Der Governance-Token eines namhaften Stablecoin-Protokolls, das von einem Tether Mitbegründer unterstützt wird, ist um mehr als 80% von seinem Höchststand eingebrochen. Dies löste Vorwürfe des Insiderhandels aus und wirft unangenehme Fragen über koordinierte Verkäufe auf, die geheimnisvollen Wallet-Adressen Millionen-Gewinne einbrachten.
STBL, der Governance-Token eines ambitionierten „Stablecoin 2.0“-Protokolls, das von Tethers Reeve Collins mitbegründet wurde, erreichte am 24. September 2025 ein Allzeithoch von etwa $0.60. Innerhalb von Wochen stürzte der Token auf Tiefpunkte nahe $0.08 ab, was Kleinanlegern schwere Verluste bescherte, während On-Chain-Ermittler Beweise für ausgeklügelte Handelsoperationen aufdeckten, die über $10 Millionen während der volatilen Startphase des Tokens abgezweigt hatten.
Der Ausverkauf hat eine Vertrauenskrise für das Projekt ausgelöst, die durch das Ent-Peggen seines Vorzeige-USST-Stablecoins im Oktober verstärkt wurde und die Besorgnis darüber, ob Insider während des Token-Starts von privilegierten Informationen profitierten, erhöht.
Blockchain-Forensik deckt verbundene Wallets auf
Die Kontroverse brach Mitte September aus, als die Blockchain-Analyseplattform Bubblemaps eine Analyse veröffentlichte, die enthüllte, dass die fünf größten Händler nach STBL-Handelsvolumen verdächtig verbunden waren und gemeinsam über $10 Millionen profitierten.
Laut der Bubblemaps-Untersuchung erhielten diese fünf profitablen Adressen gleichzeitig Kapitalspritzen, wobei Mittel zu einer gemeinsamen Quelle zurückverfolgt wurden, die durch Tornado Cash — einem oft genutzten Krypto-Mixing-Service zur Verschleierung von Transaktionsursprüngen — geleitet wurden. Die Wallets nutzten auch Bots, um USDC von der Venus Protocol Lending Platform zu leihen, bevor sie koordinierte Trades ausführten.
Das Timing dieser Operationen löste sofortige Alarmglocken in der Kryptogemeinschaft aus. Die Adressen sammelten STBL während der Aufstartsphase im September, um dann systematisch Positionen zu liquidieren, als das Einzelhandelsinteresse seinen Höhepunkt erreichte und Gewinne von über $10 Millionen gesichert wurden, bevor der Token dramatisch einbrach.
"Ich mag diese Sniper nicht; sie könnten Insider sein oder vielleicht nicht, aber sie haben mein $STBL-Portfolio völlig unter Wasser gezogen", schrieb ein Händler auf der sozialen Plattform X und brachte damit die Stimmung unter den Kleinanlegern zum Ausdruck, die nach Abschluss der koordinierten Kaufaktivitäten eingestiegen waren.
Bubblemaps stellte fest, dass diese Gruppe von Bot-betriebenen Wallets „eine Geschichte des Wertesinzugs aus anderen Tokens, nicht nur STBL“, besaß, was auf ein Muster von ausgeklügeltem Front-Running oder Insider-informed Trading über mehrere Token-Starts hinweg hindeutet.
Team bestreitet Beteiligung, verspricht Transparenz
STBL-CEO Avtar Sehra bestritt entschieden die Darstellung der Verkäufer als Gelegenheitshändler und beschrieb sie basierend auf den Bubblemaps-Ergebnissen stattdessen als „orchestrierte und professionelle Konten“. Er und Mitgründer Reeve Collins bestreiten jedoch kategorisch jedwede Beteiligung des Teams an den koordinierten Ausverkäufen.
„Wir konzentrieren uns darauf, das Protokoll gemeinsam mit der Community aufzubauen“, erklärte das STBL-Team als Antwort auf die Anschuldigungen. „Zuteilungen/Vesting sind unverändert. Darüber hinaus werden in diesem Quartal vestende Tokens nicht geprägt und werden nicht in den Umlauf gelangen.“
Das Team betonte, dass die Treasury-Operationen transparent bleiben und keine Team-Zuteilungen oder Vesting-Pläne geändert wurden. Laut einer Erklärung vom 4. Oktober blieben Team- und Investoren-Wallets während der gesamten Kontroverse inaktiv, und nur 5% der im vierten Quartal entsperrten Tokens sind für Betriebsausgaben vorgesehen.
Trotz dieser Zusicherungen war der Schaden am Anlegervertrauen schnell und erheblich. STBLs Marktkapitalisierung stürzte von einem Höchststand von etwa $300 Millionen auf etwa $40-50 Millionen bei aktuellen Kursen von etwa $0.08-$0.11 ab, was einem Rückgang von 80-85% gegenüber den Allzeithochs entspricht.
Stablecoin-Depeg verschärft Krise
Der Einbruch des Governance-Tokens geschah vor dem Hintergrund operativer Herausforderungen mit dem Kernprodukt des Protokolls. Am 10. Oktober startete STBL seinen USST-Stablecoin, der sich innerhalb von Stunden nach seinem Debüt auf Curve Finance auf $0.96 entpegte.
Trotz der Absicherung durch Ondo Finance's USDY — ein renditetragendes Asset, das durch US-Treasuries besichert ist — kämpfte der Stablecoin mit mangelnder Liquiditätstiefe. Das Protokoll hatte bei der Einführung nur $965,000 in Curve-Pools, was unzureichend war, um den Peg bei moderatem Rücknahmedruck aufrechtzuerhalten. Die Depeg löste $466,000 an Nettomittelabflüssen aus, da Händler das Vertrauen in die Fähigkeit des Projekts verloren, sein Kern-Stablecoin-Produkt zu managen.
„Die Depeg unterstreicht Ausführungsrisiken für neue Stablecoins, selbst mit institutionellem Collateral“, stellten Analysten fest, und zogen ungemütliche Parallelen zu Terras UST-Einsturz, bei dem der Governance-Token (LUNA) und der Stablecoin in eine destruktive Rückkopplungsschleife eintraten. Der STBL-Kurs fiel am Depeg-Tag um weitere 18%, als die Händler reflexive Risiken einkalkulierten.
Die operativen Schwierigkeiten kommen zu einem besonders heiklen Zeitpunkt, da das Protokoll mit Plänen voranschreitet, 100 Millionen USST zu prägen im 4. Quartal 2025. Der erhebliche Anstieg des Stablecoin-Angebots hat Bedenken hinsichtlich zusätzlichen Verkaufsdrucks auf STBL ausgelöst, insbesondere angesichts des erschütterten Anlegervertrauens und der Frage, ob das Protokoll in der Lage ist, angemessene Liquidität aufrechtzuerhalten, um den Peg zu unterstützen.
Rückkaufprogramm bietet möglichen Rettungsanker
In Reaktion auf die Krise gab CEO Avtar Sehra am 13. Oktober bekannt, dass das Protokoll plant, bis Ende Oktober ein Token-Rückkaufprogramm zu starten. Im vorgeschlagenen System würden 100% der USST-Prägegebühren für STBL-Rückkäufe verwendet, wobei Auszahlungen in USST erfolgen, die die Inhaber durch die Multi-Factor Staking (MFS)-Module des Protokolls einsetzen können.
„Da alle Protokolleinnahmen in Rückkäufe fließen, übersetzt sich jeder Dollar an Aktivität im Ökosystem direkt in die Nachfrage nach STBL“, erklärte Sehra und stellte die Initiative als zentral für den langfristigen Wertaufbau des Protokolls dar.
Der CEO schätzt, dass mit $1 Million an monatlichen USST-Prägungen etwa 4.6 Millionen STBL-Token aus dem Umlauf entfernt werden könnten — was ungefähr 5% des aktuellen Angebots entspricht — und möglicherweise Aufwärtsdruck auf den Preis erzeugt, wenn sich die Stimmung verbessert und die Stablecoin-Nutzung materialisiert.
Die Ankündigung löste einen vorübergehenden Preisanstieg von 30% für STBL Mitte Oktober aus. Technische Indikatoren deuteten jedoch darauf hin, dass die Rallye nicht überzeugend war, da der Chaikin Money Flow-Indikator Kapitalabflüsse zeigte, selbst während die Preise stiegen, und der Balance of Power-Indikator negative Messwerte registrierte, die signalisierten, dass Verkäufer trotz des Aufwärtsbewegungsmoments Positionen aufbauten.
Technische Analyse: Akkumulationszone oder weiterer Rückgang?
Marktbeobachter sind geteilter Meinung darüber, ob STBL einen Boden erreicht hat oder weiteren Abwärtstrend droht. Kryptoanalyst Michaël van de Poppe schlug vor, dass die derzeitige Kursentwicklung nahe $0.09-$0.10 eine Schlüsselsammelphase darstellen könnte, mit Potenzial für eine Erholung in Richtung des Widerstandsbereichs von $0.17-$0.20, falls sich die Stimmung verbessert.
Van de Poppe warnte jedoch, dass eine nachhaltige Erholung bedeutende Volumensteigerungen und neue Kapitalzuflüsse erfordert — Voraussetzungen, die angesichts der Glaubwürdigkeitsprobleme des Projekts schwer fassbar bleiben.
Technische Indikatoren zeichnen ein äußerst gemischtes Bild. Der Relative Strength Index (RSI) hat überverkaufte Bedingungen unter 30 registriert, was typischerweise ein konträres Kaufsignal ist. STBL handelt auch nahe Fibonacci-Retracement-Unterstützung auf dem 0.618-Level um $0.105, einer technischen Zone, die historisch Käufer angezogen hat.
Dennoch besteht ein bärisches Momentum. Der Moving Average Convergence Divergence (MACD) zeigt, dass der 26-Tage exponentielle gleitende Durchschnitt über dem 12-Tage-EMA liegt, was die bärische Dominanz bestätigt. Handelsvolumen ist um 42% von den jüngsten Höchstständen gesunken, was auf eine schwache Nachverfolgung und einen Mangel an Überzeugung unter den Käufern hindeutet.
Sollten die aktuellen Unterstützungsniveaus scheitern, warnen Analysten, dass STBL das $0.08-Level erneut testen oder möglicherweise weiter in Richtung psychologischer Unterstützung bei $0.05 fallen könnte, was einem zusätzlichen Rückgang von 50% gegenüber dem aktuellen Niveau entspricht.
Die „Stablecoin 2.0“-Vision unter Prüfung
Die Krise hat einen Schatten auf das geworfen, was Sehra und Collins als eine ambitionierte Neuerfindung der Stablecoin-Ökonomie beschrieben hatten. Das Protokoll mit seinem Drei-Token-Modell — bestehend aus USST (Stablecoin), YLD (renditetragendem NFT) und STBL (Governance) — war als „Stablecoin 2.0“ und „TCP/IP des Geldes“ positioniert.
Die Gestaltung trennt Stablecoin-Kapital von Renditen, wobei Benutzer USST für den sofortigen Gebrauch erhalten, während sie weiterhin an den Niedererlösen durch YLD-Tokens in Verbindung bleiben. Diese Struktur ermöglicht es den Benutzern theoretisch, USST für sofortige... Content: Kapital im DeFi bereitstellen, während man Renditen einfängt, die traditionelle Stablecoins wie USDT und USDC für Emittenten behalten.
Das Protokoll nutzt Partnerschaften mit prominenten Anbietern von Vermögenswerten in der realen Welt (RWA), einschließlich Ondo Finance, BlackRocks BUIDL und Franklin Templetons BENJI, um USST mit tokenisierten US-Treasury-Instrumenten abzusichern und institutionelle Sicherheiten bereitzustellen, die theoretisch die Dollar-Bindung aufrechterhalten sollten.
Allerdings haben die Herausforderungen bei der Umsetzung — insbesondere das sofortige Depegging von USST und die unzureichende Liquiditätsbereitstellung — Fragen aufgeworfen, ob das Team trotz der Qualität der Gründer und der Partnerschaften in der Lage ist, seine technische Vision umzusetzen.
Breiterer Marktkontext
Die Herausforderungen von STBL entwickeln sich vor dem Hintergrund einer intensiven Überprüfung von Stablecoin-Einführungen und Bedenken über Insiderhandel auf Kryptomärkten. Die Vorwürfe spiegeln ähnliche Kontroversen wider, die zahlreiche Token-Einführungen geplagt haben, bei denen erfahrene Händler mit frühem Zugang oder privilegierten Informationen systematisch Wert von Einzelhandelsbeteiligten extrahieren.
Die Verwendung von Tornado Cash zur Verschleierung der Herkunft von Mitteln fügt eine weitere Ebene der Besorgnis hinzu, insbesondere angesichts der anhaltenden regulatorischen Aufmerksamkeit auf Kryptowährungsmixing-Dienste nach US-Finanzministeriumssanktionen. Während Bubblemaps "keine Hinweise darauf gefunden hat, dass diese Händler mit dem Kernteam verbunden sind", legt die ausgeklügelte Koordination und das Timing der Operationen nahe, dass Zugang zu nicht öffentlichen Informationen oder fortgeschrittene algorithmische Handelsstrategien vorhanden sind, die normale Investoren benachteiligen.
Die 120%ige Volatilität von Woche zu Woche hat es für spekulative Händler besonders attraktiv gemacht, während es für langfristige Halter gefährliche Bedingungen schafft. Mit 24-Stunden-Handelsvolumina, die zwischen 38-60 Millionen Dollar schwanken, gegenüber einer Marktkapitalisierung von nahe 50 Millionen Dollar, zeigt das Token den hohen Umsatz, der für gefährdete Vermögenswerte charakteristisch ist, die Kapitulationsverkäufen ausgesetzt sind.
Abschließende Gedanken
Ob sich STBL von seiner aktuellen Krise erholen kann, hängt davon ab, ob mehrere kritische Faktoren erfolgreich zusammenwirken:
- Stabilität der USST-Anbindung: Der Stablecoin muss eine verlässliche Aufrechterhaltung seiner Dollar-Bindung mit ausreichender Liquidität auf verschiedenen Plattformen demonstrieren
- Durchführung des Rückkaufprogramms: Das Protokoll muss genügend Prägungsgebühren generieren, um bedeutende Tokenrückkäufe zu finanzieren, was eine substanzielle USST-Verbreitung erfordert
- Regulatorische Klarheit: Die Ausrichtung des Protokolls mit dem US GENIUS Act und die Einhaltung der sich entwickelnden Stablecoin-Vorschriften werden die institutionelle Akzeptanz beeinflussen
- Vertrauenswiederherstellung: Das Team muss Vorwürfe der Insiderbeteiligung überwinden und transparente Operationen demonstrieren
Der geplante Start des Multi-Factor Staking am 24. Oktober und die monatlichen Rückkäufe, die am 31. Oktober beginnen, stellen kurzfristige Katalysatoren dar, die die Stimmung stabilisieren könnten, wenn sie erfolgreich umgesetzt werden. Allerdings könnte das Versäumnis, das Vertrauen in die USST-Anbindung vor dem Start dieser Initiativen wiederherzustellen, die zentrale These des Protokolls ungültig machen.
Derzeit befindet sich STBL in einem prekären Zustand — 80% unter seinem Höchststand handelnd, konfrontiert mit Insiderhandel-Vorwürfen, einem depegged Stablecoin, und versucht, einen ehrgeizigen Erholungsplan auszuführen, während Marktteilnehmer sich fragen, ob das Projekt seine operativen und reputationsbedingten Herausforderungen überwinden kann.
Die kommenden Wochen werden entscheidend dafür sein, ob STBL eine echte Akkumulationsmöglichkeit für kontrarische Investoren darstellt oder eine warnende Geschichte über die Risiken einer ausgeklügelten Informationsasymmetrie auf Kryptowährungsmärkten.