การที่ร่างกฎหมาย CLARITY (Digital Asset Market Clarity Act) ตกไปในวุฒิสภาสหรัฐเมื่อวันอังคาร ทำให้ธุรกิจสินทรัพย์ดิจิทัลต้องกลับไปอยู่ในจุดเดิมที่คุ้นเคยตลอดเกือบสิบปีที่ผ่านมา: เดินหน้าสร้างธุรกิจโดยไม่รู้แน่ชัดว่าในท้ายที่สุดแล้วจะมีหน่วยงานกำกับดูแลรายใด เข้ามาเคาะประตู
ผู้บริหารในธุรกิจโครงสร้างพื้นฐานการเทรด การโทเคนไนซ์ และระบบชำระเงินต่างมองผลลัพธ์ของการโหวตครั้งนี้ว่าเป็น “การถอยหลัง” มากกว่าจะเป็น “การกลับลำ” โดยยืนยันว่าต้นทุนที่เจ็บสุดไม่ได้อยู่ที่บริษัทคริปโตดั้งเดิม แต่คือธนาคารและสถาบันการเงินที่ยังไม่กล้าลงทุนจริงจังเพราะรอ “สมุดกติกา” อย่างเป็นทางการ
วุฒิสภาจัดให้มีการโหวต “cloture” เวลา 14.15 น. ตามเวลาอีสเทิร์น เพื่อปิดการอภิปรายและเปิดทางให้ลงมติในตัวร่างกฎหมาย Digital Asset Market Clarity Act เอง การปิดอภิปรายต้องใช้เสียง 60 เสียง แต่ไม่ถึงเป้า ผู้นำเสียงข้างมากในวุฒิสภา John Thune ยื่นคำร้องให้โหวตปิดอภิปรายตั้งแต่ 8 ส.ค. เปิดเวลาให้ทั้งสองฝ่ายวิ่งล็อบบี้เก็บคะแนนเสียงถึงห้าสัปดาห์เต็ม
ตัวเลขเสียงสนับสนุนตึงตัวตั้งแต่ต้น พรรครีพับลิกันมี 53 เสียง จึงต้องการเดโมแครตหรืออิสระเพิ่มอย่างน้อย 7 เสียงภายใต้สมมติฐานว่าทุกเสียงรีพับลิกันหนุนร่าง ซึ่งไม่เคยแน่นอนอยู่แล้ว วุฒิสมาชิก John Cornyn ยังชั่งใจจนถึงไม่กี่วันก่อนโหวต ขณะที่ Susan Collins ก็เป็นหนึ่งในผู้แสดงความกังวลเรื่องผลกระทบต่อธนาคารชุมชน
เนื้อหาของร่างกฎหมายถูกออกแบบมาเพื่อเคลียร์คำถามข้อใหญ่ที่สุดที่อุตสาหกรรมถามหามานาน: ใครควรเป็นเจ้าภาพดูแลอะไร โดยมอบอำนาจให้ CFTC กำกับดูแลการซื้อขายสปอตของโทเคนที่ถูกจัดเป็น “digital commodities” ส่วน SEC ยังคงดูแลโทเคนที่ยังมีสถานะเป็น “investment contracts” พร้อมวางกรอบเรื่องการจดทะเบียน มาตรฐานแพลตฟอร์มเทรดและโบรกเกอร์ การปฏิบัติต่อดีไฟน์ รวมถึงหลักจริยธรรมของผู้เกี่ยวข้อง
ผลโหวตเมื่อวันอังคารไม่ได้มีผลยกเลิกกฎหมายใด เนื่องจากร่างฝั่งสภาผู้แทนราษฎรผ่านไปแล้วตั้งแต่ปี 2025 และข้อความนั้นยังอยู่ครบ สิ่งที่เกิดขึ้นคือการชะลอการพิจารณาของวุฒิสภาในช่วงเวลาที่หน้าต่างเริ่มปิดลง สภาผู้แทนฯ ยกเลิกสัปดาห์ลงมติวันที่ 21 และ 28 กันยายน และคาดว่าจะปิดสมัยประชุมหลังวันที่ 17 กันยายน เหลือวันทำการด้านกฎหมายจริงๆ ราวสี่วัน ก่อนวอชิงตันหันเหความสนใจไปสู่การเลือกตั้งกลางเทอม ตลาดคาดการณ์ล่วงหน้าได้ปรับลดโอกาสที่ร่างจะกลายเป็นกฎหมายภายในปีนี้ลงมาแถว 18% จากราว 90% เมื่อเดือนกุมภาพันธ์
ฝั่งตลาดการเงินตอบสนองเชิงลบทันที บิตคอยน์ (BTC) แตะเกือบ 79,530 ดอลลาร์ในช่วงค่ำก่อนร่วงลงมาแถว 77,400 ดอลลาร์ หดตัวราว 3% และทยอยอ่อนต่อเนื่องหลังผลโหวตไม่เข้าทางร่างกฎหมาย
ถอยหนึ่งก้าว แต่ยังไม่ใช่ทางตัน
เสียงสะท้อนจากอุตสาหกรรมเกือบทั้งหมดใช้คำเดียวกัน
Vladimir Tikhomirov ผู้ก่อตั้ง Theorem และผู้ร่วมก่อตั้ง Algebra เรียกการที่ร่างไม่ถูกดันเข้าสู่การพิจารณาขั้นต่อไปว่าเป็น “การถอยหลัง” โดยเฉพาะเมื่อเหลือเวลาทางการเมืองในปีนี้ไม่มาก แต่เขาหยุดอยู่แค่ตรงนั้น ไม่ตีความว่าตลาดคริปโตถูกตัดสินว่าล้มเหลว โดยชี้ว่าราคาเหรียญยังตอบสนองต่ออัตราดอกเบี้ย สภาพคล่องดอลลาร์ และปัจจัยมหภาคมากกว่าผลโหวตเพียงครั้งเดียวในวอชิงตัน
Bernardo Brites ผู้ร่วมก่อตั้งและซีอีโอของ Trace Finance เลือกใช้ถ้อยคำที่ตรงกว่า “ความล้มเหลวของกฎหมาย CLARITY เป็นการถอยหลังครั้งใหญ่ของอุตสาหกรรมเรา แม้จะไม่ถึงขั้นเป็นจุดจบก็ตาม” เขากล่าว “ตลอดหลายปีที่ผ่านมา บริษัทคริปโตต้องดำเนินธุรกิจใน ‘เขตสีเทาทางกฎหมาย’ หน่วยงานกำกับเลือกใช้วิธี ‘ออกกฎผ่านการบังคับใช้’ ตอบสนองแบบฉับพลันที่ลงโทษนวัตกรรมแทนที่จะชี้ทางให้เดิน และน่าเสียดายที่ยุคนั้นยังไม่จบ”
อ่านเพิ่มเติม: อิหร่านขายน้ำมัน บริษัทจีนรับค่าตอบแทนคริปโต DOJ สหรัฐเดินหน้าทวง 61 ล้านดอลลาร์
Brites มองว่าร่างกฎหมายนี้จะมอบสิ่งเดียวที่ผู้พัฒนาร้องขอมาโดยตลอด: เส้นแบ่งอำนาจระหว่าง SEC และ CFTC ที่ชัดเจน หากไม่มีกรอบนี้ “digital commodities” ก็ยังไร้เจ้าภาพในเชิงกฎหมาย กฎเกณฑ์สำหรับสเตเบิลคอยน์ยังแยกขาดจากความคืบหน้าภายใต้กฎหมาย GENIUS และผู้ก่อตั้งสตาร์ทอัปยังต้องเดาอยู่ว่าการระดมทุนหรือการนำโทเคนเข้าตลาดจะเรียกคดีความมาหรือไม่
“สำหรับผู้ก่อตั้งและผู้สร้าง นั่นหมายถึงการต้องเดินหน้าด้วย ‘ความหวัง’ แทนที่จะเดินด้วยกติกาที่ชัดเจน” เขากล่าว “และยังหมายความว่าปริมาณการซื้อขายจากสถาบันจะยังอยู่ข้างสนามนานเกินจำเป็น คลื่นการเข้ามาของผู้เล่นดั้งเดิมที่ตลาดรออยู่จึงถูกเลื่อนออกไปอีก”
ช่องว่างที่โผล่ชัดในตลาดรอง
ความกังวลของ Tikhomirov ยังขยายไปถึงมุมหนึ่งของตลาดที่แทบไม่เคยถูกพูดถึงในเวทีการเมือง นั่นคือสินทรัพย์โลกจริงที่ถูกโทเคนไนซ์ ซึ่งกำลังถูกทิ้งไว้โดยไม่มีต้นแบบว่าหลังออกโทเคนแล้วควรกำกับอย่างไร
“เรายังไม่มีอะไรที่พอจะเรียกว่า ‘แม่แบบกำกับดูแล’ สำหรับการซื้อขายสินทรัพย์เหล่านี้เลย ทั้งเรื่องรูปแบบการเทรด การสร้างสภาพคล่อง และช่องทางให้ผู้ลงทุนออกจากสถานะได้จริง” เขากล่าว
เขายอมรับว่าหน่วยงานกำกับอย่าง SEC และ CFTC ยังสามารถเดินหน้ากำหนดกฎเกณฑ์ด้วยตัวเองโดยไม่ต้องรอกฎหมายจากสภาคองเกรส แต่ความเสี่ยงคือการได้ “ผ้าปะติดปะต่อ” แทนที่จะเป็น “กรอบใหญ่” ที่เป็นหนึ่งเดียว ซึ่งอุตสาหกรรมโทเคนไนซ์จะเดินหน้าไปเรื่อย ขณะที่โครงสร้างตลาดรองแบบถูกกฎหมายอาจตามไม่ทัน
ทำไม “กฎหมายไม่สมบูรณ์” อาจดีกว่า “ไร้กฎหมาย”
Eric Barbier ซีอีโอของ Triple-A ทบทวนข้อถกเถียงที่ตามหลอกหลอนร่างกฎหมายนี้ในทุกครั้งที่มีการแก้ไข
“แม้การถกเถียงข้อดีข้อเสียของกฎหมาย CLARITY จะยังไม่จบลงพร้อมกับผลโหวตวันนี้ ผมยังเชื่ออย่างยิ่งว่า ‘กฎเกณฑ์ที่ไม่สมบูรณ์’ ดีกว่า ‘การไม่มีกรอบกำกับดูแลเลย’” เขากล่าว
เหตุผลหลักของ Barbier อยู่ที่ผลต่อ “คณะกรรมการบริหารความเสี่ยงขององค์กร” มากกว่าผลต่อราคาโทเคน “กรอบกำกับดูแลอย่างกฎหมาย CLARITY สามารถทำหน้าที่เป็นตัวเร่ง ให้บรรดาบริษัทและสถาบันขนาดใหญ่ในสหรัฐกล้าก้าวเข้าสู่สินทรัพย์ดิจิทัลด้วยความมั่นใจ แทนที่จะหลีกเลี่ยงตลาดนี้อย่างที่เคยทำมา”
เขายกตัวอย่างกฎหมายสเตเบิลคอยน์ที่มีผลบังคับใช้แล้ว “เรามองเห็นภาพคล้ายกันตอนกฎหมาย GENIUS ผ่าน ความชัดเจนด้านกฎเกณฑ์ได้เร่งให้บริษัทใหญ่ๆ รับชำระด้วยสเตเบิลคอยน์เร็วขึ้น และยังช่วยสร้างความเชื่อมั่นให้ผู้บริโภคต่อรูปแบบการชำระเงินชนิดนี้”
Barbier มองภาพในกรอบปัญหาภายในประเทศสหรัฐมากกว่าปัญหาของอุตสาหกรรมโลก โดยชี้ว่าความคืบหน้าด้านกฎเกณฑ์ในสหภาพยุโรป สหราชอาณาจักร สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ และสิงคโปร์ กำลังผลักโมเมนตัมไปสู่การปรับกฎให้สอดคล้องกัน และในที่สุดจะนำไปสู่การยอมรับจากสถาบัน ไม่ว่าคองเกรสจะเดินต่อตามหรือไม่
ด้าน Brites ก็มองไปในทิศทางเดียวกัน แต่จากอีกมุมหนึ่ง เขาเชื่อว่าธนาคารจะหันมาใช้สเตเบิลคอยน์ และโครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชนจะกลายเป็นรากฐานของระบบการเงินยุคใหม่ไม่ว่ากฎหมายสหรัฐจะมีหรือไม่ เพียงแต่ทุกครั้งที่การออกกฎหมายล่าช้า สหรัฐก็พลาดโอกาสในการตอกย้ำความเป็นผู้นำที่ ยังคงถืออยู่เพียงเพราะ “คนอื่นเดินช้ากว่า”
อ่านต่อ: Google DeepMind เปิดตัว WeatherNext 3 เพื่อผู้ให้บริการโครงข่ายลมและแสงอาทิตย์
