Банкрутство активів FTX розпочне виплати понад $5 мільярдів тисячам кредиторів з 30 травня, що є значущим моментом у одному з найвідоміших крахів криптовалют. За даними FTX Recovery Trust, виплати будуть оброблюватися протягом кількох днів і структуровані для покриття широкого спектра позивачів, від роздрібних клієнтів до інституційних контрагентів.
План - затверджений судом з питань банкрутства - розподіляє кредиторів на чотири класи, з відсотками відновлення від 54% до 120% залежно від характеру їх вимог. Розподіли базуються на вартості активів у доларах США, що зберігались на платформі на момент краху FTX у листопаді 2022 року. Це означає, що розрахунок не враховує недавнє зростання цін на криптовалюту, зокрема Bitcoin та Ethereum, вартість яких більш ніж подвоїлась з моменту банкрутства.
Поточний план фокусується на прозорості і широкому відновленні по різних типах позивачів. Ось як структурований розподіл:
Кредитори класу 5: Складаються з торгових фірм, інституційних позикодавців та контрагентів Alameda Research. Відшкодування варіюватиметься від 54% до 72%, залежно від складності та перевірки вимог.
Роздрібні та невеликі необезпечені кредитори: Очікується, що вони отримають приблизно 61% їхніх еквівалентів у доларах США на момент краху. Ця група включає повсякденних користувачів, які мали заморожені крипто-чи фіатні фонди на біржі.
Внутрішні претензії: Кредитори, які є іншими підрозділами або дочірніми структурами FTX, отримають 120% погоджених вимог, що відображає внутрішні погашення боргів та юридичні зобов'язання серед афілійованих корпоративних структур.
Загальні необезпечені вимоги: Вони охоплюють ширший спектр, з оцінками повернення, що ймовірно, знаходяться в діапазоні 60–70%, залежно від класифікації та юридичних викликів.
Процес відшкодування буде спрощено опікунами BitGo та Kraken, які мають забезпечити переведення коштів протягом одного-трьох робочих днів з моменту початку 30 травня. Більше 90% вимог вже перевірено та затверджено для цього першого раунду розподілу.
Контекст ринку криптовалют: Відновлення і регулювання
Час виплат настає на тлі більш широких змін у криптовалютній галузі. Протягом 18 місяців після краху FTX, ринок пережив повільне, але стабільне відновлення, частково завдяки затвердженню ETF на біткойн та ефір у США, зростанню інституційної участі та регуляторному клімату, який - принаймні тимчасово - здається сприятливим під нинішньою адміністрацією США.
Коли біткойн торгується поруч з $100,000, а ефір наближається до $3,500, багато користувачів FTX стикаються з неприємною реальністю: їхні вимоги оцінюються за цінами листопада 2022 року, коли біткойн коштував приблизно $16,000. Це означає, що хоча фіатні власники отримують близько повного або навіть переплачені виплати, криптовласники не отримають вигоду від будь-якого зростання активів, що сталося після банкрутства.
Ця невідповідність відновила дебати навколо того, як суди з банкрутства розглядають криптоактиви - піднімаючи питання справедливості, часу оцінки та юридичного статусу цифрових активів у процесах банкрутства.
Від краху до розподілу: Хронологія падіння FTX
FTX, колись біржа вартістю $32 мільярди та друга найбільша платформа криптоторгівлі у світі, подала заяву про банкрутство 11 листопада 2022 року. Крах відбувся після кризи ліквідності, викликаної розкриттям неправомірного використання коштів клієнтів сестринською компанією Alameda Research. Протягом кількох днів FTX припинила зняття коштів, подала заяву на захист від кредиторів, та її засновник Сем Бенкман-Фрід (SBF) пішов у відставку з посади генерального директора.
Суд призначив Джона Дж. Рея III, відомого своєю роботою над ліквідацією Enron, генеральним директором банкрутної компанії. Команда Рея більше року відстежувала активи, визначаючи кредиторів і ведучи переговори щодо продажу активів - включаючи великі частки в Solana, венчурні інвестиції та нерухомість.
Загальна вартість відновлюваних активів оцінюється в понад $14 мільярдів, що дозволяє провести поточні виплати в $5 мільярдів і додаткові майбутні розподіли.
Незадоволення серед кредиторів з криптовалютним бекґраундом
Хоча масштаби відновлення неочікувано великі - багато банкрутств закінчуються значно меншими виплатами - це не минуло без критики. Особливо голосними є користувачі з криптовалютного середовища, багато з яких тримали цифрові активи, а не фіат на платформі. Ці користувачі стверджують, що використання історичних цін несправедливо карає криптовласників, які втратили можливість використати недавнє зростання.
Власник ефіру з 10 ETH у листопаді 2022 року отримає компенсацію приблизно в розмірі $12,000, хоча ті самі токени нині коштують понад $35,000.
Критики стверджують, що якщо підприємство володіє фактичними криптоактивами та продає їх під час буму на ринку, вони повинні принаймні поділитися добрею. Проте, сучасний закон про банкрутство це не визнає, натомість розглядаючи вимоги як борги, виражені у фіаті, зафіксовані на момент подання заяви.
Це викликало заклики до оновлення правових рамок, які відображають природу цифрових активів, особливо у процесах банкрутства та неплатоспроможності.
Тінь Alameda: Клас 5 та міжкорпоративні зв'язки
Найбільша і найбільш спірна частина кредиторського пулу належить Alameda Research та пов'язаним інституційним позикодавцям. Ці контрагенти часто брали участь у кредитах з маржею, маржинальних угодах та складних заставних структурах — багато з яких не мали належної документації або були піддані непередбаченим ризикам.
Відсотки повернення за цими вимогами (54–72%) відображають складність перевірки залишків і вирішення внутрішніх зобов'язань FTX-Alameda. Частина кредиторів класу 5 погрожує судовими діями, щоб оскаржити відсотки повернення, заявляючи, що їхні вимоги були несправедливо підпорядковані на користь маленьких кредиторів.
Юридична команда FTX відкинула ці звинувачення, стверджуючи, що структури виплат відповідають як законам про банкрутство США, так і принципам справедливого розподілу. Проте, ризики судових позовів все ще існують, оскільки певні кредитори претендують на пріоритетний статус або вимогу переоцінки.
Інституційна опіка і роль Kraken, BitGo
Вибір BitGo та Kraken як агентів з розподілу був стратегічним. Обидві компанії мають існуючу інфраструктуру для зберігання цифрових активів, перевірки KYC та врегулювання фіат, що дозволяє вести гладший процес виплат. Проте, завдання далеко не просте.
З тисячами претендентів у різних юрисдикціях, з різними валютами та різними статусами KYC, обидві платформи повинні тісно координуватись з банкрутним підприємством для забезпечення точності та дотримання вимог. Користувачі, які не пройдуть вимоги ідентифікації або чиї вимоги виносяться на розгляд, можуть зіштовхнутись з затримками.
Ця модель виплат також служить тестовою справою для майбутніх резолюцій банкрутства, що включають цифрові активи - прецедент, який ретельно відстежують юридичні, регуляторні та фінансові спостерігачі.
Що далі?
Розподіл 30 травня є лише першим етапом багатоступінчастого плану відновлення FTX. Додаткові виплати будуть здійснюватися на основі ліквідацій активів, юридичних відшкодувань та поточної звірки вимог. Деякі кошти все ще залишаються в позовах або спорах, включаючи відшкодування та оспорення кредиторів.
Тим часом Сем Бенкман-Фрід перебуває під вартою федерального уряду після його засудження за шахрайство та змову в кінці 2023 року. Вирок заплановано на кінець цього року, причому рішення про відшкодування можуть вплинути на його залишки особистих активів та інвестицій.
Поки банкрутство FTX завершується, залишаються питання:
- Чи розвинуться структури банкрутства для відображення волатильності активів?
- Як інституційні компанії впораються із захистом даних та дотриманням вимог при масових виплатах?
- Чи можуть регулятори США розробити вказівки, які враховують як технічну унікальність крипто, так і його юридичні обмеження?
Наразі підприємство FTX рухається вперед з рідкісним результатом у світі крахів крипти: істотними, багатомільярдними виплатами жертвам - хоч і такими, що все ж залишають відкритими питання справедливості, часу та довіри.