JPMorgan นักวิเคราะห์ได้ทบทวนทัศนะบวกของบิทคอยน์ต่อภาวะตลาดในครึ่งหลังของปี 2025, คาดการณ์ว่าสกุลเงินดิจิทัลนี้น่าจะเหนือกว่าทองคำ เนื่องจากการยอมรับขององค์กรและภาคสาธารณชนกำลังเร่งขึ้น
ในบันทึกการวิจัยที่เผยแพร่ ในสัปดาห์นี้, นักกลยุทธ์ที่นำโดยผู้อำนวยการใหญ่ Nikolaos Panigirtzoglou อ้างถึงการเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมนักลงทุน, การสะสมขององค์กรที่เพิ่มขึ้น, และมาตรการระดับรัฐของสหรัฐฯ ที่เกิดขึ้นใหม่ซึ่งสนับสนุนบิทคอยน์ ว่าเป็นตัวกระตุ้นหลักที่คาดหวังให้บิทคอยน์เหนือกว่าทองคำ
การวิเคราะห์บรรยายถึงบิทคอยน์และทองคำเป็น "การซื้อขายค่าเงินเสื่อม"
- กรอบการทำงานที่ทั้งสองสินทรัพย์ทำหน้าที่เป็นการประกันความเสี่ยงต่อการลดค่าเงิน ในขณะที่ทองคำนำเทรดนี้ในช่วงต้นปี 2025, บิทคอยน์ได้เปลี่ยนแนวโน้มนี้ตั้งแต่กลางเดือนเมษายน ในช่วงสามสัปดาห์ที่ผ่านมา, นักวิเคราะห์ระบุว่าบิทคอยน์เพิ่มขึ้นค่าใช้จ่ายของทอง, ซึ่งเป็นรูปแบบที่พวกเขาคาดหวังให้ดำเนินต่อไปในครึ่งหลังของปี
ระหว่างเดือนกุมภาพันธ์ถึงเมษายน 2025, ราคาทองคำค่อยๆไต่ขึ้น, ได้รับประโยชน์จากความวิตกเรื่องค่าดอลล่าร์ลดลง, ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์, และความคาดหวังของมาตรการผ่อนปรนอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมในสหรัฐฯ แต่ตั้งแต่วันที่ 22 เมษายน, สถานการณ์ได้เปลี่ยนแปลง ทองคำลดลงเกือบ 8%, ขณะที่บิทคอยน์เพิ่มขึ้น 18% ในช่วงเวลาเดียวกัน
การเปลี่ยนแปลงนี้ไม่เพียงแค่สะท้อนในราคาตลาดสปอตเท่านั้น แต่ยังรวมถึงกระแสการลงทุนอีกด้วย ตาม JPMorgan, เงินทุนได้เริ่มออกจากทองคำ ETFs และเข้าสู่ผลิตภัณฑ์บิทคอยน์, รวมทั้งบิทคอยน์ ETFs ตลาดสปอตที่เปิดตัวก่อนหน้านี้ในปีนี้ ตลาดหุ้นก็กำลังสะท้อนรูปแบบเดียวกัน ตำแหน่งซื้อทองคำกำลังลดลง, ขณะที่ตราสารอนุพันธ์บิทคอยน์แสดง การเปิดตำแหน่งเพิ่มขึ้นและมีการวางตำแหน่งเชิงบวกในหมู่เทรดเดอร์ ในนักลงทุนสถาบัน
ธนาคารมีมุมมองว่าการเปลี่ยนแปลงสัมพัทธ์ระหว่างทองคำ และบิทคอยน์สะท้อนมากกว่าการกระทำราคาช่วงสั้น
- มันบ่งชี้ว่าตัวกระตุ้นพิเศษสังคลิปโตกำลังมีอิทธิพลในพอร์ตการเงิน การประหยัดปธรรมดามากขึ้น
การหมุนเวียนเงินสำรองขององค์กรสู่บิทคอยน์
หนึ่งในแนวโน้มที่เด่นชัดของปี 2025 คือคลื่นใหญ่ในการสะสมบิทคอยน์ขององค์กร, โดยเฉพาะในบริษัทสาธารณะนอกสหรัฐฯ บริษัทเหล่านี้ได้รับแรงบันดาลใจจากแนวคิด "มาตรฐานเงินสำรองบิทคอยน์", โดยแบ่งสัดส่วนบางส่วนของงบดุลไปที่ BTC เพื่อประกันความเสี่ยงจากความผันผวนของเงินตรา, เงินเฟ้อ, และการเสี่ยงหนี้ภาครัฐ
ในบรรดานักแสดงที่แกร่งที่สุดคือ Strategy, บริษัทข้ามชาติที่ตั้งเป้าหมายจะระดมเงิน $84 พันล้านดอลล่าร์ภายในปี 2027 เพื่อนำไปใช้ในแผนการซื้อบิทคอยน์ ณ กลางเดือนพฤษภาคม, บริษัทได้บรรลุเป้าหมายไปแล้ว 32% ตามข้อมูลการยื่นและการเปิดเผยข้อมูลของบริษัท
ผู้เล่นรายใหญ่รายอื่นคือ Metaplanet, บริษัทสาธารณะญี่ปุ่นที่รายงานไตรมาสที่แข็งแกร่งที่สุดจนถึงตอนนี้ใน ไตรมาส 1 ปี 2025 บริษัทสะสมได้ 6,796 BTC เพิ่มมากกว่า 5,000 BTC ในห้าเดือนแรกของปี 2025 ถึงแม้จะขาดทุนชั่วคราวในบิทคอยน์ระหว่างการแก้ไขราคาในเดือนมีนาคม, Metaplanet รายงานกำไรที่ยังไม่รับรู้ไว้ที่ ¥13.5 พันล้าน ภายในวันที่ 12 พฤษภาคม
ตั้งแต่รับบิทคอยน์เป็นสินทรัพย์ทุนสำรอง มูลค่าสุทธิในทรัพย์สินของ Metaplanet เพิ่มขึ้นมากกว่า 103 เท่า ขณะที่มูลค่าตลาดธนาคารเพิ่มขึ้น 138 เท่า, บ่งบอกว่ามีบางตลาดทุนให้รางวัลแก่บริษัทที่สอดคล้องกับ ทฤษฎีการเงินของบิทคอยน์
การยอมรับระดับรัฐของสหรัฐฯ
นอกเหนือจากนักแสดงองค์กร, การวิเคราะห์ของ JPMorgan เน้นถึงการพัฒนา ที่ไม่ได้นำมาพูดถึงมากนักแต่มีอิทธิพลเพิ่มขึ้น: ภาครัฐระดับรัฐในสหรัฐฯ เริ่มทดลองใช้บิทคอยน์ในคลังสมบัติ
รัฐนิวแฮมป์เชียร์เพิ่งอนุญาตให้ถือครองเงินสำรองทางการเงิน สูงสุด 5% ในบิทคอยน์
แอริโซนากำลังเตรียมเปิดตัวสำรองบิทคอยน์, โดยเจ้าหน้าที่มองว่าเป็นการประกัน ต่อความผิดพลาดในการจัดการเงินของรัฐบาลกลาง และเงินเฟ้อ
ทั้งสองรัฐยังสัญญาว่าจะไม่มีการขึ้นภาษีใหม่ในปี 2025, สร้างสภาพแวดล้อมทางการเมืองที่เอื้อต่อการทดลอง ด้วยสินทรัพย์ทางเลือก
ตาม JPMorgan, แนวโน้มการทดลองที่เกิดขึ้นระดับรัฐนี้ อาจกระตุ้นให้เกิดการเปลี่ยนแปลงในวงกว้าง "เมื่อรายชื่อขยาย, โดยรัฐอื่น ๆ ของสหรัฐฯ อาจพิจารณาเพิ่มบิทคอยน์ในสำรองยุทธศาสตร์, สิ่งนี้อาจกลายเป็นตัวกระตุ้นบวกที่ยั่งยืนสำหรับบิทคอยน์" ตามที่บันทึกระบุ
นักวิเคราะห์ไม่ได้คาดการณ์สถานะการยอมรับระดับชาติ แต่ยอมรับว่าการพัฒนาเหล่านี้ "ให้ความเป็นรัฐกิจในการลงทุน" และ "สร้างพื้นฐานสำหรับกรอบการลงทุนระยะยาว และมีการควบคุม"
การซื้อขายค่าเงินเสื่อมและความไม่แน่นอนของเงินเฟ้อ
แนวคิดเรื่องการซื้อขายค่าเงินเสื่อม
- การที่นักลงทุนโยกย้ายเข้าสู่สินทรัพย์ที่แข็งแกร่ง เพื่อป้องกันการลดค่าเงิน
- ไม่ใช่เรื่องใหม่ แนวคิดนี้ขยายความในช่วงขยายการเงินปี 2020–2021 และกลับมาเกิดขึ้นใหม่ เนื่องจากความกังวลหนี้ทั่วโลก และการชะลอตัวของการเติบโตทางเศรษฐกิจในปี 2025
อย่างไรก็ตาม, แนวคิดของ JPMorgan ในปัจจุบัน ให้รายละเอียดเพิ่มเติม โดยเสนอแนะว่าบิทคอยน์และทองคำ กำลังแข่งขันกันโดยตรง ภายในกลุ่มประกันความเสี่ยงเดียวกัน แทนที่จะทำหน้าที่เติมเต็มซึ่งกันและกัน, การไหลของเงินทุนกลับสะท้อน การแข่งขันเชิงค่าแทนกัน - สิ่งที่ไหลเข้าสู่ BTC มักจะมาในค่าใช้จ่ายของทอง และในทางกลับกัน
การตีความนี้มีผลกระทบต่อการสร้างพอร์ต ในกองทุนสถาบันจัดการทรัพย์สิน ผู้จัดการสินทรัพย์ที่เคยปฏิบัติต่อบิทคอยน์ เป็นการเปิดเผยที่เป็นดาวเทียมหรือทดลอง อาจจะมองว่าเป็นการป้องกันหลัก พร้อมกับ - หรือแม้กระทั่งทดแทน
- ทองคำ, ขึ้นอยู่กับข้อจำกัดทางการควบคุม และความยืดหยุ่นของคำสั่งจัดการ
มุมมองสำหรับ H2 2025: ตัวกระตุ้นและความเสี่ยง
รายงานของ JPMorgan ระบุหลายตัวกระตุ้น ที่เกี่ยวข้องกับคริปโตที่อาจขับเคลื่อน การแสดงของบิทคอยน์ เหนือทองคำในครึ่งหลังของปี:
- แรงขับเคลื่อนของคลังเก็บสินทรัพย์องค์กรขยายเกินสหรัฐฯ และญี่ปุ่น
- การยอมรับระดับรัฐอาจขยายในหลายเขตอำนาจสหรัฐฯ
- การไหลเข้าของ ETF เพิ่มขึ้น, โดยเฉพาะจากผู้จัดสรรสถาบัน
- ความชัดเจนด้านกฎระเบียบที่ดีขึ้นภายใต้ท่าทีการลดกฎเกณฑ์ของฝ่ายบริหาร Trump
- การปรับปรุงทางเทคนิคในเครือข่ายบิทคอยน์ Layer 2 เพิ่มความใช้งานและความเร็วในการตั้งถิ่นฐาน
อย่างไรก็ตาม, นักวิเคราะห์ยังชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงด้านลบหลายประการ:
- การกลับตัวอย่างรุนแรงในนโยบายการเงิน เช่นการขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่ไม่คาดคิด
- การใช้อำนาจกำกับเกินไป โดยเฉพาะรอบๆ เรื่องการเก็บรักษาด้วยตัวเองหรือเครื่องมือความเป็นส่วนตัว
- ความผันผวนสูงที่นำไปสู่แรงกระตุ้นชั่วคราว หรือการยกเลิกการใช้เลเวอเรจ
- การกลับมาของทองคำในฐานะที่ปลอดภัยถ้าความตึงเครียด ทางภูมิรัฐศาสตร์เพิ่มขึ้น
JPMorgan ยังคงระบุทิศทางเชิงบวกต่อบิทคอยน์ สำหรับช่วงเวลาที่เหลือของปี 2025, โดยกำลังว่ามันมีเรื่องราวสถาบันที่ขยายตัว และกลไกการยอมรับที่เกิดขึ้นใหม่ มีศักยภาพในการแยกตัวออกจากสินค้าเสี่ยงที่ดั้งเดิม
- และจากทองคำ
ผลกระทบกลยุทธ์สำหรับนักลงทุน
หากแนวคิดของ JPMorgan เป็นจริง, ครึ่งหลังของปี 2025 อาจเป็นจุดเปลี่ยน ในการมองบิทคอยน์ของผู้จัดสรรสินทรัพย์ทั่วโลก สิ่งที่เริ่มต้นจากการเป็นสินทรัพย์ที่ขับเคลื่อนโดยค้าปลีก ได้พัฒนาเป็นเครื่องมือที่มีข้อจำกัด และถูกถือโดยบริษัทใหญ่, ผ่านการซื้อขาย ETF, และ - อาจเป็น - ถือโดยคลังสหรัฐฯ ระดับรัฐ
สำหรับผู้จัดกองทุน, การตัดสินใจอาจไม่ใช่ ว่าจะถือบิทคอยน์หรือไม่ แต่เป็นวิธีการตั้งขนาด วิธีการเก็บรักษา และวิธีการฝังมันในกลยุทธ์พอร์ตโฟลิโอกว้างขึ้น สำหรับรัฐบาล, คำถามอาจเปลี่ยนจากการละเลยบิทคอยน์ เป็นการประเมินบทบาทในนโยบายเศรษฐกิจมหภาค, การใช้ภาษี, และเงินสำรอง
และสำหรับทองคำ, การครองบัลลังก์เป็นสินทรัพย์ที่ใช้เก็บมูลค่า อาจพบกับความท้าทายที่น่าเชื่อถือที่สุด
- จากคู่แข่งดิจิทัลที่เกิดจากซากเศษ ของวิกฤติการเงินครั้งสุดท้าย