Ефіріум проти Біткоїн: 10 причин, чому ETH може перевершити BTC в 2025 році і далі

Минулого тижня Ефіріум перевершив позначку в 3 000 доларів – навіть короткочасно досягнувши 3 152 доларів – у ралі, яке бачили в ньому, що перевершило Bitcoin у відсоткових приростах. Цей сильний рух, прорвавши ключову технічну лінію падіння близько 2 990 доларів, знову запалив дебати щодо майбутньої динаміки між двома найбільшими криптовалютами.

Біткоїн (BTC) тривалий час був безсумнівним королем криптовалют, але Ефіріум – другий за величиною за ринковою капіталізацією – поступово зростав в використанні і релевантності.

Зараз, коли ціна Ефіріуму консолідується вище психологічного рівня у 3 000 доларів, багато інвесторів запитують: чи зможе Ефіріум в кінцевому результаті перевершити або стабільно перевершувати Біткоїн?

Ця глибока стаття досліджуватиме як короткострокові, так і довгострокові прогнози експертів, і аналізуватиме 5–10 ключових причин, часто наведених, чому Ефіріум може перевершити Біткоїн у майбутньому.

Також ми збалансували ці аргументи з контраргументами – чому позиція Біткоїну може залишатися незворушною або чому Ефіріум може не перевершити його. Ціллю є збалансована, неупереджена оцінка, заснована на сучасних даних, думках експертів та ринкових тенденціях.

Сила Ефіріуму проти Біткоїн останнім часом: знак майбутнього?

Остання цінова динаміка Ефіріума підтвердила ідею, що він може обігнати Біткоїн, хоча б у короткостроковій перспективі. В останньому зростанні, Ефір не лише прорвався з ведмежого цінового діапазону, але й зріс проти BTC, підвищивши співвідношення ETH/BTC. За даними ринку, стрибок ціни ETH (9% за тиждень) перевершив більш скромне зростання BTC в той же період. Такі спалахи перевершення відбувалися й раніше, часто під час так званих сезонів "альткоїнів".

Криптоаналітики зазначають, що Ефіріум має схильність до зростання на Біткоїн під час биків. Наприклад, у кінці 2024 року Біткоїн очолював ринкове ралі (спричинене очікуваною схваленням ETF і гіпом навколо халіфайну), але в грудні 2024 домінування BTC почало знижуватися – знизившись з 61.7% до 56.5% загальної криптовалютної ринкової капіталізації – як капітал, що переміщується у Ефір і інші альткоїни. Ціна Ефіра зросла на 39% після виборів у США в кінці 2024 року, дещо перевищивши 35% приросту Біткоїну в цей період, означаючи потенційне перемінення динаміки у 2025.

З технічної точки зору, прорив Ефіру вище 3,000 доларів і його 100-денне середнє рухоме показує міцну короткострокову підтримку. Ринкові аналітики визначили 3,150 та 3,220 як ключові рівні опору, з цільовими рівнями підвищення в діапазоні 3,300–3,450, якщо вони будуть подолані. Те, що ETH зміг очолити ринковий рух, "викликало розмови про ETH як лідера нового альтсезону", згідно з аналізом FXStreet. Втім, власна сила Біткоїну – досягнення нових максимумів з великими інституційними притоками – іноді може затьмарювати альткоїни. Взаємодія між цими двома активами є складною, тому необхідно дивитися далі, ніж один ралі, і вивчати фундаментальні фактори і прогнози, які формують їх конкуренцію.

Короткострокова проти довгострокової перспектива для ETH і BTC

У коротко-середньостроковій перспективі (наступні 1-2 роки), обидва Біткоїн і Ефіріум мають важливі каталізатори, які можуть вплинути на їх відносну продуктивність:

Каталізатори Біткоїну: Біткоїн пройшов своє квадриенне халіфайну у квітні 2024 року, зменшуючи нову видачу BTC – це історично бичачий захід, що допоміг BTC досягти рекордних рівнів у кінці 2024 року. Крім того, поштовх для американського спотового Біткоїн ETF (з такими гігантами як BlackRock, що подають заявки) підвищив сентимент BTC, оскільки спотовий ETF може принести хвилю інституційних грошей. Дійсно, до початку 2025 року Біткоїн мав рекордні притоки через нові продукти на біржі, що сприяло його ціновій міцності. Розповідь Біткоїну як "цифрове золото" і фактичний резервний актив криптовалют залишається домінантною, особливо, коли високопрофільні інвестори і компанії акумулюють BTC (наприклад, корпоративні скарбничі стратегії, орієнтовані на Біткоїн).
Каталізатори Ефіріуму: Перехід Ефіріуму до докази частки (The Merge) у 2022 і наступні оновлення (такі як Shanghai у 2023, що дозволяє зняття ставок ETH, і Dencun у кінці 2024, що знижує комісії за Layer-2) зміцнили основи його мережі. Велике оновлення під назвою "Pectra", очікуване у першому кварталі 2025, є однією з найбільших жорстких вилок на сьогоднішній день, націлене на поліпшення ефективності протоколу, досвіду користувача та масштабованості. Більше того, інвестиційні транспортні засоби, пов'язані з Ефіріумом, зростають: у середині 2024 року американські регулятори почали схвалювати ETF на ф'ючерси на Ефіріум, а експерти очікували, що можуть з'явитися і спотові Ether ETF. Фактично, ETF, орієнтовані на ETH, запущені у 2024, зазнали значних ранніх припливів – приблизно 577 мільйонів доларів у чистих припливах з липня 2024 – навіть іноді перевищуючи Bitcoin ETF у щоденних припливах у кінці листопада 2024. Це вказує на зростаючий інституційний інтерес до Ефіріуму як інвестиційного активу, а не просто як технічної платформи.

Ринкові прогнози на наступні кілька років змішані: Деякі аналітики стали більш оптимістично налаштованими щодо ETH після його недавнього імпульсу. Наприклад, експерти, опитані Finder, спрогнозували, що ETH може перевищити 4,000 доларів у 2025 і потенційно досягти 10,000 доларів у не надто далекому майбутньому. Такі прирости, якщо будуть реалізовані, ймовірно, означатимуть перевиконання Ефіріумом Біткоїна в процентному відношенні (оскільки рух від 3 тис. до 10 тис. є більшим множником, ніж, припустимо, Біткоїн піднімається з 60 тис. до 200 тис.). Криптоаналітик, якого цитує BeInCrypto, навіть глузував під час ралі Ethereum, що при такій швидкості "Ethereum може стати цифровим активом номер 1 скоро... Максималісти Біткоїну в невіру!".

З іншого боку, більш консервативні прогнози закликають до обережності щодо очікування негайного "фліппинга" (перевершення Ефіріумом ринкової капіталізації Біткоїну). Аналіз Forbes драйверів цін на 2025 рік дійшов до висновку: "Чи перевершить Ефіріум Біткоїн за ринковою вартістю? Мало ймовірно в 2025." Обґрунтування полягало в тому, що закріплена цифрово-золота наративка Біткоїну та глибша ліквідність BTC (допоможена раннім прийняттям ETF) продовжують вимагати левову частку інституційних припливів. У цьому світлі, незважаючи на сильний ріст Ефіріуму, це може бути недостатнім, щоб скинути Біткоїн зі свого місця в найближчі кілька років. Навіть деякі ветерани крипто залишаються скептичними: "Немає можливості, щоб ціна Ефіріума зросла досить, щоб наздогнати Біткоїн", сказав бик Біткоїну Майк Альфред, який вказав на масивне лідерство Біткоїна та конкурентні виклики Ефіріума.

Дивлячись далі вперед, довгострокові (5+ років) дебати стають ще цікавішими. Низка експертів дійсно вважають, що Ефіріум зрештою може перевершити Біткоїн до кінця десятиліття:

Доктор Джонатан Блейк, професор блокчейну в Стенфорді, потрапив у заголовки, передбачивши, що Ефіріум перевершить Біткоїн у 2029 році, щоб стати найціннішою криптовалютою у світі. Він стверджує, що багатогранна платформа смарт-контрактів Ефіріума та зростаюча DeFi екосистема надають їй перевагу над більш одномірним використанням Біткоїна як сховища вартості.
Cathie Wood, відома своїми сміливими прогнозами, проєктувала астрономічні цілі на ціну як для BTC, так і для ETH до 2030 року.

Звичайно, довгострокові прогнози є спекулятивними і повинні сприйматися з обережністю – особливо в такій волатильній сфері, як крипто. Як ми обговоримо, не всі переконані, що Ethereum коли-небудь перевершить Bitcoin. Але щоб зрозуміти, чому це могло б статися, давайте зануримося в ключові фактори, часто цитовані як переваги Ethereum, і як вони можуть стимулювати переваження ETH. Нижче наводимо 10 основних причин, чому експерти та аналітики оцінюють, що Ethereum може перевершити Bitcoin, за яким слідує огляд викликів та контраргументів.

1. Різноманітна утиліта: Розширення застосувань Ethereum проти ролі збереження вартості Біткоїна

Однією з найчіткіших відмінностей між Ethereum і Bitcoin є їх утиліта. Біткоїн розроблений переважно як децентралізована цифрова валюта і тепер в основному розглядається як засіб збереження вартості ("цифрове золото"). У контрасті, блокчейн Ethereum був розроблений як програмована платформа, що підтримує смарт-контракти та децентралізовані додатки. Це означає, що Ethereum не лише криптовалюта, але й основа для цілого екосистеми застосувань:

Децентралізовані фінанси (DeFi): Ethereum є домом для більшості DeFi протоколів – платформ для кредитування, позики, торгівлі та інвестування в крипто без посередників. Наприкінці 2024 року загальна вартість, заблокована в проєктах DeFi на основі Ethereum, становила близько 69.4 мільярда доларів і продовжувала зростати, що відбиває значний капітал і активність.
Незмінні токени (NFT) та цифрові колекційні об'єкти: Ethereum проклав шлях стандартам, таким як ERC-721 для NFT, підживлюючи вибух ринків цифрового мистецтва і колекційних об'єктів у 2021 році та далі. Навіть великі бренди (від ігор до спорту та мистецтва) скористалися мережею Ethereum, щоб випустити NFT. Хоча Bitcoin токенізує деякі активи на сайдчейнах, він не підтримує нативно NFT або складні випуски активів, такі як Ethereum.
Стейблкоїн та платежі: Велика частина стейблкоїнів, прив'язаних до долара США (USDT, USDC, DAI тощо), циркулює на Ethereum, роблячи його основою для транзакцій криптодоларів. У червні 2021 року... Наведена кількість активних адрес в мережі Ethereum ненадовго перевищила аналогічний показник у мережі Bitcoin, частково через поширення стейблкоїнів та використання DeFi на платформі ETH. Додатково, загальна вартість щоденних транзакцій, врегульованих на Ethereum, часто перевищує показники Bitcoin – напр., 7 липня 2021 року на Ethereum було врегульовано транзакцій на суму $9.4 млрд проти $6.7 млрд на Bitcoin. Це підкреслює, наскільки великим є економічна активність, яка обробляється Ethereum завдяки його різноманітним застосуванням.
Токенізація реальних активів: Зростає тенденція до токенізації традиційних активів (акції, облігації, нерухомість тощо) на блокчейнах для покращення ліквідності та доступності. Ethereum, будучи найбільш встановленим ланцюгом смарт-контрактів, є основним кандидатом для таких проектів. Великі інституції, такі як BlackRock та інші, досліджують токенізацію, використовуючи мережу Ethereum, що може значно збільшити обсяг та вартість на ланцюгу, що протікає через Ethereum. "Платформа Ethereum вже є домівкою для тисяч dApps... їй довіряють найкращі (напр., Coinbase, Fidelity, Visa). Це там, де найкращі розробники та компанії будують," зазначив інвестор Нік Томайно, підкреслюючи роль Ethereum як домінуючої платформи, що стимулює інновації в криптовалютах.

Значення: Багатофункціональна корисність Ethereum означає, що вона може добувати вартість з багатьох джерел: збори за транзакції, попит на позики DeFi, торгівля NFT, корпоративні випадки використання, застосунки метавсесвіту тощо. Це надає ETH широкої бази попиту, яка, теоретично, може зростати швидше, ніж попит на Bitcoin, який в основному опирається на інвестиційні/збережувальні цілі. Аналітики Goldman Sachs визнали це в 2021 році, стверджуючи, що Ether має "найвищий реальний потенціал використання" серед усіх криптовалют, завдяки здатності Ethereum підтримувати застосунки, такі як протоколи DeFi. Насправді, Goldman припустили, що вартість ETH з часом може перевищити Bitcoin за цією ж причиною.

Прихильники Bitcoin протиставляються тому, що простота Bitcoin - це особливість, а не вада – успіх у якості цензуростійкого, дефіцитного засобу збереження вартості вже є достатнім, щоб виправдати домінування BTC, і що “бути цифровим золотом” покриває величезний ринок (ринкова капіталізація золота складає $12 трлн, у якій Bitcoin ще може зростати). Однак, оскільки *криптоекономіка розширюється в нові сфери (фінанси, ігри, Web3 тощо), широке залучення Ethereum позиціонує його так, щоб вловити більшу частку цього зростання. “Ethereum – це Ноїв ковчег криптовалют… Bitcoin пропускає цей корабель,” сказав один спостерігач, натякаючи на те, що Ethereum бере на себе розширення всієї криптоіндустрії як шари врегулювання сучасного інтернету. Цей широкий діапазон є ключовою причиною, чому багато хто вірить, що потенційні можливості Ethereum можуть бути зрештою вищими.

2. Технологічні оновлення та швидкість інновацій

Дорожня карта розвитку Ethereum часто цитується як причина, чому він може перевершити Bitcoin в майбутньому. Ethereum є набагато активніше оновлюваним протоколом, тоді як Bitcoin змінюється дуже повільно за задумом. В останні роки спільнота Ethereum впровадила значні покращення, що підвищують його продуктивність та цінність:

Перехід на Proof-of-Stake (2022): Перехід Ethereum з консенсусу Proof-of-Work на Proof-of-Stake був знаменною зміною. Він зменшив споживання енергії Ethereum на 99% і заклав підґрунтя для більш масштабованого майбутнього. Merge також змінив швидкість випуску ETH (про це більше у наступному розділі) і ввів можливість для утримувачів ETH ставити та забезпечувати мережу. Ця адаптивність контрастує з Bitcoin, який залишається на Proof-of-Work і, ймовірно, не змінить свій основний консенсус (спільнота Bitcoin ставить в пріоритет безпеку і незмінність над швидкими оновленнями).
Покращення масштабованості (Rollups та Sharding): План Ethereum щодо масштабованості включає поєднання рішень другого рівня (rollups) і в кінцевому підсумку шардінг головного ланцюга. Ми вже бачимо значне прийняття мереж другого рівня (як Arbitrum, Optimism, zkSync тощо), які врегульовують транзакції повертаючись на Ethereum. В кінці 2024 року оновлення Dencun знизило вартість для цих Layer-2 розміщувати дані в Ethereum, підвищуючи ефективність. У перспективі, оновлення "Pectra" у 2025 році та в майбутньому мають на меті впровадити danksharding та інші покращення пропускної здатності. Кожне успішне оновлення збільшує потужність Ethereum (транзакцій за секунду) і знижує збори, роблячи мережу більш привабливою для користувачів – і таким чином більш конкурентоспроможною з альтернативними платформами. На відміну від цього, пропускна здатність Bitcoin залишається на рівні 5–7 транзакцій в секунду он-чейн, з масштабуванням, яке відносять до рішень як-от Lightning Network (що, хоча і корисні для платежів, не стимулювали порівнюваний рівень розробки застосунків).
Гнучкість смарт-контрактів та нові функції: Протокол Ethereum розвивається з EIPs (Пропозиції щодо поліпшення Ethereum). З часом він додав функції, як-от ERC-20 (токени), ERC-721 (NFT) та різноманітні оновлення віртуальної машини. Здатність постійно ітераційно вдосконалюватися та додавати функціональність означає, що Ethereum може реагувати на потреби ринку (наприклад, додаючи поліпшення opcode для кращої ефективності DeFi, або абстракцію рахунків для зручних для користувачів гаманців). Зміни в Bitcoin, такі як оновлення Taproot у 2021 році, відбуваються далеко не так часто і здебільшого фокусуються на скромних покращеннях приватності та гнучкості сценаріїв. По суті, Bitcoin цінує стабільність, тоді як Ethereum цінує адаптивність. "Bitcoin віддає перевагу стабільності; Ethereum пріоритетує адаптивність", як це стисло сформулювали в одному інвестиційному звіті.

Завдяки швидшій інноваційній діяльності Ethereum може потенційно захоплювати можливости раніше ніж Bitcoin. Наприклад, вибух NFT і DeFi в 2020–2021 році відбувся на Ethereum – Bitcoin здебільшого був відсутній у цих тенденціях (крім використання в якості колатерала або обгорнутих токенів). Деякі прихильники стверджують, що з появою нових “killer apps” для блокчейна, вони частіше будуть створюватись на Ethereum (або його сумісних мережах) ніж на Bitcoin, надаючи Ethereum перевагу зростання.

Тим не менш, агресивний шлях оновлень Ethereum також несе ризики виконання. Кожна жорстка вилка або нова функція вводить можливість появи багів або розколів у спільному консенсусі. Складність Ethereum (як стейтфул, Турінг-повної системи) означає, що він стикається із викликами, з якими Bitcoin не зіштовхується – напр. ризик атаки на смарт-контракти, експлойтів DeFi або непередбачених наслідків змін протоколу. Консервативний підхід Bitcoin уникає цих ризиків; його часто аналогізують з кодом, перевіреним на полі бою, що змінюється лише після років перевірок. В результаті, у Bitcoin майже ніколи не було руйнівних технічних провалів, тоді як історія Ethereum включає інциденти, як-от хак DAO (2016), що призвів до контраверсійного розділення ланцюга.

Суть технології полягає в тому, що швидка еволюція Ethereum може стати рушійною силою вищої корисності і, відповідно, ринкової продуктивності – але вона мусить продовжувати виконуватись обережно. Якщо оновлення Ethereum вдасться (як це було з останніми), вони можуть неабияк підвищити цінність ETH. Наприклад, оновлення 2024 року, що знижували збори та підсилили прийняття Layer-2, супроводжувалися зростаючою довірою до Ethereum як платформи. Навпаки, вартість Bitcoin, ймовірно, зростатиме через макро-освоєння (більше людей та інститутів купують BTC), а не через технічні оновлення, оскільки його технологія є відносно статичною. У сценарії, де інновації та нові випадки використання визначають наступне десятиліття криптовалют, Ethereum має шанс засвітитися – потенційно перетворюючись на вищий попит і повернення.

3. Розвиваюча економічна модель Ethereum: ставки на доходи та дефляційний запас

Критичним фактором у порівнянні ETH та BTC є їх монетарна політика та економіка. Економіка Bitcoin відомо проста і фіксована: обмеження в 21 мільйон, з нагородами за блоки, що зменшуються вдвічі кожні 4 роки (інфляційний темп, що наближається до нуля з часом). Монетарна політика Ethereum була більш гнучкою, але недавні зміни, мабуть, роблять ETH більш привабливим економічно, навіть відносно BTC. Дві особливості виділяються:

Доходи від ставок (ставки): Під Proof-of-Stake, утримувачі Ethereum можуть ставити свої ETH для забезпечення мережі та отримання доходів. Станом на початок 2025 року приблизно 28% всіх ETH заблоковано в ставкових контрактах, заробляючи близько від 3% до 5% річного доходу (точний процент варіюється в залежності від умов мережі). Це означає, що інвестори в ETH можуть отримувати дохід на свої активи нативно, подібно до відсотків або дивідендів, що є чимось, що Bitcoin не в змозі запропонувати (ви можете здавати в позику BTC або використовувати сторонні платформи, щоб заробляти дохід, але не через сам протокол Bitcoin). Цей аспект, що приносить дохід, є величезним магнітом, особливо для інституційних інвесторів, які часто шукають дохід. Головний керівник досліджень CME Group Паял Шах зазначила, що дохідність ставки Ether є унікальною перевагою, і може зацікавити установи ще більше, якщо вони зможуть включити дохід від ставки в ETF або фонди. Насправді, дехто прогнозує, що дохід від ставки Ethereum може стати своєрідним еталонним "орієнтиром доходу" для криптоекономіки, аналогічно до того, як Доходи Казначейства США служать традиційним фінансам. Дослідники з ARK Invest зазначили, що дохідність ETH та його роль як колатерала дають йому властивості облігації в цифрових ринках – оригінальний інвестиційний профіль на відміну від статусу Bitcoin без доходу, як "чистого активу".
EIP-1559 та дефляційний тиск: У серпні 2021 року Ethereum впровів механізм спалювання зборів EIP-1559. Тепер кожна транзакція на Ethereum спалює частку зборів (в ETH), видаляючи її з обігу. Це, у поєднанні зі зменшенням випуску після Merge, кардинально змінило динаміку запасу ETH. У періоди високої завантаженості мереж та високої активності, чистий випуск Ethereum може фактично стати негативним (дефляційний) – це означає, що запас зменшується, коли спалено більше ETH у збори, ніж видано стейкерами. Аналітик Bloomberg, Майк МакГлоун зауважив після EIP-1559, що новий випуск Ethereum йшов на шляху до зниження нижче темпу зростання запасу Bitcoin, з можливістю стати негативним – потужна бичачий сигнал для ціни, якщо попит залишається високим. По суті, Ethereum змістився від статусу "необмеженого" запасу з 4% річною інфляцією до режиму, де інфляція складає 0.5% і часто повністю компенсується спалюваннями, роблячи ETH скуднішим з часом.

Bitcoin's### Translation:

Фіксована пропозиція часто наводиться як її головна перевага — абсолютна обмеженість у 21 мільйон BTC, більше не буде. У Ethereum немає жорсткого обмеження, але за поточними правилами це може бути й не потрібно: пропозиція приблизно стабілізувалась і навіть може скоротитись. Прихильники Ethereum називають це "ультразвуковими грошима", припускаючи, що ETH може бути навіть жорсткішою валютою за Bitcoin, якщо вона постійно дефляціює (зважаючи на те, що звучання грошей в Bitcoin означає "звучність", а ультразвук — це вище звучання).

Для інвесторів дефляційний (або низькоінфляційний) актив з доходністю є надзвичайно привабливим. Це означає, що ви маєте актив, що росте у використанні, потенційно стає більш рідкісним, а також виплачує учасникам за участь. У довгостроковій перспективі ця динаміка може підтримати зростання ціни Ethereum та загальне повернення, яке може випередити Bitcoin (який покладається лише на зростання ціни для повернення). Керівник відділу досліджень ARK Invest зазначив, що ETH є "єдиним реальним цифровим активом з прибутковістю" свого роду, підкреслюючи, чим вона відрізняється.

Для ілюстрації уявіть два активи з рівним зростанням ринкового попиту, але один має 0% прибутковості та фіксовану пропозицію (BTC), а інший — 4% прибутковості (враховуючи можливі цінові зростання від спалювань) та помірно дефляційну пропозицію (ETH). Останній може забезпечити вищі загальні доходи для власників. Це не гарантовано — це припускає, що використання мережі Ethereum та її вартість залишаються надійними для підтримки спалювань та прибутковості. Якби активність мережі знизилась, ETH може стати знову інфляційним (оскільки стейкери заробляють нові ETH). Проте нині, під час напружених періодів (таких як бум NFT або бики DeFi), спалювання комісій Ethereum часто перевищує емісію, що ефективно скорочує пропозицію. Протягом одного 30-денного періоду на початку 2023 року пропозиція Ethereum фактично знизилася на понад 10 000 ETH через великий попит у мережі.

Прихильники Bitcoin можуть зазначити, що передбачуваність та простота Bitcoin безпечніші. Фіксована пропозиція Bitcoin та графік половинування створюють чіткий динамічний запас-потік, який розуміє ринок, тоді як мінлива монетарна політика Ethereum може вважатись менш надійною (вона керує спільнотою та розробниками, а не незмінним кодом). Крім того, стейкінг Ethereum вводить ризики централізації (великі стейкінг пули або обміни можуть концентрувати вплив) та ризики штрафів (ставки можуть бути покарані за погану поведінку), що, на думку деяких, робить ETH менш безпечним як форму грошей.

Однак, багато експертів зараз розглядають економічний дизайн Ethereum після злиття як сильний плюс. CoinDesk зазначив у прогнозі: "Стійка динаміка стейкінгу Ether, постійні збори та зростаючий інтерес інституцій - особливо через ETF - є ключовими факторами, які викликають оптимізм" для ETH. Коротше кажучи, Ethereum розробив фінансову стимулюючу структуру, яка може пришвидшити його прийняття та зростання ціни, можливо випереджуючи більш статичний режим Bitcoin, заснований на пропозиції та попиті.

4. Інституційне Прийняття та Перегони ETF: Ethereum Скорочує Відставання

Протягом багатьох років Bitcoin був буквально єдиною криптовалютою, яку традиційні інституції були готові розглядати. Це швидко змінюється — і Ethereum знаходиться на передньому плані цих змін. Коли ми говоримо про "перевищення", багато чого зводиться до того, куди великі гроші (інституції, фонди, корпорації) вирішать вкладати в криптовалюти. Останні ознаки показують, що Ethereum набуває популярності серед цих гравців, а не лише Bitcoin:

Фонди, що торгуються на біржі (ETFs) і трасти: Bitcoin був першим, хто отримав інвестиційні інструменти, такі як Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) та пізніше Bitcoin-ф’ючерси ETFs (схвалені в США у 2021 році). Ethereum швидко пішов за ним. Grayscale's Ethereum Trust (ETHE) привернув інституційних інвесторів, які шукали вплив на ціну ETH. Потім наприкінці 2023 року США схвалили кілька ф’ючерсів на ефір, а до середини 2024 року, як зазначено, був оптимізм щодо схвалення спотового ETF на Ethereum. Запуск спотових ETH ETFs у 2024 році (у юрисдикціях, де це дозволено) зростав значним попитом — сотні мільйонів вливань. Важливо, що протягом одного тижня листопада 2024 року inflow у фонди ETH перевищив inflow у фонди BTC, з понад $467 мільйонами, які надійшли у фонди ETH за один день. Такі дані свідчать про те, що апетит інвесторів до впливу ETH зростає швидше, ніж багато хто очікував. Кожен новий регульований продукт (будь-то ETF, ETP або взаємний фонд) знижує бар'єр для пенсійних фондів, хедж-фондів і навіть роздрібних 401(k) планів включити Ethereum.
Інституційний інвестиційний тезис: Теза Bitcoin — цифрове золото, захист від інфляції, некорельований актив — вже добре відома на Wall Street. Теза Ethereum є більш нюансованою, але дедалі переконливішою: Ethereum пропонує участь у зростанні децентралізованих технологій та фінансів, ставку на майбутнє "Web3". Як сказав один аналітик, Ethereum має "чіткіший інституційний інвестиційний тезис (програмовані гроші, інфраструктура DeFi)", ніж більшість інших альткоїнів, що робить його основним бенефіціаром, коли інституції дивляться далі, ніж просто Bitcoin. Ми починаємо бачити, як це реалізується. Наприклад, деякі корпорації тепер урізноманітнюють свої стратегії криптоскладу, додаючи ETH. У травні 2025 року компанія SharpLink Gaming, що котирується на Nasdaq, оголосила про спонукальну стратегію Ethereum вартістю $425 мільйонів, фактично повторюючи стратегію MicroStrategy щодо BTC, але з Ether. Це знак, що володіти ETH як резервним активом стає можливим.
Ротація та диверсифікація: Існує концепція інституційної ротації — великі інвестори спочатку купують Bitcoin як "безпечну" криптовалюту, але як тільки ця торгівля стає переповненою або BTC дуже зростає, поступове підвищення може зменшитися (рождаючи зменшені повернення). Тоді вони починають ротацію до Ethereum для більшого зростання. "Домінування Bitcoin стикається з природними граничними ефектами, що зменшують повернення від інституційних вкладів при поточних розмірах," пояснив Марцін Казмєрчак, COO криптофонду. Оскільки Bitcoin досягає ринкової капіталізації близько $2 трл

5. Ринкові цикли та феномен "Altseason"

Крипторинки зазвичай мають тенденцію рухатися у циклах, і один з часто спостережуваних паттернів: Bitcoin веде, а потім Ethereum (і інші) перевищують пізніше у циклі. Цей паттерн колективно відомий як ротація до "altseason" — коли, після того, як Bitcoin мав сильний пробіг, інвестори переводять прибутки в альткоїни (а Ethereum зазвичай є най

Прошу вибачення, переклад урвався через обмеження символів. якщо вам потрібен повний переклад, дайте мені знати.перевищував BTC. Це був перший великий момент обговорення "фліпінгу", коли ринкова капіталізація Ethereum досягла приблизно 50% від Bitcoin. Аналітики відзначили, що ETH значно перевищував BTC наприкінці 2017 року, оскільки бум ICO (побудований на Ethereum) привів до підвищення попиту.

Цикл 2021 року: Bitcoin мав величезний зліт наприкінці 2020 року до квітня 2021 року (досягнувши $64k), а потім знову наприкінці 2021 року (пікове значення $69k у листопаді). Однак Ethereum виріс з $130 у березні 2020 року до понад $4,800 до листопада 2021 року – набагато більший прибуток. Влітку 2021 року був період, коли співвідношення ETH/BTC різко зросло, підживлене зростанням DeFi та захопленням EIP-1559. Пошуки в Google за запитом "фліпінг" різко зросли у травні 2021 року, коли ціна на Ethereum досягла $4k, а його ринкова частка наблизилася до 20%. У певний момент 2021 року ринкова капіталізація ETH становила понад 45% від BTC (майже половину), перш ніж відкотитися. Багато альткоїнів перевищили результати Bitcoin у 2021 році, причому Ether очолив цю групу серед основних криптовалют.
Цикл 2024–25 років (поточний): Як було описано раніше, халвінг Bitcoin 2024 року і новини про ETF значно підвищили BTC (гіпотетично до шести цифр на початку 2025 року). Спочатку Ethereum відставав – більшу частину 2024 року ETH мав нижчі показники, ніж BTC (домінування BTC піднялося до 60%). Проте наприкінці 2024 року і в 2025 році ETH почав надолужувати відставання, підвищуючи ETH/BTC з багаторічних мінімумів. Паял Шах зазначила, що до листопада 2024 року коефіцієнт ETH/BTC впав до 0.0329 (його найнижчий рівень з 2017 року), можливо, відзначаючи дно, коли поліпшення регуляторної перспективи та впровадження інституцій почали сприяти ETH. З цього моменту Ethereum відзначився швидшим зростанням, ніж Bitcoin, свідчачи про класичну ротацію.

Візуалізуючи це, щотижневий графік ETH/BTC нижче показує відносну тенденцію продуктивності Ethereum. Після тривалого зниження через 2022–2024 роки ми бачимо помітне підвищення у 2025 році, коли ETH відновлює свої позиції:

Щотижневий графік співвідношення ціни ETH/BTC до травня 2025 року. Ethereum відставав від Bitcoin протягом більшої частини 2022–2024 років, але в 2025 році тренд почав змінюватися, при цьому ETH/BTC піднявся з мінімумів (кожна свічка представляє один тиждень).

Ця циклічна ротація також описується спостерігачами ринку в рамках підвищення криптовалютного ринку. "Для біткоїну типово веде за собою злет, потім консолідується, коли етер і інші альткоїни надолужують відставання," написав Шах, зазначивши, що дійсно падіння домінування біткоїну в кінці 2024 року припускало, що альткоїни (очолювані ETH) починали набирати обертів. Інший аналітик з Bitfinex, Джаг Кунер, прокоментував, що в циклі 2025 року сила Етеру проявлялася "поруч з, а не після, прискоренням ціни BTC," що він вважав особливо бурхливим діяси значить капітал не виходить з біткоїну, він компаундирується по L1... ми у фазі 3 бичого циклу, де ціна BTC стабілізується, ETH прискорює, і капітал поширюється на вибрані альткоїни”.

Це означає, що Ethereum може перевершити Bitcoin просто завдяки природному прогресуванню бичого ринку. Bitcoin, будучи більшим і часто першим пристанищем для нових грошей, що входять в кріпто, може зростати першим – але як тільки він досягає "занадто високих" позначок або охолоджує, увага звертається до Ethereum, якому часто є куди рости. Ринкова капіталізація Ethereum менша, і тому на нього потрібно менше нових грошей у відсотковому відношенні, щоб рухати його вгору. Крім того, успіх породжує успіх: як тільки Ethereum починає сильно зростати, це викликає розмови про фліппінг, залучаючи трейдерів, які слідкують за динамікою, та інвесторів, які не хочуть пропустити "наступний злет на кшталт Bitcoin".

Звичайно, ця модель може працювати у зворотному напрямку під час ведмежих ринків. У спадах Ethereum зазвичай має слабші результати, ніж Bitcoin, падаючи більше у відсотковому відношенні. Це тому, що у випадках зниження ризику інвестори вважають Bitcoin більш безпечним активом (наратив цифрового золота), тоді як ETH та інші альткоїни вважаються більш ризикованими. Справді, на ведмежому ринку 2018 року ETH знизився приблизно на 90% від піку до найнижчої точки, більше, ніж приблизно 80% падіння Bitcoin. Аналогічно, на ведмежому ринку 2022 року ETH впав з $4,800 до $880 (зниження на 82%), у порівнянні з 77% зниженням Bitcoin з $69k до $16k. Ця вища волатильність є платою за вищі верхні межі Ethereum. Це говорить про те, що стійке перевищення Ethereum, ймовірно, проявиться у бичих циклах, тоді як у ведмежих фазах Bitcoin може відновити свою силу.

Для того, щоб Ethereum справді перевищив Bitcoin надовго, можливо, він потребує не просто спалаху альтсезону, але фундаментальної зміни, яка проходитиме навіть у ведмежих ринках (наприклад, якщо ширше використання ETH означає, що він зберігає більше використання, а отже і цінність навіть у спадах). Ми можемо побачити, чи така зміна відбувається на підставі того, як розгортається наступний цикл ринку. Але історична циклічна поведінка рішуче підтверджує ідею про те, що принаймні в бичих забігах Ethereum може випередити зростання Bitcoin.

6. Активність розробників та зростання екосистеми

Ще однією часто згадуваною причиною потенційної довгострокової переваги Ethereum є його спільнота розробників і темп зростання екосистеми. Від самого початку Ethereum залучав величезну кількість розробників, підприємців і проєктів, що створюються на його основі. Це можна порівняти з платформою, подібною до операційної системи – чим більше додатків і розробників, тим цінніша платформа (та її нативний актив) потенційно стає. За багатьма мірками, екосистема Ethereum є найбагатшою в кріпто:

Кількість розробників: Ethereum постійно займає перше місце за кількістю активних розробників серед блокчейн-платформ. Тисячі розробників вносять свій внесок у ядро Ethereum, і десятки тисяч будують на його прикладному рівні. Це значно перевищує кількість розробників Bitcoin (розробка Bitcoin є стійкою, але більш обмеженою за обсягом – в основному розробники протоколів та розробники Lightning). Армія розробників Ethereum означає швидшу інновацію та більше нових функцій або додатків dApps, які можуть стимулювати прийняття ETH.
Екосистема DApp: Практично кожна категорія децентралізованих додатків була запроваджена або має значну присутність на Ethereum – від децентралізованих бірж (Uniswap), кредитних платформ (Aave, Compound), маркетплейсів NFT (OpenSea), ігор (спочатку Axie Infinity), соціальних мереж, ринків прогнозів (Augur), стейблкойнів (DAI від MakerDAO) тощо. "Ethereum є домінуючою платформою для стейблкойнів, яких платформ, які прагнуть зменшити витрати (DeFi), NFT, ринків прогнозів, децентралізованої особистості, соціальних платформ тощо. Вона користується довірою найкращих, і протокол постійно розвивається", — підсумував інвестор Нік Томайно. Цей широкий спектр означає, що Ethereum закріплений як базовий шар інновацій Web3. Кожен успішний dApp на Ethereum потенційно додає до попиту на ETH (для газу або в якості забезпечення). Крім того, багато DApp на Ethereum створюють мережеві ефекти, що підсилюють цінність Ethereum – наприклад, чим більше людей використовують DeFi на Ethereum, тим більше ліквідності та утилітарності має ETH.
Ефекти мережі та талант: Є самозабезпечувальний цикл – талановиті розробники хочуть створювати там, де є користувачі та ліквідність (це Ethereum), а користувачі йдуть туди, де є круті нові програми та токени (також Ethereum). Конкуруючі платформи смарт-контрактів (будь то Solana, BNB Chain, Cardano тощо) з’являлися, але жодна з них не змогла перевернути мережевий ефект Ethereum у розробників або загальній вартості, заблокованій у проектах. Першопрохідницька перевага Ethereum в смарт-контрактах, разом із активною спільнотою, робить его вібраторським центром інновацій. З часом, якщо вірити, що програмне забезпечення поглинає світ, і багато сервісів переведуться на децентралізовані, перевага Ethereum в розробниках може означати, що він "поглине" все більше і більше традиційних фінансових і інтернет-сервісів. Це природно підвищить цінність Ethereum та може дозволити йому рости швидше за ринкову капіталізацію Bitcoin, який не отримує прямих переваг від зростання DApp, оскільки дуже мало програм працюють на базовому рівні Bitcoin.
Оновлення через координацію спільноти: Спільнота Ethereum (через пропозиції щодо поліпшення Ethereum та неформальний консенсус) дозволяє впроваджувати оновлення, що об’єднують підтримку спільноти (як об’єднання, EIP-1559 тощо). Хоча подекуди суперечливо, цей механізм дозволив Ethereum швидко адаптуватися та поліпшуватися. Сила спільноти – включаючи впливових осіб, таких як Віталік Бутерін, розробників та зацікавлені сторони – зазвичай дозволяє тримати дорожню карту Ethereum на правильному шляху. Сильна спільнота також означає, що є публічна готовність до змін, які можуть підвищити цінність ETH (наприклад, спалювання комісій широко підтримувалося, оскільки це приносить користь власникам). Навпаки, спільнота Bitcoin дуже консервативна й уникає змін, які змінюють основну економіку або конструкцію Bitcoin – що зберігає те, чим є Bitcoin, але, мабуть, обмежує можливість зміни, яка може безпосередньо підвищити утилітарність або попит на BTC понад встановлений кейс використання.

За аналогією: Bitcoin схожий на дуже захищений, незмінний мейнфрейм, тоді як Ethereum є жвавою платформою для розробників, схожою на магазин додатків або екосистему програмного забезпечення. У довгостроковій перспективі останній може створити більше економічної активності (та, отже, захоплення вартості), ніж перший. Деякі експерти, як голова досліджень Galaxy Digital Алекс Торн, стверджували, що якщо Ethereum зможе залучити навіть малу частку великих ринків (наприклад, глобальне фінансування, мистецтво тощо), його ринкова капіталізація може зрештою перевищити Bitcoin. Торн наводив вражаючий приклад: захоплення лише 1% з $400 трильйонного глобального ринку деривативів через децентралізовані платформи на Ethereum саме по собі може спричинити перевищення ринкової капіталізації ETH над Bitcoin. Хоча це спекулятивний сценарій, це підкреслює ідею про те, що загальний адресований ринок Ethereum (TAM) є величезним – фактично оцифровуванням всіх видів активів та контрактів. TAM Bitcoin, ймовірно, є розміром глобального ринку збереження вартості (золото, резервні активи тощо), який є великим, але вужчим.

Важливо відзначити, що ентузіазм розробників може змінюватися – домінування Ethereum у спільноті розробників було випробувано новими блокчейнами (багато розробників справді були притягнуті до дешевших, швидших мереж у моменти, коли Ethereum був переповнений). Проте, перехід Ethereum на масштабування Layer-2 та його оновлення спрямовані на те, щоб задовольнити розробників і користувачів, вирішивши такі проблеми, як високі комісії за транзакції. До теперішнього часу Ethereum підтримував своє лідерство. Якщо він продовжуватиме це робити, темпи...Пропускаючи переклад markdown-посилань:

Інновації на Ethereum можуть забезпечити, що ETH залишатиметься кращою історією зростання, ніж BTC, в плані розширення мережі.

Загалом, багата екосистема Ethereum і динаміка розробників означають, що ця платформа постійно знаходить нові способи створення цінності (яка переходить до ETH), тоді як зростання вартості Bitcoin в основному залежить від ширшого прийняття відносно фіксованого сценарію використання. Ця динамічність є ключовою причиною, через яку багато хто вважає, що Ethereum може перевершити – це схоже на інвестування не просто у валюту, а в економіку майбутнього, побудовану на цій валюті.

7. Зростання токенізації та Web3 (Макроекономічні тренди)

Поглянувши ширше, існують макроекономічні тренди в галузі технологій і фінансів, які можуть несподівано піти на користь Ethereum у порівнянні з Bitcoin. Два великі з них – це токенізація активів і зростання Web3 (децентралізований інтернет). Ethereum знаходиться в центрі обох:

Токенізація традиційних активів: Як згадувалося раніше, токенізація передбачає представлення права власності на реальні активи, такі як акції, облігації, нерухомість, товари тощо, як цифрові токени на блокчейні. Це обіцяє підвищену ефективність (цілодобова торгівля, часткова власність, миттєві розрахунки) у традиційних фінансах. Інституції активно досліджують токенізацію, і багато хто обирає Ethereum (або сумісні з ним мережі) для пілотних проектів. Наприклад, HSBC та інші банки випускали облігації на основі регістрів Ethereum, уряди розглядали можливість токенізації облігацій або скарбничих квитків, а компанії на кшталт Goldman Sachs створювали платформи для токенізації, які використовують Ethereum. Якщо значна частина глобальних активів (вартістю сотні трильйонів доларів) буде токенізована на публічних мережах, Ethereum буде ключовим інфраструктурним бенефіціаром. Аналітики Standard Chartered навіть припустили, що інші активи, такі як XRP або нові платформи, можуть грати ролі, але на даний момент Ethereum має достатню базу розробників і довіру для лідирування в токенізації, якщо щось інше не зможе його випередити. Кожен актив, токенізований на Ethereum, імовірно, збільшить попит на ETH (для оплат, для застави, або просто шляхом залучення більше користувачів у сферу Ethereum).
Децентралізована мережа (Web3): Web3 – це бачення інтернету, де цінність і дані знаходяться у руках користувачів, а застосунки є децентралізованими. Ethereum часто називають основою Web3, оскільки так багато проєктів Web3 (від альтернативних соціальних медіа до платформ метавсесвіту) використовують Ethereum або його протоколи для посвідчення особи, зберігання даних (в токенах/NFT) та транзакцій. Наприклад, розгляньте зароджувану економіку метавсесвіту і геймінгу цифрових предметів – NFT на основі Ethereum є природним середовищем для цього. Або розгляньте децентралізовані соціальні медіа: посвідчення особи на базі Ethereum (ENS домени і т.п.) може стати вашим універсальним логіном. У міру прискорення цих трендів роль Ethereum може стати аналогічною новому протокольному шару Інтернету для вартості, створюючи частину всієї економічної діяльності, яка переходить в онлайн.

Роль Bitcoin у цих трендах є більш обмеженою. Bitcoin інтегрується в деяких місцях як платіжний шар (наприклад, через Lightning Network для транзакцій, або як заставне забезпечення на деяких платформах DeFi, як-от RSK або рідинні сайдчейни), але він не є платформою, яка просуває токенізацію або приймає Web3 децентралізовані додатки. Фактично, деякі спроби токенізації розглядають Bitcoin як актив для токенізації на Ethereum або інших ланцюгах (wrapped BTC), а не на базі самого Bitcoin. Таким чином, якщо хтось вірить в те, що "все цінне в підсумку буде на блокчейні", тоді Ethereum (або щось подібне) може дістати величезні вигоди у порівнянні з Bitcoin.

Конкретний приклад: токенізація реальних активів (RWA) у DeFi зросла – такі речі, як токенізовані скарбничі квитанції США чи нерухомість, використовуються у протоколах DeFi на Ethereum для отримання доходу. Генеральний директор BlackRock Ларрі Фінк навіть сказав у 2022 році, що "наступне покоління ринків, наступне покоління цінних паперів буде токенізацією цінних паперів." Ethereum є імовірною платформою для цього нового покоління. Якщо мільярди або трильйони доларів реальних активів будуть представлені у вигляді токенів ERC-20 чи ERC-1400, мережева вартість Ethereum (і ціна ETH) буде збільшена через необхідність використання ETH для транзакцій та як засіб забезпечення розрахунків.

Простіше кажучи, Ethereum рухається разом з ширшими трендами впровадження технологій (як, наприклад, обчислення в хмарах піднімало певні технологічні акції). Bitcoin, хоча безумовно отримує вигоду від макроекономічних трендів, як-от недовіра до фіатних валют або наратив "цифрового золота" в умовах інфляційного світу, не так безпосередньо прив'язаний до цифровізації інших активів чи послуг. Це більше схоже на просте ціннісне пропозицію.

Bitcoin можна порівняти з цифровим золотом, а Ethereum – з цифровою нафтою (пальним для блокчейн-економіки). У міру розширення блокчейн-економіки (з токенізованими активами, які торгуються, додатками, що виконують складні операції), "цифрова нафту" може зазнати значного зростання попиту. Вже зараз Ethereum забезпечує розрахунки на вартість, далеко перевищуючу власну ринкову капіталізацію (оскільки він використовується як середовище для обміну іншими активами). Дехто навіть припустив, що вартість Ethereum могла б в кінцевому рахунку бути пов'язана з загальною вартістю, що через нього проходить або на ньому побудована – що, якщо включити значні частки світового комерційного обороту, може бути величезним.

Ці макроекономічні тренди є спекулятивними, але правдоподібними. Майбутні оновлення Ethereum (як-от шардинг) націлені на те, щоб зробити його достатньо витривалим для таких масштабів. А доповнюючі розробки, такі як мережі другого рівня та крос-ланцюгові мости, можуть забезпечити збереження Ethereum як хабу, навіть якщо активність розгалузиться.

Підсумовуючи, світоглядні тренди у впровадженні криптовалют за межами простої валютної функції – особливо токенізація та Web3 – надають сприятливий вітер для Ethereum. Якщо ці тренди прискоряться, зростання Ethereum (а отже і ціна ETH) можуть прискоритися швидше, ніж у Bitcoin, який підживлюється іншим набором макроекономічних тенденцій (як, наприклад, глобальне багатство, яке обирає тверді активи). Обидва можуть досягти успіху, але багатовекторна залученість до інновацій надає Ethereum шанс перевершити.

8. Зменшення повернень на Bitcoin та математика Flippening

Зі зростанням Bitcoin аргумент полягає в тому, що його майбутні процентні повернення можуть природно знижуватися через його розміри. Ця концепція зменшення повернень часто обговорюється у зв'язку з ринковою капіталізацією Bitcoin: подвоєння активу в $1 трильйон вимагає ще трильйона нових грошей, тоді як подвоєння активу в $200 мільярдів (як у випадку з розмірами Ethereum пару років тому) потребує значно меншої суми. Таким чином, Ethereum "легше" подвоїти, потроїти тощо в ціні, ніж Bitcoin, просто через базові ефекти.

Ми вже можемо спостерігати деякі з цих тенденцій на ринку: домінування Bitcoin (його частка загальної капіталізації ринку криптовалют) рідко перевищувала 70% за останні роки. І після кожного піку циклу зазвичай воно осідає нижче, ніж раніше, коли загальний обсяг ринку зростає з новими проектами. Коли Bitcoin був меншим, він міг зростати у 10 разів або у 100 разів за рік (як у 2013 чи 2011). Зараз на багатосотмільйонній або трильйонній оцінці такі рухи менш імовірні у тій самій часовій шкалі. Ethereum, будучи молодшим і меншим (хоча і не маленьким сам по собі), має більше простору для розвитку, якщо зможе завоювати нові ринки.

Експерти вказували, що, якщо Bitcoin досягне дуже високих цін (скажімо, $150 тис., $200 тис. за BTC), сама ринкова капіталізація (кілька трильйонів) означає, що кожне наступне подвоєння вимагатиме майже невимовного потоку для інвестицій. У певний момент великі інвестори можуть сказати: "Bitcoin чудовий, але яка наступна активність, яка може дати мені 5x або 10x?" Ethereum часто очолює цей список завдяки своїй ліквідності і профілю. Як згадано в розділі 4, головний операційний директор криптофонду прямо сказав: "домінування Bitcoin стикається з природним обмеженням по мірі зростання ринкової капіталізації... інституції в кінцевому рахунку диверсифікуються поза експозицією Bitcoin", з Ethereum як основним бенефіціаром. Його очікування було, що, як тільки ціни Bitcoin досягнуть $150-200 тис. (кілька трильйонів капіталізації), великі гравці перейдуть на ETH у пошуках вищого зростання.

Давайте зробимо трохи математики flippening, щоб проілюструвати ці динаміки (гіпотетично):

Припустимо, Bitcoin досягає $200,000 за монету. При 19 мільйонах BTC в обігу це $3.8 трильйонів ринкової капіталізації для BTC.
Якщо в той самий час Ethereum буде коштувати $10,000 за монету, при 120 мільйонів постачання ETH, це буде $1.2 трильйонів ринкової капіталізації для ETH – все ще лише 31% розмірів Bitcoin.
Щоб Ethereum перевищив $3.8T, при постачанні у 120M йому потрібно буде бути близько $31,700 за ETH. Це буде приблизно в 3.17 рази від $10k, тоді як Bitcoin від $200k до підтримки лідерства також потрібно буде зробити ще більш значний стрибок.
Тепер, що більш імовірно: Bitcoin зростатиме з $200k до, скажемо, $500k (2.5x, додаючи ще $5 трильйонів в капіталізацію), або Ethereum з $10k до $30k (3x, додаючи $2.4T в капіталізацію)? В залежності від точки зору, менший стартовий пункт Ethereum може бути перевагою.

Деякі оптимістичні аналітики робили приголомшливі порівняння: "Якщо Ethereum поглине навіть 1% майже $400T світового ринку деривативів, він перевищить поточну ринкову капіталізацію Bitcoin," зауважив Алекс Торн. Навіть якщо цей конкретний сценарій є фантастичним, він відображає потенціал росту, який люди бачать у Ethereum. Тим часом, зростання Bitcoin може бути все більше обмежено тим, наскільки світові активи готові зберігатись на BTC.

Все це не означає, що Bitcoin не може продовжувати зростати – він безумовно може (і, ймовірно, буде). Але закон великих чисел вказує, що його темп зростання в процентному відношенні може знижуватися, що може дозволити Ethereum (якщо він зможе зберегти імпульс) поступово наздоганяти. Це цікаво, що, незважаючи на те, що Bitcoin досяг нових висот наприкінці 2025 року, деякі метрики вказували на те, що Ethereum тихо набирає силу. Наприклад, у середині 2025 року Ethereum мав 40% зростання цін протягом одного місяця (за допомогою оновлення Pectra), а ETH/BTC зросла на 30% від мінімуму. Bitcoin у той самий час досягав нового максимуму, проте це не зупинило ETH від зростання. Це одночасне зростання – а не суворий вибір між двома – вказує на те, що ринок криптовалют може розширюватись таким чином, що Ethereum зростає швидше, не зменшуючи Bitcoin, просто залучаючи новий капітал в обидві валюти, але з невеликою перевагою для ETH. "Капітал не виходить з Bitcoin, він множиться по різних рівнях", як описав Кунер з Bitfinex.Сценарій, де стабілізація Bitcoin призводить до додаткових інвестицій в Ethereum, а не до канібалізації.

Варто зазначити, що багато попередніх прогнозів щодо часу, коли Ethereum перевершить Bitcoin, були неправильними – ринки не рухаються по прямій лінії. У 2021 році деякі трейдери, такі як Міхаель ван де Поппе, передбачали, що Ethereum може перевершити BTC вже до середини 2022 року, якщо бичачий цикл продовжиться. Майк МакГлоун з Bloomberg також припускав, що траєкторія Ethereum може перевершити траєкторію Bitcoin до кінця 2022 року, якщо тренди залишаться постійними. Цього не сталося, частково через втручання ведмежого ринку. Це нагадує нам, що зменшення прибутків Bitcoin автоматично не означає, що Ethereum його перевершить – зовнішні умови (такі як макроекономічні фактори або специфічні для криптовалюти крахи) можуть заново запустити годинник.

Проте загальна ідея залишається: з кожним наступним циклом Ethereum трохи більше скорочує розрив. Спочатку BTC був у 5-10 разів більшим; Ethereum досягло половини величини, ніж BTC в один момент; навіть після невдач ETH тепер часто становить 20-40% від вартості BTC. Якщо цей відсоток збільшуватиметься з кожною бичачою хвилею, це може зрештою скласти 100%+ (flippening).

У числах:

Пік 2017 року: ETH склав 31% ринкової капіталізації BTC.
Пік 2021 року: ETH в один момент був 45-50% ринкової капіталізації BTC.
Станом на 2025 рік (нещодавно): ETH, можливо, близько 25-30% від величини BTC (оскільки BTC піднявся, ETH наздоганяє).
Майбутній пік: чи зможе ETH досягти 70-80% величини BTC перед відкатом? Якщо так, це може бути лише одне підвищення від перевершення наступного разу.

Багато членів спільноти Ethereum дійсно передбачають майбутнє перевершення. Опитування експертів від finder.com у 2022 році показало, що понад 50% вважають, що ETH зрештою перевершить ринкову капіталізацію BTC, хоча думки різняться щодо термінів – одні кажуть, що це буде вже в середині 2020-х років, інші кажуть, що не раніше 2030 року або пізніше. Прогноз доктора Блейка на 2029 рік є одним з таких сценаріїв.

У підсумку, величезний розмір Bitcoin ускладнює підтримку такої ж темпи зростання, як у Ethereum, що потенційно дозволяє Ethereum наздоганяти, якщо він продовжує ефективно діяти. Це не стільки питання заслуг Ethereum, скільки особливостей математики ринку, але це причина, яку часто наводять ті, хто ставить на перевищення ефективності Ethereum: вони фактично кажуть "Я отримаю кращу віддачу від ETH, ніж від BTC з цього моменту, тому що BTC вже далі просунувся по S-кривій." Ця ставка дійсно окупилася в деяких історичних періодах (наприклад, купуючи ETH замість BTC на початку 2020 року, ви б отримали вищий дохід до кінця 2021 року). Чи буде це продовжуватися, є одне із центральних питань для крипто-інвесторів зараз.

9. Можливі ризики та виклики: чому Bitcoin може залишитися номером один

Після детального викладу аргументів на користь Ethereum, важливо збалансувати розмову з контраргументами – причинами, чому Ethereum може не перевершити Bitcoin, згідно зі скептиками та обережними голосами. Справедливий аналіз показує, що хоча Ethereum має величезний потенціал, він також стикається з значними викликами, а Bitcoin зберігає унікальні сильні сторони:

Перевага піонера та бренду Bitcoin: Bitcoin є синонімом криптовалюти для більшої частини світу. Він має найсильніше визнання бренду та просту, переконливу історію (цифрове золото), яку багато інституційних інвесторів і навіть уряди вважають прийнятною. Наприклад, країни на кшталт Ель Сальвадору прийняли Bitcoin як законний платіжний засіб, а не Ethereum. Корпоративні казначейства та фонди Волл-стріт, що пробували інвестувати в крипту, в основному почали з BTC, вважаючи його хеджем або резервним активом. Цей імпульс і довіра до Bitcoin означають, що він має мережевий ефект у прийнятті – чим більше людей вважає його інфляційним бар'єром або сховищем вартості, тим більше інших, ймовірно, слідуватиме. Ethereum, з більш складною історією (це і гроші, і паливо для платформи), може бути складніше продати традиціоналістам. Є ймовірність, що роль Bitcoin як макро-хеджу та цифрового золота лише зміцниться, якщо глобальні економічні невизначеності продовжаться, забезпечуючи постійний попит, який Ethereum може не відвести так легко.
Регуляторна ясність (або відсутність такої): Bitcoin має відносно зрозуміле регуляторне становище – його зазвичай розглядають як товар (SEC і CFTC у США обидва заявляли, що BTC не є цінним папером). Статус Ethereum був трохи більш неоднозначний. Хоча сьогодні Ethereum децентралізований, його ранні дні (ICO 2014 року) та деякі риси (наприклад, винагороди за стейкінг) змусили деяких американських посадових осіб натякати, що його можуть вважати цінним папером за певних тлумачень. Голова SEC Гері Генслер, наприклад, неодноразово ухилявся від надання чіткої відповіді щодо ETH, що натякає на те, що він може вважати його в їхній компетенції. Якщо, в найгіршому сценарії, регулятори накладуть обмеження на Ethereum або класифікують його як цінний папір, це може значно перешкодити інституційному прийняттю (багато фондів не можуть утримувати цінні папери, які не зареєстровані) і перенести активність на більш дозволені мережі або на Bitcoin (який може здаватися "безпечнішим" з точки зору регулювання). Таким чином, регуляторна впевненість Bitcoin може утримувати його як вподобаний вибір для великих грошей у певних юрисдикціях, незалежно від технологічних переваг Ethereum. (Слід зазначити, що інші регулятори, такі як CFTC, теж назвали ETH товаром, а багато країн відносять ETH схоже до BTC. Отже, ризик здебільшого в США і є дещо спекулятивним).
Конкуренція Ethereum з іншими платформами для смарт-контракт: Критичним викликом для Ethereum є те, що на відміну від Bitcoin, який не має прямої заміни як "оригінальна криптовалюта", Ethereum стикається з багатьма конкурентними блокчейнами першого рівня, які намагаються його покращити (наприклад, швидші транзакції, нижчі комісії, різні моделі консенсусу). В останні роки ми спостерігали сплески на таких мережах, як Solana, Binance Smart Chain, Cardano, Polkadot, Avalanche, Algorand, Tezos та інших. Деякі з них набули значних ринкових капіталізацій та привабили розробників високою продуктивністю або грантами. Як зауважував Майк Новограц, "Чи будуть мережі першого рівня в цілому більшими, ніж Bitcoin? Можливо. Але ми досі не знаємо Ethereum проти Solana проти інших, як ця битва слӧжитимет." Якщо Ethereum втратить значну частину частки Web3/розробницької частки на новіший ланцюжок, її довгострокова вартість може постраждати. Наприклад, якщо гіпотетичний "вбивця Ethereum" стане домінуючою платформою DeFi/NFT, попит на ETH буде значно меншим. Bitcoin, з іншого боку, не має справжнього "вбивці Bitcoin" (надзвичайно важко витіснити унікальний статус Bitcoin, як показано тим, що жоден форк або імітатор Bitcoin ніколи не зберігав переваги). Скептики як інвестор Майк Альфред стверджують, що багатогранна конкуренція Ethereum є слабкістю: "Ethereum стикається з багатьма фундаментальними викликами, особливо навколо конкуренції з різними блокчейнами першого рівня... Немає способу, щоб ціна Ethereum зросла настільки, щоб у капіталізації ринку наздогнати Bitcoin," сказав Альфред, зберігаючи свою думку, що перевищення не станеться. По суті, Ethereum має не тільки "перемогти" Bitcoin, але й відстояти всі інші альткойни - що є складним завданням.
Питання безпеки та децентралізації: Bitcoin часто вважається найбільш безпечною та децентралізованою блокчейн-мережею завдяки своїй величезній мережі майнінгу, що розподілена по всьому світу, і її тривалій історії. Перехід Ethereum на ПОС викликав певні побоювання щодо можливої централізації валідаторів (наприклад, великі стейкінг-пули, що контролюють багато ставок) і про те, як штрафи або управління можуть створити нові поверхні для атак. Хоча Ethereum також досить децентралізований, критики стверджують, що він менш децентралізований, ніж Bitcoin – наприклад, значна частина ETH стейкінгується через кілька провайдерів, таких як Lido, Coinbase тощо. Крім того, простота Bitcoin означає, що його поверхня атаки менша. Деякі максималісти Bitcoin стверджують, що "складність Ethereum робить його крихким", наводячи як приклад події, такі як DAO хак (де Ethereum, по суті, втрутився з форком, щоб виправити це), як докази того, що незмінність і стійкість до цензури Ethereum були порушені. Якщо в подальшому станеться серйозний інцидент або експлойт на Ethereum, це може підірвати довіру та змусити інвесторів відступати до безпеки Bitcoin. Монетарна політика Bitcoin також встановлена, тоді як Ethereum технічно може бути змінений за допомогою соціального консенсусу (деякі скептики бояться, що це може бути зловжито, хоча поки що зміни відбулися, щоб зменшити випуск). Усе це робить Bitcoin привабливим для ультраконсервативного сегмента, орієнтованого на збереження вартості, і цей сегмент може ніколи повністю не прийняти більш експериментальну природу Ethereum.
Ліквідність ринку та комфортність інституцій: Bitcoin займає левову частку ринкової інфраструктури криптовалют, побудованої навколо нього – від ф'ючерсів CME до ринків опціонів, від використання на-ланцюгових застав (згорнутий BTC використовується в DeFi навіть на Ethereum) до того, щоб бути основною парою в торгівлі. Глибина ринку та ліквідність BTC більші, ніж ETH, що може полегшити великі торгівлі в BTC. Для великих інституцій, якщо вони рухають десятки мільярдів, Bitcoin може бути єдиним, який може абсорбувати це без надміру ковзання (хоча ліквідність Ethereum теж сильно виросла). Більш того, деякі установи мають мандати або переваги, які вважають за краще Bitcoin. Наприклад, існують кілька виключно Bitcoin ETF, фондів або корпоративних стратегій (як весь напрямок MicroStrategy на BTC); ми не бачили стільки великих скарбниць або рухів, специфічних для Ether (хоча ми згадували ETH-казну SharpLink як нову розробку). Імпульс грошей може підтримувати Bitcoin як основний вибір для багатьох, із Ethereum як додатковою другою можливістю – це означає, що Bitcoin може залишатися на вершині в капіталізації ринку, навіть якщо Ethereum зростає, просто тому, що майже всі, хто купує ETH, також купують BTC, але не навпаки (деякі пуристи Bitcoin відмовляються купувати ETH).
Трансформація Ethereum та ризики виконання: Це піднімалося раніше, але варто повторити: Ethereum все ще знаходиться в середині складного багаторічного процесу оновлень (The Merge завершено, але шардінг, “Proto-danksharding” з блобами, вичерпання стану та інші плани знаходяться на карті). У кожному кроці існує ризик – чи то технічний, чи то в координації спільноти. Якщо Ethereum не вдасться виконати обіцяніCertainly! Here is the translated content following your instructions:

якщо масштабування (або займає занадто багато часу) не вдається, користувачі і розробники можуть поступово перейти до альтернатив, позбавляючи її зростання. Крім того, високопродуктивні рішення Ethereum (такі як рівень-2) створюють певну залежність від безпеки та децентралізації цих вторинних мереж. Існує сценарій, хоч і малоймовірний, коли Ethereum стає більше "базовим рівнем для рівня-2", і найбільша цінність накопичується у токенах або екосистемах рівня-2, а не в самому ETH. Наприклад, якщо комісії за транзакції на Ethereum L1 знизяться до майже нуля через активність, що переважно відбувається на rollups, ETH може не спалювати так багато зборів або не створювати такий прямий попит (це обговорювана тема – багато хто вважає, що ETH все одно зростатиме в цінності як актив для розрахунку). Але загальніше питання: на шляху до перевершення Bitcoin Ethereum не має гарантій успіху; йому слід долати власні виклики зростання.

З урахуванням всього цього, деякі аналітики дійшли висновку, що Ethereum і Bitcoin виконують різні функції і обидва залишаться необхідними, а не знищать один одного. «Це не боротьба між двома активами», - написав нейтральний спостерігач криптовалют, «Bitcoin – це незмінний фундамент (цифрове золото), Ethereum – це адаптивна сила (цифрова інфраструктура). Ви не замінюєте фундамент; ви будуєте на ньому... ETH не потрібен для перевищення BTC, щоб перемогти». Ця перспектива припускає, що навіть якщо Ethereum зростає швидше, Bitcoin може завжди займати особливе місце (і можливо, #1 за капіталізацією ринку) як базовий рівень довіри, тоді як Ethereum процвітає як основний рівень утиліти. У такому випадку, Bitcoin міг би залишитися на #1, а Ethereum залишиться на #2, але все ж буде надзвичайно цінним – так само, як у традиційних фінансах золото залишається одним з найпопулярніших активів, тоді як акції (які є більш складними, дохідними та пов'язаними з інноваціями) існують паралельно і спричиняють зростання економіки.

Зрештою, чи зможе Ethereum подолати ці виклики, визначить, чи дійсно він перевершить Bitcoin у довгостроковій перспективі, чи просто вони будуть співіснувати. Цілком можливо, що Ethereum перевершує в зростанні та процентних доходах, але Bitcoin зберігає більшу абсолютну ринкову капіталізацію через свій унікальний статус. Багато експертів дійсно схиляються до майбутнього, де BTC і ETH домінують обидва, але жоден повністю не "перемагає" іншого. Давайте зупинимось на такому кооперативному погляді.

Висновок: Майбутнє з двома екосистемами?

Дискусія про Ethereum проти Bitcoin – що перевершить, і чи зможе Ethereum "перевернути" Bitcoin – залишається однією з найфасцинуючих у світі криптовалют. Після аналізу нещодавніх прогнозів, думок експертів та безлічі факторів, відповідь є складною. Ethereum явно має всі інгредієнти, щоб перевершити Bitcoin в плані інновацій, процентного зростання і навіть можливо кинути виклик його домінантності на ринку: він пропонує незрівнянну утиліту через смарт-контракти, швидко розвивається (з доходами від стекінгу і технологічними оновленнями) і наздоганяє в інституційній асиміляції. Події як зростання Ethereum понад $3k, перевищуючи Bitcoin у підйомі ринку, демонструють динаміку, де ETH може блищати. Багато аналітиків – від банків Волл-стріт до інсайдерів криптовалют – зараз відкрито передбачають, що Ethereum з часом може стати найціннішою криптовалютою, чи то до 2025, 2029, чи пізніше, посилаючись на міцний випадок, який ми виклали в "10 причинах" вище.

Однак, так само зрозуміло, що позиція Bitcoin підтримується його власними потужними перевагами: незрівнянною простотой, бездоганною репутацією як цифрове золото і інерцією першої та найвідомішої криптовалюти. Bitcoin також не стоїть на місці – його асиміляція як резервного активу серед інститутів зростає, і майбутні каталізатори, як можливий BTC спотовий ETF, можуть посилити його домінантність. Як зазначила Forbes, у найближчій перспективі глибша ліквідність і прийняття Bitcoin дають йому перевагу для великих потоків. І деякі скептики стверджують, що незалежно від того, що робить Ethereum, унікальна роль Bitcoin та конкурентні тиски Ethereum зберігають BTC на вершині безкінечно.

Найімовірніший результат, і той, з яким погоджується все більше експертів, полягає в тому, що як Bitcoin, так і Ethereum співіснуватимуть як два стовпи криптоекономіки, кожен відзначаючись у своїй царині. Їх часто порівнюють з золотом проти нафти, або з базовим рівнем проти прикладного рівня нової фінансової системи. «Світ не працює на одному рівні віри», - написав один аналітик, «Bitcoin - це фундамент. Ethereum - це риштування. … ETH не потрібно перевертати BTC, щоб перемогти. Він його завершує». У цьому розумінні вам не обов'язково обирати один над іншим – і дійсно багато диверсифікованих криптоінвесторів володіють обома (зазвичай Bitcoin як основний актив і Ethereum як актив з високим потенціалом росту).

З інвестиційної точки зору, Ethereum може пропонувати великі потенціали зростання (і, таким чином, перевершувати в поверненні інвестицій), особливо в періоди бичачих настроїв або коли нові випадки використання стимулюють попит на ETH. Bitcoin може запропонувати нижчу волатильність і унікальну якість макрохеджування, що робить його більш стійким і підтримує високу ринкову капіталізацію. Наступні роки будуть показовими. Ключові події, за якими слід стежити, включають: траєкторію Bitcoin навколо схвалення ETF і після халвінгу, а також успіх Ethereum у масштабуванні за допомогою шардингу і рівня-2, плюс його власну інституційну асиміляцію (як можливий спотовий ETH ETF і більше підприємств, які використовують Ethereum).

На завершення, чи зможе Ethereum перевершити Bitcoin? У багатьох відношеннях він вже це зробив у різні часи, і багато знаків вказують на те, що Ethereum продовжує набирати позиції, можливо навіть досягаючи довгоочікуваного "перекидання" за належних умов. Але чи зможе Ethereum назавжди позбавити Bitcoin корони? На це питання ще не дано остаточної відповіді – це буде залежати від виконання та асиміляції Ethereum проти продовження ролі Bitcoin як цифрового золота. Збалансований підсумок полягає в тому, що Ethereum має реальний шанс перевершити і навіть перевершити Bitcoin, проте усталений статус Bitcoin означає, що він легко корону не віддасть, якщо взагалі коли-небудь віддасть.

Для криптоентузіастів та інвесторів суперництво фактично є виграшним у ширшому розумінні: обидва активи, ймовірно, відіграватимуть важливі та взаємодоповнюючі ролі у майбутньому фінансів та веб-технологій. Bitcoin забезпечує стійку основу цінності, а Ethereum дозволяє розвиватись відкритій фінансовій системі та децентралізованому вебу. Замість того, щоб один знищував іншого, можна уявити, що ці два активи продовжуватимуть рухати загальний ринок криптовалют до нових висот, кожен перевершуючи майже всі традиційні класи активів у довгостроковій перспективі, навіть якщо їхнє змагання залишиться йти пліч-о-пліч.

Зрештою, будь ви віруючим ETH, максималістом BTC або – що стає все частіше – поєднуєте обидва, одне чітко видно: криптопростір достатньо великий для сил як Bitcoin, так і Ethereum, а їхня взаємодія може визначити цифрову економіку 21-го століття. Бути в курсі, слідкувати за подіями, наведеними вище, та розуміти унікальні цінні пропозиції кожного буде ключовим, оскільки ми спостерігаємо за цим безпрецедентним розвитком фінансів.