В процесі значної еволюції як традиційних фінансів, так і цифрових активів криптовалютні ETF швидко входять в основний потік.
Останній розвиток подій пов’язаний з тим, що Комісія з цінних паперів та бірж США (SEC) схвалила ф’ючерсні ETF на XRP від ProShares, які запустяться 30 квітня 2025 року.
Цей крок відбувається на тлі ширших тенденцій пом'якшення регулювання, з подальшим схваленням перших спотових ETF на Bitcoin у США в січні 2024 року та очікуваним запуском спотових ETF на біткойн у Гонконзі цього квітня. Ці віхи засвідчують кардинальну зміну, оскільки криптовалюта більше не є просто спекулятивним класом активів на периферії, а стає основою регульованих інвестиційних портфелів.
ETF (біржові інвестиційні фонди) тривалий час користувалися популярністю завдяки своїй прозорості, ефективності витрат і здатності надавати диверсифіковану експозицію на ринки. Зростання криптовалютних ETF представляє значний перехрест між архітектурою інституційного інвестування, орієнтованою на уникнення ризиків, та високоволатильним світом цифрових активів. Від Bitcoin та Ethereum до нових продуктів, пов'язаних із Solana, і тепер XRP, як ф’ючерсні, так і спотові ETF полегшують інвесторам доступ до криптовалюти через звичайні брокерські платформи.
На 2025 рік криптовалютні ETF - не лише фінансові інструменти, вони стають індикаторами настроїв інвесторів, регуляторної позиції та зрілості ринку. З сильним інституційним попитом на XRP після схвалення ETF та рекордними $5 мільярдними надходженнями Bitcoin в ETF цього тижня, чітко сформувався новий інвестиційний парадигм.
Проте з можливістю приходить складність. Перш ніж оцінити, що чекає на нас попереду, важливо зрозуміти основи та відмінності цих інструментів, що розвиваються.
Розуміння ETF: традиційні проти крипто
ETF або біржові інвестиційні фонди - це інвестиційні інструменти, що відстежують продуктивність базового активу або групи активів. Обертаючись на фондових біржах як окремі акції, ETF надають доступ до всього, починаючи від індексів акцій і облігацій до товарів і ринків, що розвиваються. Їх популярність пояснюється наданням диверсифікації, ліквідності впродовж одного дня і нижчими комісіями в порівнянні з взаємними фондами.
Традиційні ETF поділяються на кілька широких категорій:
-
Акційні ETF слідкують за індексами акцій, такими як S&P 500 або Nasdaq-100.
-
Облігаційні ETF включають покриття державних, муніципальних і корпоративних облігацій.
-
Товарні ETF відстежують ціни на фізичні активи, такі як золото або нафта.
-
Тематичні ETF базуються на інвестиційних темах — AI, ESG, чиста енергія тощо.
Крипто ETF, навпаки, побудовані для надання доступу до руху цін на криптовалюти без необхідності прямого володіння цифровими активами. Їх можна в основному класифікувати як:
-
Ф’ючерсні ETF: Вони слідкують за ціною крипто-ф’ючерсів, що торгуються на регульованих біржах, таких як CME. Прикладами є ProShares Bitcoin ETF (BITO) і нові ф’ючерсні ETF на XRP.
-
Спотові ETF: Вони утримують фактичні криптоактиви, такі як Bitcoin або Ethereum. Схвалені в США лише у січні 2024 року, спотові ETF вважаються більш відображенням справжньої ринкової ціни, але піддаються жорсткішій перевірці через занепокоєння з питань зберігання, маніпуляцій ринком та ліквідності.
У всьому світі підходи варіюються. США обережно схвалює спотові ETF, після років опору через регуляторні занепокоєння. Бразилія і Канада зайняли більш відкриту позицію, запустивши спотові крипто-ETF раніше. Гонконг, прагнучи відновити свій статус фінансового центру, вважається, що стане першим в Азії, хто затвердить спотові ETF на біткойн.
Проте регуляторні виклики залишаються. Ф’ючерсні ETF часто критикуються за помилки відстеження та витрати на ролловери, тоді як спотові ETF стикаються з питаннями оподаткування та механізмами нагляду. Незважаючи на ці перешкоди, зближення структур традиційних фінансів з цифровими активами через ETF ознаменує поворотний момент в інституціоналізації крипто.
Фінансові результати провідних крипто-ETF
Фінансова продуктивність крипто-ETF стала ключовим показником як настроїв інвесторів, так і ширших ринкових тенденцій. Зі збільшенням вхідний капітал та інституціональна участь, ландшафт формується видатними гравцями, такими як BlackRock (IBIT), Grayscale (GBTC), Fidelity (FBTC & FETH) та 21Shares (ARKA). У цьому розділі розглядаються їхні чисті активи, ринкові ціни, співвідношення витрат і стратегічне позиціонування у 2025 році.
iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) – Лідер ліквідності
Bitcoin Trust ETF (IBIT) від BlackRock швидко зарекомендував себе як домінуючий гравець на ринку спотових ETF на біткойн. Станом на 29 квітня 2025 року його NAV становить $54.18, з помірним річним від початку року доходом у 0.98% та спонсорським збором у 0.25% — одним з найнижчих у своїй категорії. З одноденним зростанням NAV на 0.67%, IBIT продовжує привертати обсяг завдяки вузькому спреду між покупцями і продавцями та сильним показникам ліквідності.
Середньорічний дохід ETF з моменту його заснування вражає і становить 67.39%, тісно відображаючи свій орієнтир. На однорічній основі IBIT повернув 17%, трохи перевершивши аналогічний ETF від Fidelity і майже досягнувши сировинного цінового перфомансу біткойну. Графік гіпотетичної інвестиції в $10,000 демонструє стабільний ріст з січня 2024 року, навіть на тлі короткочасної волатильності.
Одним зі ключових достоїнств IBIT є інституційного рівня інфраструктура, підтримувана $10.5T AUM від BlackRock і технологічною інтеграцією з Coinbase Prime. Його стабільність продуктивності, прозорі утримання та величезний обсяг торгів зробили його популярним засобом для інституційних інвесторів, які шукають регульований доступ до біткойну.
Grayscale Bitcoin Trust ETF (GBTC) – Ветеран тепер під регулюванням
GBTC від Grayscale був першим публічно торгованим біткоіновим довірчим фондом у США і офіційно конвертувався в спотовий ETF 11 січня 2024 року. Станом на 29 квітня 2025 року його ціна становить $75.25, з добовим обсягом понад 2.1 мільйон акцій. Незважаючи на свою давню структуру, GBTC пристосувався до ETF конкуренції, демонструючи 0% премію/дисконт і плавний трекінг NAV.
АУМ GBTC перевищує $18.17 мільярда, роблячи його найбільшим крипто-ETF за активами у світі. Проте, загальне співвідношення витрат в 1.50% залишається викликом для чутливих до витрат інвесторів. Він також зазнав кількох знижень зборів (з 2.00% до 2024 року), що відображає його зусилля залишатися конкурентоспроможним у швидко розширюваній системі ETF.
Його володіння понад 190,630 BTC забезпечує йому залишаються важливим моментом для визначення інституційної впевненості в ринку. Ранній перевага рухівника GBTC, в поєднанні з підтримкою від Coinbase Custody, досі надає йому значущості в довгострокових портфелях, незважаючи на зростаючих викликачів.
Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) and Ethereum Fund (FETH) – Розраховані на роздрібного інвестора титані
FBTC від Fidelity торгується за ціною $83.24 (станом на 29 квітня 2025 року) та має чистий активний базис у $16.32 мільярда, з послідовним співвідношенням витрат в 0.25%. Протягом останнього року він показав загальний дохід +15.97%, трохи перевищивши Референтну ставку Біткойну на +16.77%, що свідчить про відносно невелику помилку трекінгу. FBTC відзначається за свою податкову ефективність в рамках структури трасту на довіреного захоронителя та прозоре оцінювання, роблячи його популярним варіантом для роздрібних інвесторів, які використовують такі платформи як Robinhood чи сам Fidelity.
Тим часом, Фонд на Ethereum Fidelity (FETH) є більш волатильнішим. Торгується за ціною $18.23, він зазнав життєвого повернення -47.67%, що показує вплив низької продуктивності Ethereum у нещодавніх кварталах та регуляторних труднощів, пов’язаних з функціями стейкінгу. Незважаючи на це, FETH пропонує доступний вхід, витрати на рівні 0.25% і зумів залучити $727.5 мільйонів у формах активів, що сигналізує про постійну значущість Ethereum.
ARK 21Shares Active Bitcoin Futures ETF (ARKA) – Активне виставлення на ризик з видатками
ARKA ETF, запущений у листопаді 2023 року, є ф’ючерсним ETF на біткойн під активним управлінням Ark Invest і 21Shares. Його NAV становить $59.77, але з річним від початку року зниженням на -5.99% станом на 28 квітня 2025 року, фонд зіткнувся з труднощами з наданням альфа у порівнянні з пасивними аналогами, такими як IBIT та FBTC.
Позиція ARKA полягає в активному перекатуванні контрактів на ф’ючерси BTC, що потенційно може приносити кращі прибутки на ринках, що мають тренди. Проте поточна продуктивність відображає витрати й неефективність таких стратегій, посилених 0.70% співвідношенням витрат — вище, ніж у більшості спотових продуктів.
Його чисті активи складають трохи менше $9 мільйонів, що вказує на повільне поглинання, незважаючи на брендову підтримку від Cathie Wood's Ark. investors seem wary of high fees and tracking slippage.
VanEck Crypto & Blockchain Innovators ETF (DAPP) – The Thematic Underdog
VanEck’s DAPP ETF doesn’t directly hold crypto, but invests in blockchain-related equities, including MicroStrategy, Coinbase, and Riot Platforms. As of April 29, 2025, its NAV sits at $7.45, with a YTD return of -27.12%, underlining its exposure to crypto-adjacent equities rather than crypto itself.
З моменту заснування у 2021 році гіпотетичні інвестиції в розмірі $100 впали нижче $40, що відображає значну волатильність сектора. Незважаючи на це, DAPP залишається продуктом, який відповідає вимогам UCITS, з глобальною доступністю та використовується інвесторами, які шукають диверсифікованого впливу на екосистему криптовалют без володіння токенами або ф'ючерсами.
Inflows, Outflows, and Investor Sentiment
Біткойн-ETF увійшли в нову фазу залучення капіталу, що характеризується значним пануванням інституційних інвесторів, вибірковими вкладаннями та перебудовою під впливом волатильності. За останні 6–12 місяців потоки ETF виступають ключовим барометром настроїв, замінюючи традиційну діяльність на біржах як пріоритетний метод ринкової експозиції для великих інвесторів.
З січня 2024 по квітень 2025 кумулятивні вкладання в Bitcoin ETF перетнули позначку у $42 мільярди, досягаючи піку в першому кварталі 2025. Однак у лютому, на фоні макроекономічної невизначеності, настрої охолонули, і потоки Bitcoin ETF стали негативними. Відбувся потужний відскок у квітні 2025, коли ETF зареєстрували другий найвищий тижневий потік—$3.06 мільярди за тиждень, що закінчився 25 квітня, значною мірою завдяки IBIT від BlackRock, яке самотужки залучило $1.45 мільярда.
Це відновлення в квітні є примітним. З 21 по 25 квітня не було жодного дня відтоку коштів, що вказує на короткостроковий інституційний консенсус. Проте настрої знову змінилися до 29 квітня, коли чистий відтік з Bitcoin ETF склав $36.76 мільйона, а загальний відтік з усіх крипто-ETF—$43.86 мільйона, розкриваючи, наскільки вразливою та реактивною залишається динаміка потоків.
Очевидно, що за цими рухами стоять інституційні інвестори. Інтерес з боку роздрібних інвесторів, за даними Google Trends, знизився до найнижчого рівня з жовтня 2024, незважаючи на те, що Bitcoin наближається до рекордних максимумів (~$95,000). Навпаки, зростає інституційний інтерес, причому суверенні утворення, фінансові консультанти та хедж-фонди все частіше вважають Bitcoin макрохеджем, а не спекулятивним активом.
Цей зсув очевидний у поведінкових змінах. Інституції віддають перевагу ETF для регульованого пасивного впливу, що призводить до концентрації капіталу. Фонди, такі як IBIT, FBTC і GBTC, тепер поглинають ліквідність, яка раніше могла стимулювати ралі альткоїнів. Це змінює апетит до ризику та ринковий ритм. Замість типової ротації альтсезону ринок спостерігає за перебудовами, керованими ETF, навколо базисних трейдів та макроекономічних сигналів.
Критичним прикладом є CME Bitcoin Futures, де відкритий інтерес (OI) постійно знижувався протягом чотирьох днів перед стабілізацією в кінці квітня через зростання базисної дохідності (~9%), що вказує на поновлений попит трейдерів на можливості арбітражу.
Крім того, квітневий стрибок ETF не був однорідним. Відтоки з ARKB і FBTC відбулися навіть, коли IBIT досягла зростання, що свідчить про переорієнтації, а не чисті вкладання. Це підтвердилося даними Farside 29 квітня, коли IBIT відзначила відтоки у розмірі $6.2 мільйонів, FBTC—$24.4 мільйонів, а ARKB—$13.3 мільйонів, що призвело до чисто негативного дня.
Підсумовуючи, хоча капітал продовжує надходити в Bitcoin ETF з історичними темпами, шаблон характеризується інституційною обережністю та стратегічними ротаціями. ETF виробляли інституціоналізовані настрої, замінюючи волатильність, притаманну роздрібному ринку, тактичними стратегіями накопичення та переорієнтації.
Emerging ETFs and Global Trends
Altcoin ETFs Gain Momentum Beyond Bitcoin and Ethereum
Успіх спотових Bitcoin і Ethereum ETF відкрив двері для наступної хвилі інноваційних крипто-ETF, зосереджених на альткоїнах, таких як Solana, XRP, Cardano і Avalanche. Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) наразі розглядає 72 заявки на крипто-ETF, що означає гонку по всій галузі для виведення на ринок диверсифікованих пропозицій. Основні емітенти, включаючи VanEck, Bitwise, Grayscale, 21Shares і ProShares, розширюють свої заявки на ETF у межах BTC та ETH, націлюючись на популярні мережі Layer 1 та токени, орієнтовані на платежі.
ProShares нещодавно подала заявку на ряд ETF, пов'язаних з XRP, включаючи довгі та зворотні версії, тоді як 21Shares запропонувала ETN для Dogecoin. Тим часом Канада стала першим північноамериканським ринком, що в квітні 2025 року зареєстрував спис Ocана ETF. ETF для ставок Solana від 3iQ (SOLQ) залучив C$90 мільйонів активів протягом 48 годин, тоді як SOLX від CI Global запропонував подвійний валютний вплив і скасування комісії для початкових інвесторів. Ці події свідчать про зростаючий інституційний інтерес до доступу до альткоїнів через регульовані інвестиційні інструменти.
Regional Trends: U.S. Leads in Volume, Canada and Europe in Innovation
Хоча США домінують у обсягах торгівлі ETF, Канада є лідером в області інновацій та швидкості затвердження. Канадські регулятори затвердили як Bitcoin, так і Ethereum спотові ETF ще в 2021 році та зараз очолюють фронт альткоїн-ETF. Европа, зокрема Швейцарія, вже давно підтримує ETP, пов'язані з різними криптоактивами, завдяки прогресивним рамкам. Азія також починає набирати обертів. Регулятори Гонконгу висловили відкритість до спотових крипто-ETF, а Південна Корея продовжує досліджувати шляхи для регульованих криптоінвестиційних продуктів з можливістю торгівлі BTC ETF цього року. Однак регуляторна консервативність і політична обережність все ще перешкоджають широкомасштабному розгортанню ETF у регіоні.
Tech-Forward Innovation: Tokenized and Onchain ETFs
Поза межами різноманітності активів, інновації в структурі змінюють пейзаж ETF. Токенізовані ETF, які випускають акції безпосередньо на блокчейн-мережах, досліджуються за їх потенціал для зменшення затримок у розрахунках і покращення прозорості. Крім того, такі ETF, як майбутній Onchain Economy ETF від VanEck, спрямовані на відстеження компаній, що будують блокчейн-інфраструктуру, — поєднуючи традиційні фінанси з криптовалютною експозицією. Це зсувує сигнали майбутнього, де ETF не тільки є воротами до криптоактивів, але й побудовані з використанням самої технології, в яку вони інвестують. У міру розширення екосистеми ETF наступний рубіж полягає в повній інтеграції блокчейну у спосіб конструкції, торгівлі й розрахунку цих продуктів.
Risks, Opportunities, and the Future of Crypto ETFs
Key Risks Shaping the Crypto ETF Landscape
Попри зростаючий інституційний інтерес, крипто-ETF стикаються з постійними ризиками, які можуть ускладнити їх довгострокове впровадження. Регуляторна невизначеність залишається найбільш актуальним викликом. Хоча схвалення Bitcoin і Ethereum ETF стали важливими віхами, SEC продовжує перевіряти альткоїн-ETF, особливо ті, що прив'язані до активів, таких як XRP та Solana. Заявки можуть бути затримані на термін до 240 днів або відмовлені, залежно від сприйманих ризиків щодо маніпуляцій, ліквідності та захисту інвесторів.
Волатильність ринку також представляє проблему. Криптовалюти самі по собі є більш волатильними, ніж традиційні активи, і структура ETF може підсилити короткострокові коливання цін, особливо в орієнтованих на важелі або зворотні продукти. Зберігання активів залишається ще однією перешкодою. Інституційні рішення для зберігання повинні відповідати високим стандартам безпеки та дотримання вимог, і будь-яка проблема може похитнути довіру інвесторів. Нарешті, слабка ліквідність деяких альткоїнів може заважати ефективному ціноутворенню ETF, особливо під час ринкового напруження.
Unlocking Opportunities: Access, Diversification, and Institutional Growth
З іншого боку, крипто-ETF розкривають могутні можливості. Вони пропонують регульований, спрощений вхідний пункт як для роздрібних, так і для інституційних інвесторів, дозволяючи отримати експозицію без складнощів з гаманцями або приватними ключами. ETF дозволяють диверсифікацію портфеля через цифрові активи, від Bitcoin до нових альткоїнів, і забезпечують пасивний вплив через традиційні брокерські послуги.
Експерти, такі як Ерік Балчунас та Нейт Герасі, вказують на те, що ETF стають домінуючою структурою для крипто-впровадження. За прогнозами Standard Chartered, який встановив цільову ціну на кінець року для Bitcoin у розмірі $200,000, ETF все частіше розглядаються не просто як спекулятивні інструменти, а як інструменти для довгострокового фінансового планування та хеджування проти макроекономічних ризиків. У міру розвитку токенізованих ETF та інфраструктури, заснованої на блокчейні, крипто-ETF готові стирати межу між традиційними фінансами та децентралізованою технологією, що розбудовує капітальні ринки в процесі.
Closing Thoughts
Crypto ETFs are rapidly evolving from niche offerings into cornerstone instruments of mainstream digital asset investing. As regulatory clarity improves andaltcoin applications grow, ETFs will play an even greater role in bridging the gap between traditional finance and crypto.
У сучасному фінансовому ландшафті вони представляють собою шлюз — надаючи інституційний доступ до класу активів, який розвивається під тиском. Майбутнє крипто ETF полягає не лише в стеженні за цифровими токенами, але й у переосмисленні того, як інвестори взаємодіють з інноваціями, ризиками та можливостями.