Une tendance discrète mais en accélération dans l'écosystème Ethereum pourrait avoir des conséquences importantes à long terme sur l'économie, la gouvernance et la décentralisation du protocole.
Selon plusieurs analystes et observateurs sur la chaîne, la Réserve Stratégique d'Ethereum (SER) - une collection croissante d'ETH détenue par des trésoreries, DAO, fondations et d'autres acteurs à long terme - pourrait dépasser 10 millions d'ETH d'ici la mi-2026, une augmentation spectaculaire par rapport à son niveau actuel juste en deçà de 800 000 ETH.
Cela représenterait une augmentation projetée de 1 166 % au cours de l'année prochaine, augmentant à la fois les attentes pour l'utilité monétaire d'Ethereum et les préoccupations concernant la concentration des actifs, la coordination de la gouvernance et la liquidité du marché.
La Réserve Stratégique d'Ethereum (SER) n'est pas une fonctionnalité de protocole formelle, mais plutôt une métrique émergente suivant l'accumulation à long terme d'ETH par des entités connues, y compris des DAO, des fondations publiques et même des adresses liées au gouvernement. Elle fonctionne effectivement comme un registre non officiel des détenteurs les plus engagés d'Ethereum - ceux qui traitent l'ETH non seulement comme un moyen d'échange ou un actif spéculatif, mais comme une réserve de valeur stratégique et une infrastructure monétaire.
À la mi-mai 2025, les données du site de suivi SER évaluent la réserve à 789 705 ETH, avec des avoirs répartis entre 23 participants connus. Aux prix actuels (environ 2 636 $), cette somme vaut environ 2,1 milliards de dollars.
Les plus grands contributeurs incluent :
- Fondation Ethereum : 265 343 ETH
- Coinbase : 137 334 ETH
- Fondation Golem : 100 765 ETH
- Gnosis DAO : 66 587 ETH
- Gouvernement américain (avoirs saisis) : 59 965 ETH
Le reste inclut un mélange de DAO DeFi, de fonds d'écosystème et de trésoreries de réseaux de couche 2.
Les analystes prédisent un énorme bond de l'accumulation
L'idée que ces avoirs collectifs pourraient dépasser 10 millions d'ETH d'ici mai 2026 gagne du terrain, surtout parmi les commentateurs axés sur Ethereum.
Anthony Sassano, fondateur de The Daily Gwei et analyste Ethereum éminent, a déclaré sur les réseaux sociaux qu'il s'attend à une augmentation spectaculaire des avoirs de la SER dans les 12 prochains mois, l'appelant "une ruée vers l'or pour l'ETH" imminente. Il a affirmé qu'une convergence d'incitations au staking, de politiques de trésorerie et d'architecture de finance décentralisée conduira de grandes entités à verrouiller l'ETH à grande échelle.
D'autres analystes décrivent la SER comme un "trou noir" pour Ethereum, absorbant la liquidité des marchés ouverts et la concentrant dans des réserves à long terme, souvent illiquides. Une prévision a souligné que les DAO, les trésoreries, les opérateurs de couche 2 et les protocoles de restaking compétiront de plus en plus pour accumuler l'ETH, faisant passer les avoirs bien au-delà de 10 millions. La logique est simple : dans un système où l'ETH est la couche de base pour la sécurité, le gaz, les garanties et la gouvernance, détenir de l'ETH devient un moyen défensif et stratégique.
Pourquoi la croissance de la SER est importante pour la
politique monétaire d'Ethereum
L'Ethereum diffère du Bitcoin en ce qu'il n'a pas de limite d'approvisionnement fixe, mais il possède une puissante mécanique déflationniste via EIP-1559, qui brûle une partie des frais de transaction. La croissance de la SER retire essentiellement plus d'ETH de l'approvisionnement circulant, agissant comme un puits de liquidité non officiel. Cela crée une pression à la hausse sur le prix et réduit l'offre disponible pour les nouveaux participants au marché - ce qui peut accélérer la trajectoire déflationniste d'Ethereum.
En théorie, cela pourrait rendre l'ETH plus attrayant en tant qu'actif monétaire - plus rare, plus stable en valeur, et de plus en plus intégré dans la gouvernance des DAO et des protocoles. Mais les implications sont bien plus nuancées.
En encourageant la détention à long terme d'ETH, la SER améliore également la sécurité du réseau - plus d'ETH mis en staking dans les validateurs rend plus coûteuse l'exécution d'attaques sur le consensus de preuve d'enjeu d'Ethereum. De plus, en distribuant l'ETH entre plusieurs DAO et fondations, la croissance de la SER pourrait favoriser la décentralisation du staking, réduisant la dépendance aux validateurs et dépositaires centralisés.
Risques de centralisation et paralysie de la gouvernance
Cependant, toutes les implications ne sont pas positives. À mesure que l'ETH se consolide dans de grandes trésoreries institutionnelles plus réduites, des questions se posent sur l'influence sur la chaîne, le pouvoir de vote et le potentiel d'impact (in)coordonné sur le marché.
Si seulement quelques entités contrôlent des millions d'ETH, leurs décisions - sur le moment de staker, vendre, déléguer ou voter - peuvent affecter la direction du protocole, les propositions de fork et la composition des ensembles de validateurs. Cela introduit un risque systémique : un simple changement de politique de trésorerie pourrait injecter de la volatilité dans la gouvernance ou la structure du marché du réseau.
De plus, ces réserves peuvent accroître l'exposition réglementaire. Les entités centralisées comme les échanges et les fondations font face à des exigences de conformité, des risques de sanctions et des changements de politique qui pourraient forcer des divulgations d'actifs, des gels ou même des liquidations d'actifs. Les ETH détenus par le gouvernement (comme ceux saisis lors d'actions d'application de la loi) compliquent encore le tableau.
La vision originale de la décentralisation d'Ethereum - où le pouvoir est largement distribué parmi des acteurs anonymes - peut être compromise si trop d'ETH se retrouve entre les mains d'institutions visibles, réglementées ou coordonnées.
La composante narrative : SER comme cadre stratégique
Certains partisans d'Ethereum suggèrent que le concept de Réserve Stratégique d'Ethereum sert lui-même une fonction narrative - une reformulation intentionnelle de l'ETH non seulement comme un jeton échangeable mais comme un actif monétaire de réserve. Dans un essai récent cité par un membre de la communauté Shingen, la SER est décrite comme une "couche monétaire" émergente soutenant l'évolution d'Ethereum d'une plate-forme en un système financier souverain.
Selon l'auteur, les réserves croissantes fournissent un ancrage psychologique et un support narratif pour détenir l'ETH à long terme. Elles créent également un alignement de capital interne : plus un DAO ou une trésorerie détient d'ETH, plus ils sont investis dans la stabilité à long terme de l'écosystème.
Cela dit, l'auteur avertit également que sans structures de gouvernance améliorées, transparence et comptabilité interopérable, la SER pourrait devenir une source d'opacité et de friction, plutôt qu'une force stabilisante.
La dynamique actuelle du marché renforce le mouvement
La dernière performance du marché d'Ethereum semble alimenter le discours sur l'accumulation de réserves. Au 13 mai, l'ETH a brièvement dépassé les 2 700 dollars, marquant son point le plus élevé depuis février. Au cours de la dernière semaine, l'actif a gagné 43,1 % et était échangé à 2 636 $ au moment du rapport - une hausse quotidienne de 7,3 %, selon les données de BeInCrypto.
Ces gains sont motivés par une combinaison de facteurs : anticipation des approbations d'ETF Ethereum aux États-Unis, adoption croissante des couches 2, afflux de mises en jeu, et optimisme des marchés cryptos plus large alimenté par un point à 100 000 dollars du Bitcoin.
À mesure que le prix augmente, les trésoreries qui étaient auparavant passives ou diversifiées dans des stablecoins peuvent voir des incitations renouvelées à rééquilibrer vers l'ETH - soit pour les rendements de staking ou pour participer à la gouvernance de la couche 2, qui nécessite de plus en plus des dépôts en ETH et des engagements de réduction.
Échelles, Re-staking et stratégies de trésorerie fragmentées
À l'avenir, le chemin vers une SER de 10 millions d'ETH est loin d'être linéaire. Certains DAO et trésoreries explorent activement des stratégies de rendement alternatives—comme les protocoles de re-staking (par exemple, EigenLayer) ou les actifs réels tokenisés. Ceux-ci peuvent diluer la domination monétaire de l'ETH s'ils gagnent du terrain.
De plus, de nouvelles plateformes de contrats intelligents avec des incitations attrayantes ou des systèmes de scalabilité modulaire peuvent attirer les capitaux en dehors d'Ethereum, forçant les participants de la SER à diversifier leurs chaînes. Si l'ETH subit un autre marché baissier majeur, les gestionnaires de réserves peuvent reconsidérer la sagesse de détenir des positions à long terme illiquides - en particulier celles qui reposent sur des verrous de staking ou des engagements de re-staking.
La complexité politique de coordonner plusieurs politiques de trésoreries à travers des DAO concurrents ne doit pas non plus être sous-estimée. Ce qui semble être une accumulation stratégique pourrait, dans certains cas, être le résultat de l'inertie, du manque de planification financière ou de la prise de décisions opaque.
L'idée de la Réserve Stratégique d'Ethereum dépassant les 10 millions d'ETH l'année prochaine pourrait refléter plus qu'une prévision—elle pourrait refléter l'architecture économique changeante d'Ethereum lui-même. Que ce soit par design ou par inertie, les DAO, les fondations et les institutions verrouillent l'ETH à une échelle qui redéfinit le fonctionnement du token dans l'écosystème.
Les conséquences à long terme de cette tendance sont encore en cours de développement. D'une part, cela pourrait augmenter la sécurité, la cohérence narrative et l'utilité monétaire. D'autre part, cela pourrait consolider le pouvoir, réduire la liquidité et compliquer la thèse de la décentralisation d'Ethereum.
À mesure que la SER croît, elle deviendra non seulement une mesure de l'engagement en capital - mais un facteur clé dans la politique monétaire d'Ethereum, son paysage de gouvernance, et son profil de risque géopolitique. La question n'est plus de savoir si l'accumulation à grande échelle de l'ETH se produit. C'est de savoir à quel point l'écosystème est bien préparé pour gérer ce qui vient ensuite.