BlackRock's iShares Bitcoin Trust sofreu sua maior saída de um único dia desde seu lançamento em janeiro de 2024, com os investidores retirando US$ 523,2 milhões na terça-feira, em uma escalada acentuada do recuo institucional que definiu o colapso do mercado de criptomoedas de novembro.
O resgate recorde empurrou o maior ETF de Bitcoin à vista do mundo para seu quinto dia consecutivo de saídas líquidas, totalizando US$ 1,43 bilhões ao longo desse período. As saídas acumuladas de novembro apenas do IBIT já atingiram aproximadamente US$ 2,1 bilhões, representando a maior parte dos quase US$ 3 bilhões que deixaram todos os ETFs de Bitcoin dos EUA à vista neste mês.
O êxodo deixou o comprador médio de ETFs de Bitcoin à vista com uma margem muito fina. De acordo com Jim Bianco da Bianco Research, o preço médio de compra em todos os influxos de ETFs de Bitcoin à vista desde janeiro de 2024 é de US$ 90.146. Com o Bitcoin negociando próximo a US$ 91.000, a maioria dos investidores institucionais que entrou por meio desses produtos está mal no verde pela primeira vez desde o início do rali.
As saídas da IBIT na terça-feira quebraram o recorde anterior do fundo de US$ 463 milhões, estabelecido apenas cinco dias antes, em 14 de novembro. O padrão reflete uma desalavancagem institucional sustentada que acelerou ao longo do mês, apesar do Bitcoin mostrar sinais de estabilização acima de US$ 90.000. O EZBC da Franklin Templeton e o Bitcoin Mini Trust da Grayscale ofereceram algum contrapeso, registrando entradas de US$ 10,8 milhões e US$ 139,6 milhões, respectivamente. No entanto, esses ganhos foram insuficientes para compensar a pressão mais ampla de venda. As saídas líquidas totais em todos os ETFs de Bitcoin dos EUA à vista atingiram US$ 372,7 milhões na terça-feira, marcando o quinto pregão consecutivo de resgates.
Novembro produziu apenas três dias de entradas líquidas em todo o complexo de ETFs de Bitcoin à vista. Se as tendências atuais persistirem até o final do mês, as saídas totais podem superar os US$ 3,56 bilhões registrados em fevereiro, o que tornaria novembro o pior mês para ETFs desde o lançamento, apesar da tendência histórica da classe de ativos de ter um bom desempenho durante este período.
Desde sua estreia em janeiro de 2024, os ETFs de Bitcoin dos EUA à vista atraíram cerca de US$ 58 bilhões em entradas líquidas cumulativas. Os produtos transformaram o acesso institucional às criptomoedas e foram amplamente creditados como um motor primário do impulso do Bitcoin ao longo de 2025.
Maioria dos compradores de ETF agora estão "submersos" ou no ponto de equilíbrio
O momento das saídas criou uma realidade desconfortável para muitos investidores institucionais. O Bitcoin caiu quase 30% em relação ao seu recorde de início de outubro, acima de US$ 126.000, caindo abaixo de US$ 90.000 no início desta semana pela primeira vez em sete meses, antes de se recuperar ligeiramente.
Esse declínio empurrou a maioria dos compradores institucionais de 2025 para o vermelho pela primeira vez. Pesquisas citadas por analistas sugerem que o custo médio para os investidores de ETF está próximo de US$ 89.600 a US$ 90.146, o que significa que uma parte substancial dos detentores agora está "submersa" ou mal lucrativa.
Bianco destacou o posicionamento precário em comentários recentes, observando que os US$ 59 bilhões que fluíram para os primeiros dez ETFs de Bitcoin à vista agora carregam lucros não realizados de apenas cerca de US$ 2,94 bilhões, ou 4,7%. Ele argumentou que, se o mesmo capital tivesse permanecido em um fundo de mercado monetário nos últimos 22 meses, teria gerado ganhos não realizados maiores.
A almofada fina levanta preocupações sobre potenciais resgates em cascata se o Bitcoin falhar em manter os níveis atuais. Analistas alertam que, se os participantes de ETF passarem a vender continuamente, a liquidez do mercado poderá deteriorar-se rapidamente.
Recalibração institucional, não capitulação
Apesar da escala das saídas, alguns observadores de mercado argumentam que os resgates refletem um reequilíbrio de portfólio, em vez de uma perda fundamental de fé no Bitcoin.
Vincent Liu, diretor de investimentos da Kronos Research, caracterizou as retiradas recordes como um sinal de recalibração institucional. Grandes alocadores estão reduzindo riscos e testando pontos de entrada até que os sinais macroeconômicos clarifiquem, ele disse. Quando as condições melhorarem, "o apetite por risco e a alocação retornarão rapidamente."
As saídas coincidem com uma incerteza mais ampla nos mercados financeiros. A prolongada paralisação do governo dos EUA reduziu a liquidez, enquanto a diminuição das expectativas para um corte de taxa do Federal Reserve em dezembro pressionou amplamente os ativos de risco. A ferramenta CME FedWatch atualmente atribui menos de 50% de chance a um corte de 25 pontos base no próximo mês.
O Bitcoin e o mercado de cripto mais amplo têm acompanhado de perto o sentimento macroeconômico, comportando-se mais como ações correlacionadas ao risco do que como reservas de valor não correlacionadas que seus defensores uma vez imaginaram.
Mercado de opções sinaliza posicionamento defensivo
A ansiedade institucional é visível além dos fluxos de ETF. Operadores de opções moveram-se agressivamente para se proteger contra mais desvantagens, com o custo das puts protetivas atingindo máximas de vários meses em relação às calls.
Sean Dawson, chefe de pesquisa da Derive.xyz, notou que um número crescente de participantes do mercado está comprando proteção contra o Bitcoin caindo para US$ 80.000 até o final de dezembro. O sesgo put-call de 250 dias para opções IBIT subiu para 3,1%, seu nível mais alto em sete meses, de acordo com dados da MarketChameleon.
O posicionamento pessimista sugere que, mesmo enquanto alguns fundos reduzem a exposição por meio de resgates, outros estão se preparando para a possibilidade de fraqueza prolongada.
IBIT permanece dominante apesar das adversidades
As saídas recentes não prejudicaram materialmente a posição dominante do IBIT no cenário de ETFs. O fundo ainda detém aproximadamente US$ 72,76 bilhões em ativos líquidos, tornando-o o maior ETF de Bitcoin à vista global por uma larga margem.
O preço das ações do IBIT caiu cerca de 16% para cerca de US$ 52, seu nível mais baixo desde abril. No entanto, o fundo atraiu aproximadamente US$ 26 bilhões em entradas este ano, antes da reversão de novembro, e seus ativos sob gestão ultrapassam os da concorrência.
A escala do fundo torna seus fluxos particularmente influentes para o sentimento do mercado. Grandes resgates de um único dia podem reverberar pelo mercado à vista, à medida que os gestores de ETFs vendem Bitcoin subjacente para atender às demandas de retirada.
Dilin Wu, estrategista de pesquisa da Pepperstone, disse à Bloomberg que os resgates de fundos combinados com vendas de detentores de longo prazo apertaram a liquidez do mercado, empurrando os preços de Bitcoin de curto prazo para baixo e destacando a confiança do mercado enfraquecente.
Mercado mais amplo permanece frágil
O êxodo de ETFs reflete uma fragilidade mais ampla nos mercados de criptomoedas. Produtos de investimento em ativos digitais registraram US$ 2 bilhões em saídas apenas na semana passada, a terceira semana consecutiva de retiradas, elevando o total de três semanas para US$ 3,2 bilhões.
ETFs de Ethereum à vista seguiram um padrão semelhante. O ETHA da BlackRock registrou US$ 165 milhões em saídas na terça-feira, enquanto o complexo mais amplo de ETFs de Ethereum viu mais de US$ 900 milhões em resgates durante a recente série de perdas.
Alguns produtos de altcoin mostraram resiliência. ETFs de Solana à vista estenderam sua sequência de fluxo positivo para 16 dias, acumulando US$ 420 milhões em entradas, mesmo quando produtos de Bitcoin e Ethereum sangram.
Analistas sugerem que o padrão reflete um mercado amadurecido, mas avesso ao risco, onde os investidores estão diferenciando entre ativos, em vez de tratar todas as criptomoedas como um comércio único. No entanto, sem um catalisador claro para reverter o sentimento, a perspectiva de curto prazo permanece incerta.
O Bitcoin foi negociado perto de US$ 91.400 na manhã de quarta-feira, ligeiramente acima de suas mínimas semanais, mas ainda caiu cerca de 30% em relação ao pico de outubro. Todos os olhos permanecem voltados para a reunião de dezembro do Federal Reserve e os dados econômicos que chegam, em busca de sinais que possam mudar o posicionamento institucional em qualquer direção.