S&P Global Ratings heeft de stabiliteitsbeoordeling van Tether’s USDT verlaagd naar de laagste categorie en waarschuwt dat ’s werelds grootste stablecoin nu kwetsbaarder is voor tekortschietende reserves als de koers van Bitcoin verder daalt.
De rating werd verlaagd van “constrained” naar “weak”, wat volgens analisten de verslechtering weerspiegelt in de samenstelling van de dekking van USDT.
Tether-CEO Paolo Ardoino reageerde fel op de verlaging in een post op X, en zei dat het bedrijf “uw afkeer met trots draagt”.
Wat er gebeurde
Volgens het rapport dat woensdag werd gepubliceerd, zei S&P dat de kwaliteit van de reserves van USDT is verzwakt door een groeiend aandeel risicovollere activa zoals Bitcoin, goud, gedekte leningen en bedrijfsobligaties, naast aanhoudende tekortkomingen in de transparantie rond het beheer van deze activa.
Analisten Rebecca Mun en Mohamed Damak merkten op dat Bitcoin nu ongeveer 5,6% uitmaakt van de circulerende voorraad van de stablecoin. Die allocatie overschrijdt de overcollateralisatiebuffer van 3,9% die Tether aanhoudt, wat betekent dat de reserves mogelijk niet volledig scherpe dalingen in de Bitcoin-waarde kunnen opvangen.
De analisten stelden dat, als de Bitcoin-prijs verder daalt, gecombineerd met waardedalingen in andere risicogevoelige reserveactiva, de dekkingsratio van USDT onder de 100% kan zakken, wat kan leiden tot ondercollateralisatie.
Waarom het belangrijk is
Stablecoins zijn ontworpen om een stabiele prijs te behouden, meestal gekoppeld aan de Amerikaanse dollar, en worden gedekt door bezittingen zoals contanten of kortlopende staatsobligaties.
De verlaging door S&P komt in een volatiele maand voor Bitcoin, dat op weg is naar zijn slechtste maandelijkse prestatie sinds de marktstress van 2022.
Ondanks die achtergrond is de circulerende voorraad van USDT in november met ongeveer 1 miljard dollar gestegen tot 184,4 miljard dollar, volgens gegevens van CoinGecko.
S&P wees ook op zorgen over de beperkte openbaarmaking door Tether.
Het rapport wees op onvoldoende details over de financiële kracht van bewaarders en tegenpartijen, evenals een gebrek aan informatie over praktijken voor reservebeheer.
Aanvullende zwaktes zijn onder meer het ontbreken van scheiding van activa om klanten te beschermen als de uitgever insolvent wordt, en beperkingen op het direct inwisselen van USDT bij Tether.
Ardoino zei verder dat de traditionele beoordelingskaders die voor banken en financiële instellingen worden gebruikt “stuk” zijn, en beweerde dat zij historisch hoge ratings hebben toegekend aan bedrijven die later zijn ingestort.
Hij voegde eraan toe dat de structuur van Tether is ontworpen om buiten wat hij de “zwaartekracht van het kapotte financiële systeem” noemde, te opereren.
“Tether heeft in plaats daarvan het eerste overgekapitaliseerde bedrijf in de financiële sector gebouwd, zonder giftige reserves,” zei hij, eraan toevoegend dat het bedrijf “uiterst winstgevend” blijft en dat de kritiek een teken is van ongemak bij “de propagandamachine van de traditionele financiën.”
Lees verder: Financial Giants Choose Specialized Networks Over Ethereum Amid Privacy Concerns