Институциональный капитал продолжает поступать в цифровые активы, с недельным притоком в криптовалютные инвестиционные продукты, достигшим $882 миллиона в первую неделю мая 2025 года, согласно новым данным от CoinShares.
Это уже четвертая подряд неделя, на протяжении которой наблюдаются чистые положительные потоки, что отражает растущий интерес инвесторов к криптовалюте как защите от макроэкономической нестабильности, включая инфляционные давления и системные финансовые риски.
Биткоин возглавляет взлет с притоком в $867 миллионов, значительно обгоняя все другие активы. Альткоины, такие как Sui, привлекли значительное внимание с притоком в $11,7 миллиона, превзойдя Solana как в недельном показателе, так и с начала года (YTD). Эфириум, несмотря на недавнее восстановление цены, испытал только незначительный спрос, с притоком всего $1,5 миллиона.
Долгосрочный приток демонстрирует, как макроэкономические факторы трансформируют инвестиционное поведение. Аналитики указывают на сочетание тенденций: глобальное расширение денежного предложения M2, увеличение рисков стагфляции на развитых рынках и эксперименты с Биткоином в качестве стратегического резервного актива на уровне государства. Эти факторы побуждают инвесторов - особенно институциональных - пересматривать роль криптовалют в диверсифицированных портфелях.
Джеймс Батерфилл, глава исследовательского отдела CoinShares, подчеркнул, что более широкие денежные условия теперь напрямую влияют на крипторынки: «Мы считаем, что резкий рост как цен, так и притоков обусловлен сочетанием факторов: глобальным ростом денежного предложения M2, рисками стагфляции в США и одобрением Биткоина в качестве стратегического резервного актива в нескольких штатах США».
Распределение потоков: доминирование Биткоина и
дивергенция альткоинов
Из $882 миллиона общего притока большая часть пришлась на Биткоин. Стратегический актив теперь занимает центральное место в институциональном обращении, укрепленный запуском в январе спот-ETF на Биткоин в Соединенных Штатах. Суммарные чистые притоки в эти ETF превысили $62,9 миллиардов, превысив предыдущий рекорд в $61,6 миллиардов.
В то время как Ethereum увеличивается в цене на фоне общего рыночного роста, инвестиционные настроения остаются сдержанными, особенно по сравнению с Биткоином. Это может отражать продолжающуюся неопределённость в отношении регулируемого статуса Ethereum, отложенные эффекты запланированных одобрений ETF и медленное внедрение институциональных продуктов на основе Ethereum.
Среди альткоинов лидером выступил Sui. Его приток в $11,7 миллиона на прошлой неделе поднял его общий приток с начала года до $84 миллионов, опередив Solana с $76 миллионами. Solana, наоборот, зафиксировала отток в размере $3,4 миллиона, сигнализируя о смене предпочтений среди не боящихся риска институциональных инвесторов.
Позиционирование институциональных инвесторов в
ответ на расширение денежной массы
Одним из ключевых макроэкономических драйверов этой инвестиционной активности является продолжение расширения денежного предложения M2, особенно в таких крупных экономиках, как США и Китай. Денежная масса Китая M2 остаётся на рекордно высоком уровне ¥326,13 триллиона (примерно $45 триллионов), что отражает продолжающиеся усилия по стимулированию внутренней ликвидности. Подобные расширительные тенденции наблюдаются в еврозоне и других экономиках G20.
Исторически скачки в M2 ассоциировались с увеличенной склонностью инвесторов к рисковым активам, включая акции, товары и в последнее время криптовалюты. Корреляция цены Биткоина с глобальными уровнями M2 привлекает всё больше внимания аналитиков. Хотя отношения сложные, восприятие Биткоина как выгодоприобретателя от глобальных циклов ликвидности набирает институциональную тягу.
Сигналы рецессии и переоценка рисков
Еще один фактор, способствующий процессу, - возросший риск рецессии в США. Недавно Goldman Sachs скорректировал 12-месячную оценку вероятности рецессии в США до 45%, ссылаясь на стойкую инфляцию, замедление потребительского спроса и геополитические вызовы. Параллельно компания увеличила косвенное воздействие на Биткоин через различные распределения средств, включающие продукты спот-ETF.
Этот шаг многими интерпретируется как защитный хедж против ухудшения макроэкономических условий и структурных слабостей на традиционных рынках с фиксированным доходом. Поскольку доходности облигаций США остаются волатильными, а государственные дефициты разрастаются, институциональные инвесторы все чаще исследуют криптовалюты как средство защиты от обесценивания валюты и нестабильности рынка облигаций.
Standard Chartered выразила аналогичные мысли в недавнем отчёте, отметив, что Биткоин становится хеджем не только против инфляции, но и против волатильности на рынках казначейских облигаций и кредитов. В отчёте было сказано, что криптоактивы, особенно Биткоин, находятся на этапе стратегического распределения, а не используются только для тактической спекуляции.
Государственные резервы Биткоина: новый тренд
На уровне политики несколько штатов США предпринимают конкретные шаги по принятию Биткоина в качестве стратегического резервного актива. Такие штаты, как Аризона и Нью-Гэмпшир, продвинули предложения по интеграции Биткоина в свои казначейские структуры. Аргументация включает диверсификацию от активов, номинированных в фиатной валюте, хеджирование инфляции и политическое согласование с более широкими трендами принятия криптовалют.
Тем не менее такие инициативы остаются противоречивыми. Штаты, такие как Флорида, столкнулись с юридическими и процессуальными препятствиями, подчеркивая неравномерность политического ландшафта вокруг интеграции Биткоина в государственный сектор. И все же символика принятия на уровне штатов, по-видимому, влияет на психику инвесторов, особенно в условиях, когда электоральный цикл 2024-2025 годов акцентирует внимание на регулировании цифровых активов в национальном масштабе.
Хотя текущее повествование о притоках доминируют Биткоином, более широкая криптоэкосистема также претерпевает структурные изменения. Стейблкоины набирают популярность как средства для платежей, денежных переводов и краткосрочного управления казначейством. Платформы, такие как Fireblocks, сообщают, что более 30% объема транзакций стейблкоинов теперь осуществляется платёжными компаниями, а не биржами или торговыми десками.
Это отражает изменение сценариев использования: от расчётов и спекуляций до полезности и управления денежными средствами. По мере того, как всё больше учреждений исследуют решения на основе стейблкоинов, особенно для трансграничных транзакций, рынок диверсифицируется за пределы чистого воздействия цен.
Тем не менее приток стейблкоинов остаётся скромным по сравнению с Биткоином, и продолжающаяся регуляторная неопределенность - особенно в ЕС с MiCA и в США с еще не утвержденным законодательством о стейблкоинах - продолжает сдерживать темпы принятия.
Волатильность и ротация в альткоинах
Тем временем, сегмент альткоинов остаётся волатильным и фрагментированным. Восхождение Sui происходит на фоне более широкой ротации в экосистемах Layer 1, поскольку инвесторы стремятся получить доступ к дифференцированным техническим архитектурам и экосистемам финансирования. Недавние перебои в сети Solana и неисправности могут способствовать оттокам, даже несмотря на то, что она сохраняет сильный импульс среди разработчиков.
Другие альткоины, включая Avalanche, Polkadot и Cosmos, демонстрируют разноплановые потоки, что отражает осторожное позиционирование среди учреждений на фоне регуляторной неопределенности и быстрых технологических изменений.
Введение спотовых ETF на Биткоин в США стало структурным катализатором. Эти продукты открыли доступ для широкого круга институциональных инвесторов, ранее ограниченных проблемами соблюдения требований и хранения. В результате рыночная структура меняется: ликвидность углубляется, волатильность сжимается, а объемы все более перетекают через регулируемые каналы.
Тем не менее, успех ETF на Биткоин также вызвал беспокойство по поводу централизации и манипулирования рынком, особенно учитывая концентрацию притоков в несколько эмитентов. Ожидаемые решения SEC по спотовым ETF на Ethereum и другим производным продуктам ещё больше повлияют на траекторию регулируемых крипторынков.
Заключительные мысли
Совокупность макроветреней, продуктовых новаций и регуляторных изменений приводит к обновлённому циклу принятия криптовалют. Но этот цикл существенно отличается от предыдущих. Учреждения больше не стоят в стороне; они активно выделяют средства и балансируют свои портфели в ответ на реальные экономические условия.
Однако остаются риски. Глобальные регуляторные рамки остаются фрагментированными, и темпы координации политики отстают от инноваций на рынке. Если макроэкономические условия ухудшатся, корреляция криптовалют с рисковыми активами может усилиться, что потенциально подорвет её хедж-нарратив.
Кроме того, растущая взаимосвязанность сектора с традиционными финансами - подчеркнутая в недавних отчётах BIS - означает, что криптовалюты больше не изолированы от системных рисков. Таким образом, следующая фаза роста, вероятно, будет сопровождаться усиленным контролем как со стороны политиков, так и со стороны инвесторов.
Притоки в криптовалюты на сумму $882 миллиона за неделю сигнализируют о более широкой институциональной перегруппировке. Биткоин все больше рассматривается через макроэкономическую призму, не просто как цифровая стока, а как инструмент для навигации в условиях инфляции, циклов ликвидности и фискальной нестабильности. Альткоины продолжают бороться за актуальность, ротация поддерживается как технологическими разработками, так и настроениями к риску.
По мере того, как глобальная денежная динамика продолжает развиваться, цифровые активы вырезают новую роль - не как альтернатива финансовой системе, а как растущее её расширение.