Резкий рост вливаний в цифровые активы на прошлой неделе подчеркивает растущую смену среди инвесторов в сторону криптовалют на фоне усиливающихся опасений по поводу финансовой стабильности США и роста доходности облигаций.
Согласно данным CoinShares, инвестиционные продукты в цифровые активы привлекли $3.3 миллиарда вливаний в течение недели, оканчивающейся 24 мая, доведя общие суммы с начала года (YTD) до $10.8 миллиарда, что превышает все предыдущие годовые показатели на данный момент в календаре.
Основная часть вливаний была сконцентрирована в США, где макроэкономическая тревога продолжает нарастать. Недавнее подтверждение Moody’s своего "негативного" прогноза по суверенному кредиту США в сочетании с постоянно высокой доходностью казначейских облигаций, похоже, ускорило институциональный интерес к криптовалютам как к защите от финансовой хрупкости и ужесточения денежно-кредитной политики.
Вливания на прошлой неделе отмечают самое высокое недельное значение вливаний в криптоинвестиционные продукты, превосходя сумму предыдущих двух недель в $1.67 миллиарда. Инвесторы, по-видимому, все чаще рассматривают криптовалюты, особенно Биткойн, как финансовое укрытие на фоне усиливающихся сомнений в отношении траектории государственного долга и экономической политики США.
Ключевым катализатором стало обновленное предупреждение Moody’s о фискальных перспективах США. Хотя рейтинговое агентство поддерживает негативный прогноз с конца 2023 года, его последние замечания возобновили опасения, что США может столкнуться с дальнейшими понижениями кредитного уровня, если структурные дисбалансы не будут решены. Аналитики утверждают, что долговая нагрузка США требует теперь несостоятельного уровня роста ВВП лишь для обслуживания процентных платежей.
"Оценка Moody’s верна. Ни одна другая крупная развитая экономика не находится под давлением для увеличения своего ВВП почти на 5% только для уплаты долгов", - отметил макроаналитик Отавио Коста, подчеркивая, что эта динамика начинает подрывать доверие к доллару США.
Рост стоимости заимствования лишь усилил эти опасения. Доходность казначейских облигаций остается на уровне многодесятилетних максимумов, укрепляя восприятие того, что финансовые условия в США могут оставаться жесткими до второй половины 2025 года.
Биткойн доминирует, в то время как Эфириум демонстрирует динамику в ожидании обновления Pectra
Биткойн на прошлой неделе занял львиную долю вливаний, получив $2.9 миллиарда. Эта цифра составляет более 25% всех вливаний, связанных с Биткойном, на 2024 год и отражает его статус доминирующего криптоактива в институциональных портфелях.
Несмотря на это, есть признаки готовности к потенциальной волатильности. Продукты Short-Bitcoin зафиксировали $12.7 миллиона вливаний - их максимально высокий показатель с декабря 2024 года - что указывает на то, что некоторые инвесторы хеджируют возможное краткосрочное снижение, даже несмотря на увеличение общей длинной позиции.
Эфириум также продемонстрировал заметное восстановление, привлекая $326 миллионов вливаний, что стало его наилучшим показателем за 15 недель. Возобновление интереса, по-видимому, связано с улучшением настроений вокруг предстоящего обновления Pectra, которое, как ожидается, принесет улучшения производительности и увеличенную утилитарность сети Эфириум. Это также отмечает пятую подряд неделю положительных вливаний в Эфириум, что свидетельствует о более широком тренде возвращения уверенности в его фундаментальных основах.
Региональная динамика подчеркивает лидерство США и глобальные различия
Географически, США доминировали в потоках прошлой недели, определяя приблизительно $3.2 миллиарда из общего объема $3.3 миллиарда. Это соответствует более широкой тенденции американских инвесторов, перераспределяющих капитал в ответ на внутренние макроэкономические сигналы.
Германия, Гонконг и Австралия внесли меньшие, но все же значимые вливания - $41.5 миллиона, $33.3 миллиона и $10.9 миллиона соответственно - в то время как Швейцария выделилась как единственный крупный рынок, зарегистрировавший оттоки в размере $16.6 миллионов из продуктов цифровых активов. Аналитики объясняют это извлечением прибыли после недавнего исторического максимума Биткойна, особенно среди консервативных европейских инвесторов.
Институциональное принятие и динамика диверсификации портфеля
Последний всплеск вливаний является частью более широкой шестинедельной тенденции, в течение которой продукты криптоинвестиций привлекли более $10.5 миллиарда. Постоянная последовательность интерпретируется аналитиками как указание на растущее институциональное принятие и сдвиг в стратегиях конструирования портфелей среди управляющих благосостоянием и хедж-фондов.
В то время как Биткойн продолжает считаться цифровым аналогом золота - хранителем ценности без корреляции с традиционными финансовыми системами, Эфириум все чаще воспринимается как платформа с множеством возможностей, особенно с тем, что его предстоящие обновления сети обещают большую эффективность и масштабируемость.
Текущая макроэкономическая среда, характеризующаяся высокой инфляцией, неопределенностью политики и геополитической фрагментацией, восстанавливает давнюю концепцию криптовалют как альтернативного класса активов. С учетом того, что Федеральная резервная система, как ожидается, сохранит высокие ставки, а фискальная политика в ближайшей перспективе вряд ли существенно изменится, привлекательность криптовалют как защиты и диверсификатора портфеля остается в силе.
Структурные драйверы за сдвигом к криптовалютам
В основе этого поворота к криптовалютам лежат более глубокие структурные опасения по поводу экономической политики США. Несмотря на сильный рынок труда и продолжающиеся потребительские расходы, соотношение долга к ВВП правительства США остается на исторически высоких уровнях. В совокупности с повышенными процентными затратами это ставит вопросы о долгосрочной устойчивости государственных финансов США.
В финансовой системе, где суверенный долг традиционно считался классом активов с наименьшим риском, любое ее подрывание имеет далеко идущие последствия для распределения активов. Для институциональных инвесторов криптовалюты предлагают несзвисимый от власти вариант с особыми денежными характеристиками - ограниченной эмиссией, глобальной ликвидностью и децентрализацией - которые резко контрастируют с фиатными системами, уязвимыми к политическим потрясениям.
Кроме того, недавние улучшения в криптоинфраструктуре - включая регулируемые спотовые Bitcoin ETF в США, увеличенные кастодиальные решения банковского уровня и большую прозрачность в цепочке поставок - значительно упростили институциональным инвесторам выход на рынок без нарушения стандартов управления рисками.
Заключительные мысли
Если текущие тенденции сохранятся, цифровые активы могут продолжать поглощать потоки из традиционных рынков, особенно если экономические данные ухудшаются или политический тупик задерживает усилия по проведению фискальных реформ. Сочетание опасений по поводу суверенного долга, постоянной инфляции и технологической зрелости в криптопространстве указывает на то, что цифровые активы все чаще рассматриваются как постоянный компонент диверсифицированных портфелей.
Однако краткосрочная волатильность остается фактором. Наличие вливаний в продукты Short-Bitcoin указывает, что, несмотря на общее положительное настроение, инвесторы остаются осторожными по поводу краткосрочных рыночных коррекций или неожиданных изменений в политике.
В целом, скачок вливаний в криптовалюты на $3.3 миллиарда на прошлой неделе может сигнализировать не только о реактивном движении на последние заголовки - он отражает более глубокую переоценку системных рисков и растущее стремление институциональных управляющих активами рассматривать цифровые активы как защиту от уязвимостей традиционных финансовых систем.