Ethereum сталкивается с растущим давлением со стороны институциональных конкурентов, поскольку финансовые компании все чаще отдают предпочтение специализированным блокчейнам вместо публичной сети. Решение Klarna запустить свой стейблкоин на альтернативной платформе усилило дискуссию о том, подорвут ли опасения по поводу конфиденциальности доминирование Ethereum на институциональном рынке.
Что произошло: запуск стейблкоина
Klarna объявила о запуске KlarnaUSD 25 ноября, что стало первым случаем, когда банк выпускает стейблкоин в сети Tempo, платежном блокчейне, разработанном Stripe и Paradigm. Этот шаг обходит Ethereum, несмотря на то что сеть уже поддерживает крупные стейблкоины, такие как Tether's USDT и Circle's USDC, совокупная рыночная капитализация которых превышает 100 млрд долларов и которые обеспечивают значительную активность сети.
Один из аналитиков охарактеризовал это событие как прямую угрозу рыночным позициям Ethereum.
«Кто‑нибудь объясните, почему это не медвежий сигнал для Ethereum? Крупный финтех, делающий серьезный шаг в стейблкоины, не запускает его в сети Ethereum. Если бы Tempo не существовал, запуск, скорее всего, прошел бы в Ethereum или на ETH L2… Tempo отвоевывает долю рынка в области, которая и является основным тезисом Ethereum: стейблкоины», — заявил аналитик.
Зах Райнс (Zach Rynes), другой рыночный наблюдатель, считает, что это решение отражает более широкий тренд: корпоративное внедрение блокчейнов затмевает публичные сети.
«Еще одно подтверждение того, что корпоративные L1‑сети останутся надолго и что ваша любимая коммодитизированная “нейтральная” публичная сеть №375936 вновь оказывается смятой финтехом», — сказал он.
Ярким примером этого институционального сдвига является Canton Network. Построенная как сеть первого уровня с приоритетом на конфиденциальность, Canton позволяет учреждениям настраивать уровень видимости — от полностью разрешительной модели до полностью приватной, — сохраняя при этом возможность межсетевого взаимодействия приложений. Платформа цифровых активов Goldman Sachs работает нативно в Canton, который генерирует около 96 долларов заблокированной стоимости реальных активов (RWA TVL) на каждый доллар своей рыночной капитализации. Ethereum, по оценкам, обеспечивает около 0,03 доллара RWA TVL на доллар рыночной капитализации.
Также читайте: Bitcoin Enters Late-Cycle Territory As Repo Market Stress Mounts, Liquidity Expert Says
Почему это важно: требования к приватности
Конфиденциальность становится ключевым фактором исхода институций из публичных блокчейнов. Прозрачный реестр Ethereum делает все транзакции навсегда видимыми, создавая существенные риски для банков и корпораций, переводящих крупные суммы. Конкуренты могут анализировать паттерны, опережать сделки и выявлять стратегические деловые связи с помощью блокчейн‑аналитики.
Анализ COTI Network отмечает, что предприятия, внедряющие Web3, часто недооценивают прозрачность блокчейна как источник рисков: публичные реестры раскрывают метаданные транзакций, которые могут выявлять чувствительную информацию или ослаблять переговорные позиции. Такая прозрачность порождает регуляторные проблемы в контексте законов вроде GDPR и обнажает коммерческие секреты для конкурентов. Когда банки обрабатывают сделки на миллиарды долларов и конфиденциальные отношения, превозносимая добродетель криптопрозрачности превращается из актива в уязвимость.
Этот сдвиг указывает на растущее расхождение в сценариях использования блокчейнов.
Публичные сети вроде Ethereum, вероятно, все чаще будут служить основой для децентрализованных или розничных приложений, тогда как институции перейдут на частные или специализированные цепочки, обеспечивающие конфиденциальность. Сможет ли Ethereum вернуть доверие институциональных игроков или специализированные сети окончательно захватят корпоративный рынок, остается открытым вопросом на фоне цифровой трансформации финансового сектора.
Читайте далее: Chinese Bitcoin Mining Surges To 145 EH/s, Takes Third Place Globally