O Chief Investment Officer da Bitwise, Matt Hougan, contestou o consenso crescente de que o blockspace de Layer 1 virou uma commodity, argumentando que o capital institucional continua fortemente concentrado em um pequeno número de redes lideradas por Ethereum (ETH) e Solana (SOL), ao mesmo tempo em que defendeu que mercados de previsão baseados em cripto como a Polymarket funcionam como uma força democratizadora, e não como um veículo para vantagem de informação privilegiada.
O que aconteceu: foco institucional desafia a tese de commodity
Em um texto publicado em 22 de fevereiro, Hougan contestou o que chamou de uma “visão crescente no mercado cripto de que o blockspace de L1 é uma commodity”. Se a infraestrutura fosse realmente comoditizada, argumentou ele, capital e desenvolvimento estariam distribuídos de forma relativamente uniforme entre as cadeias. Não é isso que está ocorrendo.
O executivo da Bitwise apontou que a imensa maioria da construção institucional está concentrada em pouquíssimas redes. “Basicamente, zero interesse em construir na vigésima maior L1”, escreveu.
Ele atribuiu as atuais taxas de transação baixas não à comoditização, mas à capacidade excessiva construída.
“As L1s de primeira linha construíram mais banda do que o mercado consegue usar neste momento, então as taxas estão no fundo do poço”, disse Hougan.
Esse excedente pode não durar. “A verdadeira questão é o que acontece quando a demanda escala, à medida que stablecoins/tokenização/DeFi crescem para a casa dos trilhões”, acrescentou. “Não tenho certeza se já sabemos a resposta.”
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Por que isso importa: mudanças na distribuição de poder
Hougan também abordou preocupações sobre insider trading nos mercados de previsão, enquadrando-os como o oposto do que os críticos sugerem. “Os mercados de previsão são uma extensão, baseada em mercados, do Reg FD, colocando todos nós em campo de jogo nivelado”, escreveu, fazendo referência ao Regulation Fair Disclosure, a regra criada para impedir a divulgação seletiva de informações relevantes a investidores favorecidos.
Ele observou que hedge funds há muito extraem vantagens em momentos legislativos decisivos ao contratar lobistas e consultores para coletar inteligência privada no Capitólio.
Plataformas como a Polymarket agora permitem que investidores de varejo acompanhem as probabilidades em tempo real de eventos como a possível aprovação do Clarity Act.
“Para mercados líquidos, essas probabilidades provavelmente são tão boas ou melhores do que qualquer coisa que o complexo de lobby possa oferecer”, disse Hougan. Ele reconheceu que uma fiscalização rigorosa contra insider trading em mercados de previsão continua sendo necessária, mas enfatizou que o impacto geral é “dramaticamente positivo e igualitário”.
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