El patrimonio de quiebra de FTX comenzará a distribuir más de $5 mil millones a miles de acreedores a partir del 30 de mayo, marcando un momento significativo en uno de los colapsos más destacados del mundo cripto. Según el FTX Recovery Trust, los pagos se procesarán en una ventana de varios días y están estructurados para cubrir un amplio espectro de demandantes, que van desde clientes minoristas hasta contrapartes institucionales.
El plan - aprobado por el tribunal de quiebras - divide a los acreedores en cuatro clases, con porcentajes de recuperación que van del 54% al 120%, dependiendo de la naturaleza de sus reclamos. Las distribuciones se basan en el valor en dólares estadounidenses de los activos mantenidos en la plataforma al momento del fracaso de FTX en noviembre de 2022. Esto significa que el cálculo ignora el reciente aumento en los precios de las criptomonedas, particularmente Bitcoin y Ethereum, cuyo valor se ha más que duplicado desde la quiebra.
El plan actual del patrimonio prioriza la transparencia y la restitución amplia entre los diferentes tipos de demandantes. Así está estructurada la distribución:
Clase 5 Acreedores: Compuesta por firmas comerciales, prestamistas institucionales y contrapartes de Alameda Research. Las recuperaciones oscilarán entre el 54% y el 72%, dependiendo de la complejidad y verificación de los reclamos.
Acreedores Minoristas y Pequeños No Asegurados: Se espera que recuperen aproximadamente el 61% de sus participaciones equivalentes en USD al momento del colapso. Este grupo incluye a usuarios cotidianos que tenían fondos en criptomonedas o fiat congelados en el intercambio.
Reclamos Interempresariales: Los acreedores que son otras entidades o subsidiarias de FTX recibirán el 120% de los reclamos aprobados, reflejando los reembolsos de deuda interna y obligaciones legales entre las estructuras corporativas afiliadas.
Reclamos Generales No Asegurados: Estos caen en un espectro más amplio, con estimaciones de recuperación probablemente en el rango del 60–70% dependiendo de la clasificación y desafíos legales.
El proceso de reembolso será facilitado por los custodios BitGo y Kraken, quienes se encargan de transferir fondos dentro de uno a tres días hábiles desde la fecha de inicio del 30 de mayo. Más del 90% de los reclamos ya han sido verificados y aprobados para esta ronda inicial de distribución.
Contexto del Mercado Cripto: Recuperación y Regulación
El momento del pago se produce en medio de cambios más amplios en la industria cripto. En los 18 meses desde la implosión de FTX, el mercado ha experimentado una recuperación lenta pero constante, impulsada en parte por la aprobación de ETFs de Bitcoin y Ethereum en EE. UU. y una participación institucional creciente, así como un clima regulatorio que—al menos temporalmente—parece estar mejorando bajo la administración estadounidense actual.
A medida que Bitcoin se cotiza cerca de $100,000 y Ethereum se aproxima a $3,500, muchos usuarios de FTX se encuentran con una realidad frustrante: sus reclamos están valuados a precios de noviembre de 2022, lo que reflejaba Bitcoin en aproximadamente $16,000. Eso significa que mientras los poseedores de fiat reciben pagos casi completos o incluso sobrecompensados, los poseedores de cripto no se beneficiarán de ninguna de las apreciaciones de los activos ocurridas después de la quiebra.
Esta discrepancia ha reavivado el debate sobre cómo los tribunales de quiebras tratan los activos cripto, planteando preguntas sobre equidad, momento de la valoración y el estatus legal de los activos digitales en procedimientos de insolvencia.
Del Colapso a la Distribución: Una Cronología del Fallo de FTX
FTX, una vez un intercambio de $32 mil millones y la segunda plataforma de comercio de criptomonedas más grande a nivel mundial, se declaró en quiebra el 11 de noviembre de 2022. La implosión siguió a una crisis de liquidez desencadenada por revelaciones de uso indebido de fondos de clientes por parte de la empresa hermana Alameda Research. En días, FTX había detenido los retiros, presentado el Capítulo 11 y su fundador Sam Bankman-Fried (SBF) había renunciado como CEO.
El tribunal nombró a John J. Ray III, conocido por su trabajo en la liquidación de Enron, como CEO de la entidad en quiebra. El equipo de Ray pasó más de un año rastreando activos, identificando acreedores y negociando ventas de activos, incluidas grandes participaciones en Solana, inversiones de capital de riesgo y bienes raíces.
El valor total recuperable del patrimonio se estima en más de $14 mil millones, lo que permite el pago actual de $5 mil millones y distribuciones adicionales en el futuro.
Descontento Entre los Acreedores Cripto-Nativos
Si bien la escala de recuperación es notable - muchas quiebras rinden centavos por dólar - no ha estado exenta de críticas. Particularmente vocales son los usuarios cripto-nativos, muchos de los cuales mantenían activos digitales en lugar de fiat en la plataforma. Estos usuarios argumentan que el uso de precios históricos por parte del patrimonio penaliza injustamente a los poseedores de cripto que se han perdido la reciente carrera alcista.
Un titular de Ethereum con 10 ETH en noviembre de 2022 sería compensado por aproximadamente $12,000, aunque esos mismos tokens ahora valen más de $35,000.
Los críticos argumentan que si el patrimonio mantiene los activos cripto reales y los vende durante el mercado alcista, deberían al menos compartir el alza. Sin embargo, la ley de quiebras no reconoce actualmente esa lógica, tratando en su lugar los reclamos como deudas denominadas en fiat bloqueadas al valor en el momento de la presentación.
Esto ha suscitado llamamientos para marcos legales actualizados que reflejen la naturaleza de los activos digitales, especialmente en procedimientos de quiebra e insolvencia.
La Sombra de Alameda: Clase 5 y el Enredo Interempresarial
La porción más grande y más controvertida del conjunto de acreedores pertenece a Alameda Research y prestamistas institucionales relacionados. Estas contrapartes a menudo participaron en comercio apalancado, arreglos de margen y estructuras colateralizadas complejas, muchas de las cuales carecían de la documentación adecuada o estaban expuestas a riesgos no revelados.
Las tasas de recuperación para estos reclamos (54–72%) reflejan el desafío de verificar saldos y navegar por las responsabilidades internas de FTX-Alameda. Un subconjunto de acreedores de la Clase 5 ha amenazado con emprender acciones legales para impugnar los porcentajes de reembolso, alegando que sus reclamos fueron subordinados injustamente en favor de acreedores más pequeños.
El equipo legal de FTX ha refutado, argumentando que las estructuras de reembolso son consistentes tanto con la ley de quiebras de EE. UU. como con los principios de distribución equitativa. Sin embargo, los riesgos de litigio aún persisten a medida que ciertos acreedores buscan estatus prioritario o reclasificación.
Custodia Institucional y el Papel de Kraken, BitGo
La selección de BitGo y Kraken como agentes de distribución fue estratégica. Ambas firmas tienen infraestructura existente para la custodia de activos digitales, verificación KYC y liquidación fiat, lo que permite un proceso de desembolso más fluido. Sin embargo, la tarea está lejos de ser simple.
Con miles de demandantes en diferentes jurisdicciones, múltiples monedas y diferentes estados KYC, las dos plataformas deben coordinarse estrechamente con el patrimonio de quiebra para garantizar precisión y cumplimiento. Los usuarios que no cumplan con los requisitos de verificación de identidad o cuyos reclamos sean señalados para revisión pueden experimentar demoras.
Este modelo de pago también sirve como caso de prueba para futuras resoluciones de quiebras que involucren activos digitales, un precedente que observan de cerca observadores legales, regulatorios y financieros.
¿Qué Sigue?
La distribución del 30 de mayo es solo la primera fase del plan de restitución por etapas de FTX. Se seguirán otros pagos, basados en liquidaciones de activos, recuperaciones legales y reconciliación de reclamos en curso. Algunos fondos permanecen vinculados en litigios o disputas, incluidos cobros y desafíos de acreedores.
Mientras tanto, Sam Bankman-Fried permanece bajo custodia federal tras su condena por cargos de fraude y conspiración a finales de 2023. La sentencia está programada para más adelante este año, y las órdenes de restitución podrían impactar en sus participaciones e inversiones personales restantes.
A medida que el patrimonio de quiebra se liquida, permanecen preguntas:
- ¿Evolucionarán los marcos de quiebra cripto para reflejar la volatilidad de los activos?
- ¿Cómo manejarán las firmas de custodia la protección de datos y el cumplimiento en escenarios de pago masivo?
- ¿Podrán los reguladores de EE. UU. desarrollar una guía que tenga en cuenta tanto la singularidad técnica del cripto como sus limitaciones legales?
Por ahora, el patrimonio de FTX avanza con un resultado raro en el mundo de los colapsos cripto: un pago de varios miles de millones de dólares a las víctimas, aunque aún quedan abiertas preguntas sobre justicia, tiempo y confianza.