Гігант з Волл-Стріт Citi оновив свою модель ціноутворення для біткоїна, прогнозуючи базову мету на кінець року у $135,000 і бичачий сценарій, що передбачає зростання світової найбільшої криптовалюти до $199,000 до грудня 2025 року.
Оновлені прогнози були випущені у останньому звіті банку про цифрові активи, який також визначає нижню межу у $64,000 в разі макроекономічних ускладнень і зниження настроїв до ризикових активів.
Аналітики банку відзначили три основні фактори, які обумовлюють їх оновлений прогноз: попит на спотовий ETF, прийняття користувачами і макроекономічні умови, з особливим акцентом на те, як потоки ETF зараз формують поведінку ціни біткоїна структурно новим чином. Звіт відображає змінний наратив на Волл-Стріт, що ставить біткоїн в більш широку макроекономічну та інституційну капітальну структуру.
Згідно з моделлю Citi, базовий сценарій передбачає зростання прийняття користувачів на 20% до кінця року, підтримане активними метриками гаманця і припливами на біржі. Поєднується з лінійними мережевими ефектами, ця базова активність підтримує ціну близько $75,000.
Звідти, Citi відраховує $3,200 через слабший, ніж очікувалося, показник традиційних хеджі, таких як акції і золото, які зазвичай корелюють з ротаціями ризикових активів. Однак, це більш ніж компенсується оціночними спотовими надходженнями ETF у $15 мільярдів, які, за словами банку, можуть додати близько $63,000 до оцінки біткоїна за їх внутрішньою моделлю.
В результаті, мета базової ціни на кінець року - $135,000, що значно перевищує попередні оцінки, випущені раніше цього року.
Бичачий сценарій: $199К можливо з прискореним інституційним попитом
Бичачий сценарій Citi, який підштовхує біткоїн майже до $200,000, передбачає ще сильнішу хвилю інституційного розміщення, поряд з стійкими макроекономічними вітрами в спину і повільнішою, ніж очікувалося, затуханням роздрібної активності. Ключові елементи цього сценарію включають:
- Надходження ETF перевищує $25 мільярдів до кінця року;
- Більш сприятливе макрооточення, з послабленням центральних банків та відновленням акцій;
- Підвищена залученість користувачів, особливо з розвиваючихся ринків та суверенних ініціатив прийняття;
- Ширше включення до індексів і зростаючі розміщення з казначейств корпорацій та фондів.
Цей шлях до зростання стає все більш можливим, відзначають аналітики Citi, враховуючи, що попит на ETF вже перевищив внутрішні прогнози, а активність користувачів на основних блокчейнах першого рівня, таких як Bitcoin і Ethereum, сповільнюється повільніше, ніж очікувалося.
"Ризики для нашої моделі тепер чітко зміщені в бік зростання," сказав Citi. "Потоки ETF стали значним структурним фактором. Вони не тимчасові."
Ведмежий сценарій: Біткоїн падає до $64K, якщо макроумови погіршуються
Зі зворотного боку, Citi виклало ведмежий сценарій, що розміщує біткоїн на рівні $64,000 до кінця року, сценарій, що формується в основному завдяки:
- Продовжуваному ослабленню фондового ринку та товарів;
- Агресивному посиленню грошово-кредитної політики або повторному прискоренню інфляції;
- Регуляторній віддачі або викупам ETF;
- Вирівнюванню метрик прийняття і зниженню кількості активних користувачів.
Хоча ця оцінка нижньої межі все ще вище середнього показника біткоїна у 2024 році, вона представляє значне відновлення від поточних рівнів і відображає постійну волатильність у ширшому макрооточенні.
Попит на ETF тепер становить 40% з впливу на ціну біткоїна
Одне з найбільш помітних висновків з доповіді Citi - це оцінка банку про те, що припаси ETF тепер становлять понад 40% від змін ціни біткоїна. З моменту запуску затверджених у США спотових біткоїн ETF у січні 2024 року, поведінка інвесторів суттєво змінилася, з інституційними потоками, які домінують у щоденному обігу, особливо під час періодів макроекономічного спокою.
"Ера ETF призвела до структурного попиту з боку аллокаторів з довшими часовими горизонтами," відзначив Citi. "Це зменшує волатильність з часом, але збільшує чутливість до макроекономічної ротації капіталу."
BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT) і Fidelity FBTC тепер регулярно ведуть у щоденних надходженнях, з обома фондами, що перевищують $15 мільярдів в активах під управлінням до липня 2025. У сукупності, біткоїн ETF у США привернули понад $58 мільярдів у чистих надходжень за рік, що ще раз підкреслює їх значення як драйвера ринкової структури та відкриття ціни.
Макроекономічні умови залишаються непередбачуваними
Хоча припливи ETF були постійно позитивними в 2025 році, макроекономічні умови залишаються змішаними. Центральні банки в США, Європі та частині Азії сигналізували про розбіжні шляхи, з Федеральним резервом у більш м'якій позиції, оскільки інфляція виявляє ознаки стабілізації, тоді як інші залишаються обережними.
Модель Citi відображає цю невизначеність, включаючи макроекономічні знижки в базовий сценарій і підкреслюючи, як біткоїн став більше корелювати з ширшими фінансовими ринками, особливо під час подій неризикової ситуації.
Тим не менше, звіт також відзначає, що динаміка пропозиції біткоїна залишається сприятливою, зменшивши продажі майнерів після халвінгу і продовжуючи інституційний догляд, що підкріплює наратив "твердого активу".
Зростання користувачів і мережеві ефекти залишаються основою
Незважаючи на зростаючий вплив ETF і макроекономічних факторів, прийняття користувачів залишається в основі довгострокової оціночної рамки Citi. Звіт зазначає, що зростання гаманців біткоїна підтримує середнє місячне збільшення на 1.4%, зростають також некеровані адреси і обсяги транзакцій рівня 2.
Крім того, активність користувачів у Латинській Америці, Південно-Східній Азії та частині Східної Європи зростає, часто керуючись девальвацією валюти, попитом на перекази і хеджуванням суверенного ризику. Ці випадки використання, хоча і менші за величиною, вносять внесок у стійкість мережі біткоїна і підкріплюють криву прийняття.
Аналітики Citi вважають, що ці мережеві ефекти продовжуватимуть підтримувати довгострокову оцінку, навіть коли інституційні потоки диктують короткострокову та середньострокову волатильність.
Біткоїн тепер є гібридним класом активів, зазначає Citi
Мабуть, найважливішим висновком з доповіді є переосмислення Citi біткоїна як "гібридного класу активів" - частково мережа, частково товар і все частіше - частково макрохедж.
Ця гібридна природа переосмислює, як капітальні аллокатори, хедж-фонди та суверенні інвестори розглядають біткоїн. Він більше не є тільки спекулятивною або технологічною ставкою, а підлягає складній взаємодії кривих прийняття, регуляторних режимів і глобальних капітальних циклів.
"Траєкторія біткоїна більше не керується тільки кодом або ідеологією," підсумували в Citi. "Тепер вона керується потоками."
Заключні думки: $135K можуть бути консервативними у цьому циклі
Останній звіт Citi представляє одну з найбільш всебічних традиційних фінансових перспектив на еволюціонуючу роль біткоїна у глобальних ринках. З прискоренням надходжень ETF, міцним прийняттям користувачами і пом'якшенням макроекономічних вітрів, базова мета в $135,000 може бути консервативною, особливо якщо бикоподібні каталізатори продовжуватимуть матеріалізуватися.
Проте, як зазначає звіт, біткоїн залишається волатильним і вразливим до політичних ударів, нестачі ліквідності і регуляторної невизначеності. Інвестори повинні залишатися обережними, навіть коли довгострокові перспективи зміцнюються.
Але наразі, біткоїн виглядає твердою у фокусі Волл-Стріт - не як крайовий актив, а як стратегічне розміщення у все більш невизначеному світі.