BNB ได้ทรงตัวต่ำกว่า $900 แม้กิจกรรมบนเชนแย่ลงอย่างรวดเร็ว โดยปริมาณธุรกรรมรายวันร่วงลงเกือบ 50% จากจุดสูงสุดในเดือนตุลาคม
ความไม่สอดคล้องกันระหว่างความแข็งแกร่งด้านราคากับปัจจัยพื้นฐานของเครือข่ายที่อ่อนตัว สะท้อนความตึงเครียดระหว่างภาวะการใช้งานระยะสั้นที่ลดลง กับปัจจัยหนุนเชิงสถาบันในระยะยาว รวมถึงการยื่นกองทุน ETF แบบซื้อขายในตลาดของ VanEck ล่าสุด และโรดแมปการอัปเกรด BNB Chain ปี 2025-2026 ที่มีความทะเยอทะยาน
จากข้อมูลของ BscScan ปริมาณธุรกรรมรายวันบน BNB Chain ลดลงเหลือประมาณ 15.1 ล้านรายการช่วงปลายเดือนพฤศจิกายน จากจุดสูงสุดที่ 31.3 ล้านรายการเมื่อวันที่ 8 ตุลาคม ขณะนั้น BNB ซื้อขายใกล้ระดับ $1,334 การใช้เครือข่ายดิ่งจาก 51% เหลือ 19% ในช่วงเวลาเดียวกัน ยืนยันว่าความต้องการทั่วทั้งอีโคซิสเต็มลดลง ราคา ณ วันที่ 27 พฤศจิกายนอยู่ที่ $893.70 ตามข้อมูลของ CoinMarketCap โดย BNB ปรับตัวขึ้น 4.38% ในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา ขณะมีมูลค่าตลาดราว $123 พันล้าน
ความนิ่งของราคายังคงอยู่ แม้กิจกรรมด้านการเงินแบบกระจายศูนย์จะดิ่งลงอย่างรุนแรง ปริมาณซื้อขายบน DEX ของ BNB Chain ลดลงจาก $6.31 พันล้านเมื่อวันที่ 8 ตุลาคม เหลือประมาณ $1.29 พันล้านในปลายเดือนพฤศจิกายน เป็นการหดตัว $5.02 พันล้าน ซึ่งรายงานของ AMBCrypto มองว่าสะท้อนการที่เทรดเดอร์ย้ายเงินทุนไปยังบล็อกเชนคู่แข่ง ปริมาณซัพพลายสเตเบิลคอยน์บน BNB Chain ลดลงเหลือ $13.27 พันล้าน หายไปประมาณ $98 ล้านจากจุดสูงสุดเมื่อวันที่ 18 พฤศจิกายน
เกิดอะไรขึ้น
การชะลอตัวของกิจกรรมบน BNB Chain เกิดขึ้นควบคู่กับความอ่อนแอในตลาดคริปโตโดยรวม ซึ่งทำให้บิตคอยน์หลุดต่ำกว่า $82,000 ชั่วคราวในเดือนพฤศจิกายน จุดสูงสุดด้านธุรกรรมของเครือข่ายเมื่อวันที่ 8 ตุลาคมสอดคล้องกับช่วงการเก็งกำไรเมมคอยน์อย่างบ้าคลั่ง ที่ดึงดูด traders รายใหม่กว่า 100,000 รายชั่วคราว และผลักดันให้ BNB ทำจุดสูงสุดตลอดกาลที่ $1,370 อย่างไรก็ตาม การบังคับชำระบัญชีจากความผันผวนต่อมาทำให้ผู้เล่นจำนวนมากออกจากตลาด ส่งผลให้กิจกรรมลดลงต่อเนื่อง
แม้ปัจจัยพื้นฐานจะอ่อนตัว BNB ก็ได้รับการยืนยันความน่าเชื่อถือจากสถาบัน ผ่านการยื่นคำขอเมื่อวันที่ 25 พฤศจิกายนของ VanEck ต่อสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐ (SEC) เพื่อขออนุมัติ ETF แบบสปอตของ BNB กองทุน VBNB ที่เสนอจะจดทะเบียนบน Nasdaq และถือโทเคน BNB จริงโดยตรง เปิดทางให้นักลงทุนแบบดั้งเดิมเข้าถึงคริปโตเคอร์เรนซีอันดับ 5 ตามมูลค่าตลาดภายใต้กรอบกำกับดูแล การแก้ไขแบบฟอร์ม S-1 ครั้งนี้ถือเป็นการอัปเดตครั้งที่สองจากการยื่นรอบแรกในเดือนพฤษภาคม สะท้อนว่ามีการพูดคุยกับหน่วยงานกำกับดูแลอย่างต่อเนื่อง
อย่างไรก็ตาม การแก้ไขล่าสุดของ VanEck ได้ตัดประโยชน์ด้านรางวัลสเตกกิ้งที่เคยระบุไว้ออก โดยบริษัทระบุอย่างชัดเจนว่าทรัสต์ “จะไม่นำ BNB ไปใช้ในกิจกรรม Staking” การตัดสินใจนี้สะท้อนความระมัดระวังด้านกฎระเบียบ ว่าโทเคนที่มีผลตอบแทนจากสเตกกิ้งอาจถูกจัดเป็นหลักทรัพย์ได้ ซึ่งยิ่งน่ากังวลท่ามกลางการเพ่งเล็งของ SEC ต่อ Binance ที่ยังดำเนินอยู่ VanEck ยอมรับว่า BNB “อาจถูกมองว่าเป็นหลักทรัพย์อยู่แล้ว หรืออาจถูกจัดเป็นหลักทรัพย์ในอนาคต” โดยหน่วยงานกำกับดูแล ซึ่งสร้างความเสี่ยงต่อการยุบกองทุนหากมีการจัดประเภทดังกล่าวเกิดขึ้น
มูลนิธิ BNB ได้ดำเนินการเผาโทเคนรายไตรมาสครั้งที่ 33 เสร็จสิ้นเมื่อวันที่ 27 ตุลาคม ทำลาย BNB จำนวน 1.44 ล้านเหรียญ มูลค่าประมาณ $1.2 billion ซึ่งเป็นการเผารายไตรมาสที่มีมูลค่าเป็นดอลลาร์สูงที่สุดจนถึงปัจจุบัน กลไก Auto-Burn ทำให้ซัพพลายรวมลดลงเหลือ 137.74 ล้าน BNB เดินหน้าสู่เป้าหมายระยะยาวที่ 100 ล้านโทเคน ข้อมูลของมูลนิธิระบุว่าราคาเฉลี่ยของโทเคนที่ถูกเผาในไตรมาสดังกล่าวอยู่ที่ $838.07
การเผาครั้งนี้ช่วยดันราคา BNB ขึ้นชั่วคราวเหนือ $1,160 ก่อนที่ภาวะอ่อนแอของตลาดต่อมาจะกดให้ราคาหลุดต่ำกว่า $900 โทเคนเพิ่มเติมอีก 1.24 ล้านเหรียญ มูลค่า $1.41 พันล้าน ถูกกำหนดให้ถูกเผาในไตรมาสสี่ เดินหน้ากดดันซัพพลายในเชิงเงินฝืดต่อไป อย่างไรก็ตาม กิจกรรมบนเชนที่ลดลงอาจทำให้ความเร็วในการเผาในอนาคตอ่อนตัวลง เนื่องจากกลไกจะปรับทุกไตรมาสตามอัตราการผลิตบล็อกของเครือข่ายและราคาโทเคน
Also read: Nano Labs Launches NBNB Program to Build Real-World Asset Infrastructure on BNB Chain
ทำไมจึงสำคัญ
ความแตกต่างระหว่างการใช้งานเครือข่ายที่ลดลงกับราคาที่ทรงตัว สะท้อนแรงผลักดันที่ขัดแย้งกันซึ่งกำลังกำหนดเส้นทางของ BNB ปัจจัยพื้นฐานระยะสั้นแย่ลงอย่างชัดเจน โดยปริมาณธุรกรรม กิจกรรมบน DEX การใช้เครือข่าย และซัพพลายสเตเบิลคอยน์ ล้วนชี้ให้เห็นถึงการย้ายเงินทุนออกจากอีโคซิสเต็มของ BNB เมตริกเหล่านี้มักมีความสัมพันธ์กับทิศทางราคา ทำให้ความนิ่งของราคาในตอนนี้ถือว่าผิดปกติ
อย่างไรก็ตาม ปัจจัยขับเคลื่อนระยะยาวหลายประการอาจช่วยพยุงมูลค่า BNB ได้โดยไม่ขึ้นกับกิจกรรมเครือข่ายปัจจุบัน การยื่น ETF ของ VanEck อาจสร้างดีมานด์จากสถาบัน ที่ไหลผ่านบัญชีนายหน้าซื้อขายแบบดั้งเดิม แทนที่จะต้องปฏิสัมพันธ์กับบล็อกเชนโดยตรง หากได้รับอนุมัติ VBNB จะเข้าร่วมกับ ETF สปอตสำหรับ Bitcoin, Ethereum, Solana, XRP และ Dogecoin ที่เพิ่งเปิดตัว ในการมอบการเข้าถึงคริปโตภายใต้กรอบกำกับดูแลให้แก่นักลงทุนกระแสหลัก
โรดแมปด้านเทคนิคของ BNB Chain เน้นการอัปเกรดประสิทธิภาพเพื่อรองรับ DeFi ระดับสถาบันและแอปพลิเคชันด้านปัญญาประดิษฐ์ การปรับปรุงเครือข่ายรวมถึงฮาร์ดฟอร์ก Maxwell ที่ลดช่วงเวลาบล็อกเหลือ 0.75 วินาที ขณะที่อัปเกรดในอนาคตสัญญาว่าจะทำให้เชนทรงพลังขึ้น 20 เท่าผ่านไคลเอนต์ที่ใช้ Rust, คำสั่งแบบพิเศษ (super instructions) และการปรับปรุง StateDB สถานะของบล็อกเชนเติบโตกว่า 30 เท่าของ Ethereum แตะ 3.43 เทราไบต์ภายในเดือนพฤษภาคม 2025
กลไกเงินฝืดของโทเคนสร้างเส้นทางการลดซัพพลายที่คาดการณ์ได้ ไม่ว่าระดับกิจกรรมบนเครือข่ายจะเป็นอย่างไร นับตั้งแต่เปิดใช้โปรแกรม Auto-Burn ในปี 2019 BNB ได้ทำลายโทเคนไปแล้วกว่า 64 ล้านเหรียญ หรือราว 31.8% ของซัพพลายในอดีต เมื่อรวมกับกลไก BEP-95 ที่เผาค่าธรรมเนียมแก๊สแบบเรียลไทม์ ซึ่งทำลายโทเคนเพิ่มอีกกว่า 276,000 เหรียญ กลไกคู่ดังกล่าวได้สร้างพลวัตด้านความขาดแคลนคล้ายกับหลักการ Halving ของบิตคอยน์ แต่มีความยืดหยุ่นมากกว่า
อย่างไรก็ดี ความท้าทายยังคงมีอย่างมาก การลดลงของธุรกรรม 50% บ่งชี้การสูญเสียความสนใจที่แท้จริง มากกว่าจะเป็นความผันผวนชั่วคราว การใช้เครือข่ายที่ร่วงลงสู่ 19% จาก 51% สื่อว่าโครงสร้างพื้นฐานถูกใช้งานต่ำกว่าศักยภาพมาก การย้ายเงินทุนไปยังบล็อกเชนคู่แข่งอย่าง Ethereum, Solana และแพลตฟอร์มเลเยอร์ 1 รุ่นใหม่ บ่งบอกว่า BNB กำลังเผชิญการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นเพื่อแย่งชิงนักพัฒนาและผู้ใช้งาน
บทสรุป
การสะสมตัวของ BNB ใต้ระดับ $900 ในปัจจุบันสะท้อนตลาดที่พยายามชั่งน้ำหนักระหว่างปัจจัยพื้นฐานบนเชนที่แย่ลง กับปัจจัยขับเคลื่อนเชิงสถาบันและแรงหนุนจากด้านซัพพลาย การทรุดตัวของธุรกรรม 50% และการลดลงของปริมาณซื้อขายบน DEX กว่า $5 พันล้าน แสดงให้เห็นถึงความอ่อนแรงที่แท้จริงของการมีส่วนร่วมในอีโคซิสเต็ม ทำให้เกิดคำถามว่าระดับราคาล่าสุดจะยืนได้หรือไม่หากกิจกรรมไม่ฟื้นตัว
การยื่น ETF ของ VanEck มอบปัจจัยกระตุ้นเชิงบวกที่เป็นไปได้ แม้การอนุมัติจะยังไม่แน่นอน ท่ามกลางความกังวลด้านกฎระเบียบเกี่ยวกับการจัดประเภทของ BNB และการดำเนินคดีของ SEC ต่อ Binance ที่ยังไม่สิ้นสุด การตัดสินใจของบริษัทที่ไม่นำรางวัลสเตกกิ้งเข้ามาในกองทุน ถือเป็นการยอมรับความเสี่ยงเหล่านี้ ซึ่งอาจทำให้ความน่าสนใจของ ETF น้อยกว่าคู่แข่งที่ให้ผลตอบแทนจากผลผลิต (yield) เสริม เวลาในการพิจารณาของ SEC ยังไม่ชัดเจน ทั้งอาจใช้เวลาหลายเดือนหรือถูกปฏิเสธ
การเผาโทเคนยังคงสร้างแรงกดดันเชิงเงินฝืด แม้ผลกระทบจะขึ้นกับระดับราคาที่คงอยู่ หากกิจกรรมบนเครือข่ายซบเซาต่อไป การเผารายไตรมาสในอนาคตจะทำลายโทเคนน้อยลงในเชิงปริมาณ ตามสูตรคำนวณของ Auto-Burn ประสิทธิผลของกลไกในฐานะแรงพยุงราคา จำเป็นต้องอาศัยทั้งการฟื้นตัวของกิจกรรมหรือราคาที่ทรงตัว เพื่อเพิ่มการลดซัพพลายให้สูงสุด
โรดแมปการอัปเกรดทางเทคนิคของ BNB Chain มุ่งแก้ปัญหาด้านสเกลและประสิทธิภาพ ซึ่งอาจปลุกความสนใจจากนักพัฒนาอีกครั้ง อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงด้านการดำเนินการยังสูง และบล็อกเชนคู่แข่งก็กำลังพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานของตนไปพร้อมกัน สภาพแวดล้อมของตลาดคริปโตในวงกว้างก็มีความสำคัญเช่นกัน หากบิตคอยน์ยังคงติดอยู่ใกล้ $80,000 และความอยากเสี่ยงยังถูกกดทับ แม้ปัจจัยพื้นฐานจะแข็งแกร่งก็อาจไม่เพียงพอที่จะผลักดัน BNB ให้สูงขึ้น
ผู้เล่นในตลาดกำลังจับตาดูอย่างใกล้ชิดว่าช่วงการสะสมระหว่าง $850-$900 ในตอนนี้ เป็นการเก็บสะสมโดยนักลงทุนมืออาชีพที่คาดหวังกระแสเงินสถาบัน หรือเป็นการทยอยขายโดยผู้ถือที่มองเห็นการเสื่อมถอยของปัจจัยพื้นฐาน ช่วงหกถึงสิบสองเดือนข้างหน้าจะมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการตัดสินว่า BNB จะสามารถพลิกฟื้นกิจกรรมบนเครือข่ายได้หรือไม่ หรืออีโคซิสเต็มจะต้องเผชิญภาวะชะงักงันยาวนาน แม้จะมีแรงหนุนจากด้านซัพพลายก็ตาม
Read next: VanEck Files Second Amendment For BNB ETF Seeking Nasdaq Listing Under VBNB Ticker