgens gegevens van het Amerikaanse ministerie van Financiën. De totale buitenlandse holdings van Amerikaanse Treasuries daalden in dezelfde periode licht naar 9,249 biljoen dollar.
Het renteverschil tussen Amerikaanse en Japanse obligaties is in zes maanden gedaald van 3,5% naar 2,4%. Een analist merkte op dat gehedgde rendementen op Treasuries „steeds onaantrekkelijker” zijn geworden en waarschuwde dat, als de spread richting 2% gaat, Japanse instellingen Amerikaanse staatsobligaties kunnen verkopen en kapitaal terug naar huis kunnen halen. Sommige modellen suggereren dat binnen 18 maanden tot 500 miljard dollar de wereldmarkten kan verlaten.
„Ze kochten buitenlandse schulden omdat Japanse obligaties vrijwel niets opleverden,” stelde een analist.
Experts waarschuwen dat Japans schuldencrisis zichtbaar wordt nu de schuld‑tot‑bbp‑last van 230% botst met begrotingsverruiming onder premier Sanae Takaichi. „Een schok in Japan kan wereldwijd weerklinken, vooral gezien Tokio’s rol als grootste koper van Amerikaanse Treasuries, waardoor de inzet stijgt voor wereldmarkten die al onder druk staan door stijgende leenlasten en krappere begrotingsruimte,” verklaarde ze.
De mogelijke verkoop van Treasuries door Japan kan de VS schaden als het land cash nodig heeft om de wisselkoers van de eigen munt te verdedigen of voor binnenlandse reddingsoperaties of andere uitgaven.
Een analist voegde eraan toe dat de yen‑carrytrade, ongeveer 1,2 biljoen dollar geleend in yen en wereldwijd belegd, kan worden afgebouwd. „Naarmate de Japanse rentes stijgen en de yen sterker wordt, worden die trades giftig. Posities worden afgebouwd. Gedwongen verkopen nemen toe,” aldus de analist.
Ook lezen: Bittensor's Approaching Halving Draws Divided Views On Scarcity Rally Versus 'Sell The News' Risk
Waarom het ertoe doet: druk op stablecoin‑reserves
Het transparantierapport van Tether toont dat meer dan 80% van de reserves in Amerikaanse Treasuries zit. Het bedrijf is de 17e grootste houder van Amerikaanse staatsschuld wereldwijd en gaat daarmee veel soevereine partijen voorbij.
S&P Global Ratings verlaagde zijn beoordeling van Tethers vermogen om de koppeling te handhaven en verschoof USDT van een score 4 naar 5. Het ratingbureau wees op „de toegenomen blootstelling aan risicovolle activa in de reserves van USDT het afgelopen jaar en hardnekkige hiaten in de openbaarmaking”, waaronder Bitcoin, goud, gedekte leningen en bedrijfsobligaties.
„Japan zal gedwongen worden Amerikaanse staatsobligaties te verkopen, de rest van de wereld zal volgen. Tether zal een scherpe de‑peg meemaken en Bitcoin zal daardoor dalen. MicroStrategy zal gedwongen worden te verkopen en dit zal de Bitcoin‑prijs verder onder druk zetten,” schreef een marktwaarnemer.
Traders op de voorspellingsmarkt Opinion kennen een kans van 0,5% toe aan een USDT‑de‑peg‑scenario. Tether genereerde 10 miljard dollar winst tot en met het derde kwartaal van 2025 en heeft daarmee een buffer tegen schommelingen in de reserves.
Lees hierna: Dogecoin Faces 42% Drop Risk as Analyst Warns of Weak Support Levels