À medida que a regulação de stablecoins se torna mais rígida e os mercados tokenizados evoluem para exigências de capital mais estritas, a Axis aposta que a próxima era de rendimento em cripto virá de ineficiências de infraestrutura em vez de alavancagem.
Jimmy Xue, COO e cofundador da Axis, disse que o protocolo é construído em torno de uma pilha de negociação refinada ao longo de sete anos em mercados quantitativos proprietários.
Essa pilha, antes implantada em uma mesa proprietária que depois se tornou um fundo hedge regulado em Singapura, está agora sendo transformada em um produto nativo de protocolo.
“No coração da estratégia está a arbitragem entre venues e entre ativos”, disse Xue em entrevista ao Yellow.com.
A Axis monitora milhões de combinações de preços em corretoras centralizadas e venues regionais.
Quando surgem discrepâncias, por exemplo entre Binance e OKX, o motor executa negociações simultâneas para capturar o spread.
O sistema pode enviar múltiplas ordens por segundo, normalmente em tamanhos menores, mirando retornos anualizados na faixa de 10% a 20%.
Diferente de plataformas de empréstimo ou estratégias baseadas em funding rate, o modelo da Axis não depende de exposição direcional.
Em vez disso, ele se apoia na fragmentação estrutural entre venues e moedas.
Arbitragem em um mercado com restrição de capital
Xue argumentou que a tokenização e a clareza regulatória, especialmente em torno de stablecoins, trazem trade-offs.
A liquidação instantânea reduz o risco de contraparte e aumenta a transparência.
Mas também remove elementos de eficiência de capital embutidos nas finanças tradicionais, como crédito intradiário e compensação interna.
“T+2 não é apenas um bug”, observou ele, referindo-se aos ciclos de liquidação convencionais.
Em mercados tradicionais, a liquidação diferida permite que formadores de mercado reciclem capital entre operações.
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Migrar para liquidação totalmente pré-financiada e em tempo real desloca o ônus para os balanços.
Nesse ambiente, a provisão de liquidez se torna menos sobre concessão de crédito e mais sobre roteamento de inventário, posicionando capital com precisão entre corretoras e jurisdições.
Essa mudança, disse Xue, cria oportunidades de arbitragem estrutural.
Regulação e fragmentação
À medida que jurisdições como Hong Kong introduzem estruturas de licenciamento de stablecoins e exigências de reservas, Xue espera efeitos de segunda ordem sobre a eficiência de capital.
Modelos lastreados em reservas melhoram a confiança, mas aumentam a intensidade sobre o balanço.
Provedores de liquidez precisam pré-financiar de forma mais agressiva, elevando o custo de oportunidade do capital.
A Axis vê essa fragmentação, entre corretoras, moedas e regimes regulatórios, como uma fonte central de yield.
O protocolo também incorpora arbitragem entre ativos, incluindo oportunidades cripto-FX em que ativos como o Bitcoin (BTC) são cotados contra múltiplas moedas fiduciárias.
Diferenças de preço entre regiões podem criar spreads cambiais sintéticos que o sistema captura em tempo real.
Transparência e risco
Xue reconheceu que iniciativas de prova de reservas representam progresso, mas alertou que elas não equivalem a transparência total de solvência.
“Prova de reservas é diferente de prova de solvência”, disse, observando que passivos frequentemente permanecem off-chain e mais difíceis de verificar de forma abrangente.
Em sua visão, o setor ainda está no que ele descreveu como uma “fase de desagregação” das finanças tokenizadas.
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