Circle Internet Financial, firma stojąca za stablecoinem USDC, prowadziła nieformalne rozmowy o przejęciu z Coinbase Global i Ripple, jednocześnie realizując swoją pierwszą ofertę publiczną złożoną w kwietniu. Czterech bankowych i prywatnych ekspertów ds. sprzedaży, zaznajomionych z negocjacjami, powiedziało, że Circle oczekuje co najmniej 5 miliardów dolarów w przypadku jakiejkolwiek potencjalnej sprzedaży, zgodnie z celem wyceny w IPO.
Co warto wiedzieć:
- Circle złożył dokumentację IPO w kwietniu, ale jednocześnie rozważa oferty przejęcia od Coinbase i Ripple
- Firma oczekuje co najmniej 5 miliardów dolarów wyceny, a poprzednia oferta Ripple na poziomie 4-5 miliardów dolarów została odrzucona jako zbyt niska
- Coinbase i Circle dzielą złożony układ dotyczący przychodów z ich partnerstwa w zakresie stablecoina USDC sięgającego 2018 roku
„Gdyby Coinbase chciał ich kupić, Circle sprzedałoby się natychmiast,” powiedział jeden z bankowych źródeł, które prosiły o anonimowość, aby omówić prywatne negocjacje. Źródło zauważyło, że okoliczności szybko się zmieniają w tych rozmowach. „Rzeczy zmieniają się tydzień po tygodniu,” dodał drugi człowiek zapoznany z rozmowami.
Circle utrzymuje swoje zaangażowanie w wejście na giełdę pomimo zainteresowania przejęciem. Firma publicznie złożyła swoją długo oczekiwaną dokumentację IPO w kwietniu, choć nie ustawiła jeszcze warunków ani nie uruchomiła swojej prezentacji przed inwestorami. „Circle nie jest na sprzedaż. Nasze długoterminowe cele pozostają takie same,” firma oświadczyła w poniedziałek w odpowiedzi na zapytania.
Ani Coinbase, ani Ripple nie odpowiedziały na prośby o komentarz na temat potencjalnych przejęć.
Strategiczne partnerstwa tworzą logikę przejęcia
Relacja pomiędzy Coinbase i Circle wykracza poza typowe partnerstwa biznesowe, tworząc naturalne synergie przejęciowe, które obserwatorzy branży znajdują inerujące. Firmy uruchomiły w 2018 roku Centre Consortium jako joint venture do wydawania stablecoina USDC. Kiedy ten układ zakończył się w 2023 roku, Coinbase otrzymał udział kapitałowy w Circle, podczas gdy Circle przejął pełne zarządzanie nad USDC.
Ich obecna umowa o podziale przychodów faworyzuje Coinbase w kilku kluczowych obszarach. Zgodnie z podstawowym postanowieniem opisanym w zgłoszeniu S-1 Circle, każda firma otrzymuje 50% dochodów resztkowych generowanych z rezerw wspierających USDC. Jednak Coinbase przechwytuje 100% tych dochodów, gdy USDC jest przechowywany na jego platformie - scenariusz, który stał się coraz bardziej powszechnym na podstawie ostatnich raportów zysków Coinbase, pokazujących rosnące dochody z tej współpracy.
Umowa daje Coinbase znaczną kontrolę operacyjną nad decyzjami biznesowymi Circle. Circle nie może formować nowych partnerstw zewnętrznych wpływających na przychody USDC Coinbase bez zgody wymiany. Coinbase ma także część kontroli nad prawami własności intelektualnej w sytuacjach niewypłacalności.
„Czuję się, jakby byli jedną firmą,” dowcipnie zauważyło jedno ze źródeł zaznajomionych z relacjami. Te postanowienia czynią Coinbase logicznym nabywcą w opinii wielu obserwatorów branży.
CEO Coinbase Brian Armstrong przyznał znaczenie tej relacji, gdy zapytano o potencjalne przejęcia 14 maja. „Ich wejście na giełdę nie zmienia nic w naszej komercyjnej relacji, ale jeśli chodzi o inne umowy, które moglibyśmy rozważyć w przyszłości, to, oczywiście, zależałoby od nich i od nas, ale, wiecie, nie ma nic do ogłoszenia dzisiaj,” powiedział Armstrong w rozmowie z Bloomberg.
Finansowa siła kształtuje dynamikę przejęć
Ripple wnosi znaczące zasoby finansowe do każdej potencjalnej oferty mimo, że jej poprzednia oferta została odrzucona. Firma próbowała przejąć Circle za 4-5 miliardów dolarów, według raportów Bloomberga potwierdzonych przez wiele źródeł. Każda oferta Ripple prawdopodobnie łączyłaby kryptowalutę XRP z komponentami gotówkowymi.
Dochody bilansowe Ripple obejmują około 4,56 miliarda tokenów XRP wartych 11,77 miliarda dolarów oraz kolejne 37,13 miliarda XRP wartości 95,7 miliarda dolarów przechowywane w depozycie według raportu XRP Markets za Q1 2025 z 31 marca. To daje firmie ponad 100 miliardów dolarów w aktywach XRP, by sfinansować poważne przejęcia.
Coinbase oferuje różne zalety finansowe jako potencjalny nabywca. Giełda miała 8 miliardów dolarów gotówki według najnowszego kwartalnego zgłoszenia z 31 marca. Jako spółka publiczna Coinbase mogłaby łatwo pozyskać dodatkowe fundusze poprzez emisję długu lub sprzedaż akcji, jeśli zajdzie potrzeba na duże przejęcie.
„Mimo że Ripple ma dość znaczący bilans,” powiedział jeden z bankowych źródeł, „Coinbase byłoby wciąż postrzegane bardziej korzystnie” ze względu na status publiczny i elastyczność finansową.
Armstrong podkreślił zdolności przejęciowe Coinbase zauważając jednocześnie zdyscyplinowane podejście firmy. Giełda posiada „dość duży bilans” i korzysta ze swojego statusu publicznego, powiedział, ale „nie uderza w każdą okazję,” ponieważ skuteczna integracja stanowi główne wyzwanie w przejęciach.
Kontekst rynkowy wspiera strategiczne ruchy
Ostatnie zmiany rynkowe stwarzają korzystne warunki do dużej konsolidacji w branży kryptowalut. Coinbase dołączył do indeksu S&P 500 w poniedziałek, z ogłoszeniem powodującym wzrost akcji o ponad 25% w zeszłym tygodniu. Akcje były notowane na poziomie około 265 dolarów w poniedziałek po południu, co dawało firmie kapitalizację rynkową wynoszącą 56 miliardów dolarów, choć było to znacznie poniżej jej 52-tygodniowego maksimu wynoszącego 349,75 dolarów osiągniętego w grudniu.
Obaj potencjalni nabywcy wykazali ostatnio apetyt na przejęcia poprzez znaczące transakcje. Ripple zgodził się zakupić w kwietniu brokerstwo prime Hidden Road za 1,25 miliarda dolarów. Coinbase zakończył zakup platformy pochodnych Deribit za 2,9 miliarda dolarów na początku tego miesiąca, po mniejszych transakcjach dotyczących członków zespołu Iron Fish w maju i platformy reklamowej onchain Spindle w styczniu.
Szerszy rynek IPO ponownie ożył w zeszłym tygodniu dzięki udanemu debiutowi eToro. Platforma handlu online wzrosła niemal o 29% w pierwszym dniu notowań po pozyskaniu 620 milionów dolarów przy cenie 52 dolarów za akcję. Taki wynik prawdopodobnie wzmocnił pewność Circle w dążeniu do wejścia na giełdę.
Jednak jeden z inwestorów przestrzegał, że długoterminowe wyniki nowo publicznych firm wymagają dłuższych okresów obserwacji. „Zobaczcie, jak [to się rozwija]” w czasie, pozostaje kluczowe dla oceny sukcesu IPO, zauważył inwestor.
Myśli końcowe
Circle Internet Financial stoi przed strategicznym rozdrożem, gdy rozważa natychmiastowe możliwości przejęcia przeciwko długoterminowym aspiracjom jako firma publiczna. Skomplikowana sieć istniejących partnerstw, zwłaszcza z Coinbase, tworzy naturalną logikę przejęcia, podczas gdy znaczące posiadłości XRP Ripple zapewniają alternatywną siłę finansową dla transformacyjnej transakcji.