Bitcoin possuem em média lucros de 93% enquanto a atividade da rede atinge recordes, mas a criptomoeda estagnou perto de $110.000 no que o CEO da CryptoQuant Ki Young Ju chama de uma consolidação incomum, em vez de um pico típico de mercado em alta. A desconexão entre fundamentos fortes e a ação lateral dos preços reflete a realização de lucros de compradores iniciais encontrando influxos institucionais constantes, criando um impasse que desafia os padrões de ciclo tradicionais.
O que saber:
- A capitalização realizada do Bitcoin saltou $8 bilhões em uma semana, mas a pressão de venda de detentores lucrativos manteve os preços dentro de um intervalo, apesar dos fluxos de demanda saudáveis.
- Diferentes coortes de investidores mostram retornos extremamente divergentes, com baleias de longo prazo subindo 155% enquanto compradores de ETF permanecem aproximadamente no ponto de equilíbrio, removendo tanto o risco de venda em pânico quanto os ganhos impulsionadores de momentum.
- Os ciclos de mercado tradicionais de quatro anos podem não se aplicar mais à medida que a participação institucional e fontes de capital diversas interrompem os padrões históricos de acumulação e distribuição.
Diferença de Lucratividade Revela Divisão de Mercado
O detentor médio de Bitcoin mantém ganhos próximos a 93%, com base de custo da carteira em torno de $55.900. A capitalização realizada disparou cerca de $8 bilhões na semana passada, indicando movimento robusto de capital na cadeia.
No entanto, os preços permanecem parados. "O preço não subiu por causa da pressão de venda, não porque a demanda fosse fraca", disse Ju em sua análise. O mercado está absorvendo a realização de lucros enquanto novo capital entra, criando equilíbrio em vez de momentum de ruptura.
O quadro de lucratividade varia dramaticamente por tipo de detentor.
ETFs e carteiras de custódia têm uma base de custo de $112.000, colocando os recentes entrantes institucionais 1% no prejuízo. Os traders da Binance e os mineradores têm uma base de custo média de $56.000 com 96% de ganhos, enquanto as baleias de longo prazo possuem uma base de custo de $43.000, refletindo 155% de lucros. Essa diferença cria uma dinâmica incomum onde os compradores recentes não têm tanto o pânico que desencadeia a capitulação quanto os ganhos substanciais que alimentam o momentum adicional.
Ju observou que o multiplicador de valorização do Bitcoin permanece restrito.
Cerca de $1 trilhão em entradas na cadeia gerou $2 trilhões em capitalização de mercado, uma lacuna que ele chamou de "moderada por enquanto". Isso sugere que o mercado ainda não entrou no excesso especulativo que precede grandes correções, mas também indica uma ausência de euforia de compra que impulsiona aumentos parabólicos.
"Os lucros não realizados das baleias não são extremos", disse Ju, apontando para duas interpretações: ou "o hype ainda não chegou—estamos longe do sentimento eufórico", ou "desta vez é diferente—o mercado é grande demais para razões de lucro extremas."
Dinâmicas de Alavancagem e Fluxos Institucionais
As transferências de Bitcoin de plataformas spot para bolsas de derivativos caíram drasticamente. As baleias recuaram da abertura de novas posições alavancadas usando Bitcoin como garantia, reduzindo a pressão de compra mecânica que essas posições normalmente criam. No geral, a alavancagem de futuros perpétuos permanece elevada para os padrões históricos, mesmo após liquidações recentes, criando condições instáveis sem movimentos direcionais sustentados.
Os fundamentos da rede contam uma história diferente. A hashrate do Bitcoin recentemente atingiu novos recordes históricos com aproximadamente 5,96 milhões de ASICs agora online. Empresas de mineração públicas estão expandindo em vez de reduzir, sinalizando confiança na economia de longo prazo. No entanto, a crescente capacidade de mineração pode criar pressão de venda adicional à medida que os operadores gerenciam necessidades de tesouraria e despesas, especialmente quando a demanda diminui.
Os fluxos de demanda atuais ocorrem principalmente por meio de ETFs spot e estratégias de tesouraria corporativa de Bitcoin, ambas as quais recentemente diminuíram sua atividade de compra.
Ju identificou isso como a variável crítica. "Se esses dois canais se recuperarem, o momentum do mercado provavelmente retornará", disse ele.
O ciclo tradicional de quatro anos pode não se aplicar mais. "Agora é mais difícil prever onde e quanto de nova liquidez entrará, tornando improvável que o Bitcoin siga o mesmo padrão cíclico novamente", explicou Ju. A participação institucional e fontes de capital diversas potencialmente interromperam os padrões previsíveis de acumulação e distribuição entre varejo e grandes detentores que definiram períodos de mercado anteriores.
Reflexões Finais
Os dados de Ju apontam para um mercado marcado pelo aumento da capitalização realizada, bases de detentores lucrativas entre grupos e segurança de rede recorde. No entanto, a atividade em declínio das baleias em posições colateralizadas e a demanda concentrada por meio de canais institucionais estagnaram o momentum, apesar de fundamentos sólidos. Se isso representa uma pausa antes de ganhos adicionais ou uma mudança estrutural em direção a uma descoberta de preços menos volátil permanece incerto.