O espólio de falência da FTX começará a distribuir mais de $5 bilhões para milhares de credores a partir de 30 de maio, marcando um momento significativo em um dos colapsos mais destacados do mercado de criptomoedas. Segundo o FTX Recovery Trust, os pagamentos serão processados ao longo de uma janela de vários dias e estão estruturados para cobrir um amplo espectro de reclamantes, variando de clientes de varejo a contrapartes institucionais.
O plano - aprovado pelo tribunal de falências - divide os credores em quatro classes, com percentuais de recuperação variando de 54% a 120%, dependendo da natureza de suas reivindicações. As distribuições são baseadas no valor em dólares americanos dos ativos mantidos na plataforma na época da falência da FTX em novembro de 2022. Isso significa que o cálculo ignora o recente aumento nos preços das criptomoedas, particularmente Bitcoin e Ethereum, cujo valor mais que dobrou desde a falência.
O plano atual do espólio prioriza a transparência e a ampla restituição entre os diferentes tipos de reclamantes. Aqui está a estrutura da distribuição:
Credores da Classe 5: Compreendendo empresas de negociação, credores institucionais e contrapartes da Alameda Research. As recuperações variarão de 54% a 72%, dependendo da complexidade e verificação das reivindicações.
Credores De Varejo e Pequenos Credores Quirografários: Espera-se que recuperem aproximadamente 61% de suas participações em dólares equivalentes no momento do colapso. Este grupo inclui usuários diários que tinham cripto ou fundos fiduciários congelados na bolsa.
Reivindicações Intercompanhia: Credores que são outras entidades da FTX ou subsidiárias estão configurados para receber 120% das reivindicações aprovadas, refletindo pagamentos de dívidas internas e obrigações legais entre estruturas corporativas afiliadas.
Reivindicações Gerais Quirografárias: Estas abrangem um espectro mais amplo, com estimativas de recuperação provavelmente na faixa de 60-70% dependendo da classificação e desafios legais.
O processo de reembolso será facilitado pelos custodiantes BitGo e Kraken, que são responsáveis por transferir fundos dentro de um a três dias úteis após a data de início de 30 de maio. Mais de 90% das reivindicações já foram verificadas e aprovadas para este primeiro ciclo de distribuição.
Contexto do Mercado Cripto: Recuperação e Regulação
O momento do pagamento ocorre em meio a mudanças mais amplas na indústria cripto. Nos 18 meses desde a implosão da FTX, o mercado tem experimentado uma recuperação lenta, mas constante, impulsionada em parte pela aprovação de ETFs de Bitcoin e Ethereum à vista nos EUA, crescente participação institucional e um clima regulatório que - pelo menos temporariamente - parece estar se aquecendo sob a administração atual dos EUA.
Com o Bitcoin negociando perto de $100.000 e o Ethereum se aproximando de $3.500, muitos usuários da FTX se veem lidando com uma realidade frustrante: suas reivindicações estão sendo valorizadas a preços de novembro de 2022, que refletiam o Bitcoin em cerca de $16.000. Isso significa que, enquanto os detentores de moeda fiduciária estão recebendo pagamentos quase completos ou até supercompensados, os detentores de criptomoedas não se beneficiarão de nenhuma valorização do ativo ocorrida após a falência.
Esta discrepância reacendeu o debate em torno de como os tribunais de falência tratam os ativos cripto - levantando questões sobre justiça, tempo de avaliação, e o status legal dos ativos digitais em processos de insolvência.
Do Colapso à Distribuição: Uma Linha do Tempo da Queda da FTX
A FTX, antes uma exchange de $32 bilhões e a segunda maior plataforma de negociação de criptomoedas do mundo, entrou com pedido de falência em 11 de novembro de 2022. A implosão seguiu uma crise de liquidez desencadeada por revelações de uso indevido de fundos de clientes pela empresa-irmã Alameda Research. Em questão de dias, a FTX tinha interrompido retiradas, entrou com pedido de Chapter 11, e seu fundador Sam Bankman-Fried (SBF) renunciou ao cargo de CEO.
O tribunal nomeou John J. Ray III, conhecido por seu trabalho na liquidação da Enron, como CEO da entidade falida. A equipe de Ray passou mais de um ano rastreando ativos, identificando credores, e negociando vendas de ativos - incluindo grandes participações em Solana, investimentos de capital de risco e imóveis.
O valor total recuperável do espólio é estimado em mais de $14 bilhões, permitindo o atual pagamento de $5 bilhões e distribuições futuras adicionais.
Descontentamento Entre Credores Nativos em Cripto
Embora a escala da recuperação seja notável - muitas falências resultam em centavos por dólar - ela não veio sem críticas. Particularmente vocais são os usuários nativos em cripto, muitos dos quais possuíam ativos digitais em vez de fiduciários na plataforma. Estes usuários argumentam que o uso de preços históricos pelo espólio penaliza injustamente os detentores de cripto que perderam o recente mercado em alta.
Um detentor de Ethereum com 10 ETH em novembro de 2022 seria compensado por cerca de $12.000, embora esses mesmos tokens valham agora mais de $35.000.
Os críticos argumentam que se o espólio possui os ativos cripto reais e os vende durante o mercado em alta, deveriam ao menos compartilhar o lado positivo. No entanto, a legislação de falência atualmente não reconhece essa lógica, tratando em vez disso as reivindicações como dívidas denominadas em moeda fiduciária vinculadas ao valor na época da entrada do pedido.
Isso levou a apelos por marcos legais atualizados que reflitam a natureza dos ativos digitais, especialmente em processos de falência e insolvência.
A Sombra da Alameda: Classe 5 e o Emaranhado Intercompanhia
A maior e mais contenciosa parte do grupo de credores pertence à Alameda Research e credores institucionais relacionados. Estas contrapartes estavam frequentemente envolvidas em negociações alavancadas, arranjos de margem e estruturas complexas colateralizadas - muitas das quais careciam de documentação adequada ou estavam expostas a riscos não divulgados.
As taxas de recuperação para estas reivindicações (54–72%) refletem o desafio de verificar saldos e navegar por passivos internos da FTX-Alameda. Um subconjunto de credores da Classe 5 ameaçou ação legal para contestar os percentuais de reembolso, alegando que suas reivindicações foram injustamente subordinadas em favor de credores menores.
A equipe jurídica da FTX rebateu, argumentando que as estruturas de pagamento são consistentes com tanto a legislação de falências dos EUA quanto princípios de distribuição equitativa. No entanto, os riscos de litígio ainda persistem, pois certos credores buscam status prioritário ou reclassificação.
Custódia Institucional e o Papel da Kraken, BitGo
A seleção de BitGo e Kraken como agentes de distribuição foi estratégica. Ambas as empresas possuem infraestrutura existente para custódia de ativos digitais, verificação KYC e liquidação fiduciária, permitindo um processo de distribuição mais suave. No entanto, a tarefa está longe de ser simples.
Com milhares de reclamantes em várias jurisdições, múltiplas moedas e diferentes status de KYC, as duas plataformas devem coordenar-se de perto com o espólio de falência para garantir precisão e conformidade. Usuários que não cumprirem os requisitos de verificação de identidade ou cujas reivindicações sejam sinalizadas para revisão podem enfrentar atrasos.
Este modelo de pagamento também serve como um caso de teste para futuras resoluções de falência envolvendo ativos digitais - um precedente que observadores legais, regulatórios e financeiros estão acompanhando de perto.
O Que Vem a Seguir?
A distribuição de 30 de maio é apenas a primeira fase do plano de restituição em múltiplas etapas da FTX. Pagamentos adicionais seguirão, baseados em liquidações de ativos, recuperações legais, e reconciliação contínua de reivindicações. Alguns fundos permanecem atrelados a litígios ou disputas, incluindo recuperações e desafios de credores.
Enquanto isso, Sam Bankman-Fried permanece sob custódia federal após sua condenação por acusações de fraude e conspiração no final de 2023. A sentença está programada para mais tarde este ano, com ordens de restituição potencialmente afetando seus ativos pessoais e investimentos remanescentes.
À medida que o espólio de falência se encerra, permanecem questões:
- Os marcos de falência cripto evoluirão para refletir a volatilidade dos ativos?
- Como as empresas de custódia lidarão com a proteção de dados e conformidade em cenários de pagamento em massa?
- Os reguladores dos EUA desenvolverão diretrizes que considerem tanto a singularidade técnica do cripto quanto suas limitações legais?
Por enquanto, o espólio da FTX avança com um resultado raro no mundo dos colapsos cripto: um pagamento considerável de vários bilhões de dólares às vítimas - embora ainda deixe perguntas abertas sobre justiça, tempo e confiança.