A Comissão de Valores Mobiliários concluiu seu processo marcante contra a Ripple Labs na quinta-feira, permitindo que a multa de $125 milhões da empresa de criptomoedas permaneça e marcando o fim de uma das batalhas legais mais atentamente observadas da indústria de ativos digitais.
O que saber:
- A SEC processou a Ripple em dezembro de 2020, alegando que a empresa vendeu tokens XRP como valores mobiliários não registrados para investidores institucionais
- Um juiz federal decidiu em julho de 2023 que as vendas de XRP para instituições violaram as leis de valores mobiliários, mas as vendas em bolsas públicas não
- Ambas as partes concordaram em retirar seus recursos, finalizando a multa de $125 milhões imposta em agosto de 2024
As origens e desenvolvimento do caso
A disputa legal começou em dezembro de 2020, quando a SEC apresentou acusações contra a Ripple Labs perto do final do primeiro mandato presidencial de Donald Trump. Os reguladores federais acusaram a empresa sediada em São Francisco de realizar uma oferta de valores mobiliários não registrada por meio de vendas de seu token digital XRP para investidores institucionais. O processo imediatamente causou ondas de choque na indústria de criptomoedas, que vinha lidando com incertezas regulatórias por anos.
O XRP está classificado como a terceira maior criptomoeda por capitalização de mercado, atrás apenas do Bitcoin e do Ethereum, de acordo com dados da CoinMarketCap. O status legal do token tornou-se um caso de teste crítico para como os reguladores dos EUA classificariam os ativos digitais sob as leis de valores mobiliários existentes.
O caso tomou um rumo inesperado em julho de 2023, quando a Juíza Distrital dos EUA, Analisa Torres, proferiu uma decisão dividida. Torres determinou que as vendas de XRP da Ripple para investidores institucionais constituíam transações de valores mobiliários sujeitas à supervisão federal. No entanto, ela determinou que o XRP vendido em bolsas públicas de criptomoedas não atendia à definição de valores mobiliários sob o teste Howey, que avalia contratos de investimento.
Mudanças regulatórias sob nova administração
A resolução ganhou impulso após o retorno de Trump à Casa Branca em janeiro de 2025. A nova administração trouxe uma abordagem marcadamente diferente para a regulamentação de criptomoedas, com a liderança da SEC mostrando maior disposição para resolver ações de execução pendentes. Essa mudança representou uma partida significativa da postura agressiva da administração anterior em relação às empresas de ativos digitais.
Tanto a Ripple quanto a SEC inicialmente buscaram modificações na decisão de Torres em agosto de 2024. Eles solicitaram que o juiz reduzisse a multa de $125 milhões para $50 milhões, além de suspender uma liminar que proibia a Ripple de vender tokens XRP para investidores institucionais sem registro adequado. A moção conjunta sugeriu que ambas as partes preferiam uma conclusão rápida a apelações prolongadas.
Torres rejeitou sua proposta em uma decisão decisiva. A juíza afirmou que nenhuma das partes demonstrou as "circunstâncias excepcionais" necessárias para justificar a redução da multa ou a modificação da liminar. Ela enfatizou que o interesse público em fazer cumprir as regulamentações de valores mobiliários superava o desejo das partes por uma penalidade reduzida.
Stuart Alderoty, diretor jurídico da Ripple, reconheceu a conclusão do caso em uma postagem nas redes sociais. "Os encerramentos marcam 'o fim' do caso", escreveu Alderoty no X, a plataforma de mídia social anteriormente conhecida como Twitter.
Compreendendo os Termos de Criptomoeda e o Impacto no Mercado
O caso Ripple destacou vários conceitos-chave na regulamentação de criptomoedas que continuam moldando a indústria. As leis de valores mobiliários determinam quando os tokens digitais devem cumprir os requisitos de registro, proteções aos investidores e regras de divulgação. O teste Howey, estabelecido por um caso da Suprema Corte de 1946, avalia se existe um contrato de investimento com base em fatores que incluem as expectativas de lucro dos investidores a partir dos esforços de terceiros.
O XRP funciona tanto como uma criptomoeda para pagamentos quanto como uma moeda de ponte nos produtos de tecnologia financeira da Ripple.
Ao contrário do Bitcoin, que opera em uma rede descentralizada, a Ripple Labs mantém influência significativa sobre a distribuição e o desenvolvimento do XRP. Este aspecto centralizado tornou-se central para o argumento da SEC de que as vendas de XRP constituíam ofertas de valores mobiliários.
A indústria mais ampla de criptomoedas acompanhou o caso de perto porque estabeleceu precedentes para como os reguladores podem tratar outros ativos digitais. Muitos observadores do setor viram a decisão mista como uma vitória parcial, pois distinguiu entre diferentes tipos de vendas de tokens em vez de classificar todas as transações de XRP como valores mobiliários.
Considerações finais
O acordo traz encerramento a uma batalha legal que definiu a regulamentação de criptomoedas por quase quatro anos. Embora a Ripple tenha evitado uma penalidade mais severa, a multa de $125 milhões e as restrições contínuas sobre as vendas institucionais demonstram a supervisão contínua da SEC sobre os mercados de ativos digitais, mesmo sob uma administração mais favorável às criptomoedas.