比特币 (BTC) 的需求已从2026 年低点有所回升，但链上数据仍显示，买方未能完全吸收新的发行量。
要点概览：
- 尽管过去三周略有改善，比特币表观需求在 2026 年始终维持在负值区间。
- 该指标约为负 7.5 万枚 BTC，高于年内低点负 27.5 万枚 BTC。
- 杠杆和资金费率再度走高，在现货需求不足的情况下，使任何反弹都更易受冲击。
比特币需求
比特币在进入 7 月时的波动率低于 6 月上旬——当时剧烈的价格震荡和大规模多头爆仓主导了市场。相关报道指出，这种变化标志着市场情绪的阶段性缓和。
这种更平静的走势尚不足以说明复苏稳固。比特币现货 ETF 资金流在 7 月 2 日起连续三个交易日转为净流入，但自 5 月中旬以来，整体仍以净流出为主，在此期间只有三个交易日录得净流入。
分析师 Darkfost 指出，2026 年以来比特币表观需求始终为负。该指标将新的发行量与一年以上未移动的供应量进行比较，帮助交易者判断长期持有者的累积是否足以吸收新增供给。
最新读数约为负 7.5 万枚 BTC。相比年内最疲弱时接近负 27.5 万枚 BTC 已明显改善，但仍表明需求落后于发行。
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比特币杠杆
Novaque Research 指出，预估杠杆率和资金费率表明，在经历一轮大幅去杠杆后，投机兴趣正在回归。
预估杠杆率通过对比未平仓合约与交易所储备来衡量杠杆水平，目前在各大交易所达到 0.241，略高于其 100 日均值，显示交易者再次增加衍生品敞口。
资金费率在数月内多数时间位于零轴下方后，也重新转为正值。这意味着，尽管现货需求尚未表现出同等力度，但更多交易者愿意付费维持多头头寸。这样的结构使比特币处于脆弱位置——由杠杆驱动的反弹可以快速推高价格，但如果现货买盘无法吸收抛压、期货仓位再度过度拥挤，行情也可能急转直下。
6 月的市场表现就是一个警示。试图抄底的交易者遭遇大规模多头爆仓，而长期持有者则在宏观压力依然存在的背景下继续缓慢累积。