First Digitals Stablecoin FDUSD hat seine Dollar-Parität wiedererlangt, nachdem Vorwürfe von Blockchain-Unternehmer Justin Sun den Wert kurzfristig um 130 Millionen Dollar gesenkt hatten und Fragen zur Stabilität in einem Markt aufwarfen, der mit Dutzenden von neuen Teilnehmern von Unternehmen wie Stripe und Fidelity rechnet.
Wissenswertes:
- First Digitals FDUSD verlor kurzzeitig 9% seines Wertes nach unbewiesenen Insolvenzvorwürfen des Tron-Gründers Justin Sun.
- Der Stablecoin-Markt wird von Tether (143 Milliarden Dollar) und Circle (59 Milliarden Dollar) dominiert, wobei First Digital mit 2,5 Milliarden Dollar auf dem dritten Platz liegt.
- Der Umsatz der Branche erreichte 2024 2 Billionen Dollar, übersteigt damit das Volumen von Visa, da Stablecoins im Zahlungsverkehr und in aufstrebenden Märkten an Bedeutung gewinnen.
Der Vorfall unterstreicht die Wachstumsschmerzen in dem, was Brancheninsider als kommenden „Stablecoin-Sommer“ bezeichnen, in dem Kryptowährungstoken, die an traditionelle Währungen gebunden sind, gleichzeitig als Zahlungsmittel, Kapitalmarktmittel und bankähnliche Einlagen fungieren.
Die Fähigkeit von First Digital, die Krise zu überstehen, zeigt die Widerstandsfähigkeit größerer Betreiber, aber es bleiben Fragen, wie kleinere Wettbewerber in einem fragmentierten Markt abschneiden werden.
Der Streit begann am 3. April, als Sun in einem Tweet behauptete, das in Hongkong ansässige First Digital sei insolvent und könne Kundenrückforderungen nicht erfüllen. Obwohl er keine Beweise vorlegte, führten die Anschuldigungen dazu, dass FDUSD vorübergehend seine Eins-zu-eins-Dollar-Parität verlor. Dies weckte Bedenken bei Binance, der weltweit größten Kryptobörse, die über 2 Milliarden Dollar an Kundeneinlagen in FDUSD hält.
First Digital-Gründer Vincent Chok reagierte schnell mit Erklärungen, die die vollständige Finanzierung der Reserven des Unternehmens bestätigten, und leitete Gegenklagen gegen Sun ein. Das Unternehmen hat seitdem alle Rückforderungsanfragen erfüllt und den Token-Preis stabilisiert.
Die Vorwürfe betreffen komplexe Beziehungen zwischen Sun, einem Investmentvehikel namens Techteryx, einem anderen Stablecoin namens TrueUSD und in den Kaimaninseln ansässigen Rohstofffonds, die möglicherweise First-Digital-Vermögenswerte verwalten. First Digital dementiert jede unsachgemäße Verwaltung von Geldern, während Sun die Eigentümerschaft an Techteryx abstreitet. Sun behauptet auch, ohne Beweise, dass First Digital Schlupflöcher im Lizenzierungsverfahren von Hongkong ausnutzt.
Marktbeherrschung und Geschäftsmodelle
Die Landschaft der Stablecoins offenbart dramatische Unterschiede im Marktanteil. Tethers USDT führt mit einer Marktkapitalisierung von 143 Milliarden Dollar, gefolgt von Circles USDC mit 59 Milliarden Dollar, beide den US-Dollar nachverfolgend. First Digital liegt mit 2,5 Milliarden Dollar an dritter Stelle, während der Stablecoin von PayPal 787 Millionen Dollar erreicht. Von dort aus sinken die Zahlen deutlich.
In einem Interview vor der Kontroverse beschrieb Chok die Strategie von First Digital, sich in diesem konzentrierten Markt zu differenzieren. „Wir können diese Risiken mindern, indem wir Regierungen vorschlagen, mit uns zusammenzuarbeiten, damit wir gemeinsam eine Lösung finden können“, sagte Chok gegenüber DigFin und bezog sich auf mögliche Zusammenarbeit mit regionalen Regulierungsbehörden.
First Digital entstand aus der Legacy Trust, einem Unternehmen, das Kryptoreserven für Blockchain-Firmen hielt. Der Stablecoin wurde 2023 innerhalb eines Sandkastens der Hongkonger Währungsbehörde gestartet, nachdem die Zinsen gestiegen und die Kryptoerträge gesunken waren.
Das Geschäftsmodell basiert auf den aus Reserveanlagen in US-Staatsanleihen erzielten Zinsen.
Chok behauptet, das Unternehmen bleibe profitabel, selbst wenn die Zinssätze der US-Notenbank unter 3,5% fallen, die derzeit bei 4,25-4,5% liegen. Eine mögliche, durch Zollpolitik verursachte Inflation könnte Zinserhöhungen erzwingen, was Stablecoin-Operatoren zugute käme, die effektiv kostenloses Geld über bestimmten Schwellenwerten erwirtschaften.
Emerging Markets und Zahlungssysteme
Die Wachstumsstrategie von First Digital fokussiert sich auf fragmentierte Zahlungssysteme in Schwellenmärkte. Während Regierungen in Südostasien an bilateralen Vereinbarungen zwischen digitalen Wallet-Systemen wie Hongkongs Octopus und Malaysias Touch'n'Go arbeiten, sieht Chok dollarbasierte Stablecoins als vereinheitlichende Lösung.
Transaktionen mit Stablecoins unterbieten oft die Gebühren traditioneller Zahlungsnetzwerke wie Visa und Mastercard. Dieser Kostenvorteil könnte besonders Unternehmen zugutekommen, die mit Rücküberweisungen arbeiten. Anstatt lokale Stablecoins zu schaffen, zielt First Digital darauf ab, regionalen Regulierungsbehörden bei der Entwicklung von Lizenzrahmen zu helfen, die die Nachfrage nach ihren nationalen Währungen nicht untergraben.
Die Vorteile gehen über Zahlungen hinaus. "Das Versprechen traditioneller Fintechs, große Teile der Armen Asiens zu bankieren, hat sich nicht erfüllt", bemerkte Chok. Banken meiden immer noch Kunden, die sie als unrentabel ansehen, während Regulierungsbehörden finanzielle Inklusion gegen Risiken von Betrug und Investorschutzbedenken abwägen.
FDUSD hat sich Notierungen auf acht Krypto-Börsen und vier DeFi-Plattformen gesichert. Die bedeutendste Partnerschaft besteht mit Binance, das FDUSD übernommen hat, nachdem regulatorische Probleme seinen eigenen Stablecoin geschwächt hatten.
First Digital hat kürzlich auf Blockchain-Netzwerke wie Sui und Solana expandiert und Anreize für Market Maker geboten.
Als die Kontroverse ausbrach, verfolgte First Digital eine Series-B-Finanzierungsrunde über 50 Millionen Dollar. Die Mittel würden den Tresorbetrieb, Market-Making-Anreize und neue Büros in Märkten unterstützen, in denen es Lizenzen anstrebt – nicht nur in Asien, sondern auch in Kanada, den Vereinigten Arabischen Emiraten und der Europäischen Union.
Regulatorische Überlegungen
Der Streit wirft wichtige regulatorische Fragen auf. Während First Digital Rückforderungen erfüllt und Bescheinigungen über seine Reserven ausgestellt hat, könnten Regulierungsbehörden erwägen, ob Bescheinigungen im Vergleich zu umfassenden Prüfungen, die Prozesse und Verfahren untersuchen, ausreichende Transparenz bieten.
Behörden müssen die Mindestgrößenanforderungen und Standards für die Lizenzierung bestimmen, da sich der Markt fragmentiert.
Der Streit zwischen Sun und First Digital zeigte, wie schnell selbst der drittgrößte Fiat-unterstützte Stablecoin Liquiditätsproblemen ausgesetzt sein kann. Es müssen Best Practices implementiert werden, um potenzielle Bankunstürze und Währungskrisen zu verhindern.
Schließlich sollten Regulierungsbehörden kreative Anwendungen von Stablecoins erkunden, um den Zugang zu Finanzen zu verbessern und lokale Anleihe- und Währungsmärkte zu stärken. Als Instrumente, die sowohl als Zahlungsmittel als auch als Kapitalvehikel fungieren, bieten Stablecoins sowohl Risiko als auch Chancen für finanzielle Innovationen.
Schlussgedanken
Die Kontroverse um First Digital beleuchtet die Herausforderungen, denen sich die wachsende Stablecoin-Branche gegenübersieht, da sie sowohl große Unternehmen als auch Unternehmer anzieht. Während die unmittelbare Krise vorüber ist, bleiben Fragen zur Marktstabilität, zu regulatorischen Rahmenbedingungen und zur Geschäftsfähigkeit, da Dutzende neuer Teilnehmer sich auf den Start ihrer eigenen digitalen Dollar vorbereiten.