ตลาดที่มองไม่เห็น: ที่ซึ่งการเทรดคริปโตของสถาบันกำลังเกิดขึ้นจริงในตอนนี้

การเทรดคริปโตของสถาบันกำลังย้ายออกจากตลาดซื้อขายแบบรวมศูนย์ ไปสู่การส่งคำสั่งนอกตลาด (off-exchange execution) โดยตลาดซื้อขายนอกกระดาน (OTC) และแพลตฟอร์มแบบกระจายศูนย์กำลังดึงดูด growing share of activity มากขึ้น ตามรายงานฉบับหนึ่ง

ข้อมูลชี้ให้เห็นถึงความแตกต่างที่ชัดเจนของโครงสร้างตลาด

ปริมาณการเทรดสปอต OTC เพิ่มขึ้น 43% เมื่อเทียบปีต่อปี ขณะที่ปริมาณบนกระดานเทรดแบบกระจายศูนย์ (DEXs) เติบโต 39% ในช่วงเวลาเดียวกัน ตามรายงานของ Finery Markets และ Caladan เมื่อวันอังคาร

ในทางตรงกันข้าม ปริมาณการเทรดใน 20 ตลาดรวมศูนย์ชั้นนำลดลง 45% สะท้อนการเคลื่อนตัวอย่างต่อเนื่องของผู้เล่นสถาบันไปยังช่องทางการส่งคำสั่งทางเลือก

การส่งคำสั่งนอกตลาดกำลังปรับโฉมสภาพคล่องและการค้นหาราคา

การเปลี่ยนแปลงนี้สะท้อนถึงวิธีที่ผู้เล่นรายใหญ่เลือกเทรด ตลาด OTC เปิดโอกาสให้สถาบันสามารถส่งคำสั่งขนาดใหญ่ได้โดยกระทบตลาดน้อยที่สุด มีความเป็นส่วนตัวสูงกว่า และใช้ทุนได้มีประสิทธิภาพมากขึ้น รายงานระบุว่าการ “อพยพ” นี้คล้ายกับวิวัฒนาการของตลาดอัตราแลกเปลี่ยน ที่ซึ่งสภาพคล่องส่วนใหญ่ไหลเวียนอยู่นอกตลาดสาธารณะ แทนที่จะอยู่บนแพลตฟอร์มสาธารณะ

Also Read: Rakuten Adds XRP To Payments Stack, But Users Won't Actually Hold It

ผลที่ตามมาคือ สัดส่วนสภาพคล่องคริปโตที่เพิ่มขึ้นกำลังถูกเทรดกันนอกสมุดคำสั่งที่มองเห็นได้ การเติบโตรายเดือนของ OTC ก็เริ่มมีสัญญาณปกติขึ้น จาก 63% ในเดือนมกราคม ชะลอลงเหลือ 25% ในเดือนมีนาคม บ่งชี้ว่าตลาดส่วนนี้กำลังโตเต็มวัยมากขึ้น แม้ยังขยายตัวต่อเนื่องหลังจากความผันผวนช่วงปลายปี 2025

สเตเบิลคอยน์และอีเธอเรียมขับเคลื่อนกระแสเงินสถาบัน

สเตเบิลคอยน์ได้กลายเป็นเลเยอร์สำหรับการชำระเงินหลักในโครงสร้างใหม่นี้ สัดส่วนต่อจำนวนเทรดทั้งหมดเพิ่มขึ้นเป็น 82% ในไตรมาส 1 ปี 2026 จาก 76% ในช่วงเดียวกันของปีก่อน ขณะที่กระแสเงินจากคริปโตไปสู่สเตเบิลคอยน์เพิ่มขึ้น 82% เมื่อเทียบปีต่อปี

ในระดับสินทรัพย์ กระแสเงินของสถาบันกำลังถูกกระจุกตัวมากขึ้นในโทเค็นหลัก โดยบิตคอยน์และอีเธอเรียมคิดเป็น 74% ของปริมาณ OTC ทั้งหมด อย่างไรก็ตาม โครงสร้างภายในกำลังเปลี่ยนไป ส่วนแบ่งของอีเธอเรียมเพิ่มขึ้นอย่างมากจาก 20% เป็น 41% ขณะที่บิตคอยน์ลดลงจาก 42% เหลือ 33% สะท้อนการปรับน้ำหนักในพอร์ตของนักลงทุนสถาบัน

การเปลี่ยนโครงสร้างตลาดลุกลามเกินกว่าช่องทางเทรด

รายงานมองว่าพัฒนาการเหล่านี้เป็นการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้าง มากกว่ารอบวัฏจักรธรรมดา การผสานกันของการเติบโตของปริมาณ OTC การขยายตัวของกิจกรรมบน DEX และการลดลงของการมีส่วนร่วมในตลาดรวมศูนย์ ชี้ให้เห็นการจัดระเบียบโครงสร้างพื้นฐานตลาดคริปโตใหม่

การเปลี่ยนผ่านนี้เกิดขึ้นควบคู่ไปกับความผันผวนทางมหภาคและพัฒนาการด้านกฎระเบียบ รวมถึงความคืบหน้าอย่างต่อเนื่องของ U.S. market structure legislation.